2026年第3四半期アーニングズコール（2026年11月4日）：受注残高は過去最高の166億ドル、今年3度目の業績予想上方修正

モトローラ・ソリューションズ（Motorola Solutions）は第3四半期の決算説明会で、通常であれば2月まで公表を控える2027年の見通しを初めて明らかにした。グレッグ・ブラウンCEOは、2027年の売上高について「142億5000万ドル近辺を見込んでいる」と述べた。これは、約130億5000万ドルに引き上げられた2026年の新予想に対して約9%の増収を意味する。同氏はまた、2027年は2026年よりもオーガニック（自律的）成長が力強くなり、営業利益率も再び拡大するとの見通しを示した。もっとも、この利益率に関する言及には部品コストに対する明確な警告が伴っており、メッセージのより重大な側面となっている。

2027年の利益率シナリオにおける最大のリスクはメモリーコスト

ブラウン氏によると、直接的なメモリー部品の支出額は2025年が約5000万ドルだったのに対し、今年は約1万5000万ドル（約1億5000万ドル）に増加している。同氏は「2027年は2026年対比でメモリーコストが倍増しても何ら驚きではない」と述べた一方で、それでも営業レバレッジを確保できるとの姿勢を崩さなかった。コスト抑制策として挙げられたのは、おなじみの顔ぶれである。すなわち、在庫調達の加速、供給の継続性を確保するためのサプライヤーとの連携、そして価格競争力を維持することを強調しつつブラウン氏が「外科的な値上げ」と呼んだ措置の実施である。

CFO（最高財務責任者）のジェイソン・ウィンラー氏によれば、今年のメモリーコストが前年同期比で約1億ドル増加した背景には、低コストの在庫が消化され市場価格が上昇するにつれて、負担が下半期に偏重したことがあるという。そのため、第3四半期と第4四半期は上半期よりも大きな負担を背負うことになる。また、関税に関する項目が2026年の数字を実際より良く見せている。ウィンラー氏は、第2四半期に計上された約7500万ドル相当のIEEPA（国際緊急経済権限法）関税還付金が上半期のメモリーコスト相殺に寄与したが、これは来年は再発しないと指摘した。これにより、2027年の利益率拡大は2026年よりも困難な目標となり、メモリー価格が同社にとって逆風となった場合のクッションが小さくなる。それでも、第3四半期のNon-GAAP（非米国会計基準）営業利益率は200ベーシスポイント（bp）上昇して32.5%となり、通期の利益率拡大幅の予想は従来の170bpから190bpへ引き上げられた。ウィンラー氏は、顧客への価格転嫁と良好な製品ミックスがその要因だとした。

シルバスは売上高9億ドル超へ、来期は30%の増収を予想

昨年買収したメッシュ無線事業のシルバス（Silvus）は、前四半期に会社側が予想していた8億5000万ドルから引き上げられ、2026年には「9億ドル強」のペースに乗っている。ウィンラー氏は、第3四半期の売上高が約3億ドルというアナリスト予想が方向性として正しいことを確認し、同事業は非線形的な伸びを示すと述べた。ブラウン氏は、シルバスの2027年の成長率が約30%、金額ベースで約12億ドルになると予想しており、市場シェアの獲得を継続できる見通しを示した。さらに、シルバスは「ビジネスケースを上回る実績を上げている」と付け加えた。

経営陣はその理由として複数の要素を挙げた。COO（最高執行責任者）のジャック・モロイ氏は、営業部隊の規模が倍増し、事業がウクライナ危機を契機とした初期の国際的基盤から、NATOおよびインド太平洋地域へと拡大していると述べた。米国市場では、シルバスは現在、陸軍、海兵隊、空軍、海軍でテスト段階にあるとブラウン氏は説明した。また経営陣は、同社のスペクトラム優位性ソフトウェアや、迎撃確率の低い（LPI）ジャミング耐性リンクの戦場における検証実績を指摘した。価格も維持されている。「価格の下落は一切見られない。当社の価格ポイントは維持され、さらに評価を高めている」とブラウン氏は述べた。海洋向けについては、サロニック（Saronic）社の複数の無人水上艇（USV）にシルバスの製品が標準採用されており、湾岸地域でそれらの船舶を動かしていると語った。

