ソニーグループ：第1四半期利益は関税還付金約560億円でかさ上げ、熊本の地震で半導体部門の第2四半期生産にリスク
2026年3月期（2026年度）第1四半期決算説明会、2026年7月31日
ソニーが発表した第1四半期決算は過去最高となったが、見出しの成長率には調整が必要だ。連結売上高は8%増の2兆8,378億8,000万円、営業利益は40%増の4,765億5,000万円となった。純利益は32%増の3,422億2,000万円。Q&A（質疑応答）において経営陣は、グループが想定する米国の関税還付金約800億円のうち約70%が当四半期に計上されたと述べた。これは営業利益ベースで約560億円の一過性のプラス効果、全体の約12%に相当することを意味する。通期営業利益を1,200億円上方修正して1兆7,200億円としたことについて、経営陣は、増加分の大半は還付金と為替によるものだと説明した。基幹事業の業績は5月の予想通りに推移しているとしつつ、コンテンツや半導体には上振れの余地があると付け加えた。
熊本地震：影響は限定的だが、業績予想には未反映
最も重要な新しい動向は、7月28日に発生した熊本地震である。CFOの十時裕樹氏は、熊本および近隣県のソニーの半導体拠点がすべて被災し、軽傷者数名が報告されたと述べた。菊陽町の熊本テクノロジーセンターでは震度5強を観測し、直ちに生産を停止した。長崎、大分、鹿児島の各拠点は大きな被害はなく、すでに稼働を再開している。ソニーは8月4日をめどに熊本の稼働を段階的に再開し、8月中旬までに地震前の生産水準に戻す計画である。2016年の熊本地震の際は、復旧に約3カ月を要した。
経営陣は、今回は被害が比較的小さかったこと、過去10年間にわたり建物や生産設備の耐震化を進めてきたこと、パートナー企業との連携がより密になったことを、復旧期間が短縮される理由として挙げた。菊陽町での震度については、2016年当時と比べわずかに低かったことを確認した。ソニーは財務的影響について具体的な数値を明らかにしておらず、新しい業績予想には一切織り込まれていない。幹部の一人は、通期の半導体業績に大きな影響が出るとは予想していないと述べた。もっとも、復旧作業が現在も進行中で被害の全容把握には至っていないことから、この発言は見積もりというよりも現時点での判断に過ぎない。I&SS（イメージング＆センシング・ソリューション）の見通しにはすでに下期の不確実性が織り込まれていることもあり、今後の動向を注視する必要がある。
利益の質：関税還付と会計方針の変更
経営陣によると、還付金第1陣の大半はゲーム＆ネットワークサービス（G&NS）分野に配分され、残りがエレクトロニクス事業に充てられた。これにより、G&NSの売上高は9,371億1,000万円と横ばいだったものの、営業利益は37%増の2,020億円となった。十時氏は、利益改善は「主に米国の関税還付金の影響によるもの」であり、次世代プラットフォームへの投資や構造改革費用によって一部相殺されたと述べた。還付金がなければ、G&NSの利益成長はこれほど力強いものには映らなかったはずだ。
800億円の大半は通期予想に織り込まれている。売上高見通しは2%増の12兆5,000億円、純利益見通しは4%増の1兆2,100億円に上方修正された。営業キャッシュフローの見通しは1兆5,000億円で据え置かれた。また経営陣は、6月の株主総会を経てソニーフィナンシャルグループが持分法適用会社に該当しなくなったことに言及した。第2四半期以降、持分法投資損益は業績予想から除外される。ソニーはこれを純粋な会計上の変更であり、資本関係や協業関係への影響はないとしているが、発表される利益の比較可能性を変化させる要因にはなる。
プレイステーション：ディスク生産を2028年1月に終了へ、根強い反発も
ソニーは、プレイステーション用ゲームディスクの製造を2028年1月で終了することを正式に確認した。経営陣は、コンテンツのデジタル化が進んでいることが主な要因であると指摘した。消費者からの批判や訴訟に関する質問に対し、幹部の一人は「強い意見がある」こと、そしてゲームが「人々の大切な思い出と結びついている」ことを認めつつ、現時点でビジネス上の影響は見られず、コンテンツ販売の大半はすでにデジタル化していると述べた。小売業者への対応に関する質問に対し、経営陣は、北米ではすでにディスクの代わりにダウンロードコードを同梱したパッケージが販売されていると言及し、地域パートナーとは「Win-Win」の結果を目指して対話を通じて対応していく方針を示した。ディスクの廃止によってコンソールがゲーミングPCに近づくという見方について、ソニーはこれを否定した。厳選されたコンテンツ、安定したプレイ環境、そしてハイエンドPCよりも低い価格こそが真の差別化要因であると主張した。
主要な運営指標は一長一短となった。月間アクティブユーザー数（MAU）は2%増の1億2,500万人に達し、6月として過去最高を更新した。総プレイ時間は前年同期比4%減少したが、ソニーはこれについて、前年同期にシーズンアップデートやヒットタイトルの発売が重なり比較対象が高かったためだと説明した。経営陣は、ハードウェアの出荷台数（セールイン）および実売（セールスルー）は「非常に堅調」であり、市場シェアは低下していないとの認識を示した。メモリについては、今年度のPS5の計画販売台数に必要な数量を確保しており、ハードウェアの利益率は昨年と同程度になる見込みだとした。同社はアクティブユーザー基盤の拡大を引き続き目指しており、追加的なメモリ供給の動向を注視している。これは、販売数量の上振れが需要ではなく供給制約によって左右されていることを示唆している。下期は、8月の『Marvel Tokon: Fighting Souls』、9月の『Marvel's Wolverine』、2月の『ゴッド・オブ・ウォー ラグナロク』が寄与する見通しだ。
