시스코 "AI 네트워킹 슈퍼 사이클 이제 시작"… 2026 회계연도 수주 93억 달러, 하이퍼스케일러 매출 75억 달러 전망
2026 회계연도 4분기 실적 발표, 2026년 8월 12일
시스코(Cisco)가 30년 만에 최고의 성과를 거두며 2026 회계연도를 마무리했다. 경영진은 이번 실적 발표를 통해 회사가 척 로빈스(Chuck Robbins) CEO가 수차례 언급한 '에이전트형 AI(agentic AI)'와 연계된 "네트워킹 슈퍼 사이클"의 초기 단계에 있다고 강조했다. 4분기 총매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 173억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 제품 매출은 24% 급증했다. 연간 매출은 12% 증가한 633억 달러, 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익(EPS)은 14% 증가한 4.33달러를 기록했다. 로빈스 CEO는 "2026 회계연도에 30년 만에 가장 높은 매출과 영업이익률, 직원 1인당 수익을 달성했다"고 평가했다.
투자자들의 이목을 끈 것은 2027 회계연도 가이던스다. 시스코는 722억~734억 달러의 매출을 예상했는데, 이는 중간값 기준 15% 성장을 의미한다. 이는 AI 인프라 매출을 제외하더라도 시스코의 기존 장기 성장 알고리즘인 4~6%를 크게 상회하는 수치다. 마크 패터슨(Mark Patterson) CFO는 AI 부문을 제외한 핵심 사업부문도 약 10%의 성장세를 보이고 있다며, 이는 지난 '인베스트 데이(Investor Day)' 당시의 가정보다 "상당히 빠른 수준"이라고 확인했다.
하이퍼스케일러 AI 수주 4배 급증, 매출 전환 속도는 주목 대상
시스코는 2026 회계연도에 하이퍼스케일러로부터 93억 달러 규모의 AI 인프라를 수주했다. 이는 전년 대비 약 4.5배 증가한 수치로, Silicon One 기반 시스템이 60%, 광학 부품이 40%를 차지했다. 4분기에만 40억 달러의 수주가 발생했다. 경영진은 2027 회계연도 AI 인프라 매출 가이던스를 2026 회계연도 실적(40억 달러)의 두 배인 75억 달러로 제시했다. 그러나 일부 분석가들은 수주 잔고를 고려할 때 이 가이던스가 보수적이라고 지적했다. UBS의 데이비드 보그트(David Vogt) 애널리스트는 매출 전환 속도가 수주 증가세에 비해 더딘 이유를 물으며, 제품 선적이 12개월 이상 지연되고 있는 것 아니냐고 질의했다. 이에 대해 패터슨 CFO는 "수주 규모가 워낙 거대해 비선형적으로 발생하며, 보통 훨씬 앞서 주문이 들어온다"고 설명했다. 또한 회사는 연간 수주 목표를 제시하는 대신 더 확정적인 매출 목표에 집중할 방침이며, 2027 회계연도 수주액은 2026 회계연도보다 "의미 있게 높을 것"이라고 덧붙였다.
로빈스 CEO는 특히 '스케일 어크로스(scale-across)' 활용 사례, 즉 전력 및 물리적 제약으로 인해 여러 데이터센터에 걸쳐 GPU를 연결해야 하는 상황에서의 기회에 대해 구체적으로 설명했다. 그는 AI 기반의 스케일 어크로스 네트워크 트래픽이 기존 데이터센터 상호연결(DCI) 트래픽의 약 14배에 달한다고 추산했다. 또한 이 범주에서 시스코의 P200 기반 시스템이 3곳의 하이퍼스케일러로부터 설계를 수주했으며, 이미 각각 수주가 발생하고 있다고 밝혔다. 네 번째 주요 성과는 관리형 광섬유 네트워크 부문에서 나왔는데, 로빈스 CEO는 이를 기존 경쟁사의 대안 공급업체로서 입지를 굳히고 광 네트워크 시장의 전통적인 공급 방식을 뒤흔들 수 있는 전략적 성과라고 평가했다.
Silicon One 수직 계열화와 TSMC와의 관계
시스코는 2029 회계연도까지 고성능 네트워킹 시스템 전반에 자사 Silicon One 아키텍처를 "포괄적으로" 도입할 계획이라고 밝혔다. 이는 범용 실리콘 공급업체에 의존하기보다 공급망 리스크를 통제하고 혁신 속도를 높이기 위한 핵심 전략이다. 패터슨 CFO는 경쟁 우위 측면에서 "우리는 범용 실리콘 공급업체의 할당량이나 공급 약속 변경을 기다리지 않는다. 우리는 TSMC와 직접 거래한다"고 강조했다. 또한 시스코는 향후 제3자 실리콘 공급업체로 인한 '마진 중첩(stacking margins)'을 피할 수 있을 것으로 기대하며, 이는 수년 내에 수익성을 높이는 핵심 레버리지가 될 것이라고 덧붙였다. 로빈스 CEO와 패터슨 CFO 모두 TSMC 방문 계획을 언급하며, 부품 부족을 겪는 경쟁사들과 달리 시스코의 공급 안정성에 있어 TSMC와의 관계가 얼마나 핵심적인지 강조했다.
