スノーフレーク、売上高成長率が37%に加速ーーCoCoとCoWorkが押し上げ効果の半分を牽引、AI製品とコアプラットフォームが「均等に貢献」と経営陣
2027年度第2四半期アーニングズコール（決算説明会）、2026年9月2日
スノーフレーク（Snowflake）の売上高成長率は3四半期連続で加速し、プロダクト売上高は前年同期比37%増の14億9,000万ドルとなった。非GAAP（米国会計基準）営業利益率は400ベーシスポイント（bp）以上拡大し15%を記録した。2026年度末の成長率30%から、わずか2四半期で7ポイントの加速を果たしたことになる。経営陣は通期のプロダクト売上高見通しを60.7億ドルに上方修正し、36%の成長を見込む。これは前回予想から500bp以上の引き上げとなる。
AI製品が単なる「ハロー効果」を超え、成長加速の半分を牽引
この決算説明会で最も重要な開示となったのは、スノーフレークの成長加速のうち、どれほどが新しいAI製品によるもので、どれほどがコアデータプラットフォームによるものかについて、CEOのスリダル・ラマスワミ（Sridhar Ramaswamy）氏が初めて数値化して示した点だ。エバーコアISI（Evercore ISI）のアナリスト、カーク・マテルン（Kirk Materne）氏の質問に対し、ラマスワミ氏は「およそ半々と呼べるだろう」と述べ、「CoCo」「CoWork」、AIファンクション、そして新製品の「AI Gateway」といったAI製品群が、「我々が見ている成長加速のおよそ半分に寄与した」と付け加えた。これは、CFOのブライアン・ロビンス（Brian Robins）氏が前回四半期に、前回の上方修正の大半はCoCo単体に起因すると述べていた時点よりも、明らかにバランスの取れたミックスとなっている。JPMorganのアナリスト、サミック・チャタジー（Samik Chatterjee）氏がこの変化についてさらに突っ込むと、ロビンス氏は、CoCoやCoWorkを導入した顧客がコアプラットフォームでの消費量も増やしていると肯定。AIが既存のワークロードをカニバリゼーション（食い合い）しているのではなく、経営陣が掲げる「フライホイール（弾み車）」効果が働いていることを強調した。
CoCoの導入ペースは前期比3倍に、社内業務のほぼ全領域へ浸透
同社のAIコーディング・オペレーションアシスタントであるCoCoの導入アカウント数は9,100を突破し、当四半期で2,000超の純増を記録した。一方、CoWorkは5,800アカウントへと前期比11%増となった。特筆すべきは、経営陣が詳細に語った社内での活用事例である。ロビンス氏は、財務部門だけでもディールデスク、税務、会計、内部監査、FP&A（財務計画・分析）、財務管理の領域でCoCoを稼働させており、同部門内での導入率は「ほぼ100%に達している」と明らかにした。マーケティング部門では、検索最適化（SEO）のインハウス化により年間の外部エージェンシー費用40万ドルを削減。キーワード調査にかかる時間を10時間から20分に、コンテンツ制作を24時間から20分へと短縮した。営業部門では12万5,000件以上のコンタクトに対する見込み客発掘（プロスペクティング）を自動化し、営業担当者が関与する前にインバウンドの連絡メールの70%がAIによって生成されるようになった。財務部門の長期計画機能は、50以上のスプレッドシートを管理する3人体制のチームから、モデルを動かす1人のアナリストへと縮小した。これらは机上の空論ではなく、スノーフレーク自身のオペレーションそのものであり、プロダクト担当EVPのクリスチャン・クライネーマン（Christian Kleinerman）氏が「社内導入が製品の品質と完全性を高める」と同時に、顧客への強力な実証データ（プルーフポイント）としても機能していると述べるなど、経営陣はこれを営業用の強力なツールとして明確に活用している。
モデル中立性がフロンティアAIラボに対する明確な競争兵器に
