셈텍, 2030 회계연도 매출 32억 달러·데이터센터 21억 달러 목표 제시… 매출총이익률 70%·주당순이익(EPS) 12.40~13.00달러 전망
2026년 10월 15일 데이터센터 애널리스트 데이: 역대급 수주 잔고 바탕으로 2027 회계연도 3분기 가이드라인 상향
셈텍(Semtech)은 OCP 글로벌 서밋(OCP Global Summit)과 병행해 개최한 첫 번째 데이터센터 애널리스트 데이(Data Center Analyst Day)에서 최초의 중장기 재무 프레임워크를 공개했다. 회사는 2030 회계연도(FY30)까지 매출 32억 달러를 달성하겠다는 목표를 제시했다. 이는 4분기 매각 예정인 셀룰러 모듈 사업 매출 166만 달러를 제외할 경우, 2026 회계연도(FY26) 대비 연평균 30% 성장한 수치다. 데이터센터 매출은 연평균 75% 성장해 전체의 약 3분의 2에 해당하는 21억 달러에 이를 것으로 예상된다. 조정 매출총이익률은 70%, 조정 영업이익률은 48~50%, 잉여현금흐름(FCF)은 매출의 35%인 11억 달러 이상을 목표로 설정했다. 희석 주식수 1,040만 주와 비GAAP(Non-GAAP) 기준 세율 20%를 적용한 조정 주당순이익(EPS)은 12.40~13.00달러로, 연평균 64~66%의 성장을 목표로 하고 있다. 마크 린(Mark Lin) 최고재무책임자(CFO)는 2027 회계연도 3분기 실적 전망치도 상향 조정했다.
탄탄한 수주 잔고가 뒷받침하는 단기 실적
상향 조정된 3분기 가이드라인의 중간값 기준 매출은 4억 1,750만 달러(전년 동기 대비 56% 증가), 연결 조정 매출총이익률은 59%, 역대 최고치인 조정 영업이익률 33%, 그리고 조정 EPS는 138% 증가한 1.14달러다. 데이터센터 부문은 1분기 동안 1억 4,500만 달러로 전체 매출의 약 40%를 차지할 것으로 예상되며, 이는 2024 회계연도 전체 매출인 6,100만 달러를 크게 웃도는 수준이다. 로라(LoRa) 부문은 6,800만 달러로 매출의 19%를 점유할 것으로 보인다.
투자자들은 마익 지표를 면밀히 분석할 필요가 있다. 매각 대기 중인 셀룰러 모듈 사업을 제외한 64%의 조정 매출총이익률은 전분기 대비 950bp(1bp=0.01%포인트) 상승했음을 시사한다. 이는 유기적인 개선이라기보다는 저마진 사업 부문의 구조적 제거에 따른 효과가 크다. 경영진은 이번 매각이 4분기 내에 완료될 것으로 예상하며, 데이터센터와 로라 중심의 근본적인 믹스 개선은 실질적이라고 밝혔다. 영업이익률 상승은 보다 유기적인 성장에 기인한다. 조정 영업비용은 매출의 26% 수준으로 가이드 되었는데, 이는 연구개발(R&D) 지출이 같은 기간 27% 증가했음에도 불구하고 2025 회계연도 대비 910bp 하락한 수치다.
더욱 중요한 대목은 가시성이다. 홍후(Hong Hou) 최고경영자(CEO)는 예약 모멘텀에 힘입어 4개 분기 연속 역대 최대 수주 잔고를 기록했다고 밝혔다. 그는 수요 축소를 요청한 고객사가 단 한 곳도 없으며, 일부 고객은 내년으로 예정된 납품 일정을 앞당기려 하고 있고, 채널 재고 축적의 징후는 전혀 찾아볼 수 없다고 강조했다. 린 CFO는 데이터센터 매출이 2027 회계연도와 2028 회계연도에 각각 두 배 이상 급증할 것이며 이는 "탄탄한 수주 잔고에 기반한 것"이라고 설명했다. 여기에 아직 본격화되지 않은 디자인 윈(설계 채택) 성과가 더해진다는 설명이다. 이 같은 2년간의 추세는 2028 회계연도까지 데이터센터 매출이 약 10억 달러에 달할 것임을 시사하며, 2030 회계연도 목표의 상당 부분은 계획 후반부의 상대적으로 완만한 성장에 의존하게 됨을 의미한다.