AI 거품을 넘어선 엔터프라이즈 및 공공 부문 수요 확대
하이퍼스케일러 외에도 엔터프라이즈 제품 수주는 전년 대비 21% 증가했으며, 모든 제품군과 지역에서 두 자릿수 성장을 기록했다. 공공 부문 수주는 미국 연방 정부의 수요 확대에 힘입어 30% 성장했다. 캠퍼스 네트워킹 수주는 20% 증가했으며, Wi-Fi 7이 전체 무선 수주의 절반 이상을 차지했다. 로빈스 CEO는 한 미국 대형 은행이 기존 네트워킹 및 방화벽 경쟁사 제품을 모두 시스코 데이터센터 스마트 스위치 1,000대로 교체한 사례를 언급했다. 또한 현재 고객의 절반 이상이 캠퍼스 및 데이터센터 네트워킹 제품을 함께 구매하고 있으며, 경영진은 이러한 교차 판매 역학을 단품 경쟁사에 비해 구조적인 우위로 보고 있다.
새롭고 다소 저평가된 수요 동력은 '미토스(Mythos)'다. 이는 인프라 노후화와 지원 종료(EOS) 위험을 의미하는 시스코 내부 용어로, 기업들이 예산 주기와 관계없이 장비 교체를 서두르게 만들고 있다. 로빈스 CEO는 지원이 종료된 장비의 교체를 요구하는 제조업체 CEO와의 대화를 전하며, "선택의 여지가 없으니 비용을 조달할 방법을 찾을 뿐"이라는 반응을 소개했다. 경영진은 현재 8,000~9,000개의 고객사가 시스코 IQ를 통해 인프라 노출을 점검하고 있다고 밝혔다. 미토스 관련 매출이 아직 본격화되지는 않았지만, 지원이 종료된 경쟁사 장비를 교체할 기회를 포함해 파이프라인이 구축되고 있다.
마진: 하드웨어 믹스 역풍에도 영업 레버리지 유지
비일반회계기준(non-GAAP) 매출총이익률은 하드웨어 믹스 변화와 메모리 비용 상승으로 전년 대비 210bp 하락한 66.3%를 기록했으며, 제품 매출총이익률은 270bp 하락한 64.8%였다. 경영진은 2027 회계연도 영업이익률 가이던스를 약 35%로 제시했는데, 패터슨 CFO는 매출총이익률 압박에도 불구하고 이는 회사 역사상 최고 수준이라고 강조했다. 로빈스 CEO는 믹스 변화가 하이퍼스케일러 사업의 '특징'이지 '결함'이 아니라고 주장했다. "성장을 포착하기 위한 추가 비용은 최소한이며, 매출총이익률 측면에서 낮은 마진의 사업이라도 실제로는 매우 높은 수익성을 낼 수 있다"는 설명이다. 메모리 비용 상승에 따른 가격 인상은 4분기 네트워킹 매출 성장에 약 5%포인트 기여했으며, 2027 회계연도에도 비슷한 4~5%포인트의 영향이 예상된다. 패터슨 CFO는 메모리가 시스코 하드웨어 원가에서 차지하는 비중이 15~20% 수준(서버 중심 경쟁사는 약 3분의 2)에 불과해, 가격 인상은 한 자릿수 수준으로 좁게 적용되었다고 덧붙였다.
보안 부문 회복세 뚜렷, 4분기 수치는 일시적 요인 반영
4분기 보안 매출은 Splunk를 포함해 14% 성장했으나, 패터슨 CFO는 분기 중 장기 계약을 포함한 대규모 온프레미스 Splunk 거래가 성장률을 일시적으로 높였다고 설명했다. 이를 제외한 2026 회계연도 전체 보안 성장률은 한 자릿수 초반이며, 2027 회계연도에는 한 자릿수 후반으로 개선될 전망이다. 로빈스 CEO는 시스코 자체 보안 제품이 연말 기준 "한 자릿수 후반"의 성장률을 기록했으며, 출시 이후 6,400개 이상의 신규 고객을 확보했고 방화벽 수주가 2분기 연속 30% 이상 증가했다고 밝혔다.
주주 환원 정책은 일관되게 유지되었다. 시스코는 2026 회계연도에 잉여현금흐름의 99%인 127억 달러를 주주에게 환원했으며, 15년 연속 배당금을 인상했다. 또한 4분기에 Galileo Technologies와 Astrix Securities를 인수했는데, 이는 대규모 M&A로의 전환이 아닌 관측 및 보안 역량 강화를 위한 볼트온(bolt-on) 전략의 일환이다.