SpaceX、1兆ドル規模の売上目標を2030年に前倒し マスクCEO「Starshipの耐熱シールド問題は解決」
2026年第2四半期決算（8月4日発表）：売上高は92%増の78億ドル、AI部門がEBITDA黒字化。経営陣は当初の想定を上回る大規模かつ高速なコンピューティング構築を計画
SpaceXは、上場企業として初となる決算説明会において、年間売上高1兆ドル達成の社内目標を従来の2031年から2030年へと1年前倒ししたことを明らかにした。イーロン・マスクCEOはアナリストに対し、早ければ2029年にその水準に達する「ゼロではない確率」があると言及した。この加速を牽引するのは、次世代衛星「V3」によるStarlinkの容量拡大、初の調整後EBITDA黒字化を果たしたAIコンピューティング事業、そしてStarshipの完全再使用に向けた最大の技術的障壁であった耐熱シールド問題の事実上の解決という、3つの同時的な変曲点である。
耐熱シールド「解決」――Starshipの最大のリスクを解消
今回の決算説明会で最も重要な技術的開示となったのは、マスク氏による「Flight 13」の評価である。同氏は「信じられないほど順調だった」と述べ、機体は現在も回収・分析のために海上に浮いているとした。「現時点で、完全かつ迅速な再使用を阻む技術的な障害は見当たらない」とマスク氏は語り、「縁起でもないことは言いたくないが、耐熱シールドの問題は現時点で解決したと考えている」と付け加えた。これは、Starshipプログラムにおける最大のエンジニアリング上のリスクについて、同社がこれまで提示してきたどの見解よりも自信に満ちたものだ。この見通しを背景に、経営陣は1年以内にStarshipの打ち上げ頻度を少なくとも1日1回にするという目標を掲げている。次回の「Flight 14」では初の運用型V3 Starlink衛星が搭載される予定であり、同社は早ければ8月末に予定されている次回飛行で、機体そのものをキャッチ（回収）する試みを行う見込みだ。
グウィン・ショットウェル社長は、軌道上での推進剤移送が、SpaceXの社内アーキテクチャおよびNASAの有人着陸システム（HLS）の双方にとって、短期的には極めて重要なマイルストーンであると指摘した。Orion宇宙船とのドッキングを含む「Artemis III」ミッションは来年予定されており、その後、無人での月面直接貨物輸送ミッションを経て、SpaceXは「2028年の月面有人着陸」を目指している。
AIコンピューティングの経済性：1年未満の投資回収とNVIDIAへの集中投資
SpaceXのAI部門の売上高は前年同期比247%増の26億ドルに達し、調整後EBITDAは同社初となる11億ドルの黒字を記録した。これは、ColossusおよびColossus IIサイトにおける新たなクラウドサービス契約による16億ドルの増収が寄与した。ブレット・ジョンセンCFOは、コンピューティングに投下された新規資本の回収期間は現在1年未満であると明かした。同氏は、この投資が極めて迅速に収益化されるため、「売上原価（COGS）に計上される項目に近い性質を持つ」と説明した。第3四半期の最初の数週間だけで、同社は10月から6カ月かけて収益化される67億ドル規模のクラウドサービス契約を締結した。経営陣によれば、これによりSpaceXは12月までに年間売上高ランレートで1,000億ドルを超える軌道に乗ったという。
マスク氏は、同社が現在NVIDIAのハードウェアのみでインフラを構築していることを認めた。同氏は「Vera Rubin」アーキテクチャを現在利用可能な最良の設計と評価し、最適化された「Vera Rubin NVL72」コンピュータである「Starmind」AI衛星を来年から打ち上げると述べた。このコンパクトな設計は、標準的なNVL72ラックの「抜本的な簡素化」を実現しているため、地上データセンターにも展開される予定だ。
容量について、マスク氏は従来のガイダンスを大幅に引き上げた。第2四半期末時点で1.4ギガワットのコンピューティング能力を保有しており、年末までに2ギガワット超、2027年末までには20ギガワット規模の電力・冷却インフラをオンラインにする目標を掲げた。ただし、プロジェクトの25%が遅延する可能性を考慮し、現実的なラインとして15ギガワットという数字も示した。「我々はロケットや衛星で培った専門知識の一部を、地上データセンターの拡張に応用している」と語り、軌道ロケットと比較したデータセンター建設の難易度について「率直に言って、ヤンキースがリトルリーグのチームと試合をするようなものだ」と述べた。
価格決定力を支える「メモリのボトルネック」
