MACOM、受注高が過去最高を更新 データセンター向け成長は74%へ加速、CWレーザーは2028年の量産開始が「分水嶺」に
2026年度第3四半期決算説明会（2026年8月6日）
MACOM Technology Solutionsが発表した四半期決算は、過去最高を記録した。売上高は前四半期比18.4%増、前年同期比35.8%増の3億4,220万ドル、調整後EPS（1株当たり利益）は1.40ドルとなった。特筆すべきは、同社史上最高となる1.6倍の受注残高比率（book-to-bill ratio）であり、MACOMの急速な生産能力増強を上回るペースで需要が拡大していることを示唆している。スティーブ・デイリーCEOは、データセンター、産業・防衛、通信の全3セグメントで「極めて好調な受注」を記録し、中でもデータセンターが際立っていると述べた。同社は2026年度第4四半期の売上高見通しを4億1,500万〜4億2,500万ドルとし、データセンター単体で約35%の四半期成長を見込んでいる。調整後EPSは1.97〜2.03ドルを予想している。
データセンターの成長軌道を大幅に上方修正
投資家にとって最も重要なデータは、データセンター事業の加速曲線である。デイリー氏によると、同セグメントの成長率は2024年度に35%、2025年度に48%を記録し、今年度は74%に達する見通しだ。この規模の事業としては異例の加速といえる。第4四半期のガイダンスを2027年度に当てはめると、会社全体の成長率は27〜28%のレンジとなり、データセンター単体では前年比50%の成長トレンドが見込まれる。デイリー氏はこれを「極めて保守的なベースケース」と位置づけ、受注残高比率が第1四半期の1.3倍、第2四半期の1.5倍、第3四半期の1.6倍と四半期ごとに上昇していることから、MACOMは「成長に向けた極めて強力なポジション」で2027年度を迎えると強調した。データセンターの売上高は当四半期で1億3,760万ドル（前四半期比約40%増）に達し、主に200G/レーンPAM4製品が牽引したほか、ZR/ZR-lightコヒーレント製品が3桁成長を遂げ、既存の25Gおよび100G/レーン製品も堅調に推移した。
インジウムリン（InP）レーザープログラムへの期待高まる
MACOMの75ミリワットCW（連続波）レーザープログラムに対する姿勢は、今四半期で一段と前向きになった。デイリー氏は、5,000時間の高温動作寿命試験について「後半戦に入っており、データは極めて良好だ」とし、「勝算があるという確信が深まっている」と述べた。現時点で製品認定の完了を宣言するには至っていないものの、経営陣は2027年後半の量産開始を見据え、特定の戦略的顧客向けに資本投下と工場スペースの確保を進めている。デイリー氏はレーザー市場の機会を「2028年にCWレーザーを量産できれば、それは分水嶺となる。莫大な成長を牽引する大きな数字となり、レーザー市場全体で数十億ドル規模の売上を生み出す可能性がある」と表現した。また、同社の200Gフォトディテクターは既に量産体制に入り、データセンター成長の「重要な貢献要因」となっており、400Gフォトディテクターも約12社の顧客でサンプル出荷を開始している。経営陣は競争上の理由からフォトディテクターの売上高の内訳開示を控えたが、今後数四半期で「大幅に寄与度が高まる」との見通しを示した。
2027年のTAM（獲得可能な最大市場規模）を150億ドルに再設定
7月中旬に取締役会へ提出された4カ月間の戦略的計画プロセスを経て、MACOMは2027年の合計TAM（獲得可能な最大市場規模）を約150億ドルに上方修正した。内訳は産業・防衛とデータセンターがそれぞれ約60億ドル、残る30億ドルが通信となっている。これは2026年から2027年にかけてSAM（サービス可能な獲得可能市場）フレームワークが20%〜30%拡大することを意味する。デイリー氏は上方修正の理由として、防衛支出の加速、NPO（近接光学）やXPOといった新しいデータセンター・アーキテクチャの登場、インジウムリン生産能力の拡大を挙げた。また、産業・防衛とデータセンターのTAMが同規模になったことを指摘し、データセンターだけが構造的に突出した機会であるという見方を否定した。「両市場とも成長機会は非常に大きく、長期的には市場規模も当社の売上も倍増すると見込んでいる。疑いの余地はない。あとは時間の問題だ」