후반기 성장 둔화는 의도된 전략
이번 모델은 성장이 전반기에 집중되어 있다. 홍후 CEO는 가시성이 확보된 단기 실적에 "계획의 비중이 크게 실려 있다"고 설명했다. 2029 회계연도와 2030 회계연도의 경우 시장 연평균 성장률(CAGR) 수준의 성장을 가정했다. 한 애널리스트가 내포된 성장 둔화에 대해 직접 질문하자, 린 CFO는 후반기 성장은 "시장 연평균 성장률 가정에 기반한 것"이라며 만약 시장 규모가 그보다 커진다면 셈텍이 그 몫을 흡수할 것이라고 답변했다. 경영진은 21억 달러의 매출을 플러그더블 모듈과 신형 NPO 또는 CPO 포맷으로 세분화하여 밝히는 것을 거부했으며, 레이저로부터 발생할 수 있는 잠재적인 콘텐츠 가치 상승분은 아직 모델에 반영하지 않았다고 덧붙였다.
회사의 서비스 가능 시장(SAM) 프레임워크는 이러한 야심 찬 목표를 뒷받침한다. 셈텍은 650그룹(650 Group) 데이터를 인용해 자사의 SAM이 현재 30억 달러 규모에서 4년 내 150억 달러로 성장할 것으로 추산했다. 경영진은 자체적인 성장률이 시장 평균을 약 50% 상회할 것이라고 밝혔다. 주요 성장 동력은 시장 성장, 모듈당 콘텐츠 가치, 그리고 향후 라인 레이트(Line Rate)에서의 점유율 확대 등 세 가지다.
핵심 테제는 '모듈당 콘텐츠 가치'
홍후 CEO는 셈텍의 800G 제품군 콘텐츠 가치가 모듈당 한 자리 수 중후반 달러 수준이라고 밝혔다. 회사는 3.2T 제품군에서 CW(연속파) 레이저, 포토다이오드, 그리고 궁극적으로는 모듈레이터(변조기)를 추가함에 따라 이 수치가 10배 이상 증가할 수 있는 경로를 확보하고 있다고 설명했다. 크레이그 엘리스(Craig Ellis)가 인용한 슬라이드에 따르면 콘텐츠 가치는 100달러를 상회할 것으로 전망된다. 임란 셰라지(Imran Sherazi)는 광모듈 5만 개 규모의 가상 데이터센터를 예로 들며 이러한 확장성을 설명했다.
회사의 시장 점유율은 이를 뒷증하는 증거다. 셰라지는 셈텍의 레인당 100G TIA(초고속 트랜스임피던스 증폭기)가 점유율을 18%에서 약 50%까지 끌어올렸으며, 200G 세대는 이제 막 시작 단계라고 밝혔다. 경영진은 또한 자사의 336G 리니어 리드라이버(Linear Redriver)가 현재 AI 데이터센터 어플리케이션에서 작동하는 "6개의 경쟁 리드라이버 중 유일한 솔루션"이라며 고객 검증을 거친 증거라고 강조했다. 셰라지는 회사가 주요 AI 공급사와 협력해 224G ASIC(주문형 반도체)에 20dB의 링크 버짓을 추가했다고 전했으며, 홍후 CEO는 리니어 방식이 리타이머 방식에 비해 전력 소비를 최대 90%까지 절감한다고 덧붙였다.
홍후 CEO는 사업 범위에 대해 명확한 선을 그었다. "우리는 쿨링(냉각)이나 전력 공급을 하지 않는다. 컴퓨팅도 하지 않고 메모리도 다루지 않는다. 오직 최고의 네트워크 연결 솔루션을 제공하는 데만 레이저처럼 집중하고 있다." 그는 또한 구리선(Copper)의 종말론에 대해 반박하며 "가능할 때는 구리를 쓰고, 필요할 때는 광섬유를 쓰라"고 말했다. 셰라지는 제품 철학을 "가능하면 리니어, 반드시 필요하면 리타이밍"으로 정의했다.
