2026年度第4四半期アーニングズコール、2026年11月4日
FICOは過去最高の業績で2026年度を締めくくったが、今回のコールは同社が「語らなかったこと」が主導権を握る結果となった。経営陣は2027年度の業績見通し（ガイダンス）を出さず、ウィル・ランシングCEOは、住宅ローン・スコアプログラムの価格、条件、参加率の開示を今後行わない方針を明らかにした。ランシング氏は「本日の我々の発表が皆様の期待に沿うものではないことは認識している」と述べつつ、この決定が「事業に対する長期的な自信の変化を反映するものではない」と強調した。住宅ローン組成（オリジネーション）スコアの単価に収益基盤が依存している銘柄にとって、価格の視認性が失われることは、発表された四半期の決算の質がどうであれ、投資ストーリーにおける重大な変更を意味する。
価格の透明性からの意図的な後退
ランシング氏は、その合理的な理由について率直に語った。FICOはこれまで、10ドルや4.95ドルの手数料は総クロージングコストに比べれば微々たるものであるという見解から、スコア価格を公表してきた。同氏は、この透明性が裏目に出たと結論づけたと述べ、「我々は、非常に妥当とは言えない理由で実際に攻撃を受けてきた」とし、「どういうわけかFICOは住宅手頃な価格のポスターボーイになってしまったが、これはまったく正気の沙汰ではない」と付け加えた。今後は「すべての価格設定プログラムを共有するわけではない。価格を共有するわけでもない。すべての条件を共有するわけでもない」としている。
RBC、ゴールドマン・サックス、ドイツ銀行などのアナリストらは、2027年の包括的（ブレンデッド）価格が上昇、下落、あるいは横ばいのいずれになるのか、コミットされた合意に基づくボリュームの割合はどの程度か、またEPS（1株当たり利益）の成長がどうなるかについて追及した。経営陣はいずれの質問にも回答を拒否した。ランシング氏は、ガイダンスはおそらく「価格設定の多くが判明するにつれて」出されることになると述べ、FICOの会計年度が10月1日に始まり、スコアの価格改定が1月1日に行われること、また貸し手やオリジネーターとの交渉が現在も進行中であることを指摘した。また経営陣は、住宅ローンの組成ボリュームの前提や、住宅ローン事業を除いた見解の提示も拒否し、CFOのスティーブ・ウェーバー氏は、スコア（Scores）部門とソフトウェア（Software）部門によって「プラスマイナス要因のバランスを取る」ことができるため、同社としては全体ベースでガイダンスを出していると説明した。
実質的な結果として、ウォール街はもはや会社のインプットなしに、FICOの収益における最大の変動要因をモデル化せざるを得なくなった。当四半期の住宅ローン組成売上高は72%増となり、価格上昇に牽引されてScores部門売上高の58%を占めた一方、金利上昇により組成件数は高水準の一桁台の減少となった。前四半期比では、第一抵当順位の住宅ローンよりも価格が低いHELOC（持ち家担保クレジット）の件数がより急速に増加したため、平均住宅ローン・スコア価格は第3四半期から下落した。こうしたミックス効果は、価格の追い風が無限ではないことを示す、小さくも具体的なリマインダーである。
個別プログラムと「FICOsetPreferredプログラム」
FICOは、ランシング氏が言うところの「ワンサイズ・フィッツ・オール（一律的な）」アプローチから、カスタマイズされた取り決めへとシフトしつつある。開示された唯一の例が、10月に立ち上げられ、参加するトライ・マージ（3大信用情報機関のデータを統合する）リセラーを通じて流通する「FICO Preferred Program」である。参加にコミットした登録済みの貸し手やブローカーは、FICOスコア、ならびにバンドルされたクラシックFICOスコアおよび「FICO Score 10T」について、2027年の卸売価格の値上げが適用されない。プログラムごとの条件は顧客によって異なり、1年単位のものもあれば、より長期のものもある。
