Microchip Technology、2026年のデータセンター向け売上高は10億ドルへ倍増の見通し 供給制約が製品ライン全体に拡大
2027年度第1四半期決算説明会、2026年8月6日
Microchip Technologyは2027年度第1四半期の決算説明会において、同社として最も詳細なデータセンター関連の事業内訳を公表した。それによると、2026年暦年のデータセンター関連売上高は前年比69%増の約10億ドルに達する見通しである（2025年暦年は5億9,100万ドル）。主要指標すべてでガイダンスを上回った今回の決算を受け、Microchipは従来の産業・車載向けアナログ半導体メーカーという枠組みを超え、AIインフラ構築の恩恵を受ける多角的なプレーヤーとしての側面が浮き彫りとなった。一方で、スティーブ・サンギCEOは、数カ月前に指摘した一部の供給ボトルネックが、現在では製品ライン全体に広がりつつあると警告した。
投資家の想定を上回るデータセンター関連の広がり
サンギ氏は、Microchipのデータセンター関連収益が、PCIe Gen6スイッチやリタイマー、ストレージコントローラーをハイパースケーラーに直接販売する「データセンター・ソリューション」部門に限定されないことを明らかにした。2025年暦年に同部門が計上した3億270万ドルに加え、カタログビジネス、電源管理、ミックスドシグナル、マイコン、セキュリティ、FPGA、タイミング、メモリ製品など、カタログ製品群にも2億8,800万ドル分のデータセンター関連売上が含まれている。これらはハイパースケーラーではなく、LITEONやDeltaといった電源メーカー、モジュールメーカー、カード実装業者に販売されている。これらを合わせると、2025年のデータセンター関連売上は5億9,100万ドルとなり、純売上高の14%を占める。2026年には、データセンター・ソリューション部門とカタログビジネスがそれぞれ5億ドル規模に成長し、合計で約10億ドルに達する見込みだ。「当社のデータセンター関連の裾野は、他社と比較しても最も広いだろう」とサンギ氏は述べ、その広さゆえに「各市場のTAM（獲得可能な最大市場規模）を正確に評価するのは困難」であり、シェア拡大の断定は難しいとしつつも、「シェアは拡大していると考えている」と語った。データセンター関連売上は前年同期比で3月期に77.2%、6月期には97.8%増加した。中核となるスイッチおよびリタイマー事業の採用案件（デザインウィン）は、前四半期の6件から14件（Gen6スイッチ12件、Gen6リタイマー2件）へと増加しており、ハイパースケーラーとエンタープライズ顧客の双方に広がっている。
供給制約は局所的ではなく広範に拡大
今回の決算で最も重要な運営上の開示は、供給能力の逼迫状況に関するサンギ氏の説明だった。「以前は特定の領域に限定されていた課題が、現在ではファウンドリーから供給される当社の多くの製品にまで広がっている」と述べ、基板不足、外注先のキャパシティ、複数のノードにわたるファウンドリーの制約を挙げた。標準製品で4〜8週間に維持されていたリードタイムは、完成品およびダイの在庫減少に伴い、長期化の傾向にある。標準リードタイム内での短納期を求める顧客からの要請が増えているが、サンギ氏は「その多くが今四半期中に対応できていない」と明かした。重要な点として、同氏はこれが成長の限界を意味するものではないと強調した。Microchip自社工場の稼働率は100%を下回っており、4億5,000万ドル分の購入済み設備も未稼働のまま残っている。ボトルネックは外注先の組立・検査（OSAT）、特に先端パッケージング工程にあり、「AI需要が外注先のキャパシティを圧迫している」状況だ。サンギ氏は「供給制約という言葉を、収益が頭打ちになると解釈すべきではない」と述べ、ファウンドリーやOSATパートナーからの割り当ては四半期ごとに増加しており、理論上の吸収可能量には達していないものの、供給は改善傾向にあると説明した。
粗利益率は長期目標を上回るが、会社側は過度な期待をけん制