모건스탠리(Morgan Stanley)의 조 무어(Joe Moore)는 액티브 구리선 채택이 예상보다 저조한지 질의했다. 경영진은 구체적인 채택 데이터를 제시하지 않았다. 셰라지는 "채널은 결국 채널일 뿐"이므로 포맷은 중요하지 않다고 답했다. 이러한 답변은 회사의 전략과 일치하지만 구리선 매출의 궤적을 정량화하지는 못한 상태다.
포토닉스로 콘텐츠 영역 확장… 단, 생산 능력은 제약 요인
지난 3월 하이포(HieFo, 현 셈텍 포토닉스 제품군) 인수와 6월 D-Tech 인수를 통해 회사는 인화인듐(Indium Phosphide) 레이저 및 고속 포토다이오드 설계 역량을 확보했다. 경영진은 현재 수요가 공급 능력을 초과하고 있다고 밝혔다. D-Tech 인수를 통해 확보한 7,000스퀘어피트(약 197평) 규모의 기존 클린룸을 활용해 연말까지 생산 능력을 3~4배로 끌어올린다는 계획이다. 시제품 및 300G 포토다이오드 시연은 OFC(광통신 박람회)에서 선보일 예정이다.
회사는 44%의 전력 변환 효율, 일반적인 1.2~1.5dB 대비 0.8dB 미만의 커플링 손실, 그리고 100G 모듈당 40~50밀리와트(mW)의 전력 절감 효과를 달성했다고 밝혔다. 홍후 CEO는 초기 고객 테스트 결과 이 레이저가 기존 제품들을 능가하는 성능을 보였다고 전했다. 경영진은 범용(Commodity) 물량을 쫓지 않을 방침이다. "3달러짜리 30밀리와트 레이저 같은 범용 제품과 경쟁하지 않을 것이다." 회사는 하나의 레이저로 8개 채널을 구동할 수 있는 150~250밀리와트의 초고출력 CW 레이저와 스케일 아웃을 위한 튜너블(파장 가변) 레이저 게인 칩, 그리고 추후 OCI 스케일 업 소스에 집중하고 있다. 홍후 CEO는 제품 포트폴리오가 "여전히 제한적"이며 모듈레이터는 파트너사에 의존하고 있음을 인정했다. 미국 내 제조 공급망은 주요 마케팅 포인트다.
화요일 발표된 타워세미컨덕터(Tower Semiconductor)와의 다년간 공급 계약은 2030 회계연도 이후까지 실리콘 게르마늄(SiGe) 생산 능력을 확보함으로써, 데이터센터 물량 확대에 수반되는 공급 안정성 리스크를 해소했다.
산업 패널: CPO는 과대광고보다 늦을 것, NPO가 우선
모건스탠리의 마크 에델스톤(Mark Edelstone)이 진행한 패널 토론은 외부적 관점을 더했다. 650그룹의 앨런 웨켈(Alan Weckel)은 스케일 아웃(Scale-out)이 1,000억 달러를 돌파한 최초의 네트워킹 영역이며, 스케일 업(Scale-up)은 결국 더 커질 것이라고 진단했다. 그는 기가와트당 총 지출 350억~500억 달러 중 네트워킹 비중이 현재 12~15%에서 20%를 향해 상승하고 있다고 추정했다. 그는 CPO(Co-packaged Optics)의 상용화 시기를 제조 테스트 및 검증, 그리고 스위치 및 XPU 로드맵에 가로막혀 2028년 하반기 또는 2029년으로 내다봤다.
홍후 CEO도 이 같은 견해에 동의했다. 그는 NPO(Near-packaged Optics) 물량이 내년 연말경부터 출하되기 시작해, XPU 소켓을 개방된 상태로 유지하면서도 CPO 전력 절감 효과의 약 85%를 제공할 것이라고 밝혔다. CPO는 NPO의 뒤를 이을 전망이다. 셈텍에게 유리한 대목은 NPO가 이미 플러그더블 제품군에서 검증된 레인당 200G LPO(Linear Pluggable Optics) 설계를 기반으로 구축된다는 점이다. 아리스타(Arista)의 수닐 프리야도시(Sunil Priyadoshi)는 1.6T 모듈 8개를 12.8T에 집적하고 리니어 동작을 지원하며 175개 MSA(다중 소스 협의체) 회원사의 지지를 받고 있는 XPO 플러그더블 폼팩터를 발표했다. 셈텍은 자사가 특정 폼팩터에 구애받지 않는(Agnostic) 기업이라고 강조했다.
