2026년 3분기 실적발표 콘퍼런스 콜, 2026년 11월 11일
발렌스의 포지셔닝을 프리미엄 전용을 넘어 확장하는 새로운 성장 계획
발렌스 세미컨덕터(Valens Semiconductor)는 3분기 콘퍼런스 콜을 통해 새로운 성장 전략을 공개했다. 요람 살링거(Yoram Salinger) 최고경영자(CEO)는 이를 "발렌스가 시장에 접근하는 방식의 의미 있는 전환"이라고 설명했다. 회사는 그동안 고성능·고가의 프리미엄 연결성 칩셋만을 판매해왔다. 이제는 이러한 기반을 바탕으로 오디오·비디오와 오토모티브(자동차) 등 두 핵심 시장 모두에서 물량이 더 많은 주류(mainstream) 세그먼트로 확장하겠다는 계획이다. 살링거 CEO는 이 계획이 "당사가 공략할 수 있는 시장을 넓히고, 구축(deployment)당 확보할 수 있는 가치를 높이며, 전통적인 프리미엄 응용처를 넘어선 추가적인 성장 기회를 창출한다"고 밝혔다.
오디오·비디오: 기기 내 칩 내장 및 완제품 판매
살링거 CEO가 회사의 "성숙한 기반"이라고 표현한 오디오·비디오 부문에서, 기저 시장은 완만한 속도로 성장하고 있다. 발렌스는 두 가지 레이어(layer)를 통해 시장보다 훨씬 빠른 속도로 성장할 계획이다. 경영진은 이 동력을 '비디오 에브리웨어(Video Everywhere)'로 정의한다. 현대의 회의실에는 여러 대의 디스플레이, 카메라, 인터랙티브 기기, USB 주변기기가 있으며, 이들은 모두 중앙 프로세서에 연결되어야 한다. 표준 케이블로는 지원하기 어려운 장거리를 연결해야 하는 경우가 많다. 오늘날 이는 대개 각 주변기기마다 별도의 외부 확장 박스, 케이블, 전원 공급 장치가 필요함을 의미하며, 이는 비용과 복잡성을 가중시킨다.
첫 번째 레이어는 카메라, 비디오 바, 터치 컨트롤러, 룸 PC 등 새로운 제품군에 발렌스 칩셋을 직접 내장하여 외부 박스의 필요성을 없애는 것이다. 기존의 발렌스 솔루션은 최대 대역폭과 도달 거리에 최적화되어 설계되었다. 임베디드(내장형) 용도로는 더 작고, 저전력이며, 저렴한 부품이 필요하며, 이것이 회사가 지난주 발표한 VS6310을 개발한 이유다. 살링거 CEO는 이 제품이 "더 낮은 대역폭, 더 짧은 거리, 현저히 낮은 전력 소비에 최적화되어 있다"고 말하며, 이를 "이전에는 도달할 수 없었던 제품군을 공략할 수 있게 해주는 의도된 트레이드오프(trade-off)"라고 설명했다. 그는 회의실 내 각 기기 카테고리가 각기 다른 제조사와 제품 주기를 가진 독립적인 시장 기회이며, 발렌스는 "향후 몇 년간" 이들 각각에 자사의 연결 기술을 적용할 계획이라고 덧붙였다. 초기 입증 사례로 그는 몇 달 전에 HDBaseT가 내장되어 출시된 크레스론(Crestron)의 콜라브 컴퓨트 룸 PC(Collab Compute Room PC)를 언급했다.
두 번째 레이어는 밸류체인 상방으로의 이동이다. 지금까지 발렌스는 칩셋을 판매하고, OEM이 그 주위로 제품을 설계했으며, 발렌스는 그 첫 번째 단계에서만 가치를 창출했다. 이제 회사는 완제품 수준의 시스템 레벨 제품을 유통업체에 판매하고, 일부 경우에는 설치업체와 통합업체에 직접 판매할 계획이다. 이는 2024년 아크로네임(Acroname) 인수를 통해 확보한 제품 엔지니어링 및 제조 역량을 활용한 것이다. 또한 발렌스의 링크 모니터링 및 성능 분석 기술과 아크로네임의 브레인스템(BrainStem) 기술을 결합한 소프트웨어 레이어도 추가하고 있다. 계획된 카탈로그에는 동글, 익스텐더 박스, 액티브 케이블, 미니 익스텐더, 어댑터가 포함된다. 살링거 CEO는 발렌스에게 "모든 신제품은 시장 범위를 확장하고, 더 많은 가치를 포착하며, 궁극적으로 더 많은 칩셋을 판매할 수 있는 또 다른 기회"라고 강조했다.
경영진은 두 가지 전례를 언급했다. 2024년 회사는 선도적인 화상회의 제조업체를 위해 USB 및 전원 확장 솔루션을 개발했다. 작년에는 컴패니언 칩을 탑재한 공동 USB 3 및 4K 비디오 확장 솔루션을 만들었으며, 이는 "이미 상당한 매출 약정으로 이어졌다." 살링거 CEO는 회사가 이제 이러한 개별 성공 사례들을 "체계적인 성장 엔진"으로 전환하고 있다고 밝혔다.
