Astera Labs：「Scorpio」ファブリックスイッチが1四半期前倒しで主力製品に XPUあたりの搭載額は「数千ドル」へ
2026年度第2四半期決算説明会（2026年8月4日）
Astera Labsが発表した四半期決算は、AI接続インフラへの支出が市場の楽観的な予測を上回るペースで加速しているという強気シナリオを裏付けるものとなった。売上高は前四半期比27%増、前年同期比104%増の3億9,240万ドルと過去最高を記録。経営陣は第3四半期の売上高を5億4,000万ドルから5億6,000万ドルと予想しており、中間値で約40%の四半期成長を見込んでいる。今回の発表で特筆すべきは、単なる予想上振れではなく、その加速の時期である。CEOのJitendra Mohan氏は、「Scorpio」ファブリックスイッチファミリーが、当初の計画を1四半期前倒しし、第3四半期に同社最大の売上規模を誇る製品ラインになると明言した。「Scorpioが第3四半期に当社最大の製品ファミリーになる見通しだ。これは戦略上の重要なマイルストーンとなる」とMohan氏は投資家に語った。
「Scorpio X」の立ち上がりとXPUあたりの搭載額拡大
ハイラディックス・スケールアップ・スイッチファミリーである「Scorpio X」シリーズは量産段階に入った。社長兼COOのSanjay Gajendra氏によると、すでに10社以上の顧客がScorpio Xを採用しており、大手ハイパースケーラーの顧客が第3四半期に量産体制へ移行し、同四半期中に「Scorpio P」シリーズの売上を上回る見込みだ。この主要顧客においても複数のプラットフォームで設計が採用されており、Gajendra氏は「単一のプラットフォームにとどまらない」と強調した。年末から2027年初頭にかけて、さらなる顧客の量産開始が見込まれている。
業績モデルにおいてより重要な指標は、XPUあたりの搭載額である。経営陣によると、Scorpio Xシリーズ単体ですでに1,000ドルを大きく上回っており、同社が200億ドル規模と試算するマーチャント向けスケールアップ・スイッチ市場（TAM）をターゲットにしている。この金額は、IPO当時はアクセラレーター1基あたり約50ドルから100ドルであった。Gajendra氏は、これが天井ではなく立ち上げの初期段階であると明言した。「これはすでに起こり始めているが、まだ序の口に過ぎない。光学技術などの重要な機能追加や、高速化・高密度化に伴う信号調整機能の強化を進めることで、この金額は今後も拡大し続けると確信している」。経営陣は、光学技術、UALink、およびハイラディックス・スイッチングが既存の銅配線接続に上乗せされることで、XPUあたりの搭載額が数千ドル規模に達することを目標に掲げている。
光学技術ロードマップの具体化
Astera Labsは3段階の光学戦略を提示し、買収したaiXscale Photonicsの技術がいつ売上に寄与し始めるかという最も明確なタイムラインを投資家に示した。第1段階は、最大50メートルの光ファイバー接続を可能にする高密度ファイバー接続ソリューションで、2027年にTier 1のAIプラットフォーム顧客が量産を開始する見通しだ。第2段階は、マルチラック・スケールアップ・クラスター向けのニアパッケージド・オプティクス（NPO）チップセットで、同じく2027年をターゲットとしている。第3段階は、Scorpio Xシリーズのスイッチに直接統合するコパッケージド・オプティクス（CPO）で、2028年以降の機会と位置付けている。Mohan氏は、光学技術によるTAMの拡大規模を、既存の銅配線分野を除いても「数百億ドル規模」と推計した。重要な点として、顧客が銅配線からNPOへ移行するにつれてXPUまたはリンクあたりの搭載額が増加するため、この移行は既存事業の食い合いではなく、利益率と売上規模の両面でプラスに寄与すると説明した。また、ラック内では銅配線と光学技術が置き換わるのではなく共存すると明言し、「銅配線と光学技術は共存すると確信している。次世代においても、ラック内のスケールアップは銅配線が主流となるだろう」と述べた。