かつてのボトルネックは生産能力であった。一時は20〜22週に達していたリードタイムは、ラインに応じて現在12〜14週に短縮されている。経営陣によると、これが原因で失った案件は一件もないという。ロサンゼルス拠点の生産能力は倍増し、低価格な「LC」メッシュ無線を製造するカルバーシティのラインは、ドローン優位性などの消耗型ドローン・プログラムへの参入経路をシルバスにもたらしている。LCは、高価格帯のソフトウェア機能の一部をあえて省いている。約60日前に発表されたソルトレークシティーの新工場は、2027年から稼働に貢献し始める。ブラウン氏は、同社が市場のローエンドよりも紛争環境下での性能を優先していることを明確にした。

ディフェンド買収でドローン迎撃能力を追加、来期から利益に貢献

モトローラは、買収に伴う現預金を控除した純額13億ドルでディフェンド（D-Fend）買収を完了した。ディフェンドの追加により、重要インフラ向けネットワーク製品ポートフォリオにドローン検知およびサイバー乗っ取りによる迎撃能力が加わる。売上高は暦年ベースで約1億8500万ドルが見込まれており、そのうちモトローラは今年の端数期間で約4500万ドルを計上する見通しだ。ブラウン氏は2027年の成長率を40%〜50%と予想したが、これはウィンラー氏が挙げた過去の平均成長率である約50%を下回る。ウィンラー氏は、同買収が来年の利益率に対してプラス（アクリティブ）になると述べた。第3四半期における買収由来の売上高増加分2億1100万ドルの大部分はシルバスによるものであり、ディフェンドの寄与はごく短期間にとどまったためである。

CTO（最高技術責任者）のマヘシュ・サプタリシ氏は、同社の統合計画について説明した。ディフェンドはリアルタイム犯罪取締センタープラットフォームの「Aware」に組み込まれており、「APX NEXT」無線機がドローンを検知してそのデータをAwareのオペレーターに送信する。その後、ディフェンドが迎撃措置を提供する仕組みだ。「重要インフラ向けネットワークは単なる通信プラットフォームではなく、実際にはセンシングプラットフォームでもある」と同氏は語った。ブラウン氏はこの技術をジャミング（電波妨害）とは区別し、サイバー乗っ取りは「単なるジャミング対策をはるかに超えたものだ」と表現した。

売上高1.85億ドルに対して13億ドルという買収価格は巨額であり、その戦略的妥当性はモトローラの政府系顧客基盤へのクロスセルにかかっている。経営陣は現在の焦点が統合にあるとしつつも、新たな買収案件のスクリーニングは継続する方針だ。なお、これまでは第4四半期の完了を見込んでいたベル・カナダ（Bell Canada）のLMR（陸上移動無線）ネットワークサービス買収については、顧客および規制当局の承認待ちにより、2027年第1四半期または第2四半期にずれ込んでいる。

受注は20%超増、受注残高は166億ドルに達し、政治的リスクは一蹴

第3四半期の売上高は12%増となり、両セグメントともに過去最高を記録した。プロダクトおよびSI（システムインテグレーション）が12%増、ソフトウェアおよびサービスが13%増となった。Non-GAAPベースのEPS（1株当たり利益）は4.69ドルで16%増。受注は20%以上増加した。製品受注は25%増となり、その大半がLMRで、一部にシルバスが含まれている。期末の受注残高は166億ドルに達し、前四半期比で10億ドル、前年同期比で21億ドル（14%）増加した。通期の売上高予想は従来の12億9750万ドルから約130億5000万ドルに引き上げられ、Non-GAAPベースのEPS予想も17.62〜17.72ドルから17.94〜17.99ドルに引き上げられた。第4四半期の業績予想は、約13%の増収、EPSは5.47〜5.52ドルを見込んでいる。通期の営業キャッシュフロー予想は5000万ドル増の30億5000万ドルに引き上げられた。取締役会は自社株買い枠の20億ドル増額も承認したが、第3四半期の自社株買い実績は9400万ドルにとどまった。