마진 영향: 경영진, 오디오·비디오 행보로 인한 2027년 영향은 없을 것으로 전망
니드햄(Needham)의 퀸 볼턴(Quinn Bolton) 애널리스트는 저비용 주류 칩과 시스템 레벨 제품이 반도체 스타일의 마진에 압박을 주지 않을지 질의했다. 살링거 CEO는 두 가지 오디오·비디오 성장 레이어가 2027년 매출총이익률(gross margin)에 영향을 미치지 않을 것이라고 답했다. 액티브 케이블이나 동글 같은 시스템 레벨 제품에 대해 그는 "우리는 매출총이익률을 유지할 수 있을 것으로 믿는다. 설령 영향이 있더라도 전사 매출총이익률에 실질적인 영향을 미치지는 않을 것"이라고 말했다. 그는 장기적인 영향에 대해서는 수치화하지 않았다.
오토모티브: 온세미와의 협업으로 주류 카메라 시장 공략
가장 구체적인 신규 개발 사항은 작년 9말에 발표된 온세미(onsemi)와의 전략적 협업으로, MIPI A-PHY를 주류 오토모티브 시장에 도입하는 것이다. 오늘날 전형적인 자동차 카메라는 이미지 센서와 시리얼라이저(serializer)라는 두 개의 칩을 포함한다. 양사는 A-PHY 연결성을 3메가픽셀(300만 화소) 이미지 센서에 직접 통합하는 솔루션을 개발 중이며, 이를 통해 별도의 시리얼라이저를 없애고 부품 수를 줄이며 카메라 설계를 단순화하고 비용을 절감하고자 한다. 발렌스는 이번 파트너십을 통해 OEM들에게 A-PHY를 위한 "신뢰할 수 있는 세컨드 소스(second source)"를 제공할 수 있을 것으로 기대하고 있으며, 경영진은 이를 안전이 필수적인 시스템에서의 신기술에 대한 우려 및 현 솔루션의 고가격 정책과 함께 채택의 주요 걸림돌로 꼽아왔다.
볼턴의 질문에 답하며 살링거 CEO는 구조를 명확히 했다. 엔지니어링 작업은 이미 수개월 동안 진행 중이다. 이 제품은 온세미의 팹에서 생산되는 온세미 칩이 될 것이다. 살링거 CEO의 표현대로 "이것은 기술적 협업이며, 결국에는 온세미와 당사가 시장에 마케팅하겠지만, 온세미의 제품이 될 것이다." 그는 양사 간의 상업적 조건에 대해서는 설명하지 않았다.
살링거 CEO는 발렌스가 이미 소니(Sony)와의 협업을 포함하여 VA7000으로 8메가픽셀 전방 ADAS 카메라를 공략하고 있다고 밝혔다. 더 큰 물량 기회는 서라운드 뷰, 측면 및 후방 ADAS, 전자식 미러에 사용되는 주류 3메가픽셀 카메라에 있다. 그는 프리미엄 세그먼트가 전체 자동차 카메라 시장에서 차지하는 비중은 비교적 작다고 말했다. 발렌스는 4건의 A-PHY 디자인 윈(design win)을 확보했으며, 2027년부터 생산이 시작될 것으로 예상된다. 회사의 VA6000 칩셋은 2020년부터 메르세데스-벤츠(Mercedes-Benz) 승용차에 탑재되어 왔다. 살링거 CEO는 A-PHY의 채택이 "여전히 주로 프리미엄 자동차 애플리케이션에 집중되어 있음을" 인정했다.
3분기 실적: 가이던스 상회한 매출, 자동차 부문의 가파른 반등이 견인
매출은 2,190만 달러로, 가이던스 범위였던 2,130만~2,170만 달러를 상회했다. 이는 전분기의 1,810만 달러 및 전년 동기의 1,730만 달러와 비교해 전분기 대비 약 21%, 전년 동기 대비 약 27% 증가한 수치다. 크로스 인더스트리(cross-industry) 사업 매출은 전체의 약 65%인 1,400만 달러로, 전분기의 1,310만 달러 및 전년 동기의 1,320만 달러와 비교됐다. 오토모티브 매출은 전체의 약 35%인 790만 달러를 기록해 직전 분기의 500만 달러와 전년 동기의 410만 달러에서 증가했다.
오토모티브 부문의 매출 수준이 지속 가능, 혹은 일회성 요소를 포함하고 있는지에 대한 질문에 카린 핀토-플로멘보임(Karine Pinto-Flomenboim) 최고재무책임자(CFO)는 발렌스가 모든 메르세데스-벤츠 승용 모델에 들어가며 따라서 "메르세데스-벤츠의 판매 및 수요에 직접적으로 연동된다"고 답했다. 그녀는 2분기와 3분기 사이에 일부 분기별 계절성이 있다고 언급했다. 경영진은 "메르세데스-벤츠의 수요에 기반하여" 이러한 수준이 지속될 것으로 기대한다고 밝혔다.