CXLが本格的な商用化へ
CXL（Compute Express Link）はこれまで「将来の可能性」という位置付けであったが、Astera Labsは今四半期、米国のハイパースケーラーから標準的な「Leo」メモリコントローラーの設計受注を獲得した。2027年には、2社の米国ハイパースケーラー向けに標準およびカスタムのLeo CXLコントローラーを出荷する見通しだ。Gajendra氏は、この勢いの背景には3つのユースケースの融合があると指摘した。高価なHBMやDRAMの代替を求めるメモリ制約のある汎用サーバー、推論レイテンシを改善するために同社のKVキャッシュ加速機能と組み合わせたGPU/アクセラレーター接続メモリ、そしてSAPのような従来のメモリ集約型ワークロードである。長年の忍耐が必要だったこの賭けについて、同氏は「ようやく時が来たということだろう。CXLに再び勢いが出てきたことを非常にうれしく思う」と率直に語った。
粗利益の軌跡とソフトウェアの参入障壁
第2四半期の非GAAPベースの粗利益率は73.7%となり、ガイダンスの73%を上回った。CFOのDesmond Lynch氏は、第3四半期の粗利益率を約72%と予想。これは、レーン数やシリコン対モジュールというユースケースの違いによるScorpioの製品ミックスの変化が要因だとした。Lynch氏は長期的な粗利益率目標を78%と再確認しており、短期的にはミックスによる変動があるものの、スイッチング事業の規模拡大に伴い利益率は上昇基調をたどるとの見方を示した。対照的に、営業利益率はオペレーティング・レバレッジの効用により急拡大しており、第2四半期の39.1%から第3四半期には約43%（前四半期比400ベーシスポイント改善）を見込んでいる。
ハードウェアの立ち上げに加え、経営陣はソフトウェアプラットフォーム「COSMOS」がどのように進化しているかについて多くの時間を割いた。従来のフリート管理やテレメトリから、XPUが直接通信するオーケストレーション層へと移行しており、Mohan氏はこの変化が顧客のスイッチングコストを大幅に高めると説明した。「当社はオーケストレーション層の一部になりつつある。XPUはワークロードを実行するために当社のCOSMOSプラットフォームと直接通信しており、これがソリューションの粘着性を大幅に高めている」と述べ、現世代を採用した顧客は、その投資を次世代にも引き継ぐ可能性が極めて高いと付け加えた。ハードウェアが実現しソフトウェアが提供する機能である「Hypercast」および「In-Network Compute」は、大規模なトレーニングや推論ワークロードにおいて、集合的なパフォーマンスを最大2倍向上させるとされている。
UALink、中国市場、およびリスク要因
UALinkに関して、Mohan氏はコンソーシアムの2.0仕様が、インネットワーク・コンピューティング、高度なRAS、200G SerDesに対するAstera Labsのアーキテクチャ上の賭けを裏付けるものだと指摘した。同社は2027年登場のXPUに向けて、UALink対応のScorpio Xスイッチを投入する計画だ。中国市場については、現実的ながらも限定的な機会であると位置付けた。Mohan氏は、PCIeやイーサネット、そして今後拡大するUALinkといったオープンプロトコルに牽引され、中国での絶対的な売上高は増加し続けるものの、世界全体の成長率がそれを上回るため、総売上高に占める中国の割合は一桁台にとどまると予想した。これは、半導体サプライチェーンにおける地政学的リスクを考慮する投資家にとって、控えめながら注目すべき開示である。同社は特定の顧客への依存度が高まっているとの指摘は否定し、Lynch氏は、Scorpioの売上構成比が上昇している一方で、成長はAries、Scorpio、Taurus、Leoの全製品にわたって広範に実現しており、単一製品の立ち上げに依存しないモデルであるため、単一障害点のリスクは軽減されていると強調した。