Vicor、長期売上高目標を25億ドルに倍増 ライセンス収入と第2世代パワーチップが成長を牽引
2026年第2四半期決算説明会（2026年7月21日）
Vicor Corporationは第2四半期決算説明会において、投資家がこれまで想定していた水準を大幅に上回る長期的な成長機会を提示した。同社はアナリストに対し、売上高目標を2023年時点の10億ドルから25億ドルへ、売上高総利益率（グロスマージン）を65%から70%へ、営業利益率を40%へと引き上げる新たな枠組みを発表した。この成長戦略の柱は、AIデータセンター構築に伴うパワーモジュール販売の拡大と、業界内でようやく認知され始めた知的財産（IP）ライセンス事業の2点である。
第2工場の建設が成長シナリオの鍵に
今回最も重要な発表は、既存のAndover工場だけでは新目標の達成が不可能であるという点だ。現在の施設で売上高25億ドルを支えられるかという直接的な質問に対し、Patrizio Vinciarelli CEOは「いいえ、それは断じて不可能です。目標達成には第2工場が必要です」と明言した。Vicorは現在、既存工場の2〜3倍の生産能力を持つ2つの候補地を選定中である。Vinciarelli氏は、一括ではなく段階的に建設を進める方針を示し、「第3の拠点に頼ることなく、さらなる能力増強が可能になる」と説明した。用地決定は数週間以内に行われる見通しだ。新施設が稼働するまで、同社は既存工場の稼働率が限界に近づいていることを踏まえ、受注案件を慎重に選別していく姿勢を示した。
第2世代VPD：数年の技術的優位性を主張
Vicorは、第2世代の垂直電力供給（VPD）技術における具体的な進捗を明らかにした。同社は、計算密度の向上に伴い、この技術がAIハイパースケーラーやOEMにとって不可欠な要件になりつつあると主張している。Vinciarelli氏によれば、主要顧客向けに電流密度3A/mm²のベースラインチップセットが完成しており、今年後半から来年前半にかけて4A/mm²超を目指すという。競合他社については、「熱的ディレーティングなどの現実的な要因を考慮すると、第1世代の電圧レギュレータソリューションは実環境で1A/mm²をわずかに上回る程度」と指摘。これに対し、自社の第2世代VPDは電流ゲインが40倍以上、電流密度は5A/mm²に達すると強調した。Phil Davies営業・マーケティング担当副社長は、サンアントニオで開催されたAPECカンファレンスでの状況を報告。OEMやハイパースケーラーがチップメーカーに対し、パッケージ高さ3mm未満で約3A/mm²の性能を求めており、第1世代のVPD製品では「到底及ばない」水準であると述べた。Davies氏は、2026年を通じてハイパースケーラー1社および複数のOEMとの連携を深め、2027年後半には量産体制に入る見通しを示した。
ライセンス事業が第2の収益源に、会計処理には複雑さも
当四半期の売上高が予想を上回った主な要因は、総額6,000万ドルの新規ライセンス契約である。これは1年目に四半期あたり500万ドル、2年目に1,000万ドルを支払う契約となっている。GAAP会計上、解約条項の扱いに伴い第2四半期に1,500万ドルが計上された。Jim Schmidt CFOは、収益認識とキャッシュフローの乖離を指摘するアナリストに対し、第3四半期の収益は500万ドルに減少し、その後は四半期あたり1,000万ドルで安定すると説明した。Vinciarelli氏は、現在のライセンス先を「多数のOEMおよび1社のハイパースケーラー」とし、当面は調達義務を伴わないが、今後はVicorの第2世代VPDロードマップと連動させる方針を示した。また、2027年に最終判決が下される予定の第2次ITC（国際貿易委員会）訴訟についても言及。排除命令が出れば、製品を侵害している顧客に対する交渉の切り札になるとし、今後数年で「業界の分断が解消される」と予測した。
ガイダンス引き上げの一方で、製品利益率は低下
Vicorは第3四半期の売上高が前期比で約10%増加すると見込み、2026年通期の売上高は6億ドルを突破する見通しを示した。特にAdvanced Products部門では2桁の成長を見込んでいる。第2四半期の製品およびロイヤリティ売上高合計は1億4,340万ドル（前期比26.9%増）となり、うちAdvanced Productsは45%増の9,420万ドルで、全売上高の65.7%を占めた。受注残高は前期比26%増の3億7,970万ドルとなったが、Vinciarelli氏は新規ライセンス契約の寄与は「比較的小さい」とし、既存顧客の利用拡大が主因だと説明。自動試験装置（ATE）市場などでの主要顧客との取引が「過去数年と比較して大幅に拡大している」ことを挙げた。一方で、Craig-HallumのアナリストRichard Shannon氏は、ロイヤリティ収入を除いたコア製品の売上高総利益率が前期比で数百ベーシスポイント低下したことを指摘。Schmidt氏は、Andover工場での設備移転に伴う一時的な費用が利益を圧迫したと説明し、今後は稼働率の上昇により製品利益率が改善するとの見通しを示した。
顧客集中度への懸念には回答避ける
アナリストからは顧客集中度に関する質問が相次ぎ、Cerebras社が来年の売上高の25〜30%を占める可能性について問われたが、Vinciarelli氏は詳細な言及を避けた。ただし、当該企業とは「非常に強固な関係」にあると述べた。また、AMDの次世代プロセッサに金色の部品が見られるという「チャネルチェック」に基づいた質問に対し、同氏はAMDとの関係を肯定も否定もしなかった。その上で、Vicorの「チップ・イン・パッケージ」技術について解説し、金色の外観は独自の3次元相互接続プロセスによるものであり、「見た目は金色だが、コストは金ほど高くなく、むしろコスト競争力は極めて高い」と強調した。さらに同社は、7月13日にIRS（内国歳入庁）から2023年度の税務申告に関連するCHIPS法に基づく投資税額控除として1,430万ドルを受領したことを確認し、今後も四半期ごとに控除額が増加する見込みであることを明らかにした。