JPモルガンのアレクサンダー・ヘス氏は、同プログラムを「アメ」であり、同時に「ムチ」の存在を暗示するものだと位置づけた。ランシング氏はこれを否定し、「プレファード・プログラムに排他的なものは何もない」とし、貸し手は参加しながらもVantageScoreを引き続き購入できると述べた。同氏は、このプログラムの人気が「これまでのビジネスと非常によく似て見えながら」価格の確実性をもたらすという事実にあると説明した。特筆すべきことに、これは同プログラムの魅力の一部が価格凍結にあることを意味しており、これまでの価格主導の成長とはやや馴染まない。ランシング氏はまた、FICOが以前説明した成果報酬型の価格設定モデルを取り下げておらず、GSE（政府系住宅金融機関）の承認を依然として待っている状態であるとし、それが取って代わられるかどうかは「市場が決めることである」と述べた。
価格とボリュームのトレードオフについて、ランシング氏は、FICOは「Vantageとの競争に直面しながら、可能な限り多くのボリュームを維持したい」と同時に、株主に対するEPSのコミットメントも勘案していると述べた。顧客の再利用権や新たな payer（支払者）のタイプについて問われた際、同氏は「現時点において」変更は加えられていないと答えた。これらのプログラムは主に住宅ローン向けであるが、FICOは他のバーティカル（業界・分野）も模索している。
競争環境：VantageScore、ゲーミング、GSEの承認
経営陣は、当四半期において競争による意味のあるボリュームの喪失はなく、コンフォーミング（政府保証適格）市場へのVantageScoreの参入が、ノンコンフォーミング住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードへ波及することもなかったと報告した。ランシング氏は、統合されたローンレベルの価格調整グリッドに対するGSEのアプローチについて鋭く批判し、2つの異なるスコアを1つのグリッドに混同することは、その一方の価格を過小評価することになると主張した。「Vantageはリスクに対して適切に価格設定されていない。過小評価されているのだ」と同氏は述べ、これが補助金に等しいとし、「遅かれ早かれ、調整が行われるだろう」と付け加えた。また、スコアのゲーミング（操作・不正）は「現実のものであり」、2つのスコアが存在するシステムにおいてそれが消え去ると期待するのは「ナイーブ（世間知らず）」であると述べた。
規制当局の認可プロセスは未解決のままである。「FICO Score 10T」は2022年の承認後、GSEで第2回目の評価サイクルにあり、またトライ・マージリセラーによるスコアの算出についてもGSEの最終承認を待っている状態であり、これはダイレクト・ライセンス・プログラムの中で唯一まだ稼働していない要素となっている。ランシング氏は具体的なスケジュールを示さず、「進捗はある」ものの、「現時点で皆様に提供できる新しいアップデートはない」と述べた。FHA（連邦住宅局）は、10Tが2027年1月1日から承認された貸し手に対して利用可能になると発表しており、ランシング氏はこれがより広範な信用評価の一部として使用されると述べた。同氏は、FHAがVantageScore 4.0の同時利用をどのように扱うかについては言及を避け、それを同社の「秘密のソース（企業秘密）」と呼んだ。コンフォーミング以外では、80社以上の貸し手が10Tを採用しており、採用企業プログラムは84社の貸し手を網羅し、上位50社のFHA組成ボリュームの60%以上、GSEが買い取る第一抵当ボリュームの50%以上をカバーしている。ランシング氏は2027年を「10Tにとって大きな年になる」と予測したが、その結果はFICOがコントロールできないGSEの承認にかかっている。
FICOは、住宅ローンリセラーボリュームの約73%を占めるリセラー（今四半期に加わったインフォーマティブ・リサーチを含む）とダイレクト・ライセンス契約を締結した。ランシング氏はまた、FICOに専用のスコア営業部隊がなく、その「優先順位は自社のデータを販売することであり、FICOのIPを動かすことではない」信用調査機関に依存していた5年前の市場参入手法と、現在の状況を対比させた。
ソフトウェア：プラットフォームのモメンタムが明確な明るい材料
