인터랙티브 브로커스, 세전 마이진 78% 기록하며 배당금 71% 인상한 0.60달러로 상향… 계좌당 거래량은 수년 내 최저치로 하락
2026년 3분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 10월 15일
인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)는 3분기 사상 최대 세전 이익과 78%의 세전 마진을 기록했다고 발표했다. 이로써 70%를 상회하는 실적은 8분기 연속 이어졌다. 이와 함께 회사는 연간 배당금을 주당 0.35달러에서 0.60달러로 대폭 인상했다. 토마스 페터피(Thomas Peterffy) 창업자 겸 회장은 이사회 지침이 시가총액의 0.5%~1% 수준의 배당성향을 유지하는 것이었다며, "우리가 다소 뒤처져 있었다. 이에 따라 이번에 따라잡으려고 하는 것"이라고 설명했다. 배당 수익률이 해당 범위를 웃돌게 만들 정도의 시장 하락이 발생할 경우 배당을 축소할 수 있냐는 질문에 페터피 회장은 단호하게 답했다. "배당을 삭감하는 일은 결코 없을 것으로 생각한다. 적어도 지금 이 자리에 앉아 상상할 수 있는 어떤 상황에서도 그럴 일은 없다." 233억 달러의 자기자본과 장기 부채가 전혀 없는 상태에서 30%를 웃도는 계좌 증가율을 기록 중인 만큼 주주 환원은 충분히 자금 조달이 가능해 보인다. 다만 이번 조치는 새로운 배당 프레임워크라기보다는 자체 설정한 가이드라인을 따라잡기 위한 성격이 짙다.
자율형 AI 트레이딩, 개념 단계에서 파일럿으로 진입
가장 주목할 만한 제품 개발은 자율형 AI 트레이딩의 출시였다. 적격 고객은 모델 컨텍스트 프로토콜(Model Context Protocol)을 통해 원하는 AI 에이전트를 IBKR 계좌에 연결하고, 단일 세션에서 생성 및 자금 조달이 가능한 기존 계좌 내 전용 파티션을 활용해 사람의 승인 없이 거래를 수행할 수 있다. 이번 출시 규모는 의도적으로 작게 시작했다. 밀란 갈릭(Milan Galik) 최고경영자(CEO)는 지난 며칠 동안 회사의 기존 인간 개입형 AI 커넥터를 사용해 온 전력이 있는 약 3,000명의 고객을 초청했으며, 향후 몇 주에 걸쳐 대상 자격을 확대할 것이라고 밝혔다. 이번 분기에 퍼플렉시티(Perplexity)를 공식 파트너로 영입하고 계좌 수준의 P&L, 알림, 관심 종목(watch list), 투레그(two-leg) 옵션 전략 등을 추가한 해당 커넥터는 회사 역사상 가장 빠르게 채택된 기능 중 하나로 꼽힌다.
경영진의 지론은 AI가 거래를 잠식(cannibalize)하는 것이 오히려 활동성을 끌어올릴 것이라는 점이다. 갈릭 CEO는 "우수한 투자자들은 훨씬 더 많은 양의 정보를 소비하고 처리할 수 있게 됨으로써 생산성이 크게 향상될 것"이라며, 이들이 더 많은 기업을 팔로우하고 전략을 더욱 쉽게 실행할 수 있게 될 것이라고 덧붙였다. 회사는 구체적인 거래량이나 매출 목표를 제시하지 않았으며, AI 기반 거래가 계좌당 활동성을 끌어올릴 것이라는 주장은 아직 입증되지 않았다. 현재 계좌당 활동성이 정반대 방향으로 움직이고 있다는 점에서 향후 주시할 대목이다.
전반적으로 둔화된 거래 활동
이번 분기의 약세 요인은 고객 활동성이었다. 전체 DART(하루 평균 거래 건수)는 430만 건으로 전년 동기 대비 18% 증가했으나, KBW의 크리스 앨런(Chris Allen) 애널리스트는 계좌당 거래량이 한동안 볼 수 없었던 최저 수준으로 떨어졌다고 지적했다. 이러한 하락세가 특정 부문에 집중되었는지 묻는 질문에 갈릭 CEO는 단 한마디로 답했다. "광범위하다(Broad-based)." 주식 거래량은 24% 감소했는데, 폴 브로디(Paul Brody) 최고재무책임자(CFO)는 이를 주로 명목 가치 대비 주식 수가 많은 저가 주식의 영향으로 돌렸다. 옵션 거래량은 소폭 감소했으며, 선물 계약은 13% 증가했다. 청산된 주문당 수수료는 상품 전반에 걸친 주문 규모 축소로 4% 하락한 2.59달러를 기록했다.