経営陣は、電話会議の前日に実施された中間選挙について異例なほど率直に言及した。ブラウン氏は「青い波（民主党の勝利）または青い津波」を認めつつも、同社は「政治の浮き沈みにはある程度無関心である」とし、治安維持・公共安全（パブリックセーフティ）への予算はどちらの政党が政権を握っても維持されてきたと指摘した。モロイ氏は、州および地方自治体の顧客が政府向け売上高の大半を占めており、約1,300のP25ネットワーク全体にわたり、売上税、不動産税、911番通報手数料などの多様化された財源に支えられていると述べた。同氏によれば、20年間の分析では、下院の多数派が入れ替わった年でさえ予想を上回る成長を示しているという。ブラウン氏は、国土安全保障省（DHS）の予算が2029年まで確保されていると述べた。その上で、「我々はやり遂げなければならない。第4四半期を最後まで走り抜けなければならない」と気を引き締めた。

第3四半期の業績上振れがあったにもかかわらず、通期売上高の上方修正幅（約7500万ドル）が、シルバスとディフェンドの追加貢献分（約9500万ドル）を下回った理由について、あるアナリストが質問した。これに対しブラウン氏は、この予想は「慎重を期したもの」であり、過去最高となる第4四半期や力強いLMRの二桁成長など、予想に織り込まれている要素を挙げた。経営陣は、第3四半期への売上の前倒しがあったかどうかについては言及しなかった。

LMRの更新サイクルは初期段階、AIがエコシステムの「接着剤」に

陸上移動無線（LMR）の買い替えサイクルに関して、ブラウン氏は、各システムの稼働年数によって時期は異なるものの、インフラの「複数年にわたる更新のまさに初期段階にある」と述べた。テネシー、ミシガン、コロラドの各州における最大規模の州域ネットワークのうち3つが過去4四半期に新たな契約を締結しており、これらの契約には利益率を高める長期のサービスおよびサイバー契約が帯同している。端末に関しては、米国のファーストレスポンダー（緊急対応要員）が約200万人おり、同社は2026年末までに「APX NEXT」に連携するアプリケーションの定期利用ユーザーが30万人に達するとを見込んでいる。これらはコマンドセンター・ソフトウェアで集計される。第3四半期における9600万ドルのAPXおよびSVXの受注は、端末の更新需要が連邦政府顧客にまで及んでいることを示している。

サプタリシ氏は、顧客がワークフロー・アプリケーションのほぼ「100%」においてプレミアム版の「Assist AI」階層を選択していると述べた。AIは別売り製品としてではなく組み込まれており、その最大のウリは、911番通報、CAD（指令システム）、コンソールを無線機やカメラと結びつけ、インシデントの要約をAPX NEXT端末にプッシュ配信できる点にある。また、SVXスピーカーマイクは、単体のボディーカメラでは捉えきれない音声を拾うことができ、AIが生成するレポートの正確性を高める。ブラウン氏は、約200の機関がSVXを発注しており、その約3分の1がDEMS（証拠管理システム）を利用していると述べた。ルイジアナ州からの1億3900万ドル規模の10年契約は5つの顧客を対象としており、うち3つがV700カメラからスタートし、契約期間内にすべての顧客がSVXへ移行する見込みだ。海外では、V500カメラがTETRA無線機と統合されており、サプタリシ氏は、次世代のSVXはP25だけでなくTETRAやDIMETRAネットワークを念頭に置いて設計されていると述べた。

経営陣は、来期のLMRの成長率が過去のレンジである1%〜3%を上回るかどうかについては言及を避け、セグメントの詳細については2月に発表するとした。現時点において、2027年の見通しは強固な受注残高とシルバスに支えられて良好に見えるが、それはメモリーコストが管理可能な範囲内に収まるかどうかにかかっている。