ONセミコンダクター、AIデータセンターのTAMを500億ドルへ4倍に引き上げ 2026年のデータセンター売上高は「倍増以上」へ
2026年第2四半期決算説明会（8月3日）
ONセミコンダクター（onsemi）が発表した第2四半期決算は、全項目でガイダンスを上回る好調な結果となった。しかし、投資家にとってより重要なニュースは、経営陣が描く市場機会の規模が拡大したことにある。同社は、2030年時点のAIデータセンター向け電力市場のTAM（獲得可能な最大市場規模）を従来の120億ドルから約500億ドルへと約4倍に引き上げた。同時に、電気自動車（EV）向けTAMも260億ドルから630億ドルへと上方修正している。今年度のAIデータセンター向け売上高見通しの上方修正と合わせ、今回の発表は、同社が推進してきたパワー半導体への多角的な事業再編が、「AIインフラの構築」と「車両の電動化」という、業界最大級の2つの資本サイクルと合致したことを示している。
AIデータセンターのTAMが急拡大、1ラックあたりの搭載額は11万5,000ドルへ
CEOのハッサン・エル・クーリー氏は、TAM引き上げの主な要因として、2030年までのギガワット級の電力設備導入予測に基づき、ラックあたりの搭載額（コンテンツ）をボトムアップで再計算したことを挙げた。現在のラックあたりの搭載額は約1万5,000ドルで、内訳は高電圧が約30%、中低電圧が約70%となっている。業界が800ボルトのDC配電アーキテクチャへ移行するにつれ、この数値はラックあたり約11万5,000ドルまで上昇し、高電圧の比率が約50%に反転すると予想されている。エル・クーリー氏は「これは段階的な（ステップ関数の）売上増として現れるわけではない。構築には時間がかかるからだ」と慎重な姿勢を示し、急激な変化ではなく「非常に積極的な長期成長」軌道を描くと説明した。本格的な立ち上がりは「2027年末から2028年初頭にかけて」になるとの見通しを示している。
アナリストからは、この成長が炭化ケイ素（SiC）のみに依存しているのかという質問が相次いだが、答えは「ノー」だ。エル・クーリー氏は、同社の事業範囲は「壁からコアまで」に及ぶと強調。SiC MOSFET、SiC JFET、そして電力ツリー全体を支えるシリコンベースの製品群があり、成長は「すべてにおいて均等」に進んでいるとした。2026年のAIデータセンター向けSiC売上高は前年比で約60%の成長が見込まれるが、経営陣はデータセンターの強さは特定の技術に限定されないと明言した。これにはNVIDIAのMGXエコシステムにおける新規採用、中国Great Wall（長城汽車）向けの電源プラットフォーム2件の獲得、AWSとの電源およびバッテリーバックアップシステムにおける搭載範囲の拡大などが含まれる。
ガイダンス上方修正：AIデータセンター売上高は「倍増以上」へ
経営陣は2026年のAIデータセンター向け見通しについて、従来の「倍増」から「倍増以上」へと表現を強めた。ニーダムのアナリスト、クイン・ボルトン氏が、以前言及されていた5億ドルという基準を大幅に上回っているのかと直接問うと、エル・クーリー氏は具体的な金額の開示は避けたものの、表現の変更自体が勢いの加速を裏付けていると指摘した。AIデータセンター関連が含まれる「その他」セグメントの売上高は、前四半期比34%増の4億ドルとなったが、CFOのサッド・トレント氏によると、これは主にデータセンター需要によるものだという。第3四半期のガイダンスでは、「その他」セグメントは前四半期比で10%台後半の成長が見込まれている。
売上総利益率の改善が進行、稼働率が主要なレバーに
第2四半期の非GAAPベースの売上総利益率は39.3%で、稼働率が77%から83%に上昇したことを受け、前四半期比で80ベーシスポイント（bp）改善した。トレントCFOは、稼働率の変化が損益計算書に反映されるまでには約2四半期のタイムラグがあると説明。第2四半期の利益率は、稼働率が6ポイント低下していた2025年第4四半期の水準を反映したものだという。このタイムラグを、AIデータセンターにおける有利な製品ミックスが補った形だ。今後については、稼働率が1ポイント上昇するごとに25〜30bpの利益率改善が見込めるという標準的な感応度を繰り返し、年末に向けて順次拡大が続くと予測した。第3四半期の売上総利益率ガイダンスは40%〜42%に引き上げられ、トレント氏は稼働率向上の効果が損益計算書に本格的に寄与し始める「重要な」ステップアップであると述べた。