경영진은 둔화의 일부 원인을 기업공개(IPO) 관련 활동으로 수혜를 입었던 강력한 2분기 기저효과로 돌렸으며, 이번 분기에 예상되었던 IPO들은 일정이 연기되었다. 갈릭 CEO는 중간선거를 앞두고 변동성이 커질 것으로 예상하면서도 "전혀 우려하지 않는다"고 밝혔다. 이는 합리적인 설명이기는 하나 증거라기보다는 전망에 가까우며, 하락세가 광범위하게 나타났다는 점에서 안도감을 주는 데는 한계가 있다. 그럼에도 계좌 성장이 참여도 둔화를 상쇄하면서 수수료는 12% 증가한 6,020만 달러를 기록해, 6억 달러를 넘어선 기록을 3분기 연속 이어갔다.
순이자이익이 분기 실적 견인… 향후 금리 인하 호재 대기
일반회계기준(GAAP) 기준 순이자이익은 19% 증가한 11억 달러를 약간 상회했으며, 회사의 순이자마진(NIM) 표 기준으로는 12억 달러를 기록했다. 이는 1년 전보다 연방기금금리 평균이 63bp(1bp=0.01%포인트) 낮아진 가운데 거둔 성과다. 잔액 증가가 실적을 이끌었다. 마진론(신용융자) 이자는 36% 증가했으며, 마진 잔액은 전년 동기 대비 47%, 전분기 대비 8% 늘어났다. 분리 예수금(segregated cash) 이자도 4% 증가했다. 브로디 CFO는 분기가 진행됨에 따라 위험선호(risk-on) 기조가 형성되었다고 밝혔다. 분리 예수금 이자는 고객들이 자금을 시장에 투입하면서 전분기와 대략 비슷한 수준을 유지했다.
금리는 이제 완만한 호재로 작용하고 있다. 여러 중앙은행이 9월에 금리를 인상했으며, 브로디 CFO는 9월 중순 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 효과가 주로 4분기에 반영될 것이라고 밝혔다. 회사는 엄격한 자산·부채 듀레이션 매칭을 유지하면서 포트폴리오 듀레이션을 30일 미만에서 소폭 연장했다. 금리 민감도 공시에 따르면, 9월 30일 잔액 기준 유효금리 3.88%에서 연방기금금리가 25bp 변동할 때 연간 순이자이익은 8,300만 달러 변동하며, 비달러(non-USD) 기준금리가 25bp 변동할 때는 3,500만 달러 변동한다. 이자 민감 고객 잔액의 약 30%는 달러화 외 통화로 구성되어 있다. 완전한 금리 민감 고객 잔액은 278억 달러로, 전년 동기의 250억 달러보다 증가했다.
보고된 증권 대차 순이자이익은 이례적으로 강력했던 지난해 실적에는 못 미쳤다. 브로디 CFO는 분리 예수금 이자에 계상된 대차 관련 수익을 포함한 광의의 관점을 제시했으며, 이에 따르면 이번 분기 총 순수익 중 대차 관련 수익은 36% 증가한 4억 2,600만 달러로 추정된다. 기타 수수료 및 서비스 부문은 위험 노출 수수료, 시장 데이터, 옵션 거래소 주문 흐름 대가(order-flow payments) 등에 힘입어 33% 증가한 8,800만 달러를 기록했다.
마케팅 비용 증가 속에서도 긴축 기조 유지
직원 수는 3,286명으로, 인건비는 조정 순수익의 9% 수준인 1억 6,700만 달러를 기록했다. 일반관리비(G&A)는 7,800만 달러였으며, 광고비가 증가의 주된 요인이었다. 집행, 청산 및 배포 비용은 46% 증가한 1억 3,400만 달러를 기록했는데, 이는 주로 SEC(증권거래위원회) 규제 수수료가 부활한 데 따른 것이다. 해당 수수료는 1년 전 0달러에서 이번 분기 3,000만 달러로 집계됐다. 이 수수료들은 고객에게 전가되며 이익에는 영향을 미치지 않는다. 2,800만 달러의 비거래 비용을 제외하면 총 거래 마진은 83%였다.
경영진은 100달러의 펀딩 크레딧을 제공하는 X 캐시태그(Cashtags) 파트너십을 포함해 디지털 고객 확보로의 의도적인 전환을 확인해주었다. 초기 결과는 엇갈리고 있다. 페터피 회장은 유입되는 고객의 가치는 더 높지만 고객 수는 적다며, "제대로 자리 잡는 데는 다소 시간이 걸릴 것"이라고 말했다. 계좌 증가율이 30%를 웃돌고 있는 만큼 회사의 수요가 부족한 것은 아니지만, 광고 지출이 늘어남에 따라 이 채널에서의 양과 질의 상충 관계(trade-off)는 모니터링해야 할 부분이다.