マスク氏は、コンピューティングの価格が下落せず、高止まりすると予想する明確な根拠を示した。メモリの供給量は年率約20%で増加しているのに対し、需要は「年率200%以上」で伸びているという。同氏はRubinベースのシステムにおける収益化を1ワットあたり約30〜50ドルと概算したが、これはあくまで大まかな見積もりだと断った。その上で、ワットあたりの知能性能が急速に向上しているため、小型で古いチップですら商業的に有用になりつつあると主張。わずか24カ月前のシステムを「博物館行き」と評し、現在の最先端モデルと比較して優位性を強調した。Grokについては、社内モデルのトレーニングに割かれるコンピューティングリソースの割合は時間とともに約10%まで低下し、大部分はサードパーティ向けの推論やトレーニングに貸し出されることになるとの見通しを示した。
Starlink V3：売上を10倍に押し上げる可能性
コネクティビティ部門の売上高は前年同期比66%増の43億ドルとなり、四半期ベースの純加入者数は過去最高の170万人を記録した。ARPU（1ユーザーあたりの平均単価）は月額66ドルで安定している。しかし、より重要なのは将来の展望だ。マスク氏は、新しいV3 Starlink衛星はV2と比較して約10倍の性能を持ち、打ち上げ数も約10倍に増やす計画であることから、提供可能な帯域幅は最大で100倍に増加すると示唆した。「ビットあたりの収益化が10分の1に低下したとしても、Starlinkの売上は10倍になる」とマスク氏は述べ、Starlinkが将来的に、サービス提供地域における世界中のインターネットトラフィックの大半を担うことも「十分にあり得る」と語った。経営陣は、サービス品質が飛躍的に向上する閾値として、2027年第2四半期頃に軌道上へ約1,000機のV3衛星を配備する計画をガイダンスとして示した。
法人・政府向け：未開拓で高い顧客維持率
コネクティビティ部門における法人および政府向け売上高は前年同期比108%増となり、ショットウェル氏はSpaceXが「法人顧客を失ったことは一度もない」と強調した。航空機向け市場は浸透率がまだ10%未満だが、当四半期にはAmerican Airlines、Southwest、Virgin Atlantic、Iberia、Aer Lingusと新規契約を締結した。ある航空会社からは、Starlink搭載機を利用するために、直行便ではなくあえて乗り継ぎ便を選ぶ乗客がいるとの報告があったという。政府向けでは、宇宙軍の通信およびセンシングプログラムに関連して60億ドル以上の契約を獲得した。マスク氏は、法人向けの収益化が技術的な能力に比べて遅れている理由について、多くの企業顧客が依然として初期の不安定なStarlinkのイメージを抱いているためだと指摘。「初期の不安定な体験が残っている企業顧客は多い」とし、今後はバックアップではなく「主要な接続プロバイダー」として再定義するために、法人向け専任の営業チームを拡充していく方針を示した。
モバイル戦略：既存のアンテナを活用した低資本の展開
UBSのジョン・ホドゥリック氏からの、米国の第4の通信キャリアとして参入する際の資本規模に関する質問に対し、ショットウェル氏とマスク氏は、従来のモバイル参入に不可欠な数百億ドル規模の周波数帯や基地局建設を回避する戦略を提示した。ショットウェル氏は、従来の大型基地局を建設するのではなく、既に屋上に設置されている既存のStarlinkアンテナに小型のセルラー基地局を直接取り付ける計画を明らかにした。「全米に小型のフェムトセルを必要に応じて配置できる」と述べ、「地上展開の設備投資（CapEx）について詳細は明かさないが、非常に効率的な手法をいくつか考えている」と自信を見せた。FCC（連邦通信委員会）によって最近認可されたEchoStarの65MHz帯域と、2026年に打ち上げ予定の次世代モバイル衛星を組み合わせ、来年後半にはサービスを開始する予定だ。ショットウェル氏は、AT&T、Verizon、T-Mobileの合計売上高約6,000億ドルをターゲット市場と位置づけ、通信圏外の解消と災害時の強靭な通信網を提供することでシェアを奪う狙いを示した。
バランスシートと資本規律
当四半期の資本市場における活動は活発だった。SpaceXはIPOを完了し、約857億ドルの純調達額を確保した。続いて、平均利率5.855%の5年債で250億ドルの投資適格債を発行し、200億ドルのブリッジローンの返済に充てた。当四半期末の現金および有価証券は1,000億ドル、受注残高は475億ドルとなった。総設備投資額は184億ドルで、そのうち158億ドルがAIコンピューティングインフラに投じられた。ジョンセン氏は、今後2四半期も同水準の設備投資が続くと見通した。宇宙部門の調整後EBITDAは、Starshipの研究開発費増大により2億500万ドルの赤字となったが、全社的な純損失は前年同期の10億ドルから5億4,100万ドルへと縮小した。
Cursorの統合は規制当局の承認待ち
経営陣はCursorの買収が完了間近であることを認めた。マスク氏は「規制上のハードルはほぼすべてクリアした」と述べたが、取引が正式に完了するまでは規制当局を刺激しないよう、統合後の製品ロードマップの詳細については言及を控えた。