Ginkgo Bioworks、創薬試験でWuXiを下回る低価格を提示 化学者ではなくロボットに未来を賭ける
2026年第2四半期決算発表（8月5日）：売上高は減少傾向が続くも、経営陣は自律型ラボへの傾倒を強め、大学4校と契約締結
Ginkgo Bioworksは第2四半期の決算説明会において、同社株の投資論拠となる戦略を改めて強調した。それは、科学者の頭数で競うバイオテクノロジー・サービス企業から脱却し、自動化されたラボ業務のインフラ層へと転換するというものだ。同社はハードウェアの販売に加え、その上で稼働するWuXi（無錫薬明康徳）型の試験サービスを展開する。四半期決算の内容は平凡で、売上高に関しては明らかに低調だったが、戦略面での開示は重要な意味を持つものとなった。
オフショアCROの価格設定に真っ向勝負
今回の発表で最も具体的だったのは、創薬試験サービス「ADME-1」の開始だ。これは決算発表の約6週間前に導入されたもので、製薬企業が低分子医薬品候補のスクリーニングに使用する標準的な5項目のADMEパネル（吸収、分布、代謝、排泄）を実行する。CEOのJason Kelly氏は、価格差を明確に示した。欧米のCRO（医薬品開発受託機関）ベンダーは1パネルあたり2,000ドルから5,000ドルを請求し、WuXiなどの中国ベンダーは1,000ドルから2,500ドルを請求する。これに対し、GinkgoはEnveda BioやIntangible Scientificといったパートナーを通じたPK（薬物動態）予測や化合物管理をバンドルし、199ドルという価格で提供する。「技術力とスループットの面でWuXiに引けを取らないどころか、価格面では圧倒している」とKelly氏は述べ、サービス開始から6週間で既に16社と契約を結んだことを明らかにした。その多くがGinkgoにとっての新規顧客だ。
経営陣はこれを単なる製品発表ではなく、国内回帰（リショアリング）戦略として位置付けている。Kelly氏は、5年前には中国のバイオスタートアップが新規取得した医薬品資産はほぼゼロだったのに対し、昨年は48%、今年第1四半期には50%を超えたというデータを提示。さらに、ある製薬企業CEOから中国での就職を勧められたという失業中の研究者のReddit投稿を引用した。投資家への訴求点は、Ginkgoの自動化技術が米国のラボの雇用を脅かすものではなく、オフショア化の波に対する国内の代替手段であるというものだ。今後はプレートベースの合成や嫌気性化学を含む化学能力も拡充する予定であり、試験だけでなくCROビジネスのより大きな部分を占める化合物合成の分野でも中国勢と競合する構えだ。
NSFの4億ドルプログラムで大学4校と契約
Ginkgoは、全米科学財団（NSF）がクラウド型ラボの全国ネットワーク構築に投じる4億ドルのプログラムに基づき、カリフォルニア工科大学（Caltech）、メリーランド大学、ノースウェスタン大学の自律型ラボ構築を受託したことを明らかにした。これに加え、別の助成金を通じてMITとの契約も締結している。Kelly氏は、同一の自律型ラボプラットフォームが、Caltechでの化学構造データ生成、ノースウェスタン大でのタンパク質工学、メリーランド大でのバイオ製造、MITでの教育目的といった全く異なる科学分野に対応できることの証明だと強調した。同氏はこれを「従来の実験台を中心とした学術研究インフラが置き換え可能であることを示す始まり」と呼び、NIH（米国立衛生研究所）だけで年間400億ドルをラボベースの研究に費やしており、NSFがさらに上乗せしていると指摘した。また、昨年12月に13ラックで設置されたパシフィック・ノースウェスト国立研究所（PNNL）のラボは、「Genesisミッション」と呼ばれる計画の下、97ラックのシステムへと拡張される。
売上計上について、CFOのSteven Coen氏は、ハードウェア販売は契約締結時ではなく、納品および設置時に計上されると説明した。つまり、大学との契約やPNNLの拡張案件は、早期に現金が支払われたとしても、システムが実際に配備されるまでは売上高には反映されない。これは、これらの契約による短期的な財務インパクトを見積もる投資家にとって重要なモデル上のポイントとなる。大口案件の獲得は事実だが、売上への貢献は長期的かつ後ろ倒しになる見通しだ。
Nebula：3週間で処理能力を倍増
ボストンにあるGinkgoの自律型ラボ「Nebula」は、50ラックを新たに追加し、合計105ラックで稼働している。拡張されたシステムが実験を開始するまでの期間は約3週間で、Kelly氏はこれを「ラボ自動化の分野では前例がない」と評した。現在、このシステムは自動化エンジニアではなく科学者が直接提出する約30種類の独自プロトコルを日々処理しており、常に100以上のプロトコルインスタンスがデバイス上で実行されている。Kelly氏の主張によれば、Ginkgoが解決しようとしている真の技術的課題は自動化そのものではなく、この「規模に応じた多様性の処理」にある。同氏はWaymoと固定された地下鉄路線の比較を持ち出し、柔軟性が低い場合は完全自動化は容易だが、Ginkgoが狙うのは製薬研究費の95%以上、業界全体で年間600億〜800億ドルに上る、手作業の実験台で行われている領域だと述べた。これまでのロボットシステムは、実際の科学研究に必要な柔軟性を備えていなかったためだ。
財務：キャッシュバーンは改善も、売上高は依然として急減
当四半期の売上高は2,000万ドルで前年同期比48%減、上半期では4,000万ドルで同49%減となった（2025年の契約終了に伴う750万ドルの非現金項目を除くと約42%減）。継続事業からの純損失は5,700万ドル（前年同期は5,300万ドル）、調整後EBITDAはマイナス3,600万ドル（前年同期はマイナス2,500万ドル）となった。EBITDAの悪化について経営陣は、収益を生んでいない過剰な賃貸スペースの維持費1,400万ドルが影響したとしている。四半期のキャッシュバーン（現金支出）は4,500万ドル（前年同期は3,800万ドル）だったが、上半期累計では9,300万ドルとなり、既に完了したリストラ効果もあり前年比3%減となった。同社は2026年通期のキャッシュバーン見通しを1億2,500万ドル〜1億5,000万ドルに据え置いた。四半期末時点の現金残高は3億200万ドル、制限付き現金は8,700万ドル。また、当四半期中にATM（市場価格発行）プログラムを通じて1,700万ドルを調達した（キャッシュバーンの計算からは除外）。同社は4月3日付でバイオセキュリティ事業の売却を完了しており、今後は単一の報告セグメントとなる。
経営陣は売上高見通しの開示や、現在の売上高のうち自律型ラボ販売とデータポイント・CROサービス事業の比率については明言を避けた。そのため、大学や国立研究所との契約による短期的な収益貢献を正確に見積もることは困難だ。Kelly氏は、ADME-1で参入する従来のCRO市場は同社にとって「新しい」領域であることを認めつつも、「勝算はある。非常に有望だと考えている」と述べた。