ソフトウェア部門は、今回の決算の中でよりクリーンな部分であった。第4四半期の部門売上高は19%増の2億4,300万ドルとなり、そのうちプラットフォーム売上高は84%増（移行分を除いた場合は50%台前半）、非プラットフォーム売上高は12%減となった。ARR（年間経常収益）総額は14%増の8万5,100万ドル（※原文の851 millionに準じ8億5,100万ドル）に達した。プラットフォームARRは72%増の4億5,300万ドルとなり、全体の53%（移行分を除くと40%台半ば）を占めた一方、非プラットフォームARRは18%減の3億9,800万ドルとなった。純継続率（ネット・リテンション・レート）は全体で112%、プラットフォームで156%、非プラットフォームで82%であった。第4四半期のACV（年間契約額）受注は4,500万ドルであり、過去12ヶ月間の受注は36%増の1億4,000万ドルと、過去最高を記録した。
ソフトウェア部門を統括するニキル・ベール氏は、この成長の要因が顧客による消費者のライフサイクル全体への展開拡大にあるとし、「プラットフォーム上でより多くのユースケースが活用されるほど、あらゆるプラットフォームのユースケースがより優れたものになっていく」と述べた。経営陣はプラットフォームの成長率についてのガイダンスを控えたが、2027年度には「非常に高いプラットフォーム成長率」を見込んでいる。次世代FICOプラットフォームは10月上旬に、エンタープライズ詐欺ソリューション（Enterprise Fraud Solution）や、詐欺、承認済みプッシュ決済詐欺、エージェント型脅威をターゲットにしたFICO特化型のシーケンスモデルとともに一般提供（GA）が開始された。なお、プラットフォームの成長の一部は、既存顧客が非プラットフォーム製品から移行したものであるため、見出しの数字は新規顧客のモメンタムを過大評価しており、時点ごとの売上は不規則な変動（ランピネス）を生じさせる点に留意が必要である。
事業再編、マージン、コスト
FICOは、プロフェッショナルサービスに集中した人員削減に関連して2,700万ドルの事業再編費用を計上した。経営陣は、サードパーティパートナーシップやプラットフォームにおけるAI主導の効率化により、2027年度の同サービスにおける大幅な売上減少を見込んでいる。ウェーバー氏は、節減額の多くが特に流通網（ディストリビューション）に再投資されると述べ、その数値化については言及を避けた。経営陣は、特定のマージン目標が今回の事業再編を促したわけではないとしたが、ランシング氏は投資家に対し「40のルール（Rule of 40）」によって事業を評価するよう促した。
当四半期にはまた、スコアに関する反トラスト法の集団訴訟の和解案に関連する6,500万ドルの引当金が計上された。これらと事業再編費用を除いた営業費用は2億9,800万ドルで、前四半期比4%減となった。非GAAP（米国会計基準外）営業利益率は、当四半期および通期ともに61%となり、前年同期の54%および55%から上昇した。
財務成果と資本配分
第4四半期の売上高は27%増の6億5,700万ドルであり、内訳はScoresが4億1,400万ドル（33%増；B2Bが39%増、B2Cが3%増）、Softwareが2億4,300万ドルであった。非GAAP EPSは43%増の11.10ドル、GAAP EPSは8.12ドルであった。2026年度通期では、売上高が27%増の25億3,500万ドル、非GAAP EPSが44%増の42.99ドル、フリー・キャッシュ・フローが40%増の10億3,400万ドルとなった。自動車ローン組成売上高は11%増、クレジットカード、個人ローン、その他の組成売上高は12%増を記録した。
FICOは2026年度に過去最高となる30億2,800万ドルの自社株買いを実施し、平均1,204ドルで251万4,000株（発行済み株式の約10%）を取得した。加速自社株買い（ASR）の資金調達に利用したタームローンを返済するため、第4四半期には自社株買いを一時停止し、純負債対EBITDA比率は3.29倍となった。負債総額は52億6,000万ドル（加重平均金利5.64%）、現金は2億6,900万ドルであった。当四半期の支払利息は7,800万ドルであった。ランシング氏は同社株について「この水準では非常に素晴らしい価値がある」と述べ、自社株買いは再開されるとし、一時停止を「1〜2四半期程度のもの」と表現した（ただしウェーバー氏は具体的なスケジュールを設定しなかった）。2027年度の法人税率（実効税率）のガイダンスは26%が見込まれている。