防衛事業は複数年にわたる支出サイクルの恩恵を受ける
防衛事業の売上高は昨年19%成長し、今年は約25%の成長ペースにある。産業・防衛セグメント全体では四半期売上高が前四半期比11%増の1億3,340万ドルと過去最高を記録した。デイリー氏はレーダー、ミサイル防衛、ドローンおよび対ドローンシステム、電子戦を中核分野とし、ミリ波窒化ガリウム（GaN）生産に対する米空軍研究所（AFRL）からの追加資金投入を戦略の正当性の証左として挙げた。欧州では、フランス政府から約3,800万ユーロで買収したMESC工場で、3インチから6インチウェハーへの転換が完了に近づいており、これにより生産能力が倍増しコストが削減される見込みだ。また、英防衛請負業者が手掛ける航空システム向けに「MESC史上最大規模の受注」となる可能性のある案件を示唆し、2028年度頃から欧州防衛分野での本格的な売上貢献を見込んでいる。
中国のトランシーバー規制リスクは「管理可能」との見解
米国の中国製光モジュールメーカーに対する規制の可能性について問われたデイリー氏は、MACOMのデータセンター事業はチップ選定を直接管理する米国のハイパースケーラーやOEMによって牽引されており、トランシーバーメーカー間でシェアの変動があっても、MACOMのビジネスが消滅するのではなく、別の顧客へリダイレクトされるだけだと説明した。「トランシーバーやNPO/XPOエンジンがどこで設計・製造されるかは制御しにくいが、ハイパースケーラーはMACOMを戦略的サプライヤーとして認識している」。同氏は、MACOMは中国国内に製造拠点を持たず、現地の従業員約85名はアプリケーションサポートに特化しており、中国から調達する製品の大半は最終的に米国向けのシステムに組み込まれて輸出されると付け加えた。
稼働率向上により利益率が拡大、営業利益率40%の目標に接近
調整後売上総利益率は59.7%となり、前四半期比で120ベーシスポイント（bp）改善した。経営陣は第4四半期の売上総利益率を60〜61%、調整後営業利益率を約37%と予測している。ジャック・コバーCFOは、2027年度に向けて売上総利益率は四半期ごとに25〜50bpのペースで緩やかに改善し続けるとの見通しを示した。デイリー氏は、来年には「営業利益率40%の壁を突破する」ことを目標に掲げている。調整後営業利益は前四半期比33.9%増、前年同期比69.6%増の1億770万ドルと過去最高を更新し、営業利益率は前年同期の25.2%から31.5%まで上昇した。現在の法人税率は3%だが、収益性の向上に伴い2027年度には一桁台半ばまで上昇する見込みである。
通信事業はLEO（低軌道衛星）以外へも多角化
投資家の関心はMACOMのLEO衛星関連に集中しているが、経営陣は通信セグメント（四半期売上高7,130万ドル）における過小評価されている成長分野を強調した。ケーブルインフラ事業は今年40%の成長ペースにあり、メトロ/長距離通信事業も50%以上成長しており、いずれも「明るい兆し」と評価されている。デイリー氏は、同社の新しい「GaN 4」技術を活用し、競合2社が撤退したマッシブMIMOソケット市場に浸透することで、5G関連の売上を倍増させる機会があると指摘した。LEOについては、次世代衛星光通信プラットフォームを支援する新たな受注を獲得したことを明かし、「MACOMを戦略的パートナーとして確立する」勝利であると述べた。LEO主導の広範な成長は、2026年後半から2027年にかけて4〜5社の主要顧客で本格化する見通しだ。
MACOMはまた、CHIPS法に基づく助成金契約の再交渉を行っていることを明らかにした。当初は2024年にノースカロライナ州とマサチューセッツ州への3億4,500万ドルの投資を前提に米国政府と合意していたが、Wolfspeedのダーラム工場閉鎖に伴う中古設備の取得や、生産能力ニーズの再評価を受けて再交渉に至った。デイリー氏は、政府が提案する最終合意の特定の条項はMACOMにとって「受け入れ難い」ものであり、結論は出ていないと述べた。同社は四半期末時点で6億6,300万ドルの現金および短期投資を保有し、約3億2,200万ドルのネットキャッシュポジションにある。また、IQEに対する6,100万ドルの戦略的投資を開示し、これにより4,100万ドルの非GAAPベースの利益を計上した。経営陣はこれをインジウムリンのロードマップにおけるサプライチェーンの安全確保策と位置づけている。