경영진은 또한 SCT, 블루스트림(Bluestream), 아틀로나(Atlona)를 통한 최신 칩셋 VS3000 및 VS6320의 제품 출시를 언급했다. 자브라(Jabra)는 9월에 '리치(Reach)' 제품을 출시했으며, 이는 HDBaseT를 핵심으로 하여 단일 USB-C 케이블로 노트북을 회의실의 카메라, 디스플레이, 마이크, 스피커에 연결한다. 살링거 CEO는 이를 "당사 기술에 대한 또 다른 중요한 지지"라고 평가했다.
마진: 오토모티브 개선, 크로스 인더스트리 하락, 공급 비용은 리스크로 지목
GAAP 기준 매출총이익률은 62.2%로 60%~62% 가이던스를 상회했으며, 2분기의 61.5% 및 전년 동기의 63.0%와 비교됐다. Non-GAAP 매출총이익률은 64.4%로 직전 분기의 64.3%, 전년 동기의 66.7%와 대비됐다. 부문별 실적은 엇갈렸다. 오토모티브 매출총이익률은 생산 요구사항을 지원하기 위해 발생했던 테스트 시설 비용 감소와 제품 믹스에 힘입어 2분기 41.5% 및 전년 동기 43.2%에서 53.9%로 상승했다. 크로스 인더스트리 매출총이익률은 제품 믹스 영향으로 2분기 69.2%, 전년 동기 69.1%에서 66.8%로 하락했다.
전망과 관련해 핀토-플로멘보임 CFO는 오펜하이머(Oppenheimer)의 트레버 바워스(Trevor Bowers)에게 테스트 비용은 예측할 수 없으며 회사가 "예측할 수 없는 추가적인 공급 관리 관련 비용을 가지고 있다"고 말했다. 그녀는 마진이 지금까지 목격된 수준을 유지할 것으로 예상되며, 수익성이 더 높은 오토모티브 모델로부터의 매출 증가가 소폭의 상승(lift)을 제공할 것이라고 밝혔다. 그녀는 공급 관리 이슈로 인한 비용은 예측할 수 없다고 덧붙였다. 스톤게이트(Stonegate)의 데이비드 스토म्स(David Storms)의 크로스 인더스트리 마진 관련 질문에 대해 그녀는 회사가 "이를 유지하고 완화하기 위해 많은 노력을 기울이고 있지만" "현재로서는 추가 비용이 발생할지 여부를 알 수 없다"고 답했다.
영업비용, 테이프아웃 비용 및 손실
영업비용은 1,990만 달러로, 2분기의 1,910만 달러 및 전년 동기의 1,900만 달러와 비교됐다. R&D 비용은 신규 칩의 테이프아웃(tape-out) 비용에 힘입어 2분기 1,010만 달러에서 1,080만 달러로 증가했다. SG&A(판매관리비)는 920만 달러로, 2분기의 900만 달러, 전년 동기의 7,400만 달러와 비교됐다. 전년 동기 대비 표면적인 증가는 주로 작년에 인식된 양산 사고 관련 보험 청구 수익을 반영한 것이다.
핀토-플로멘보임 CFO는 이번 테이프아웃이 저비용 셔틀 런(shuttle run)이었다고 밝혔다. 그녀는 회사가 신규 VS500 제품에 대한 본격적인 설계 프로세스에 있으며, 해당 프로세스의 개발이 완료되면 "훨씬 더 큰 테이프아웃 비용"이 발생할 것으로 예상한다고 말했다. 그러한 비용들은 내년 가이던스에 반영될 것이다.
GAAP 기준 순손실은 550만 달러(주당 0.05달러)로, 2분기의 810만 달러 및 전년 동기의 730만 달러에서 축소되었다. Non-GAAP 기준 주당 손실은 0.02달러였다. 조정 EBITDA는 270만 달러 적자로, 280만~340만 달러 적자였던 가이던스보다 양호했으며, 2분기 420만 달러 적자 및 전년 동기 43.2백만(430만) 달러 적자와 비교됐다.
대차대조표 및 가이던스
현금, 현금성 자산 및 단기 예금은 7,470만 달러였으며 부채는 없었고, 6월 말 8,340만 달러 및 2025년 말 9,260만 달러에서 감소했다. 경영진은 이 감소가 주로 시기적 요인에 기인한다고 설명했다. 분기 말에 임박하여 인식된 높은 매출은 표준 결제 조건에 따라 4분기에 회수될 것으로 예상되기 때문이다. 재고는 1,310만 달러로, 6월 말의 1,250만 달러 및 2025년 말의 1,010만 달러에서 증가했다.
발렌스는 2026년 연간 매출 가이던스를 7,800만~8,100만 달러로 재확인했으며, 현재 이 범위의 상단에 가까운 실적을 거둘 것으로 예상한다고 밝혔다. 연간 조정 EBITDA는 1,290만~1,490만 달러 적자를 기록할 것으로 예상된다.