델타 일렉트로닉스 태국, AI 수요 폭증에 따른 반도체 공급난 및 유럽 제재 여파 경고
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 26일
델타 일렉트로닉스 태국(Delta Electronics Thailand)이 2026년 2분기 역대 최대 매출을 기록했음에도 불구하고, 경영진은 실적 발표를 통해 솔직한 경고를 내놓았다. 성장을 견인하고 있는 AI 붐이 오히려 자사의 공급망을 강하게 압박하면서 분기 순이익이 전 분기 대비 35% 급감했으며, 연말까지 마진 압박이 지속될 것이라는 전망이다. 매출은 전년 동기 대비 50.7%, 전 분기 대비 3.4% 증가한 20억 1,100만달러를 기록했다. 순이익은 전년 동기 대비 33.4% 증가한 1억 8,600만달러로 사상 최대치를 달성했으나, 전 분기보다는 35% 감소했다. 빅터 쳉(Victor Cheng) CEO는 그 원인에 대해 "AI 모멘텀은 여전히 견고하지만, 원자재 부족이 단기적 리스크로 작용해 2분기 출하 차질과 마진 압박을 초래했다"고 설명했다.
반도체 부족과 예상치 못한 유럽의 제재
이번 실적 발표에서 가장 중요한 내용은 공급망 압박의 구체적인 실체였다. 쳉 CEO는 반도체를 가장 심각한 공급 부족 원자재로 꼽았다. AI 및 데이터센터 고객들이 우선 배정권을 행사하면서 DRAM과 IC 제조 비용이 급등했고, 이로 인해 PCB, 전력 MOSFET, MLCC, 정밀 부품 및 화학 원료 등 다른 부문까지 공급 부족 현상이 번지고 있다. 이미 일부 공급업체들은 델타 측에 특정 MOSFET 가격 인상을 요구하고 나섰다.
더욱 충격적인 것은 투자자들이 예상하지 못했던 지정학적 충격에 대한 언급이었다. 지난 4월, 유럽 국가들이 중국 반도체 기업 얀시(Yanxi)에 대해 즉각적인 제재를 가한 것이다. 쳉 CEO는 "4월에 갑작스러운 유럽의 중국 반도체 기업 얀시에 대한 제재가 시행되었고, 명령이 즉각 발효되면서 큰 혼란을 겪었다. 대체 공급선을 급히 찾아야만 했다"고 밝혔다. 이로 인해 델타는 특정 다이오드와 반도체를 조달하지 못해 AI 및 데이터센터 고객사향 제품 출하에 직접적인 타격을 입었다. 쳉 CEO는 3분기 들어 상황이 다소 완화되었으나 "여전히 잔여 영향이 남아있다"고 전했다. 이는 지난해 미국·네덜란드·중국 간 반도체 규제에 따른 혼란과 마찬가지로, 서방의 대중국 반도체 수출 통제가 일회성 사건이 아닌 반복적인 운영 리스크로 자리 잡았음을 시사한다.
재고 충당금과 마진 하락의 메커니즘
델타는 이번 분기에 8억 THB의 재고 충당금을 설정했다. 쳉 CEO는 이를 북미 지역 허브에 보관된 재고의 소진 속도가 예상보다 더딘 탓으로 돌렸다. 고객사들 역시 DRAM 등 부품 부족으로 시스템 통합 및 배포에 차질을 빚으면서 재고 인수가 지연되고 있다는 설명이다. 투자자들에게 이는 중요한 데이터 포인트다. 이번 충당금 설정은 델타 자체의 수요 감소가 아니라 고객사 측의 병목 현상 때문이지만, AI 공급망의 혼잡이 칩 단계를 넘어 가치 사슬 전반에 걸쳐 재무적 노이즈를 발생시키고 있음을 보여준다.
가격 협상 4분기로 연기, 마진 회복 시점 불투명
경영진은 매출 총이익률의 정상화가 단기간에 이루어지기는 어려울 것임을 분명히 했다. 델타의 공급업체 및 고객사와의 연간 가격 재협상은 4분기에 진행된다. 쳉 CEO는 이 시기를 활용해 상승한 원가 부담을 가격에 전가할 계획임을 시사했다. 그는 "가격 인상을 요구할 정당한 사유가 충분하다고 판단한다. 다만 고객사별로 합의에 도달하기까지 걸리는 시간이 다를 것"이라고 말했다. 투자자들은 이를 적어도 3분기까지는 마진 압박이 지속될 것이며, 비용 협상과 실제 반영 간의 시차를 고려할 때 마진 회복은 2027년으로 미뤄질 수 있다는 신호로 해석해야 한다.
