Broadcom、2028年度のAI売上高が2,300億ドルに達するとの見通しを発表 AnthropicがGoogleを抜き最大のカスタムチップ顧客に浮上へ
2026年度第3四半期アーニングズコール、2026年9月2日
Broadcomは第3四半期のアーニングズコールにおいて、半導体企業としては異例となる複数年にわたるAI売上高の成長軌道を公表し、投資家に対し、AI半導体売上高が2027年度には約1,150億ドルへと倍増し、2028年度にはさらに倍増して2,300億ドルに達する見込みであると伝えた。CEOのHock Tan氏は、今回の見通しが単なるトレンドラインの外挿ではないと明言した。「これは実際の需要に基づくものと考えており、データセンターの用地や立地が準備されている状況や、最先端ウェハ、基板、HBMメモリにおける当社のサプライチェーンを踏まえたものです。今回も、我々が達成可能と確信する入念に構築された見通しです」同社の開示は、これまでに半導体サプライヤーが提示した中で最も具体的な複数年のAI設備投資（Capex）コミットメントの一つであり事実上、投資家がモデル化する時期よりも2年先行して成長を事前発表する形となった。
2026年度の業績はすでに計画を上回るペースで推移
この前向きな業績予想は、自社の目標を上回った四半期決算の上に打ち出された。第3四半期の売上高は前年同期比86%増の296億ドルとなり、AI半導体売上高は3倍の167億ドルに拡大した。営業利益率は売上高の68%と過去最高を記録し、フリーキャッシュフローは137億ドル（売上高の46%）に達した。経営陣は現在、2026年度のAI売上高が従来の予想である560億ドルを上回る580億ドルになると予想しており、第4四半期単体では、全社売上高が前年同期比93%増の348億ドルとなる中、AI売上高は236%増の217億ドルに達すると見込んでいる。Tan氏は、同社が「2028年度に一株当たり利益（EPS）30ドル超を達成する軌道にしっかりと乗っている」と改めて強調し、この水準は現在の年換算EPSからほぼ3倍への拡大を意味することになる。
AnthropicがGoogleを抜き、注目の顧客に
最も重大な新たな開示となったのは、Broadcomがサービスを提供する6社のXPU顧客についてTan氏が提示した顧客別のロードマップである。今年、1ギガワット分のIronwood TPUを展開しているAnthropicは、2027年には次世代のTPU v8iを5ギガワットへと規模を拡大し、2028年にはさらに10ギガワットを追加すると予想されている。Tan氏は、「Anthropicは2027年に当社の最大のXPU顧客となり、2028年もそれを維持する軌道に乗っている」と断言した。Googleが1年間にわたりBroadcomの主力TPUパートナーであったことを踏まえると、これは特筆すべき地殻変動である。一方、OpenAIは初の独自カスタムチップであるJalapenoの立ち上げを進めており、2027年には1.3ギガワットの展開を見込んでいる。Tan氏によれば、Broadcomは2028年までにJalapenoおよびその継承チップで5ギガワット超の視界を捉えており、これによりOpenAIは同社にとって2番目に大きなXPU顧客となる見通しである。OpenAIとはすでに第3世代チップの開発が進められており、第2世代は「テープアウト（製造工程への移行）に近づいている」という。
汎用GPUとの比較で優位性を主張
チップの根底にある経済性について、Tan氏は汎用GPU（マーチャントGPU）との対比を鋭く指摘し、Jalapenoは「消費電力あたりの性能、レイテンシ、スループット、電力の面でGrace Blackwell Ultraを凌駕しつつ」、「GPUの半分のコスト」で稼働すると述べた。これを、より広範なテーゼの証拠として位置づけた。「特定のLLM（大規模言語モデル）ワークロードに最適化されたチップを共同開発すれば、いかなるGPUをも凌駕することになる」MetaのMTIAプログラムも順調にスケジュール通りに進んでおり、2027年にかけて3世代のアクセラレータが登場し、2028年までの累積展開量は3ギガワットに達する予定である。Googleとの関係についても、Tan氏は「これまでになく強固である」とし、今後数年間にわたり「毎年数百億ドル規模のTPU」を供給する新たな長期契約に裏打ちされていると述べた。最新チップのTPU v8iは、MediaTekの競合するv8tデザインに先行してすでに量産出荷に入っており、Tan氏はこの点を、競争が激化するカスタムシリコン市場におけるBroadcomの実行力の優位性の証拠として強調した。
ギガワットあたりの売上高は強気な予想を下回るが、それは意図的であるとTan氏は説明
バーンスタインのアナリストであるStacy Rasgon氏は、単位経済性について経営陣を問い詰め、Broadcomの推計による1ギガワットあたり約110億〜120億ドルという売上高は、40億ドル近傍を示唆する競合他社の見解と比較して低いように見受けられると指摘した。これに対し、半導体ソリューション・グループのプレジデントであるCharlie Kawwas氏とともに、Tan氏と両名は、Broadcom自身の内製コンテンツの推計は実際には1ギガワットあたり200億〜300億ドルであると明確にし、チップの高性能化が進んでもその水準が概ね維持される理由を説明した。すなわち、新しいXPU世代ごとに1単位あたりの消費電力が増加するため、1ギガワットの容量に収まるチップの数が減り、チップあたりの平均販売価格（ASP）の上昇が相殺されるためである。売上高成長のより大きな推進力は、単価ではなく、展開されるギガワットの絶対数であるとTan氏は述べた。また彼は、2028年までに顧客全体で視界に入っている30ギガワットの累積需要が、その期間内にそのまま出荷売上高に換算されるわけではないとも釘を刺した。なぜなら、チップの入手可能性ではなく、土地、電力、データセンターのシェル（躯体）の建設が、展開のペースをますます左右するためである。Broadcomの1,150億ドルおよび2,300億ドルという数値は、アドレス可能な総需要そのものではなく、実際に何が出荷されるかについての「判断を下した」、意図的に保守的な見解を反映したものだと彼は述べた。
