シーメンス・エナジー、Gamesaの黒字化で利益率14.2%の過去最高を記録 新ブランド「Omterra」を発表
2026年度第3四半期決算説明会（2026年8月5日）
シーメンス・エナジーは、クリスチャン・ブルッフCEOが「傑出した四半期」と評した通り、受注高179億ユーロ、売上高114億ユーロといずれも過去最高を更新した。特別項目控除前のグループ利益率は14.2%に達し、前年同期比で910ベーシスポイント（bp）改善、四半期ベースで過去最高を記録した。注目すべきは、長年赤字が続いていた風力発電部門のシーメンス・Gamesaだ。同部門は2022年度第4四半期以来となる四半期黒字を達成し、特別項目控除前の利益は7,500万ユーロとなった（前年同期は4億3,000万ユーロの赤字）。ブルッフ氏はこれを「重要なマイルストーン」と呼び、「事業再生に向けた施策が具体的な成果を生んでいる証左だ」と強調。通期での収支均衡は「確実に達成可能な見通し」とした。
あわせて経営陣はリブランディングを発表した。シーメンス・エナジーとシーメンス・Gamesaは、今後「Omterra（オムテラ）」という新たな独立ブランドの下に統合される。移行は今年度後半から段階的に実施される予定だ。現行のシーメンス商標ライセンス契約は当面継続される。ベレンベルグのアナリスト、リチャード・ドーソン氏から、今回のリブランディングが2030年まで続くライセンス契約の早期終了を意味するのかと問われたブルッフ氏は、「まだブランドを立ち上げたばかりであり、初期準備段階にある」と明言を避けた。
ガス・サービス部門の利益率拡大は継続へ、経営陣が強調
今回の決算説明会で最も重要な議論となったのは、ガス・サービス部門の利益率改善（2025年度、2026年度ともに約300bpの改善）が持続可能か、あるいは前倒しによるものかという点だ。モルガン・スタンレーのマックス・イェーツ氏の問いに対し、ブルッフ氏は「端的に言えば、前倒しではない」と明言。受注残高の利益率が「四半期ごとに継続的に向上している」ことが主因だと説明した。ただし、プロジェクトの実行期間が2〜3年（大型タービンではそれ以上）かかるため、その恩恵は一気にではなく段階的に現れると補足した。マリア・フェラーロCFOもこの点を補強し、現在の受注案件は過去のものより利益率が高いと指摘した一方、第4四半期には季節的な弱さが残るため、一直線に利益率が加速するとの期待には慎重な姿勢を示した。
ガス・サービス部門は際立った業績を残した。受注高は前年同期比62%増の100億ユーロ、ブック・トゥ・ビル（受注残高倍率）は2.7倍、部門利益率は420bp改善の17.3%となった。同四半期には73基のガスタービンを受注し、そのうち25基が大型機だった。これにより、100メガワット（MW）以上のタービン市場における同社のシェアは42%に達した。長期サービス契約の平均期間は17年となり、昨年の15年から長期化した。バーンスタインのアナリスト、アラスデア・レスリー氏は、これが従来提示されていた「受注残高1ギガワットあたり約4億ユーロ」という指標を上回る生涯価値を示唆する可能性があると指摘したが、フェラーロ氏は「その指標は現時点でも維持されている」と回答した。
2027年度の需要パイプラインは「非常に有望」、減速の兆候なし
JPモルガンのフィリップ・ブラー氏は、2027年度の需要見通し（価格、支払い条件、契約期間など）に悪化の兆候がないか質した。ブルッフ氏は「現時点では全くない」と即答。ドイツの発電戦略（Kraftwerksstrategie）に基づく発電所建設が予約段階から確定受注へと移行しているほか、米国でのデータセンター需要に吸収されていた供給能力が解放され、アジアや中東での決定が加速していることを挙げた。バークレイズのウラジーミル・セルギエフスキー氏の質問に対し、経営陣はガスタービンの年間アドレス可能な市場規模を110〜120ギガワットと試算。その約半分を米国が占め、データセンター需要の拡大により「さらに20ギガワットの上振れ余地がある」とブルッフ氏は指摘した。