UBSのアナリスト、カール・キアステッド（Karl Keirstead）氏によるモデルミックスに関する質問から、本会合で最も戦略的に重要な回答が引き出された。クライネーマン氏は、モデルの中立性が「競争上の優位性である」と明言し、「多くの顧客から『特定の1社のモデルに巨額のコミットメントをしたが、後になって別のモデルを使うべきだったと気づいた』という声を数多く聞いておる」と説明した。スノーフレークの新製品「Cortex AI Gateway」は、顧客が定義したコストとパフォーマンスのポリシーに基づき、フロンティアモデル、オープンウェイトモデル、そしてスノーフレーク独自の「Arctic」ファミリーモデルの間でタスクを動的にルーティングする。さらにクライネーマン氏は、顧客がスノーフレークのプラットフォーム上でオープンモデルの事後学習（ポストトレーニング）を行いたいという「初期段階ではあるが実態を伴う」新たなトレンドに言及し、これを新たなマネタイズの道として位置づけた。利益率についてロビンス氏は、AIワークロードへのミックスシフトが売上総利益率を圧迫していることを認め、2027年度の非GAAPプロダクト売上総利益率の見通しを74%へと下方修正した。しかし、営業利益率の拡大には引き続きコミットしているとし、通期の営業利益率の予想を13.5%から14.5%へと引き上げた。
経営陣が「以前なら不可能だった」と語るスピードでの移行が進展
ラマスワミ氏は「過去6四半期の決算説明会のほぼすべてで」移行について言及してきたが、今四半期の事例はより具体的であった。ある大手オーストラリアの銀行は、170億件のトランザクションを処理する金融犯罪プラットフォームをスノーフレークへと移行させ、クエリパフォーマンスを10倍に高速化したうえで、現在はAIエージェントを用いて既存システムのデータディスカバリーを自動化している。また、ある大手ネットワーク機器メーカーは、Teradataからの移行を3四半期足らずで完了させつつある。このプロジェクトについてラマスワミ氏は「これまでのいかなる時代であれば、おそらく2〜3年はかかっていたはずだ」と述べた。リスクインテリジェンス企業サヤリ（Sayari）は、CoCoを活用して120億レコードの移行を進めながら、インフラコストを半分以下に削減している。経営陣は、これを社内で追跡している「購入済み消費量の80%に達するまでの時間（time-to-80%-of-purchased-consumption）」という指標で説明しており、ラマスワミ氏によれば、最新の顧客層においてこの時間が「非常に、非常に目に見えて改善されている」という。これは、AIが将来の支出を単に前倒ししているのではなく、価値実現までの時間を短縮していることの証左であると主張した。
ガイダンス、リテンション、および基礎となる数値
純売上継続率（NRR）は126%を維持し、新規顧客数は692者純増で、純増数としては前年同期比32%増となった。この中には「グローバル2000」企業14社が含まれており、同コホートの合計は829社となり、グローバル2000全体の41%を占めるに至っている。直近12カ月のプロダクト売上高が100万ドルを超える顧客は828社に増加し、そのうち65社が1,000万ドルの閾値を超えている。残り契約履行義務（RPO）は30%増の90億ドルとなったが、ロビンス氏は受注が第4四半期の契約更新に偏る傾向が強まっていると指摘した。人員の抑制は引き続き利益率を押し上げるレバーとなっており、スノーフレークの今年度の純増従業員数はオブザーブ（Observe）買収による173人を含めても334人にとどまり、前年同期の935人を大きく下回った。同社は、2028年度第4四半期におけるGAAPベースでの黒字化達成という道筋と、通期の調整後フリーキャッシュフロー（FCF）利益率23%の目標を改めて強調した。第3四半期の業績予想としては、プロダクト売上高を15億8,800万〜15億9,300万ドル（37%〜38%増）、非GAAP営業利益率を15.5%と見込んでいる。