ネビウス、AI需要の先行きが2028年に視野拡大――オークション価格は15〜20%のプレミアムに
ゴールドマン・サックス コミュニカピア＋テクノロジー・カンファレンス、2026年9月8日
ネビウス・グループ（Nebius Group）は投資家に対し、これまで開示していたものよりも著しく強気な需要見通しを示した。アルカディ・ヴォロズCEOは、ゴールドマン・サックスのアナリストであるアレクサンダー・デュバル氏との対談で、顧客からの受注の視界が数ヶ月前に示していた水準を大きく超えて広がっていると述べた。ネビウスはこれまで需要の先行きについて18ヶ月程度と説明していたが、ヴォロズ氏によれば、その期間は概ね24ヶ月以上に伸びており、現在は数万基の「Vera Rubin」GPUの要求を含め、2028年第1四半期および第2四半期の納入に向けた受注を受け付けている。「現在の需要は無限に見える」とヴォロズ氏は述べた。「この世に無限なものなど何もない。しかし今のところ、目に見えるあらゆる視点において、需要はどの供給企業が対応できる能力よりもはるかに大きい」
こうした発言が重要視されるのは、AIインフラサイクルの持続性がネオクラウド各社を巡る投資家の最大の論点となっておるためであり、ネビウスは今や、望むのであれば2027年分のキャパシティのすべてを現時点で事前販売できると公言している状態にある。経営陣は、価格決定力を維持する観点から、あえてそれを控えてフリーのキャパシティを手元に残していると説明した。
オークション形式の価格発見メカニズムにより15〜20%のプレミアムを実現
今回のセッションで最も具体的だった新しいデータポイントはおそらく、カンファレンスの数週間前に実施されたブラックウェル（Blackwell）プロセッサーのキャパシティに関するオークションの実験結果に関する詳細であろう。ヴォロズ氏によると、同オークションは、複数回にわたる手動での値上げが市場で消化しきれなかった後であっても、従来の希望小売価格を15%から20%上回る価格を記録したという。「我々は1ヶ月前、ブラックウェル・プロセッサーに関する初めての実験的オークションを実施した。すべての値上げを実施した後でさえ、これまで販売したどの価格よりも15%、20%高い価格を達成するという結果を得た」と同氏は述べた。
経営陣は、現在プリエンプティブ（優先確保）なキャパシティ契約のもとでサービスを利用しているセルフサービスのロングテール顧客層も含め、このオークション・メカニズムを顧客基盤全体へとさらに拡大する計画だ。ヴォロズ氏はオークションについて、構造的な供給不足に陥っている市場において利用可能な最もクリーンな価格発見ツールであると位置づけており、今後は顧客に応じて、オークションで発見された価格の上に割引やアップセルを重ね合わせていく方針だという。業界全体でキャパシティが追加されている中でも、ネビウスには価格引き上げを維持し続けるだけの需要の集中度とメカニズムの両方備わっていることを示唆しており、利益率の軌道にとって重要なシグナルとなる。
パランティアとのソブリン提携によりエンタープライズ販路を開拓
ネビウスはまた、パランティア（Palantir）の「ソブリン」インフラパートナーとなる、新たに発表された提携の詳細を説明する場としてもこの登壇を利用した。ヴォロズ氏はその仕組みについて次のように解説した。企業は、商用フロンティアモデルに自社の独自データを入力することを避けたがる傾向が強まっている。競合他社にも同じインテリジェンスへのアクセスが与えられてしまうためだ。その代わりの好ましいアプローチとして、クローズドループの中で企業の自社データを用いてオープンウェイトモデルを繰り返しトレーニングする方法が挙げられる。これは生の品質としては初期のハードルが低いものの、特定のドメイン内であれば商用モデルを凌駕することが可能となる。ヴォロズ氏は、ShopifyのCEOが「繰り返しファインチューニングされたオープンウェイトモデルが、Shopifyの特定のユースケースにおいてGPT-5.6を上回った」と公言したことに言及した。
