Lattice Semiconductor、AIサーバー需要とAMI買収で成長加速 年間売上高ランレートは10億ドルに到達
2026年第2四半期決算説明会、2026年8月4日
Lattice Semiconductorが発表した第2四半期決算は、自社のガイダンスを上回る好調な結果となった。さらに変革的な買収を完了させたことで、Fouad Tamer CEOは、売上高成長率とEBITDAマージンの合計を指す業界指標「Rule of 105」を達成していると強調した。売上高は前年同期比62%増、前期比18%増の2億100万ドルと過去最高を記録し、非GAAPベースのEPSは0.53ドルで前年同期比120%以上の成長を遂げた。これだけでも強固な決算といえるが、より重要な進展はAMIの買収完了である。経営陣によれば、これにより売上高10億ドルのランレート（年間換算）達成時期が1四半期前倒しされ、同社の獲得可能な市場規模（TAM）と利益率の軌道が大きく変化するという。
AMI買収完了、成長アルゴリズムを即座に再構築
Latticeは7月27日、ファームウェアおよびインフラ管理のスペシャリストであるAMIの買収を完了した。買収額は現金10億ドルに加え、520万株の株式を交付する。現金部分は11億5,000万ドルの与信枠のうち9億2,500万ドルをタームローンで調達し、手元資金から7,500万ドルを充当した。経営陣は2027年末までにレバレッジをEBITDAの2倍未満に抑える目標を掲げている。Tamer氏は今回の買収について、「Latticeの低消費電力プログラマブルFPGAのリーダーシップと、AMIの業界をリードするファームウェアおよびインフラ管理ポートフォリオを統合し、AIデータセンターインフラ向けで最も完全かつセキュアな管理・制御プラットフォームを構築する」と説明した。経営陣は、この統合によりLatticeのTAMが倍増すると見込んでいる。
顧客からの初期反応は、この戦略の正当性を裏付けているようだ。Tamer氏によると、買収発表後の3ヶ月間でハイパースケーラー、OEM、ODM、エコシステムパートナーなど約100社と協議し、台湾のComputexでも強い存在感を示した。同氏は「我々の共同ソリューションが提供する市場投入までの時間短縮と価値に対し、明確かつ肯定的なフィードバックを得ている」と述べた。AMI自体も質の高い資産であり、経営陣は2026年末時点で売上高ランレートが2億ドルを超え、粗利益率は75%超、EBITDAマージンは40%超になると予想している。AMIの事業はブートファームウェアが約60%、インフラ管理が約40%を占め、ライセンスやロイヤリティ、プラットフォーム有効化サービスを通じて収益を上げている。Lorenzo Flores CFOは、このモデルについて「高い可視性、魅力的な生涯収益性、そして長期的な製品サイクルを通じた強固な顧客エンゲージメントを実現する」と評した。
財務面への影響はガイダンスに即座に反映されている。第3四半期の売上高ガイダンスは中央値で2億5,500万ドル（FPGA事業の2億2,000万ドルにAMIの2ヶ月分を加算）となり、Latticeの年間ランレートは10億ドルを超える。Tamer氏は、買収発表時に掲げた目標を1四半期前倒しで達成したと指摘した。長期的には2030年までに売上高30億ドルという意欲的な目標を再確認し、Flores氏は2026年末にはランレートが12億ドルに達する見通しを示した。AMIは2027年に前年比約25%の成長が見込まれているが、この数字にはFPGA事業とファームウェア事業のクロスセルによる売上シナジーは含まれていない。Flores氏はこれについて「市場に浸透させるには多少の時間が必要」と述べている。
レガシーハードウェア事業による一時的な利益率のノイズ
投資家がAMIの貢献をモデル化する際、短期的な懸念点として留意すべきなのが、AMI内に存在する低利益率の非中核ハードウェア・パススルー事業だ。同社はすでにこの事業の売却を開始している。これが影響し、第3四半期の全社粗利益率ガイダンスは、FPGA単体の70%に対し、69.5%に低下している。Flores氏は「非中核事業は2026年末までに完全に終了する」と明言し、第4四半期に終了させることで「AMIの利益率プロファイルは、今後のモデルに沿った構造へと改善するはずだ」と説明した。AMIによるEPSへの本格的な寄与は、この足かせが解消される第4四半期から始まると予想される。
AIインフラ需要が引き続き成長のエンジン
AMIを除外しても、FPGA事業の基盤は加速している。「コンピューティングおよび通信」セグメントは前年同期比83%増、前期比18%増と過去最高を記録した。これはFPGAの搭載率上昇、サーバー1台あたりのAIコンテンツの増加、そしてより複雑なディスアグリゲーテッド（分離型）サーバーアーキテクチャへのシフトが牽引している。Tamer氏は、Digitimesの予測を引用し、2026年のサーバーTAMが前年を大きく上回る2,000万台に達すると指摘。エージェント型AIの構築が、AI搭載サーバーだけでなく、ネットワーキング、ストレージ、従来のコンピューティングといった広範な周辺インフラの需要も押し上げていると主張した。特筆すべきは、従来のサーバー事業が「コンピューティングおよび通信」セグメントの83%増を上回るペースで成長しており、AIアクセラレーターだけでなく、CPUベースのシステム全体でFPGAの採用が進んでいる点だ。
経営陣は、AI関連の売上高が2026年の全社売上高の25%を超えるという従来のガイダンスを維持した。一方で、成長をAIのみに絞って捉えることは本質を見誤る可能性があると警告した。残る75%の事業（従来のサーバー、ネットワーキング、ストレージ、産業機器向け）も同様の急成長を遂げているためだ。新製品も期待を上回るパフォーマンスを見せており、経営陣は今年の売上高に占める割合を、従来の20〜25%という目標から25%超へと引き上げた。
産業・組み込み向けが回復の兆し
直近の景気後退で遅れをとっていた「産業・組み込み」セグメントは、前年同期比36%増、前期比17%増を記録した。Tamer氏は、世界的なPMI（購買担当者景気指数）の改善、健全なチャネル在庫、そしてロボティクス、ヒューマノイド、自動運転車、医療機器、航空宇宙・防衛分野でのデザインウィン（採用）の勢いを挙げた。Flores氏は、Latticeの自動車向け比率は低く、半導体業界の他分野で見られるような市場の弱さの影響を受けにくいと補足した。チャネル在庫は約2ヶ月分に正常化しており、経営陣は在庫削減から、逼迫する供給能力下での供給確保を支援するチャネル活用へと焦点を移している。
供給制約が注視すべきリスクとして浮上
今回の決算で唯一の懸念材料は、業界全体に広がる組み立て能力の制約である。Tamer氏はLatticeも例外ではないと認め、「供給能力に関する契約を締結中」であり、新たな能力の認定を進めていると述べた。需給は9月までに調整され、第4四半期から2027年にかけて正常化する見通しだ。顧客が供給を求めて殺到する中での特急料金など、コスト上昇分の一部は吸収し、一部は顧客に転嫁している。これは半導体サプライチェーン全体で発生している力学である。需要面では、Tamer氏は2027年末までの予約状況について「ほぼ埋まっている」と述べ、供給業者および顧客双方と相互に供給コミットメントを結ぶことで可視性を確保している。このような踏み込んだコミットメントは、現在のサイクルがいかに逼迫しているかを浮き彫りにしている。