RIA 기회 열렸으나 경쟁 심화, 그러나 실행은 더딘 편
등록투자자문사(RIA)를 위한 세금 고려형 롱숏(long/short) 상품은 아직 초기 단계로, 분기 말 기준 자산 규모는 약 3억 달러 수준이다. AQR을 포함한 3~4개의 전략 제공업체가 참여 중이며 연말과 내년 초에 걸쳐 더 많은 업체가 합류할 예정인다. 갈릭 CEO는 채택 속도가 "우리가 원하는 것보다 느리게 진행되고 있다"고 인정했다. 회사는 자사의 낮은 자금 조달 비용, 풍부한 대차 가능 증권 풀(pool) 및 자동화 기능이 마진, 공매도, 증권 대차를 필요로 하는 전략에 적합하며 다른 브로커들은 이러한 전략을 제한하고 있다고 주장한다. 갈릭 CEO에 따르면 경제성은 IBKR이 현재 대규모 잔액에 제공하는 금리와 유사할 것이므로, 이는 고마진 사업이라기보다는 잔액 기반 사업이다.
잠재적인 촉매제는 경쟁사에서 비롯될 수 있다. 갈릭 CEO는 피델리티(Fidelity)가 내년 중순쯤부터 자사 플랫폼의 RIA들에게 1,000만 달러의 최소 예치금을 요구할 계획이라며, 이로 인해 이탈하는 자문사들에게 IBKR이 "명백한 선택지 중 하나, 아니면 가장 명백한 선택지"가 될 것이라고 말했다. 경영진은 약 9개월의 기간을 활용하여 RIA 온보딩을 단순화하고 멀티 커스터디언(multi-custodian) 플랫폼과의 연동을 심화함으로써, 현재 경쟁사에 자산을 예탁하고 있는 자문사들의 비즈니스를 유치하는 데 주력하고 있다.
예측 시장 확장 및 Cboe 바이너리 옵션으로 복잡성 가중
IBKR은 현재 칼시(Kalshi), CME 및 자체 플랫폼인 포캐스트엑스(ForecastEx)로 주문을 라우팅하고 있으며 폴리마켓(Polymarket) 연동도 작업 중이다. 경영진은 이러한 연동 작업이 고객들의 거래량을 늘리고 유동성과 가격 책정을 개선하고 있다고 밝혔다. 또한 암호화폐, 금속, 에너지 분야에서 시간별 및 15분 단위 이벤트 계약을 출시했으며, 이것이 참여도를 높였다고 설명했다.
갈릭 CEO는 출시를 앞둔 Cboe 개별 주식 KPI 계약에 대해 유용한 기술적 설명을 덧붙였다. 기존 예측 시장 상품은 상품선물거래위원회(CFTC) 규제를 받는 스왑인 반면, Cboe 계약은 별도의 콜옵션과 풋옵션으로 구조화되어 매수·매도가 가능한 바이너리 옵션으로 분류된다. 두 계약이 연동되어 있지 않기 때문에 콜옵션과 풋옵션의 가격 합이 1달러를 초과할 수 있으며, 이는 CFTC 규제 시장에서는 발생할 수 없는 현상이다. IBKR은 이를 예측 시장 인터페이스에서 결합하고 표준 옵션 화면에도 상장할 계획이다. Cboe가 10월 말 출시를 목표로 하고 있을 수 있으나 정확한 출시 시점은 불확실하다.
글로벌 확장: 일본 시장의 어려움, 기타 타겟은 비공개 유지
일본 시장에 대해서는 솔직한 평가가 나왔다. 회사는 마진론, 완전 유료 증권 대차, 엔화 외 현금에 대한 이자를 지급하는 '가이카+(Gaika+)' 프로그램을 도입했다. 단기 최우선 과제는 규제 당국과 논의 중인 사안으로, 일본 거주 고객의 계좌를 미국 계열사에서 일본 법인으로 이전하는 것이며 디지털 KYC와 신속한 온보딩 부문에서도 추가 작업이 남아 있다. 갈릭 CEO는 어려움을 시인하며 "일본에서 사업하는 것은 어렵다. 그것이 지난 몇 년간 우리가 배운 점"이라고 말했다. 그는 일본 시장이 문화적으로 동질적이라며 젊은 투자자들이 외국계 브로커에 더 개방적이기를 바란다고 언급했다. 다른 지역의 유사한 기회에 대해 묻자 기회가 존재하기는 한다면서도, 경쟁사들에게 "청사진"을 보여주지 않기 위해 구체적인 언급은 거절했다.
그 외에도 IBKR은 부쿠레슈티 증권거래소(Bucharest Stock Exchange), 텍사스 증권거래소(Texas Stock Exchange, 현재 플랫폼에서 하루 약 250만 주 거래 중), 그리고 기관 투자자 중심의 새로운 옵션 거래소를 추가했다. 브라질에서는 B3 선물을 출시했고 암호화폐 스테이킹의 제한적 도입을 시작했다. 한국의 다올투자증권(DAOL Investment & Securities)이 IBKR의 인프라에서 라이브 서비스를 시작했으며, 주개선증권사(introducing broker) 파이프라인은 최근 분기들과 유사하게 안정적인 흐름을 보이고 있다고 설명했다. 야간 거래량은 1년 전 350万(350만) 건에서 이번 분기 1,000万(1,000만) 건 이상으로 증가했다.