관세 전가 메커니즘이 초래한 매출 착시
델타는 고객사를 대신해 납부한 미국 수입 관세 1억달러 이상을 기록했다고 밝혔다. 이 금액은 추후 델타에 환급된 뒤 다시 고객사로 전달될 예정이다. 쳉 CEO는 이 과정이 향후 1~2분기 동안 회계상 매출 감소분으로 나타날 것이라고 경고했다. 이는 단기 매출 추세를 분석하는 투자자들이 환급 흐름을 수요 둔화로 오해하지 않도록 주의해야 할 중요한 대목이다. 한편 쳉 CEO는 현재 12.5% 수준인 미국 관세율에 대해 해당 지역 전반에 동일하게 적용되며 델타가 아닌 고객사가 주로 부담하는 만큼 경쟁력에는 중립적이라고 평가했다.
부문별 실적: AI 냉각 및 에너지 인프라, 데이터센터 핵심 부문 상회
공급 제약을 제외한 기저 수요는 여전히 강력하다. 산업 자동화 부문 매출은 태국과 베트남의 PCB 및 AI 서버 조립 활동에 힘입어 전년 동기 대비 29% 증가했다. 에너지 인프라 부문 매출은 상반기에 전년 동기 대비 121% 성장했다. 데이터센터 부문 매출은 전 분기 대비 79% 증가했으나, 주요 고객사 프로젝트가 하반기로 이월되면서 전년 동기 대비로는 소폭 감소했다. 호주는 눈에 띄는 성장세를 보였다. AI 냉각 제품 수요로 ICT 냉각 사업이 전년 동기 대비 301% 성장하고, 데이터센터 확장에 따른 마이크로그리드 및 전력 인프라 수요로 에너지 인프라 사업이 약 266% 성장하면서 전체 매출이 전년 동기 대비 287% 급증했다.
가이던스: 두 자릿수 성장 재확인, 구체적 수치는 미공개
연간 매출 목표에 대한 질문에 쳉 CEO는 구체적인 수치 제시를 거부하면서도, AI 및 데이터센터 고객사들의 탄탄한 주문 가시성과 "건전한 비즈니스 파이프라인"을 근거로 2026년 두 자릿수 매출 성장 목표를 재확인했다. 그는 주문 가시성이 롤링 고객 예측을 통해 약 6개월 앞을 내다볼 수 있는 수준이며, 3개월 이내의 주문은 통상 확정되어 큰 변동이 없다고 설명했다.
구조적 배경: AI 하드웨어 공급망 내 태국의 위상
경영진은 태국의 전략적 위치를 강조하기 위해 외부 지표를 인용했다. 2026년 7월 IMF 업데이트에 따르면 태국은 대만, 한국, 말레이시아와 함께 세계 4대 AI 하드웨어 순수출국으로 꼽혔으며, AI 수출과 재정 부양책을 바탕으로 2026년 태국 경제성장률 전망치가 1.9%로 상향 조정되었다. 2026년 6월 설립된 태국 국가반도체위원회(National Semiconductor Board)가 2050년까지 국내 칩 생산 달성과 2.5조 THB 규모의 투자를 목표로 하고 있다는 점도 장기적인 호재로 언급되었다. 다만 이는 수십 년에 걸친 이니셔티브로, 델타의 당면한 마진 문제와는 직접적인 연관성이 낮다.
R&D 지출 및 그룹 내 기여도 추이
R&D 비용은 전년 동기 대비 88% 증가했다. 쳉 CEO는 이를 운영 매출의 3%~3.5% 수준으로 유지하겠다는 회사의 장기 목표와 일치하는 수준이며, 현재 약 3%~3.1%를 기록 중이라고 밝혔다. 또한 델타는 2026년 5월 독일 소스트(Soest)에 AI 및 고성능 컴퓨팅 데이터센터, 전기 모빌리티용 전력 솔루션에 집중하는 새로운 R&D 센터를 개소하며 EMEA 지역 현지화 전략을 강화했다. 그룹 구조와 관련해 쳉 CEO는 현재 델타 태국이 전체 그룹 매출의 약 3분의 1을 차지하고 있으며, 향후 몇 년간 이 비중이 30%~40% 범위로 완만하게 상승할 것으로 예상했다. 이는 델타 일렉트로닉스 조직 내에서 지속적이지만 급격하지 않은 점유율 확대를 의미한다.