ASML、2026年売上高見通しを430億〜450億ユーロに上方修正 メモリ需要75%増と価格決定権の強化を示唆
2026年第2四半期決算説明会（7月15日） — AI主導の設備投資競争でロジック・メモリ顧客が複数年契約へ
ASMLは第2四半期決算で市場予想を上回る業績を達成した。さらに重要な点として、2026年通期の売上高見通しを430億〜450億ユーロ、粗利益率を54%〜56%へと大幅に上方修正した。CEOのクリストフ・フーケ氏は、AI主導による先端ロジックおよびDRAM双方の設備増強が「完璧な嵐（パーフェクト・ストーム）」を巻き起こしていると指摘。顧客が年度途中で設備投資計画を上方修正し、長期契約を締結したことで、ASMLはここ数年なかったレベルの複数年にわたる受注の可視性を確保した。
エンド市場間の乖離は顕著だ。メモリ関連のシステム売上高は今年75%以上の成長が見込まれる一方、先端ロジック・ファウンドリ向けは25%以上の成長を見込む。CFOのロジャー・ダッセン氏によると、2026年のLow-NA EUV（極端紫外線）露光装置の出荷台数は前年比45%増の約65台、液浸DUV露光装置は約130台となる見通し。既存装置のアップグレードを中心とする「インストール・ベース・マネジメント」事業も、顧客が限られたクリーンルームスペースから生産効率を極限まで引き出そうとする動きを背景に、30%以上の成長が見込まれている。
価格決定権のシフトを示唆
今回の決算で最も注目されたのは、UBSのアナリスト、フランソワ＝グザヴィエ・ブヴィニエ氏からの質問に対する回答だ。TSMCがHigh-NA装置は依然として高価すぎると公言する中、ASMLにLow-NA EUV装置の価格を見直す余地があるかという問いに対し、ダッセン氏は明言を避けることはなかった。「現在の環境は、以前よりも価格設定において柔軟性をもたらしている」と同氏は述べ、ASMLが「その実行に移っている」と付け加えた。受注残の期間が長いため、その影響が直ちに現れるわけではないと慎重な姿勢を見せつつも、生産性連動型の平均販売価格（ASP）の上昇に頼るだけでなく、顧客からより多くの価値を積極的に引き出そうとしていると認めた点は、これまで価格戦略について明言を避けてきた同社にとって重要な変化である。
その後、Wolfe Researchのクリス・カソ氏の質問に対しても、ダッセン氏は「現在の環境下で顧客に提供している価値を鑑みれば、より大きなシェアを獲得できる」と繰り返し、受注残の構造上、価格改定の効果は「時間をかけて」現れると強調した。
2028年までを見据えた生産能力計画
ASMLは、2027年のLow-NA EUV装置の受注は「ほぼ埋まっている」ことを明らかにした。2027年には生産能力を30%増強し、約85台の供給を計画している。2028年については既に「かなりの数」の受注を獲得しており、さらに30%の増強を検討中で、約110台規模となる見込みだ。液浸DUV装置についても2027年に30%の増強を計画し、2028年にさらなる30%の拡大を検討している。
経営陣は、これらの増強は既存の製造拠点内で達成可能であると明言した。フーケ氏は「計画中または検討中のすべての増強は、既存のフットプリントに基づいている」と述べ、過去6〜9カ月間、新規施設の建設ではなくクリーンルームスペースの最適化に注力してきたことを強調した。ダッセン氏は、2027年の装置構成が従来のDモデルとEモデルの混在から、主にEモデルとFモデルへ移行するため、台数の増加以上に実質的な生産能力は向上すると補足した。「単なる30%のウェーハ生産能力向上ではなく、新型モデルの高いスループットと既存装置のアップグレードを考慮すると、約45%の向上になる」と同氏は説明した。
アナリストから85台および110台が上限かとの質問に対し、ダッセン氏はASMLが確定注文を待たずに投資を行っていると明言。「我々は待機していない。先手を打っている」とし、2028年の110台については現時点で正式な受注は完了していないものの、顧客からの強い需要シグナルに基づいて行動していると述べた。
High-NA、Intelで生産上のマイルストーンを達成
ASMLは、Intel Foundryが18AプロセスノードでHigh-NA EUV技術を使用し、「Intel Core Ultra Series 3」プロセッサの一部を製造していることを確認した。これはHigh-NAが生産環境で実用可能であることを証明する重要な一歩となる。フーケ氏は、TSMCが公言する「High-NAの価格は提供価値に見合わない」という見方に対し、かつてのLow-NA EUVへの移行時と同様、プラットフォームが十分に成熟して初めてコスト上の優位性が現れると反論した。「High-NAがLow-NAと液浸マルチパターニングの組み合わせよりもコスト効率で勝るためには、適切な成熟度まで引き上げることが鍵だ」と述べ、Intelでの成果は「我々がそこに近づいている最も強力な兆候かもしれない」と強調した。2026年通期のHigh-NA装置の売上認識台数は4〜5台で変更はない。
ロジックとメモリのどちらが先にHigh-NAを大規模採用するかという問いに対し、フーケ氏は明言を避けつつも、両セグメントともにLow-NAでのマルチパターニングが高度化しており、製品ウェーハでHigh-NAの検証を積極的に進めていると述べた。
2027年に向けた利益率の向上
第2四半期の粗利益率は54%とガイダンスを上回った。これはインストール・ベース事業の高利益率コンポーネントが寄与したためだ。経営陣は第3四半期の粗利益率を55%〜57%と予測し、第4四半期にはEUVの構成比向上、第1四半期の低迷から回復する液浸装置の出荷増、インストール・ベース事業の堅調さにより、さらなる上昇を見込んでいる。ダッセン氏は、DモデルEUV装置の出荷は今年で事実上終了すると指摘。ZEISS製の光学系が完売しているため、2027年の出荷はスループットの高いEモデルとFモデルのみとなる。「この構成比の変化は、生産性の向上と粗利益率の改善を伴うため、今年のモデルミックスよりも高いASPを実現するだろう」と同氏は述べたが、2027年の利益率の具体的な数値目標は示さなかった。
オペレーショナル・レバレッジの構造化
Cantor FitzgeraldのC.J.ミューズ氏は、第2四半期の売上高が前年比約35%増に対し、営業費用は6%増にとどまった点を指摘し、この増分営業利益率の比率が持続可能か質問した。ダッセン氏は、過去のアップサイクル時のように売上高に合わせて人員を増やすのではなく、R&Dおよび販管費を厳格に管理する方針を維持すると回答。「現在のチーム体制で、今後も非常にアグレッシブなロードマップを実行できると確信している」と述べ、オペレーショナル・レバレッジは今後も改善が続くとの見方を示した。
中国市場は売上高全体の約20%で安定しており、全社的な成長と連動している。これは主に汎用ロジック需要によるもので、広範な設備投資の動きの中で地域構成に大きな変化はないことを示唆している。ASMLは次回のキャピタル・マーケッツ・デーを2027年6月10日に開催し、前回の更新以降の変化した市場および技術動向を反映した長期目標を更新する予定だ。