テラダイン、200億ドル規模のテスト市場とNVIDIAのCPU競合製品への挑戦――大きな果実は3〜4年先に
バンク・オブ・アメリカ・グローバル・テクノロジー・カンファレンス（2026年6月2日）――テラダインのグレッグ・スミスCEOが強気な見通しと成長の限界を解説
テラダインのグレッグ・スミスCEOは、バンク・オブ・アメリカ主催のグローバル・テクノロジー・カンファレンスに登壇し、自動テスト装置（ATE）市場が構造的な上昇局面にある理由をこれまでで最も明確に説明した。同社は2021年から2025年にかけて半導体市場の急成長セグメントでシェアを落としたものの、現在はATE市場全体の成長率を上回るポジションにあると強調した。この対話では、共パッケージ光学（CPO）、CPUテスト、そして同社にとって最も重要なマーチャント・コンピュート（汎用計算）顧客におけるシェア拡大のメカニズムについて、新たな詳細が明らかになった。
TAMの計算：現在の90億ドルから200億ドルへ
スミス氏は冒頭、投資家がテスト装置の機会をウェハー前工程（WFE）装置とどう比較すべきかについて、印象的な再定義を行った。2025年のATE市場は約90億ドルで、WFE市場の約1,100億ドルに対し、浸透率は約8%だった。現在のハイパースケーラーの設備投資（CapEx）の軌道を考慮すれば、WFEがこの10年で2,500億ドルに達することは不自然ではなく、その場合「ATEのTAM（獲得可能な最大市場規模）は容易に200億ドル市場になるだろう」と述べ、現在の水準から約150%の増加を見込んだ。
特筆すべきは、歴史的に半導体売上高の1%弱で推移してきた購買率が、逆風となるはずの要因にもかかわらず上昇に転じている点だ。半導体市場で最も成長しているGPU、HBM、高利益率メモリーといったセグメントは、ユニット数の比例的な増加を伴わずに大幅な売上成長を生み出してきた。スミス氏は、このダイナミクスが「本来であれば購買率を低下させる要因だった」ことを認め、現在の変化はより意味深いものだと主張した。その原動力は「テストの強度」にある。AIアクセラレーター（コンピュートダイ、HBMスタック、CoWoSインターポーザーを組み合わせたもの）などの高度なパッケージングは、後工程での不良による損失が極めて大きいため、すべての工程でより厳格なテストを必要とする。「後工程で不良が発生するコストは非常に高いため、前工程でより高いテスト品質を確保するための投資が正当化されるのです」とスミス氏は語った。
テラダインがシェアを落とした背景と奪還戦略
スミス氏は、近年のシェア低下について率直に認めた。テラダインは2021年のモバイルブーム時には極めて高い市場シェアを誇っていた。その後のシェア低下は競争上の敗北ではなく、セグメント構成の変化によるものだった。半導体市場で最も急成長したDRAM、HBM、AIコンピュートGPUといった分野は、テラダインのシェアが平均を下回っていた領域だった。市場全体が、テラダインにとっての弱点へとシフトしたのだ。
現在、そのダイナミクスは反転している。テラダインの2025年のATEシェアは約30%であり、同社の長期モデルでは120億〜140億ドルの市場において35%〜38%のシェアを目標としている。スミス氏によれば、テラダインはすでにコンピュートおよびDRAM/HBM分野でシェアを拡大しており、モバイル、パワー、産業機器、フラッシュといった従来の強みを持つセグメントも大幅な成長が見込まれている。構成の回復と高成長セグメントでのシェア拡大の組み合わせこそが、2025年時点の約2倍となる、長期モデルで掲げた60億ドルの売上目標を支える根拠となっている。
大手マーチャント・コンピュート顧客：数年がかりの道のりと短期的な高い壁
最も具体的な運用面での議論は、テラダインの顧客であるNVIDIA（スミス氏は直接名指しを避けた）との関係についてだった。同氏は、この関係を3つの明確なフェーズに分けて説明した。第1フェーズの「認定」は、特定のデバイスの大量生産に向けた「数十台」のUltraFLEXplusツールの受注と、より初期段階のデバイスへの参画要請をもって完了した。
現在、同社はスミス氏が呼ぶところの「ファストフォロワー（追随者）」フェーズにある。すべての新しいパーツは、まず既存の競合プラットフォームで立ち上がる。大量生産デバイスについては、顧客はその後、テラダインにそのテストソリューションを同社プラットフォームへ変換するよう要請する。このアプローチには自然と限界があるとスミス氏は説明する。「我々は、シェア約30%という高い壁があると考えています。なぜなら、我々は食卓に2番目に着く子供だからです。最初にパーツを立ち上げた企業が、常に立ち上げ初期のシェアを獲得するのです」
