글로벌파운드리, 자본 리스크 없이 수수료와 EBITDA 지분 챙기며 일본 자금으로 뉴욕주 몰타 공장 생산능력 최대 210억 달러 확충
10월 14일 2026년 투자자 웨비나에서 자산 경량형(Asset-light) 미·일 팹 구조 및 미 상무부의 약 4% 지분 인수 계획 발표
기술과 운영을 대차대조표와 분리하는 최초의 구조
글로벌파운드리(GlobalFoundries)는 미·일 무역 협정에 따라 일본으로부터 최대 210억 달러의 자금을 지원받아 미국 뉴욕주 몰타 캠퍼스에 300mm 신규 팹 2곳을 건설하고, 자사가 기술 제공자이자 운영사로 선정되었다고 발표했습니다. 이번 발표의 핵심은 바로 그 구조에 있습니다. 미국과 일본 정부가 소유한 특수목적법인(SPV)이 팹 인프라와 장비 구축 비용을 대고 소유권을 갖는 한편, 글로벌파운드리는 공정 기술을 제공하고 건설을 관리하며 공장을 가동하는 방식입니다. 샘 프랭클린(Sam Franklin) 최고재무책임자(CFO)는 이 모델을 통해 회사가 "직접적인 자본 투자 부담 없이 미국 내에 상당한 증분 생산 능력을 확보"할 수 있으며, "팹 건설 및 운영에 수반되는 약정 자본, 시장 또는 가동률 리스크를 지지 않으면서도" 수익을 창출할 수 있다고 설명했습니다.
투자자 관점에서 이는 회사의 자체적인 생산 능력 확충과는 성격이 다른 성장 방식입니다. 글로벌파운드리는 타인의 대차대조표 위에 자사의 노하우를 이식하는 대가로 사실상 보수를 받는 셈입니다. 회사는 이 프로그램이 자체 확장 계획에 "전적으로 추가되는(wholly additive)" 성격이며, 기존 생산 거점은 수요 상방에 자유롭게 대응할 수 있도록 남겨둔다고 강조했습니다. 이면의 리스크로는 글로벌파운드리가 소유권에 따른 온전한 경제적 이익을 포기하고 정부가 통제하는 법인과 협상된 수수료 스케줄에 의존해야 한다는 점이 꼽힙니다. 경영진은 또한 모든 수치가 아직 서명되지 않은 최종 계약에 따라 변경될 수 있다고 덧붙였습니다.
4가지 수수료 스트림과 이익증대(Accretion) 산식
보상 체계는 네 가지 구성 요소로 이루어집니다. 글로벌파운드리가 제공하는 공정 플랫폼의 가치에 맞춰 책정된 기술 수수료는 2027년부터 시작되어 최소 20년간 지급될 예정입니다. 건설 관리 수수료는 공장 건설 기간 동안 발생하며 완공 시 종료됩니다. 운영 관리 수수료는 2029년경 첫 번째 팹이 가동에 들어가면서 시작되고 가동률 상승에 맞춰 확대됩니다. 첫 생산 시점부터 자격이 주어지고 가동률과 함께 증가하는 EBITDA 공유 메커니즘은 팹 성능을 극대화하기 위한 인센티브로 고안되었습니다. 비용 상환 메커니즘은 글로벌파운드리와 SPV 간의 공유 서비스 및 인프라 비용을 비례 배분하여 충당하게 됩니다. 경영진은 계약이 체결되면 2027년 이 프로그램으로부터 약 5,000만 달러의 매출이 발생할 것으로 예상하고 있습니다.
회사는 첫 번째 팹만을 기준으로 이익증대 효과를 수치화했습니다. 2027년 매출총이익(Gross margin) 증대 효과는 30~50bp, 장기적으로는 100~200bp로 제시되었습니다. 영업이익(Operating margin) 증대 효과는 2027년 100~200bp, 장기적으로 200~300bp로 예상됩니다. 프랭클린 CFO는 더 큰 영업이익 개선 효과가 손익계산서상 건설 관리 수수료 인식 방식에 대한 예비적 관점을 반영한 것이라며, 단기적 혜택의 일부는 정상 상태(steady-state)의 경제성이라기보다 건설 단계의 회계적 특성에 기인한다는 점을 상기시켰습니다. 주당순이익(EPS) 증대 효과는 2027년 0.10~0.15달러이며, 장기적으로는 0.50~0.75달러로 확대될 전망입니다. 이 모델은 향후 10년간 약 30억 달러의 누적 잉여현금흐름(FCF)을 창출할 것으로 기대됩니다.
경영진은 이 계약 구조하에서 향후 10년간 웨이퍼당 이익이, 글로벌파운드리가 직접 비용을 들여 생산 능력을 구축했을 때 얻었을 수준과 "연관된 고정 비용 부담 없이" 대등하도록 설계되었다고 밝혔습니다. 회사는 이러한 수익이 지난 5월 투자자의 날(Investor Day)에서 제시된 장기 모델에 추가되는 것이라고 덧붙였습니다. 이 대등성은 프로젝트 기간이 최소 20년임에도 불구하고 처음 10년 동안만 보장되며, 회사는 그 이후의 경제성이 어떻게 전개될지에 대해서는 구체적인 설명을 내놓지 않았습니다.
