Palantir、売上高93%増の過去最高を記録 米国商用部門が149%急伸、通期見通しを過去最大幅で上方修正
2026年度第2四半期決算説明会（2026年8月3日）
Palantir Technologiesは過去最高の四半期業績を達成した。売上高は前年同期比93%増の19億3,500万ドルとなり、これを受けて2026年度通期の売上高見通しを中間値で81億5,400万ドル（前年比82%増）へと引き上げた。これは前四半期時点のガイダンスを11ポイント上回る、同社史上最大幅の上方修正である。全売上高の81%超を占める米国事業は前年同期比115%増、前期比23%増となり、中でも米国商用部門の売上高は149%増と加速した。最高収益責任者（CRO）のRyan Taylor氏は、今回の結果を「前例のないものだが、全く驚くには当たらない」と評し、経営陣が長年予測してきたエンタープライズAI支出のシフトが裏付けられたものだと強調した。
米国商用部門の受注額、過去最高を大幅更新
特筆すべき指標は米国商用部門の受注額だ。当四半期の米国商用事業における総契約額（TCV）は21億3,200万ドルで、前年同期比153%増、前期比81%増となり、これまでの最高記録を8億ドル近く上回った。ドル加重期間ベースで見ると、TCVの伸びは前年同期比271%に達する。過去12ヶ月間の米国商用受注額は59億6,400万ドルで、前年同期比117%増となった。最高財務責任者（CFO）のDave Glazer氏は、通期の米国商用売上高見通しを「34億2,400万ドル超」へ引き上げ、少なくとも134%の成長を見込んでいる。売上高維持率（Net Dollar Retention）は前期比700ベーシスポイント上昇の157%となり、残存契約額（RPO）は前年同期比83%増の131億ドルに達した。また、100万ドル以上の案件は220件、500万ドル以上は98件、1,000万ドル以上は73件といずれも過去最高を記録した。
「ソブリンAI」の提唱とトークン課金モデルへの異議
決算説明会の大半は、フロンティアAI開発企業によるトークン消費型モデルへの対抗軸としてのポジショニングに割かれた。Taylor氏は、「Palantirを採用していない企業は、価値と無関係な『ゴミ』を得るために、トークンメーターを際限なく回している」と批判。フロンティアモデルと直接やり取りすることは、競争力の源泉である学習データを差し出すに等しいと警告した。最高技術責任者（CTO）のShyam Sankar氏は、同社のAIプラットフォーム「AIP」を、顧客のセキュリティ境界内で稼働し、自社で管理する重み付けデータに知見を蓄積できる「自動化されたモデル工場」と定義した。この枠組みは、単なるサードパーティモデルの再販業者ではなく、企業が自らモデルを微調整（ファインチューニング）し所有できるレイヤーとしてPalantirを位置づけるものであり、投資判断において重要となる。
ベンチマークは「機能不全」、Palantir独自の検証結果
Sankar氏は、具体的な技術的知見として、Nvidiaの「Nemotron Ultra」モデルをスタックに統合した際、事後学習なしの状態で、5つの実務タスクにおいて既存のフロンティアモデルを凌駕したことを明らかにした。「これは、一般的なベンチマークがいかに操作可能かを示している」とSankar氏は指摘。業界は、公開ベンチマークに最適化する「ベンチマックス（Benchmaxing）」の時代から、顧客が独自の運用現実に即したベンチマークを構築し、Palantirのプラットフォームがそれに対して継続的に最適化を行う「ベンチメイク（Benchmaking）」の時代へ移行したと主張した。これは、フロンティアモデルの規模の経済がエンタープライズ価値に直結するかを懸念する投資家にとって重要な示唆であり、Palantirの回答は「否」である。
政府向け事業は依然として開拓の余地あり
米国政府向け売上高は前年同期比90%増、前期比18%増の8億900万ドルとなった。Sankar氏は、Mavenが今四半期に初めて政府の正式プログラムとして採用されたことを報告した。Mavenの構築者ベースは、軍関係者、公務員、請負業者、企業を含めて2万5,000人を超えている。成長の一方で、経営陣は国防総省の予算全体に占める過去12ヶ月の売上高比率が25ベーシスポイント未満であることを指摘し、政府市場の飽和には程遠く、依然として初期段階にあるとの認識を示した。
利益率、キャッシュフロー、そしてガイダンスの上方修正
調整後フリーキャッシュフロー（FCF）は12億2,000万ドルに達し、売上高に対するマージンは63%、前年同期比成長率は115%となった。GAAPベースの純利益、調整後FCF、調整後営業利益の各項目で四半期として10億ドルを突破した。GAAP純利益は10億6,200万ドル（利益率55%）、GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は0.41ドル。売上高成長率と調整後営業利益率を合計した「Rule of 40」指標は155%に達し、12四半期連続の拡大となった。調整後売上総利益率は86%で、政府顧客向けのクラウドホスティング費用を負担したことでわずかに圧縮されたが、経営陣はこれが利益率の圧迫ではなく、価値提供の迅速化と長期的効率化につながると説明した。通期の調整後営業利益見通しを48億8,900万〜48億9,700万ドル、調整後FCF見通しを45億〜47億ドルに引き上げ、第3四半期の売上高は21億6,000万〜21億6,400万ドルと予測した。手元資金および短期国債は92億ドルを確保している。
Karp CEOの主張：戦略としての「主権」、そしてイデオロギー
CEOのAlex Karp氏は、シリコンバレーで一般的な「寄生型」のソフトウェアモデルとPalantirのモデルを明確に区別し、顧客との「完全な整合（アライメント）」こそがシェア拡大の構造的要因であると強調した。最近開催した「ソブリンAIブートキャンプ」には、既存のFoundry顧客から予想を上回る需要があり、一部は完全なソブリンAIスタックへの移行を進めているという。「NDR（売上高維持率）の数字は異常なほど強力であり、これまであまり関与していなかった古いパートナーも戻ってきているため、さらに改善するだろう」とKarp氏は述べた。また、今後18ヶ月間、米国商用部門と同等以上の成長率を維持するという野心的な目標を掲げた。投資家はこれを正式なガイダンスというよりは経営陣の意欲として捉えるべきだが、現在の成長率をピークとは見なしていないという自信の表れである。
Karp氏のコメントはAI、労働、主権に関するイデオロギー的な領域にまで及んだ。フロンティアAI開発企業がエンタープライズ顧客を「植民地化」しようとしているという表現は同社のブランド戦略に沿ったものだが、投資家はこうした哲学的背景よりも、ガイダンスの上方修正、受注の加速、Nemotronのベンチマーク結果といったハードデータに重きを置くべきだろう。