供給逼迫とリードタイムの長期化、価格決定力が回帰
真の景気循環的な回復の最も明確な証拠は、供給サイドのコメントに見られる。ポートフォリオ全体のリードタイムは約27週間から32週間に延び、リードタイム内での受注量増加や顧客からのエスカレーション（納期短縮要請）が増加しており、これらは供給逼迫の典型的な兆候である。経営陣は、最も成長率の高い機会を捉えるため、第2四半期中は自動車や産業向けよりもAIデータセンター向けの出荷を優先したことを認めた。エル・クーリー氏によれば、これにより顧客への重大な影響は出ていないものの、第3〜第4四半期にかけて調整が必要になるという。また、原材料や外部製造コストの上昇を相殺するため、第2弾の価格引き上げを実施しており、今後数四半期にわたって効果が表れる見込みだ。エル・クーリー氏は2027年に向けたコスト見通しについて、「唯一言える一貫したメッセージは、コストは下がらないということだ。2027年も価格環境が緩和されるとは期待していない」と断言した。
中国EV市場でのシェア拡大が加速
onsemiの中国における自動車事業は、市場全体の車両販売台数が4%減少する中、2026年上半期に13%の成長を遂げた。これはGeely（吉利）、Zeekr（極氪）、Xiaomi（小米）といった顧客との間で、搭載範囲とシェアが拡大し続けている証拠だ。同社は、シェア拡大と新規プラットフォームの立ち上げにより、中国でのSiC売上高が前年比で60%〜70%増加すると予想しており、従来予想から上方修正した。米国では、Rivianの「R2」プラットフォームにおいて、ゾーン配電用MOSFETと車載充電用SiCの両方で採用を獲得したことを強調。単一の部品カテゴリーにとどまらず、複数の車両ドメインで搭載を獲得する能力を証明した。EV向けTAMが630億ドルへ引き上げられた背景には、ハイブリッド車市場への見通しの拡大もある。同社のシリコンおよびIGBT技術は、これまで保守的に見積もっていた航続距離延長型ハイブリッドプログラムでも採用が進んでいる。
Synaptics買収と株主還元が物語を完結させる
同社はSynapticsの買収合意を再確認した。2027年半ばの完了を見込むこの買収は、同社のパワー、センシング、制御ポートフォリオを補完するものであり、売上総利益率の向上に寄与する。また、onsemiの製造規模と販売チャネルを活用したシナジーも見込まれている。一方で、近年進めてきた約9億ドル規模の非中核事業からの撤退は、第2四半期の3,500万ドル分をもってほぼ完了し、これ以上の撤退予定はないとした。Mountain Topおよびフィリピンの製造拠点の売却は、2027年から年間3,500万ドルのコスト削減をもたらすと予測され、これは「Fab Right」イニシアチブで目標とする売上総利益率200bp改善のうち、約50bpに相当する。株主還元については、第2四半期に4億2,500万ドルのフリーキャッシュフローを創出し、過去12カ月ベースで24%という過去最高のフリーキャッシュフロー・マージンを達成。自社株買いを通じて3億3,200万ドルを還元しており、年初からの株主還元額はフリーキャッシュフローの約105%に達している。
第3四半期のガイダンス
onsemiは第3四半期の売上高を16.5億ドル〜17.5億ドル、非GAAPベースの売上総利益率を40%〜42%、非GAAPベースの1株当たり利益を0.81ドル〜0.93ドルと予想した。中間値で比較すると、売上高成長率の約3倍の利益成長を見込んでいる。セグメント別では、自動車向けは前四半期比で1桁台前半の増加、産業向けは概ね横ばい、AIデータセンターが牽引する「その他」カテゴリーは10%台後半の増加を見込んでいる。同社は9月16日にニューヨークでアナリスト・デイを開催する予定であり、そこで新たに拡大されたTAMの数値や、複数年にわたる利益率目標について詳細を説明する見通しだ。