에퀴닉스: 신임 CFO "에이전틱 AI, 3년 내 데이터센터 수요의 최대 40% 견인할 것"… '무조건적 성장'보다 규율 강조
RBC 캐피털 마켓 2026 글로벌 커뮤니케이션 및 인프라 콘퍼런스, 2026년 9월 29일
에퀴닉스(Equinix)의 신임 최고재무책임자(CFO) 올리비에 레오네티(Olivier Leonetti)가 취임 후 첫 주요 투자자 행사에서 AI 인프라 구축에 대한 낙관적이면서도 신중한 전망을 제시하며, 에이전틱 AI(Agentic AI) 워크로드로의 전환이 에퀴닉스의 핵심 역량인 상호연결(interconnection)과 중립성에 직접적으로 부합하는 구조적 수요 동력이라고 강조했다. 취임한 지 불과 며칠 된 레오네티는 RBC의 조나단 앳킨(Jonathan Atkin)과의 대담에서 전임 경영진이 회사의 가치 제안을 '저평가(undersold)'해 왔으며, 현재 수요가 너무 강해 에퀴닉스는 단기 예약 건수(bookings)를 좇기보다 생태계 다양성을 유지하기 위해 오히려 주문을 거절하고 있는 상황이라고 밝혔다.
차세대 수요 물결로 자리 잡은 에이전틱 AI
이번 세션에서 제시된 가장 구체적인 신규 데이터는 에이전틱 AI 침투율에 대한 경영진의 전망이었다. 레오네티 CFO는 에이전틱 AI가 3년 내 전체 AI 수요의 50를 차지하고, 같은 기간 전체 데이터센터 활동의 30%에서 40%를 담당할 것으로 내다봤다. 그가 설명한 논리에 따르면, 에이전틱 워크로드는 모델과 클라우드 간의 지속적인 데이터 이동을 필요로 하며, 이는 에이전닉의 핵심 상호연결 사업에 유리하게 작용한다. 그는 "우리 회사에 합류하는 이유는 연산(compute) 능력을 이용하기 위함이 아니라, 참여자 생태계에 접근하기 위해서다. 고객은 하나의 AI 모델에서 다른 모델로, 하나의 클라우드 제공업체에서 다른 곳으로 자유롭게 이동하기를 원한다"고 설명했다. 이어 오픈소스 및 오픈웨이트(open-weight) 모델 트렌드가 이러한 역학관계를 더욱 강화하고 있다고 덧붙였다. "어떤 주는 어떤 대형 언어 모델(LLM)이 더 낫고, 그 다음 주는 다른 모델이 더 낫기" 때문에 고객들이 특정 관계에 묶이기보다는 개방형 인프라를 찾게 된다는 것이다. 추론(inference)을 위한 오케스트레이션은 점점 더 에퀴닉스 자체 시설 내부에서 이뤄질 것이라며, 캐비닛당 전력 배치량이 60% 증가한 것은 고객들이 정확히 이 목적을 위해 인프라를 고밀도화하고 있음을 보여주는 증거라고 지적했다.
계획보다 훨씬 앞서 진행되는 용량 공급
공급 측면에서 레오네티 CFO는 에이전닉이 당초 올해 계획했던 것보다 40% 더 많은 전력을 배치했으며, 2026년 전력 공급량은 2025년 수준의 대략 두 배에 달할 것이라고 밝혔다. 이러한 실적 호조의 배경으로 그는 회사의 오랜 운영 총괄 책임자 지휘 아래 지난 20년간 전력회사, 종합 건설사, 전력 관리 파트너들과 구축해 온 지역 밀착형 관계를 꼽았다. 이를 통해 동일한 전력망 용량을 확보하기 위해 경쟁하는 대규모 기가와트(GW)급 프로젝트들에는 없는 건설 확실성을 에퀴닉스가 확보하고 있다는 설명이다. 장기적으로 회사는 지금부터 2029년 말까지 1기가와트의 전력을 배치할 계획이며, 그 이후 활용 가능한 추가 2기가와트 규모의 부지와 전력도 이미 확보해 두었다고 밝혔다. 또한 에이전닉의 소규모 지역사회 밀착형 데이터센터 입지는 미국과 유럽에서 대형 하이퍼스케일 프로젝트들이 직면한 정치적 반발로부터 어느 정도 보호막이 되어 주었다고 덧붙였다.
주문 극대화보다 수요 규율 우선
레오네티 CFO는 에이전닉이 단기 예약을 의도적으로 통제하고 있음을 명확히 했다. 그는 회사의 2분기 전체 영업 속도(sales velocity)가 약 30%를 기록했으며 현재 이보다 더 높은 수주의 주문서도 받을 수 있는 상황이지만, 소수의 대형 고객에게 용량이 집중되는 것을 막고 "장기적 가치를 위한 최고의 생태계 양성"을 위해 이를 자제하고 있다고 밝혔다. 콘퍼런스 개최 약 한 달 전에 출시된 신제품 '패브릭 원(Fabric One)'은 이 전략의 핵심으로, 참여자들이 다른 생태계 주체들과 연결되는 데 걸리는 시간을 약 한 달에서 몇 초로 단축시켰다. 가격 책정과 관련해 그는 크로스커넥트(cross-connect)에 대한 사용량 기반 모델을 여전히 검토 중이라고 밝혔으나, 상호연결은 공간, 전력, 생태계 접근성과 함께 번들 상품의 일부로 판매되기 때문에 단독으로 가격을 매기기 어렵다고 강조했다. 구조가 어떻게 되든 향후 가격 책정 개편은 더 높은 가치를 담아낼 것이라는 자신감을 내비쳤다.