Microchipは9月期の非GAAPベースの粗利益率ガイダンスを66〜67%とし、長期目標である65%を上回る見通しを示した。これに対し、UBSのTimothy Arcuri氏やバンク・オブ・アメリカのVivek Arya氏らアナリストから、その持続性について質問が相次いだ。エリック・ビョルンホルトCFOとサンギ氏は、この好調要因の一部は一過性のものであると明確にした。具体的には、利益率100%のライセンス収入が計上されたことと、最近の価格改定に伴う流通在庫の評価益という一過性の要因がある。「これら2つの要因は次四半期にはマイナスに働く」とサンギ氏は述べたが、8月中旬から9月初旬にかけて実施された価格改定がフル寄与することで、その影響は概ね相殺される見込みだ。経営陣は、投資家に対してさらなる上振れをモデルに組み込まないよう求めた。「非GAAPベースの粗利益率がこの水準を超えて上昇し続けるとは期待しないでほしい」とサンギ氏は述べ、ビョルンホルト氏は66.5%を「非常に健全な利益率」と表現した。工場稼働率の上昇に伴う未稼働コストの減少が寄与する一方、ファウンドリーやOSATからの調達コスト上昇が一部相殺要因となるため、今後数四半期はこの水準を維持できるとの見通しを示した。サンギ氏は今回の価格改定を、過去6カ月間に吸収したコスト増に対応するための「一度限りのリセット」であり、ルーチン化するものではないと位置付け、さらなる値上げには「ファウンドリーやOSATによる大幅な値上げという『別のイベント』が必要になる」と語った。
航空宇宙・防衛分野の拡大はまだ初期段階
6月期の航空宇宙・防衛分野の売上高は前年同期比45.6%増、前期比20%増となった。サンギ氏は、需要の大部分はまだ受注残に反映されていないと指摘した。米国防省や主要防衛産業（プライムコントラクター）は、弾薬や関連システムの生産を「4倍から8倍」に引き上げる議論を行っているが、プライム側はまだ自社のサプライチェーンの必要量を精査している段階だ。「彼らは必要な物資を把握しようとしている段階であり、それが終われば発注が始まり、我々の生産が本格化する。つまり、現在の受注は堅調だが、真に必要な規模のほんの一部に過ぎない」とサンギ氏は語った。また、2025年の景気後退期（全社売上高が9億7,000万ドルまで落ち込んだ）と比較して現在の成長率を過大評価しないようアナリストに注意を促した。なお、今四半期の売上高ガイダンスの中間値は16億300万ドルとなっている。
バランスシート改善も資本配分は保守的姿勢を維持
四半期末の純負債は52億ドルに減少し、純レバレッジはEBITDA比で2.85倍まで改善した。ビョルンホルト氏は、9月期にはこの比率が2.5倍を下回ると予想している。こうした進展にもかかわらず、サンギ氏は当面の間、自社株買いや増配を行う考えはないと明言した。「負債水準は依然として高すぎると考えており、現在の配当を除いたキャッシュのすべてを負債の返済に充てる」と述べ、どの程度のレバレッジ水準になれば方針を変更するかについては明言を避けた。M&Aについては、大型買収は行わない方針を再確認した。ただし、最近合意したイスラエルのエッジAIチップ開発企業Hailoの買収（9月完了予定）については、買収価格に対して戦略的価値が非常に高いと説明。この技術によってエッジAIのロードマップが「約5年分前倒し」され、自社開発した場合の4〜5年分の期間を短縮できると強調した。
流通チャネルの在庫は底打ち、補充はこれから
流通在庫は過去のレンジの下限にあたる25日分まで低下し、販売（セルスルー）は前期比17%増加した。サンギ氏が過去3週間に主要代理店と面談したところ、リードタイム延長が広く報じられているにもかかわらず、最終顧客が長期的なバックログを確定させていないため、代理店は補充発注に慎重な姿勢を示しているという。「顧客は問題が発生するまで動かない。製造ラインが止まって初めてパニックになる」とサンギ氏は指摘した。この力学は、チャネルの在庫補充とそれに伴う収益の押し上げがまだ本格化していないことを示唆しており、将来的な業績のカタリストとして期待される。