규모, 기술 범위 및 일정
각 단계별로 기존 팹 8(Fab 8) 인접 부지에 300mm 환산 기준 연간 약 90만 장의 생산 능력이 추가될 것으로 예상됩니다. 경영진은 이 두 개의 팹을 통해 미국 내 총 웨이퍼 생산 능력이 약 10% 증가하고, 건설 및 생태계 일자리 약 2만 7,000개와 1,000개 이상의 고숙련 제조 일자리가 창출될 것으로 내다보고 있습니다. 1단계는 주요 인허가 완료, 환경 승인 획득, 핵심 인프라 구축, 주요 공급업체 확보 등 착공 준비가 완료된(shovel-ready) 상태로 설명되었습니다. 착공은 이번 분기에 예상되며, 2028년 장비 반입을 거쳐 2029년 첫 웨이퍼 출하가 목표입니다. 두 번째 팹의 건설은 확정된 사항이 아니며, 2028년 말 이전 이해관계자들의 최종 진행 여부(go/no-go) 결정에 따라 추진될 예정입니다.
이 팹들에서는 글로벌파운드리의 FDX, BCD, UX 플랫폼이 가동될 예정입니다. FDX는 자동차 및 산업용 애플리케이션 전반에 걸친 엣지 및 물리적 AI 연산을 타깃으로 하며, 데이터 센터 애플리케이션 분야에서도 비중이 커지고 있습니다. BCD는 전력 관리를 담당하며, 특히 AI 데이터 센터로부터의 수요가 높습니다. UX는 광범위한 산업 및 커넥티드 인프라 기반을 지원합니다. 경영진은 시장 상황과 고객 니즈에 따라 추가 기술이 도입될 수 있다고 밝혔습니다. 회사는 일본의 르네사스(Renesas)와 도쿄일렉트론(Tokyo Electron), 미국의 애플(Apple), 시러스로직(Cirrus Logic), 제너럴모터스(GM)를 이 프로젝트를 뒷받침하는 오랜 파트너로 거론했습니다. 팀 브린(Tim Breen) CEO는 "더 많은 고객들"과 심도 있는 논의가 진행 중이라고 밝혔으나, 구체적인 고객 확약이나 물량 계약은 공개되지 않았습니다. 이는 글로벌파운드리가 직접 리스크를 부담하지 않고 SPV가 진다 하더라도, 180만 장에 달하는 생산 능력의 가동률이 여전히 핵심 미결 과제로 남음을 뜻합니다. 다만 EBITDA 공유 메커니즘을 통해 일정 수준의 노출은 유지됩니다.
미국 정부의 지분 인수와 CHIPS법 자금 용도 변경
몰타 공장 투자 발표와 함께, 회사는 미 상무부가 글로벌파운드리 지분 약 4%를 취득하게 될 것이라고 밝혔습니다. 경영진은 상무부와의 조율에 따라 이번 발표 외에 추가적인 미국 정부의 지분 참여는 예상하지 않는다고 밝혔습니다. 이와 별개로, CHIPS 프로그램 사무국(CHIPS Program Office)은 AI 데이터 센터 공급망 안보를 목표로 실리콘 게르마늄, 실리콘 포토닉스, 인터포저 기술 투자를 지원하기 위해 2027년부터 이전에 배정되었던 CHIPS법(CHIPS Act) 자금 중 9억 5,500만 달러를 R&D 및 자본적 지출(CAPEX) 용도로 전용하는 데 합의했습니다. 이는 양자 컴퓨팅, 실리콘 포토닉스, 첨단 패키징 분야를 지원하기 위해 앞서 발표된 상무부의 프레임워크에 추가되는 것입니다. 지분 인수는 희석 효과와 주주 구성에서 정부의 역할 확대를 가져오지만, 몰타 프로그램을 뒷받침하는 정치적·재정적 지원과의 교환 조건입니다.
실행 역량과 미해결 과제
경영진은 과거 실적을 강조하며, 몰타 공장의 최초 그린필드(greenfield) 건설 사례와 코로나19 팬데믹 시절의 공급망 차질에도 불구하고 계획보다 앞서 예산 내에 완공했다고 밝힌 2023년 싱가포르 브라운필드(brownfield) 확장 사례를 언급했습니다. 또한 몰타 공장이 미 국방부가 신뢰하는 파운드리(trusted foundry)라는 점과 기존 인력 및 인프라를 갖추고 있어 대안들보다 공장 가동(ramp) 속도를 더 빠르게 가져갈 수 있다고 설명했습니다. 그럼에도 불구하고, 정부를 위해 수행되는 이러한 대규모 프로젝트는 첫 웨이퍼 출하 목표 시점이 3년이나 남은 만큼 상당한 실행 리스크, 비용 초과 리스크, 장비 반입 리스크를 내포하고 있으며, 이러한 변수들에 대한 수수료 구조의 노출도는 상세히 다뤄지지 않았습니다. 최종 계약 체결, 수수료 수준, 그리고 두 번째 팹 관련 결정은 앞으로 지켜봐야 할 주요 이행 마일스톤입니다. 글로벌파운드리는 11월 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 더 자세한 내용을 제공할 것이라고 밝혔습니다.