一方で経営陣は、短期的には受注ペースが鈍化することも明言した。ガス・サービス部門の今四半期の受注は15ギガワットで、ブルッフ氏は年度末までの合計を100ギガワット程度と見込んでいる。これは第4四半期の受注が大幅に減少することを意味するが、以前からの見通し通りであり、現在の受注ペースが定常状態ではないことを改めて示した。今四半期は新規ユニットの受注がサービス受注の約2倍となっており、ブルッフ氏は「サービス関連の受注やそのバックログ価値は、今後の期間に計上される」と説明した。
グリッド・テクノロジー部門の利益率は19.9%へ、さらなる上振れを示唆
グリッド・テクノロジー部門は成長を加速させている。受注高は28%増の54億ユーロ、売上高は29%増の過去最高36億ユーロ、部門利益率は前年同期比400bp改善の19.9%となった。これは半期決算時に引き上げられた通期ガイダンス（18%〜20%）の範囲内である。ブルッフ氏は同部門を「真の実行マシン（execution machine）になりつつある」と評した。受注残高は510億ユーロに達した。ジェフリーズのルーカス・フェルハニ氏の質問に対し、成長は製品主導だけでなく、米国でのEPC（設計・調達・建設）およびHVDC（高圧直流送電）の実行能力強化によるものだと確認した。価格環境については「高水準で横ばい」としつつ、納期が重視されるデータセンター関連プロジェクトでは選択的に価格の上振れが見られるとした。
競合他社に対し、慎重な設備投資戦略を維持
バンク・オブ・アメリカのアレックス・ジョーンズ氏は、昨年11月の資本市場デーの想定を上回る需要がある中、なぜ他社のようにガスタービンの新規工場建設を発表しないのかと質問した。ブルッフ氏は、新規建設ではなく既存拠点の拡張と生産性向上（工場内でのロボット工学やAI活用）を優先する従来の方針を堅持した。「この道のりを進み続ける。変更する理由はない」と述べ、鍛造・鋳造への垂直統合投資についても、6〜9カ月前には懸念されていたものの「順調に進んでいる」とし、サプライチェーンの「初期の苦労」は今後数四半期続くと予測した。通期のタービン供給能力は15〜16ギガワットを見込んでおり、中型タービンは2025年度の年間50基から、今年は約80基のペースを目指す。
業界全体の設備投資について、オックスフォード・キャピタルのベン・ウグロウ氏が過熱のリスクを問うと、ブルッフ氏は大型タービンの建設は投資回収期間が短いため「秩序立っている」と評価した。一方、中型機市場に日和見的に参入する小規模プレイヤーについては慎重な見方を示し、供給能力が飽和し需要が正常化すれば調整局面を迎える可能性があると指摘した。
格上げで裏付けられた財務の健全性、株主還元も順調
シーメンス・エナジーの信用力は向上しており、6月にはムーディーズがアウトルックを「ポジティブ」に引き上げ、7月にはS&PがBBB+に格上げした。税引前フリーキャッシュフローは年初来で72億ユーロに達し、通期目標の約80億ユーロに対し、フェラーロ氏は「80億ユーロを上回る可能性がある」と示唆した。2026年度の株主還元（自社株買いと配当）は約36億ユーロとする計画に変更はなく、第2弾の10億ユーロ規模の自社株買いも完了間近である。純利益は前年同期比70%増の11億8,800万ユーロ、基本1株当たり利益は0.71ユーロから1.28ユーロへ上昇した。
経営陣は、通期の売上高成長率14%〜16%、特別項目控除前利益率10%〜12%というガイダンスを再確認し、利益率はレンジの上限に近づくと見込んでいる。純利益は約40億ユーロの予想。事業分野別の受注残高の利益率など、中期的な財務フレームワークの詳細は11月の期末決算説明会で発表される予定だ。