CoreWeaveのイントラターCEO、エンタープライズ顧客による独自AIクラスター構築を明かす――NVIDIAのレファレンスアーキテクチャ認定が新たなソフトウェアライセンスの道を開く
ゴールドマン・サックス コミュニカポピア＋テクノロジー・カンファレンス、2026年9月8日
CoreWeaveのマイケル・イントラター（Michael Intrator）CEOは、ゴールドマン・サックス主催の「コミュニカポピア＋テクノロジー・カンファレンス」で登壇し、市場がこれまで同社に対して抱いていた認識を上回る、より広範なビジョンを提示した。エンタープライズ顧客による独自AIインフラの構築へのシフト、NVIDIAの承認を受けた新たなソフトウェアライセンス関係、そして大規模インフラ企業としては異例の若さでありながら投資適格級のコストでの資金調達を可能にした資本市場におけるイノベーションについて詳述した。
エンタープライズ顧客は単なるキャパシティのレンタルから、独自クラスターの構築へ移行
セッションから得られた最も注目すべき新たなデータポイントは、イントラター氏が語った、エンタープライズ顧客が単なるコンピュートの消費から、CoreWeaveの支援を得た専用AIインフラの構築へと動きつつあるというトレンドの変化だった。これまでも複数回言及してきたCaterpillarを例に挙げ、イントラター氏は、エンタープライズ顧客が「AIにどう関与していくか、モデルのトレーニングをどう行うか、モデルのサービングをどう行っていくかという当社のあり方は、これまでとは異なるものになる。我々は独自のクラスターを構築する」という判断を下し始めていると述べた。同氏はこのダイナミクスを「変革的（トランスフォーメイショナル）」と表現し、CoreWeaveがニッチなGPUレンタル業者ではなく「AIシステム内のハイパースケーラー」としての地位を確立する原動力になっていると主張した。
エンタープライズの行動を変えた要因について問われたイントラター氏は、2年間にわたるクラウド導入の教訓を挙げた。企業がクラウドインフラを長年利用した挙句、それが基幹システムにどれほど深く組み込まれていたかに気づくという「茹でガエル（茹でられたロブスター）の問題」に似ていると説明した。今回は企業が「目を大きく見開いて」取り組んでいると述べ、これが、これまでエンタープライズ向けコンピュート市場を支配してきた「3社の巨大企業による寡占」に対抗する、CoreWeaveにとっての好機になると位置づけた。
NVIDIAのレファレンスアーキテクチャ認定により、新たなライセンス事業が始動
イントラター氏は、NVIDIAがCoreWeaveのソフトウェアスタックをレファレンスアーキテクチャに指定したことを明らかにした。このステータスはエンジニアリングの質の証明であると同時に、直接的な商業上の意味合いを持つものだと同氏は説明した。この指定により、CoreWeaveは自社インフラではなく、独自のインフラ上で稼働するサードパーティに対して、Omniのブランドで展開するソフトウェア層をライセンス供与できるようになる。「また、何らかの理由で自社所有やアセットヘビー（資産保有型）なソリューションの提供に消極的な管轄区域においても、インフラを構築することが可能になる」とイントラター氏は述べ、このビジネスモデルについて、資産集約的な負担を負うことなくCoreWeaveの対応可能な市場（アディサブルマーケット）を拡大しつつ、「他社のバランスシートを活用する」手段であると説明した。同氏は、数ヶ月前に最初のそのような契約を締結し、「今後も多くの案件が控えている」と確認した。
資本構成：リニューアルリスクの引き受けとAマイナスの格付けが新たな地平を切り拓く