共パッケージ光学（CPO）：10億ドル超のTAM、まだ序章
共パッケージ光学（CPO）について、スミス氏はテラダインとしてこれまでで最も詳細な分析を提示した。2026年のCPOテスト装置市場は約1億ドルで、これとは別にデバイスハンドリングや光学アライメントで約1億ドルがATE以外のプレイヤーに流れている。スミス氏は、実際に市場に出荷されているCPOの極めて少ない量に対し、現在の購買率は「異常に高い」と表現した。
テラダインの予測では、2028年までにハンドリングを除いたテスト装置のTAMだけで3億〜7億ドルに達する。この幅は、逆方向に動く2つの指数関数をモデル化する困難さを反映している。2026年から2028年にかけてCPO接続数は100倍以上に増える一方、生産パラメータが厳格化されるにつれて接続あたりのテスト時間は急激に短縮されるからだ。「マーケティング担当者が『この地点に落ちる』と言ったら、その場所に立っていれば安全です。正確に当てることはできませんが、範囲を示すことはできます」とスミス氏は述べた。
しかし、2028年が天井ではない。スミス氏は、ネットワークスイッチではなくAIアクセラレーターに搭載されるスケールアップ型のCPOは2028年以降に本格化し、2030年にはスケールアウト型の約3倍のCPOポート数になると主張した。これにより、最終的なTAMは「10億ドル超」に拡大する。テラダインはネットワーク分野での圧倒的なシェアからスケールアウト型に強みを持つ一方、競合他社はスケールアップ型で優位に立っている。スミス氏は激しい複占状態を予想している。「我々双方がこの10億ドル市場に突っ込んでいくことになり、どちらも譲ることはないでしょう」
CPUの復権は本物だが、テストTAMでは依然GPUが支配的
CPUについて、スミス氏は建設的でありつつも慎重な見方を示した。AIアクセラレーターとデータセンター向けCPUのテスト強度比は、現在約4対1である。今日のデータセンターではCPUあたり4つ以上のアクセラレーターが搭載されているため、アクセラレーターに関連するテストTAMはCPUの約16倍に達する。CPUの複雑化によってこの比率が2対1に縮まったとしても、アクセラレーターは依然としてCPUテストTAMの8倍の規模となる。「市場における大きく重要な変化であり、成長するセグメントであることに変わりはありませんが、コンピュートTAMにおいて最大のものにはならないでしょう」とスミス氏は述べた。
シェアに関しては、ある主要なx86ベンダーが主に競合プラットフォームを採用しており、テラダインにとって短期的な参入の道は見えていないことを認めた。もう一方のx86プレイヤー（Intelと広く認識されている）は、歴史的に自社独自のテストソリューションを使用してきた。スミス氏によると、この顧客は「自社テスターの次世代開発に投資していない」との認識であり、2028年には競合評価が行われると予想している。より差し迫った機会はARMベースのデータセンター向けCPUであり、テラダインは「すべての主要なARM CPU」に対して認定済み、あるいは認定中であると述べた。スミス氏は戦略的含意について「ARMが非常にうまくいくことを期待しています。我々の露出度がはるかに高いためです」と率直に語った。
ロボティクス：物理AIのためのポジショニング
スミス氏はロボティクスを、汎用データセンターの構築、推論特化型コンピュートに続く「AI展開の第3の波」と位置づけた。テラダインには、Eコマースの物流現場で物理AIを導入し、格納とピッキングの両方を処理している主要顧客がおり、これが同社にとって何が重要なプラットフォーム特性かを理解する助けとなっている。戦略的な目標は、Skild、Generalist、Intrinsic、Microsoft、NVIDIAといった、クラウドベースのAI研究を物理的なタスクに適応させている「ラボ」企業を獲得することだ。スミス氏は、テラダインの役割を「筋肉」の提供――安全システム、モジュール式アクセサリー、高周波のコマンドおよびフィードバックインターフェースを備えたリアルタイムOS――と表現し、AIモデル開発者が知能を供給すると述べた。これは短期的な収益源ではなく、将来を見据えた初期段階のポジショニング戦略である。