추가 자본적지출(Capex)과 무관한 가이던스 상향
레오네티 CFO는 이날 앞선 대화에서 투자자들이 혼란스러워했던 부분을 바로잡았다. 회사가 최근 2029년까지의 매출과 이익 성장률 가이던스를 각각 3%포인트 상향 조정한 것은 에이전닉이 약속한 추가 자본적지출(capex) 때문이 아니라는 설명이다. 실제로 신규 부지는 건설에 약 2년, 경제적 기여를 창출하기 전까지 채우는 데 또 3년이 소요되기 때문에 추가적인 capex는 단기적으로 실적에 부담(drag)이 된다고 그는 말했다. 이어 "이러한 부담에도 불구하고 더 나은 경제적 성과를 창출할 수 있었다"며 개선된 전망의 배경으로 기저 수요의 견조함을 꼽았다. 자금 조달과 관련해 에이전닉은 3.5%의 낮은 순부채비율(net leverage)과 투자등급을 유지하면서도 여력을 확보하고 있다는 점을 들어, 주식 발행 대신 부채에 의존할 방침이라고 밝혔다. 또한 리테일 코로케이션(retail colocation) 대차대조표 내에서 성장을 자금조달하기 위한 "혁신적 수단"을 모색하고 있으나, 자본 조달 방식으로서 효율성이 떨어진다는 이유로 유상증자는 배제했다고 선을 그었다.
하이퍼스케일 경제성 압박 속 엑스스케일(xScale)은 후순위로
장부 외(off-balance-sheet) 엑스스케일(xScale) 조인트벤처 플랫폼과 관련해 레오네티 CFO는 대규모 하이퍼스케일 구축보다는 에이전닉의 핵심인 리테일 코로케이션 사업에 자본을 우선 배분하겠다는 명확한 선호를 드러냈다. 그는 엑스ส케일 부문을 많은 경쟁자와 낮은 마진, 킬로와트(kW) 기반의 경제성을 가진 "혼잡한 포트폴리오가 되기 시작한 영역"으로 규정하며, 소규모 풋프린트와 높은 수익률을 자랑하는 리테일 코로케이션 모델과 대비시켰다. "엑스스케일은 포트폴리오의 일부일 뿐, 핵심은 리테일"이라며 향후 이 부문은 주요 성장 동력이 아닌 부차적인 위치로 남을 것임을 시사했다.
하이퍼스케일러 capex 둔화 징후 없어… 단, 훈련(training) 부문은 취약할 수 있어
하이퍼스케일러들의 지출 잠재적 축소에 대한 회복력에 대해 질문받자, 레오네티 CFO는 하이퍼스케일러와 네오클라우드(neocloud)의 자본적지출이 전년 대비 80% 높은 수준을 유지하고 있으며 아직 감속 징후는 보이지 않는다고 답했다. 만약 둔화세가 가시화된다면, 에이전닉의 사업이 집중된 추론(inference)보다는 대형 언어 모델 훈련(training) 용량에 타격을 줄 가능성이 더 높다고 그는 진단했다. 회사의 유연한 비용 구조, capex 지연 집행 능력, 낮은 부채 부담 등이 완충 역할을 할 것이라며, 불리한 시나리오가 닥치더라도 "다른 플레이어들보다 더 잘 대응할 수 있을 것"이라고 말했다. 다만 그러한 시나리오는 현재 데이터상으로 전혀 관측되지 않고 있다고 선을 그었다.
대규모 확장보다 기술 인수에 초점 맞춘 M&A
유기적 건설을 넘어선 자본 투자와 관련해 레오네티 CFO는, 대규모 인수합병(M&A)보다는 상호연결 사업을 보완할 수 있는 기술 중심의 tuck-in(볼트온) 인수에 집중할 것이라고 밝혔다. 최근 북유럽의 앳노스(atNorth) 인수를 광범위한 통합의 모델이 아닌, 기회주의적인 부지 및 전력 확보 사례로 언급했다. 지역별로는 수요의 우위보다는 손익(P&L) 경제성과 국내 가용 공간 및 전력 접근성이 더 나은 덕분에 미국 시장이 EMEA(유럽·중동·아프리카) 및 APAC(아시아·태평양)보다 완만하게 빠른 속도로 성장하고 있으며, 플랫폼 참여자의 약 60%가 글로벌 다지역(multi-region) 입지를 유지하고 있다고 덧붙였다.