イントラター氏は資本市場におけるイノベーションに多くの時間を割き、デットファイナンスにおいてCoreWeaveが成し遂げた成果が市場で過小評価されていると主張した。借入の大部分はSPV（特別目的会社）レベルで行われており、クレジット市場がCoreWeave本体ではなくオフテイク（引受）カウンターパーティを精査することでエクスポージャーを引受けることができるようストラクチャリングされている。「この取引の反対側にいるのはマイクロソフトだ」と同氏は述べ、資金がSPVに流入し、CoreWeaveに現金が届く前に債務が返済される仕組みについて解説した。このスキームこそが、「CoreWeaveのように市場に参入して間もない企業としては過去にほとんど例のない規模」での資金調達を可能にしたと評価した。
同氏は2つのマイルストーンを強調した。最新のデット構造では、貸し手が基礎契約のリニューアルリスクを引き受けることに初めて合意し、また初期の取引ではAマイナスのシャドウレーティングを獲得したことで、同氏が「多くのハイパースケーラーと同等か、それに近い水準」と表現するコストでの資金調達が可能になった。親会社レベルで調達された転換社債（CB）と合わせ、イントラター氏は、構造的な純粋さよりも最もコストの安い実行可能な資本を優先する「こだわり（リリジョン）のない」資本戦略について語った。
エージェンティックおよびエンタープライズ需要が拍車をかけ、需給逼迫が継続
イントラター氏は、世界のコンピュート供給がインテリジェンス需要によって、早くても今十年（2030年代）の終わりまで「狂ったように圧倒された（ワイルドリー・オーバーホイールド）」状態のまま続くというCoreWeaveの従来からの見解を改めて示した。同社が9ヶ月前には最先端と考えていたインフラが、社内ではすでに時代遅れとみなされるという「9ヶ月のルール」に言及し、このダイナミクスに新たなエンタープライズの参入による需要が、既存のハイパースケーラーやフロンティアラボの消費に上乗せされる形で拍車をかけていると指摘した。
データセンターへの垂直統合は、利益率だけでなく「コントロール」が目的
初の内製施設が年末までに稼働を開始するなど、物理的なデータセンターの所有へと踏み出した動きについて、イントラター氏は利益率の確保が主な動機ではないと一蹴した。「それは2つのうちの小さな方の理由に過ぎない」とし、より大きな推進力はオペレーショナルなコントロールであり、インフラのイノベーションに直接かつ継続的に取り組む能力であると主張した。構築プロセス全般の困難さを認めつつ、業界全体における現在のインフラ計画の波は、実際にキャパシティを納入・維持できる事業者と、それができない事業者との間で選別を生み出すと予測した。「企業を立ち上げたり、締結した契約について語ることと、実際にそのインフラを運用・納入・維持できることの間には大きな違いがある」とし、資本集約型産業は「繁栄の時期と統廃合（コンソリデーション）の時期を繰り返す傾向がある」と付け加えた。
ハイパースケーラーの撤退という弱気論への反論
需給が正常化すれば、ハイパースケーラーの顧客がワークロードを自社内に引き戻すリスクについて追及された際、イントラター氏はその前提を否定した。ハイパースケーラーにはCoreWeaveとの契約をキャンセルする機会があったにもかかわらず、実際には業界全体で何度も更新を重ねてきたと指摘した。初期の契約によって得られた時間のおかげで、CoreWeaveはエンタープライズ、政府機関、マネージド推論などの社内製品にわたるより幅広い顧客基盤を構築することができ、長期的に「ハイパースケールプロバイダーとして成功できるような方法で」特定の顧客カテゴリーへの依存度を低下させることができたと主張した。
中間選挙を控えたデータセンターを巡る政治的動向
米中間選挙を控えてデータセンターの立地を巡る政治的摩擦が高まっていることについて、イントラター氏は、正当な懸念もあるとする一方で、一部の懸念は的外れであると退けた。CoreWeaveのクローズドループ式水循環システムは一般的な批判の一つに直接対処しているとし、国内の許認可を巡る摩擦に対応したインフラ地域の多様化という戦略的方針の一環として、米国外ですでに1ギガワットを超える電力供給契約を締結していることを明らかにした。