粗利益率の希薄化はミックスシフトの表れであり、赤信号ではない
CFOのAmie O'Toole氏は、メモリ搭載量の多いXPUが売上高に占める割合が増加するにつれて、第4四半期の連結粗利益率が前年同期の78%から約73%に低下すると予想されることを指摘した。しかし営業利益率は、売上高の成長が営業費用の成長を大きく上回っているため、約66%で横ばいを維持すると予想されている。Tan氏は、投資家にこの状況をどう読み解いてほしいかについて率直に語った。「粗利益率に注目するのはやめましょう…重要な場所、つまりボトムラインの営業利益率を見るべきです」四半期における半導体部門の粗利益率は67%近傍となり、Tan氏とO'Toole氏の両名は、XPUへのさらなるミックスシフトが、営業利益段階での収益性が拡大し続ける中でも、見出しの粗利益率指標を引き続き圧迫することになると示唆した。
ネットワークおよび光学コンポーネントが第2の成長エンジンとして浮上
XPUの枠を超えて、BroadcomはAIネットワーキングにおける急速な受注拡大についても詳述した。売上高は前年同期比で2.5倍以上に増加しており、今後数年間はXPU売上高と同等のペースで成長すると予想されている。同社のTomahawk 6スイッチは、Kawwas氏によれば、Broadcomの歴史においてどのスイッチファミリーよりも最速の立ち上がりを見せており、BroadcomのXPUを使用していない企業も含め、カスタムシリコンを構築するほぼすべてのAIハイパースケーラーの間で導入が進んでいる。プロプライエタリな相互接続ではなくイーサネットを介したGPU/XPUのスケールアップを可能にする新しいTomahawk Ultraプラットフォームは、Kawwas氏いわく「我々が驚くほど」の採用を見せており、今四半期から導入が開始される。さらにBroadcomは、200テラビット/秒のスイッチであるTomahawk 7をテープアウトしたことも明らかにし、スケールアウト・ネットワーキング・シリコンの分野で先行優位を確立している。光学分野についてTan氏は、EMLおよびCWレーザーに対する需要が業界全体で「供給をはるかに上回っている」と述べ、これを受け同社は、今後2年間で米国とシンガポールのイン化学ガリウム（InP）ファブの生産能力を3倍以上に拡大する方針を固めた。この生産能力の増強は、今四半期の設備投資の増加に直接表れている。
AnthropicおよびOpenAI向けの資金調達構造は定型的なものではなく、日和見的アプローチを維持
アナリストらは、AI XPVプラットフォームについての詳細な説明を求めた。これは、BroadcomがApolloおよびBlackstoneと6月に設立したビークルであり、2028年までにOpenAIおよびAnthropic向けに20ギガワットを超えるコンピュートを資金調達するためのものであり、すでにAnthropicの1ギガワットの構築に向けて第1弾の350億ドルのトランシェが完了している。O'Toole氏は、両顧客にまたがる残りの15ギガワットのうちどの程度の割合がこの方法で資金調達されるかについての明言を避け、「今後行ういかなる案件も、独自の特長を持ち、ラボや投資家のニーズに合わせて特別に調整されたものになるだろう」と述べるにとどめた。Tan氏は、Broadcomが6社のXPU顧客のうちわずか2社に対してのみ財務支援を行う意向である理由について文脈を補足した。彼らの言葉を借りれば、AnthropicとOpenAIは「モンゴル奥地の中央にいる2人の天才」のようなものであり、規模拡大に到達するための支援を必要としている一方、他の4社の顧客は財務的に自立しているという。彼はその経済性がそれ単体でも魅力的であるとし、それらのラボが展開するコンピュートの各ギガワットが年間約300億ドルの売上高を生み出す可能性があることを挙げ、「支援するに値する、とてつもないビジネスモデルだ」と表現した。
2027年に向けて、チップではなく「土地、電力、シェル」が真のボトルネックに
ゴールドマン・サックスのJim Schneider氏をはじめとする複数のアナリストから、複数年のガイダンスを実際に制約しうる要因は何かとの質問が飛んだ。Tan氏は、チップを収容するために必要な物理的データセンターインフラストラクチャである土地、電力、シェルの可用性が、シリコンの供給自体よりも大きな制約になりつつあると率直に認め、「これが、このキャパシティがいつ展開され利用可能になるかという具体的なタイミングを左右する」と述べた。彼は計画プロセスについて、実際の建設タイムラインを検証するために顧客と緊密に協働するものであり、そのボリュームがガイダンスに組み込まれる前に行われていると説明した。基板の生産能力もまたBroadcomが直接対処している懸念点であり、シンガポールの新しい基板ファブが2027年度に生産を開始し、Tan氏が「我々のサプライボトルネックの主要な部分」と呼ぶ課題を緩和する予定である。総合すると、経営陣のメッセージは、AIインフラの構築においてチップの設計と製造はもはや限界要因ではなく、物理的インフラと電力の可用性が現在その制約となっているということであり、この力学は、Broadcom自身のサプライチェーンを越えて、ハイパースケーラーやAIラボの生態系全体における設備投資や立地選定の決定を形作る公算が大きい。