イメージングおよび半導体：TSMCとの合弁事業、タムロンへの買収提案、慎重なセンサー見通し
I&SSはグループ内で最も力強い利益成長を記録した。売上高は26%増の5127億円、営業利益は約2.3倍の1222億円となり、第1四半期として過去最高を更新した。牽引役となったのは数量ではなく、製品ミックスと価格設定である。モバイル向けセンサーの販売数量は微増にとどまったが、ソニーの主要顧客をはじめとする高価格帯スマートフォンメーカーが、2四半期連続で縮小するスマホ市場の中でシェアを拡大したことにより、平均販売価格（ASP）が上昇した。同セグメントの営業利益見通しは、主に為替影響により5%増の4200億円に上方修正された。
下期以降について、経営陣の見方は慎重である。メモリコストがハイエンドスマートフォンの出荷を圧迫するため、通期のモバイル向けセンサー売上高は微減を予想している。堀井直也氏は、第2四半期は好調を維持するものの、第3・第4四半期にはより多くのリスクが潜んでいると述べた。また、メモリ起因の価格圧力が産業・民生用製品の需要を約10%押し下げる可能性があるとも指摘した。次世代イメージセンサーに関してTSMCとの間で計画している合弁事業については、準備費用として約100億円を業績予想に織り込んでいる。正式契約はまだ締結されていないものの、交渉は「順調に進展しており」、下期から準備作業を開始する予定である。堀井氏は、合意に至った場合、ソニーは来年度以降も同水準以上の投資を行う方針だと述べた。経営陣は、この合弁事業をセンサー分野での圧倒的地位を守り、物理AI（Physical AI）からの需要を取り込むための手段として位置づけている。
またソニーは、タムロンを完全子会社化するための買収提案を行ったことを正式に確認した。経営陣は買収条件についての言及を避けた。買収の論理について、技術やIP（知的財産）を通じてクリエイターを支援するというソニーの戦略と合致していると説明した。ET&S（エンタテインメント・テクノロジー＆サービス）分野は、売上高5,439億9,000万円、営業利益426億円と、利益ベースで横ばいとなった。『α7 V』や『α7R VI』の好調な販売と平均販売価格の上昇が下支えしたものの、中国市場の低迷は継続している。同セグメントの最大の課題は依然としてメモリである。あるアナリストが年間で約300億円のコスト影響があると指摘したのに対し、経営陣は、必要なメモリの大半はすでに確保しており、第2四半期には完全にカバーできる見込みであると答えた。セグメントの業績予想は据え置かれている。
音楽および映画：カタログ戦略と資金調達を巡る疑問
音楽分野は、為替効果、ライブイベント、ストリーミングが寄与し、売上高が21%増の5,620億円となった。営業利益は14%増の1,050億9,000万円となり、第1四半期として過去最高を記録した。有料音楽ストリーミングはドルベースで10%増、音楽出版は8%増となった。映画『マイケル』の公開後、マイケル・ジャクソンのストリーミング再生回数は公開前の約4倍に達し、特にZ世代のリスナーからの押し上げ効果が顕著に見られた。また経営陣は、AIを活用したライセンスビジネスが将来のカタログ価値の源泉になると指摘した。通期営業利益見通しは、レコグニション・ミュージック・グループ（Recognition Music Group）の連結化なども寄与し、5%増の4200億円に上方修正された。
みずほ証券の中根康夫氏は、レコグニション買収およびGICとのスキームにおいて、ソニーがバランスシート上でどれほどのリスクを背負っているのか詳細を迫った。経営陣は具体的な言及を避け、現金、有利子負債、GICの出資を組み合わせた「クリエイティブなソリューション」を構築したと述べるにとどめた。高品質なカタログは希少であり、案件が出現した際に財務面で直ちに対応できるようにしておきたい考えだ。投資家側としては、カタログの拡大をコストゼロのものとして捉える前に、レバレッジやリターンについてより多くの情報開示を求めることになるとみられる。
映画分野はトップラインが軟調だった。テレビシリーズの納入本数減少により売上高が4%減の3,151億1,000万円となった一方、劇場向けマーケティング費用の減少により営業利益は33%増の248億円となった。同セグメントの通期営業利益見通しは3%増の1500億円に上方修正された。3月末時点で2,100万人以上の有料会員を抱えるクランチロール（Crunchyroll）は、前年同期から改善を示した。同セグメントの目先のカタリストは、今週末に公開を迎える『スパイダーマン：ブランド・ニュー・デイ』である。またソニーは、コスム（Cosm）への戦略的投資および劇場版『俺だけレベルアップな件』の製作も発表した。
ソニーは5月に設定した枠組みに基づき、6月までに約1,200億円の自社株買いを実施しており、経営陣は株主還元のさらなる強化に努める方針を示した。同社は、G&NS、音楽、I&SSの各分野で過去最高の利益を誇る中で、第5次中期経営計画の最終年度に突入する。しかしながら、第1四半期の好決算の大部分は関税還付金によるものであり、地震が半導体事業に打撃を与えたほか、メモリコストの高騰や慎重なセンサー見通しが下期の重しとなっている。