Vishay Precision Group、人型ロボットの顧客からベンダー指名獲得 年末までに週数千台の生産体制へ
2026年第2四半期決算説明会（2026年8月5日）
Vishay Precision Group（VPG）は第2四半期決算説明会において、同社株の成長シナリオの核心となる事実に言及した。人型ロボット市場が研究開発段階から商用受注フェーズへと移行しつつあるという見立てだ。VPGは、初の顧客から正式なベンダー指名通知書を受領したことを明らかにした。Ziv Shoshani CEOはアナリストに対し、当該顧客が2026年後半から生産を本格化させる意向であることを示唆した。「週数十台のペースから始まり、年末までには数百台、さらには数千台規模に拡大する見通しだ」と同CEOは述べた。同社はすでに人員の採用とトレーニング、設備投資、原材料の発注を済ませており、量産体制の構築に備えている。
人型ロボット向け案件、顧客1社目以外は混在模様
指名通知書は新たな進展である一方、Shoshani氏はLake Streetのアナリスト、Jaeson Schmidt氏からの質問に対し、より広範なパイプラインへの期待については慎重な姿勢を崩さなかった。2社目の人型ロボット顧客は「設計の見直しと改良」のため一時停止しているが、VPGは再設計に伴う新たなアプリケーションの提案を求められている。3社目と4社目の顧客は依然としてプロトタイプ供給段階にある。VPGは、社内の「ヒートマップ」上で約150社の潜在的な人型ロボット関連サプライヤーをマッピングしており、初期接触から高度な交渉段階まで、関与の度合いは様々だ。第2四半期の人型ロボット関連の受注高はわずか50万ドル、売上高は32万ドルにとどまっており、戦略的なマイルストーンとしての重要性は高いものの、金額ベースでは依然として初期段階にあることを示している。人型ロボット向けの設備投資は、現時点ではこの最初の顧客に限定されている。Shoshani氏は「現段階では、下半期の量産見通しを示してくれた最初の顧客のために設備を割り当てている」と述べ、追加投資については新たな受注の具体化が条件となるとした。
AIインフラ需要が真の成長エンジン
人型ロボットの動向とは別に、目下の成長ドライバーとなっているのは、半導体製造装置、データセンター、光ファイバーといったAI関連のインフラ投資である。センサー部門の受注高は過去最高の4,810万ドル（前期比6%増）を記録し、同部門のブック・トゥ・ビル（受注残高比率）は1.44となった。全社ベースのブック・トゥ・ビルも1.14となり、7四半期連続で1.0以上を維持している。経営陣は特に、半導体OEM装置およびカスタムテストシステム向け精密抵抗器の好調な受注と、データセンター構築を支える長距離光ファイバー伝送機器メーカーからの受注増加を挙げた。航空宇宙・防衛分野の需要も引き続き安定している。センサー部門の売上高は前年同期比26%増の3,340万ドルだった。
為替、製品ミックス、ERP導入の不手際が利益を圧迫
当四半期の業績は、受注トレンドが示すほど鮮明ではなかった。売上高は8,390万ドルで前期比ほぼ横ばいとなった。これは、KELK部門におけるERP導入の不手際によりサプライチェーンが混乱し、約300万ドルの出荷遅延が発生したことが影響した。経営陣は問題が解決済みであり、遅延分は年末までに出荷される見通しだと説明した。営業利益率はGAAPベースでマイナス0.4%、調整後でプラス1.7%となった。為替の影響により、調整後の営業利益は前期比で90万ドル、前年同期比で330万ドルの押し下げ要因となった。CFOのBill Clancy氏は、B. RileyのアナリストJosh Nichols氏に対し、為替影響、特殊な製品ミックス、KELKの出荷遅延を除外すれば、調整後EBITDAは報告値の550万ドルに対し、900万ドルに近づいていたはずだと説明した。GAAPベースの純損失は170万ドル（希薄化後1株当たり0.13ドルの損失）、調整後EPSは0.04ドルだった。
コスト削減計画は順調、価格転嫁は受注残が制約に
VPGは、製造拠点の最適化、自動化、調達効率化に焦点を当てた3カ年2,000万ドルの構造改革計画の一環として、今年度約600万ドルのコスト削減を見込んでいる。上半期ですでに160万ドルの削減を達成した。価格設定についてShoshani氏は、労働コストおよび材料費のインフレを認めたものの、最近実施した選択的な価格引き上げの効果は短期的には限定的であると述べた。受注残高が前期比1,000万〜1,100万ドル増の1億3,580万ドルに達しており、その大半が旧価格で固定されているためだ。同氏は第3四半期の価格引き上げによる増益効果について「数十万ドル、あるいはそれよりわずかに多い程度」と推計しており、受注残の規模を考えると小幅な相殺にとどまる見通しだ。
計量ソリューションと測定システムで明暗
小規模な2部門はより慎重な動向を示した。計量ソリューション部門の売上高は3,030万ドルでほぼ横ばいだった。第1四半期の好調を受け、受注高は前期比13%減、ブック・トゥ・ビルは0.94となった。原油価格の上昇により輸送関連の需要が減退した一方、建設機械向けは米国と欧州で底堅さを見せた。同部門の売上総利益率は、コスト削減と製品ミックスの改善により300ベーシスポイント改善し37.3%となった。測定システム部門の受注高は前期比22%減の約1,900万ドルとなった。DSI事業におけるプロジェクトのタイミングのばらつきや、米国・インド以外のグローバルな鉄鋼市場の低迷が影響した。Shoshani氏は「下半期はビジネス環境が改善する」と期待を寄せつつも、「金利やインフレ」が大幅に低下し、産業界の設備投資を刺激しない限り、劇的な回復は見込めないと釘を刺した。
貸借対照表と業績見通し
VPGは当四半期末時点で7,570万ドルの現金を保有している。500万ドルの債務返済を行い、長期債務は1,560万ドル、ネットキャッシュ・ポジションは6,000万ドルとなった。調整後フリーキャッシュフローはマイナス140万ドルで、第1四半期のマイナス370万ドルから改善した。第3四半期の売上高見通しは8,400万ドル〜8,900万ドルとした。また、強固な受注トレンドと高水準の受注残を背景に、3カ年計画に盛り込まれた8%〜10%の通期オーガニック成長目標を達成できるとの見通しを改めて示した。さらに、第3四半期に顧客へ約150万ドルの関税還付を行うことを開示したが、これは損益中立であるとしている。