パランティアはこのループのためのツールを提供するが、GPUからデータセンターに至るまで、ハイパースケーラーを経由しない制御されたインフラストラクチャースタックを必要としていた。ネビウスはオープンモデルの「トークンファクトリー」に至るまでのそのスタックを提供し、パランティアのエンタープライズ顧客基盤が流通チャネルとして機能する。最高収益責任者（CRO）のマーク・ボロディツキー氏は、この提携により顧客の多様化が加速するはずであり、ネビウスのAIネイティブなルーツからパランティアの確立された商業的エンタープライズ基盤への架け橋となると付け加えた。
ハイパースケーラーによるキャパシティ転売は構造的な脅威にならず
メタ（Meta）によるクラウド型サービスの模索や、スペースX（SpaceX）がアントロピック（Anthropic）、グーグル（Google）、アジュール（Azure）といった企業に対して余剰コンピュートを転売する決定を下したことについて問われた際、ヴォロズ氏は競争上の脅威を軽視し、むしろネビウス自身の転売事業にとってのインクリメンタルな原材料であると位置づけた。同氏は、未使用キャパシティをオフロードするハイパースケーラーは通常、ネビウスが追加しているクラウドおよびサービスレイヤーを含めず、ベアメタルベースでそれを行っていると指摘した。機会の規模感として、市場は1年前に約5〜10ギガワットのキャパシティを追加し、2028年には15〜20ギガワットに達する可能性がある一方、スペースXやメタが市場に投入する可能性のある規模は数ギガワット程度であると試算した。「それは市場を根本的に変えるものではない… ここで20%、あそこで30%といった具合だ」と述べ、ネビウス自身が依然としてキャパシティの制約を受けている以上、ベアメタルの供給増はネビウスにとってネットでプラスになると主張した。
契約構造と、最近の10億ドル超の大型案件
ボロディツキー氏は、ネビウスの3段階の契約フレームワークについて説明した。まず、ARR対メガワットのプレミアム倍率が付く大規模なトレーニングランに結びついた3〜6ヶ月の短期契約。次に、AIネイティブ、デジタルネイティブ、初期のエンタープライズ導入企業にまたがり、「機会の大部分」を占める1〜3年の中期契約。そして、歴史的にハイパースケーラーとの関係のために確保され、主に中核事業拡大のための資本調達を引き出すために利用される5年以上の長期契約である。
前四半期に開示された、それぞれ平均約10億ドル規模となる4件の画期的な案件について、ボロディツキー氏は、価格ではなく概念実証（PoC）テストで勝ち取られたものであり、ある顧客の技術チームからは業界内のどのサプライヤーよりも「これまで経験した中で最高の技術的体験だった」と評されたと述べた。4社すべての顧客がすでにGB300のキャパシティ追加やVera Rubinの要件について協議中であり、ネビウスの後方には同等の見込み客のパイプラインが存在していると述べた。
アセットライト型の構築モデルでキャパシティ拡大を加速
ヴォロズ氏は、ネビウスのバランスシート単独の場合よりも速いペースでキャパシティを拡大することを目的とした、新しく発表されたアセットライト型の提携構造について詳細を語った。このモデルは、物理的な用地、電力アクセス、低コストの資金調達を握りながらも、AIインフラを運営する技術的ノウハウを持たない、主に元電力会社やデータセンター会社などのカウンターパーティ層をターゲットとしている。ネビウスは、経済的利益のシェアと引き換えに、データセンターの設計専門知識、ラック、ソフトウェアスタック、および市場開拓（GTM）組織を提供する。ヴォロズ氏は、すでに多くの関心を持つパートナーリストが存在し、2027年以降に稼働するキャパシティをターゲットとした複数のプロジェクトが進行中であると述べ、有機的な構築と並行して「我々にとって非線形的な成長を実現する方法」であると表現した。
### ブルーム社との水素契約など、よりクリエイティブになる電力調達
電力調達に関してヴォロズ氏は、顧客の需要ではなく、物理的な建設上の制約こそが成長における足枷であると認めた。ネビウスは現在、系統接続、オンサイト発電機、そして水素およびコージェネレーション電源に関するブルーム・エナジー（Bloom Energy）との新たなパートナーシップを追求している。「我々が構築できるスピードで構築できるものはすべて完売するだろう」と同氏は述べ、2027年および2028年に向けて、ビジネス上の実質的な制約となっているのは需要ではなく供給であるというメッセージを改めて強調した。