스위치 ASIC 공급업체들의 잠식 가능성에 대해 제이슨 그린(Jason Green) 최고상업책임자(CCO)는 고객들이 셈텍을 아날로그 커넥티비티 분야에 집중하는 신뢰할 수 있는 파트너로 여기지, 미래의 경쟁자로 보지 않는다고 말했다.
재무구조 개선 작업 사실상 완료
린 CFO는 순부채비율이 2024 회계연도 10.5배에서 1.1배로 하락했다고 밝혔다. 현재 순부채는 2억 9,900만 달러(부채 5억 300만 달러, 현금 2억 400만 달러), 총 유동성은 5억 6,100만 달러다. 2024 회계연도에 순이자 비용은 8,200만 달러였으며 잉여현금흐름은 마이너스 1억 2,300만 달러를 기록했다. 현재 12개월 누적 잉여현금흐름은 1억 9,300만 달러에 달한다. 만기가 도래하는 부채 규모는 2028 회계연도 1억 50만 달러, 2031 회계연도 4억 2,500만 달러로 부담이 적다. 린 CFO는 "과도한 레버리지는 우리의 과거일 뿐, 이제는 과거의 일화"라고 말했다. 경영진은 순현금 상태를 의미하는 0.0배 미만의 유지 순부채비율을 목표로 하고 있다.
홍후 CEO는 원인에 대해 솔직하게 인정하며, 2023년 시에라 와이어리스(Sierra Wireless) 인수를 "잘못된 시기에 이루어져 재무구조를 압박하고 집중력을 흐리게 했던 거래"라고 평가했다. 자본 배분 우선순위는 고객 맞춤형 R&D가 최우선이며, 그 다음이 다양한 규모의 역량 중심 M&A, 그리고 재무구조 건전성 순이다. 2030 회계연도의 11억 달러가 넘는 잉여현금흐름 대비 자사주 매입이나 배당 계획에 대해 질문받았으나, 린 CFO는 구체적인 주주환원 프로그램에 확답을 내놓지 않았다.
로라(LoRa), 두 번째 성장 동력… 아마존 사이드워크는 업사이드 요인으로 대기
연 환산 1,500만 달러 부근에 정체되어 있던 로라(LoRa) 매출은 올해 2억 5,000만~2억 6,000만 달러를 기록할 것으로 예상된다. 경영진은 스마트 빌딩, 보안, 드론, 엣지 AI, 의료 분야를 아우르며 2030 회계연도까지 연평균 30%의 성장을 가이드했다. 4세대(Gen 4)는 2.4~2.6 Mbps를 지원하며, 5세대(Gen 5)는 2~3 dB 향상된 감도와 더 낮은 대기 전류로 6.4 Mbps를 목표로 한다. 홍후 CEO는 이번 계획에 아마존 사이드워크(Amazon Sidewalk)로부터의 기여도는 "매우 미미한 수준"만 반영되어 있어, 향후 소비재 시장 규모가 커질 경우 상당한 실적 반등 요인(Swing Factor)이 될 수 있다고 말했다.
2030년 목표는 매우 가파른 변곡점을 전제로 한 야심 찬 계획이다. 데이터센터 부문은 2024 회계연도 매출의 7%에서 다가오는 분기 40%로 급증할 전망이다. 실행 리스크로는 포토닉스 생산 능력 확대, 200G 및 400G 세대 진입에 따른 점유율 방어, 그리고 시장 자체의 변동성이 꼽힌다. 홍후 CEO는 "시장이 그리 우호적이지 않았기 때문에" 이번 주는 매우 고된 일주일이었다고 털어놨다. 셈텍은 10개 분기 연속으로 매출 및 EPS 가이드라인의 중간값을 달성하거나 상회해 왔으며, 이 실적 기록이 중장기 모델을 신뢰할 수 있는 주된 근거가 되고 있다.