아이반호 마인즈, DRC서 100% 지분 소유 신규 구리 광산 발견… 웨스턴 포어랜즈 매장량 30% 증가한 1,200만 톤 기록
2026년 9월 8일 웨스턴 포어랜즈 광물 자원 업데이트 관련 특별 컨퍼런스 콜 개최
아이반호 마인즈(Ivanhoe Mines)는 2026년 9월 8일 특별 컨퍼런스 콜을 열고 콩고민주공화국(DRC)에서 신규 구리 발견 사실을 공개했다. 이번에 발견된 광산은 자진 마이닝(Zijin Mining)과의 카모아-카쿨라(Kamoa-Kakula) 합작 투자(JV) 지역 완전히 외곽에 위치해, 파트너와 수익을 공유할 필요가 없는 100% 자사 소유 광산이다. 뉴욕에서 워싱턴 D.C.로 이동 중 전화로 참석한 로버트 프리드랜드(Robert Friedland) 공동 이사회 의장은 구리 가격이 톤당 1만 4,800달러에서 1만 5,000달러 선으로 "우리 인류 역사상 가장 높은 명목 가격에 거래되는" 시점에 이번 발표가 나온 것은 "매우 중요한" 의미를 지닌다고 강조했다.
아이반호가 단독 소유한 이 신규 부지는 기존 카모아-카쿨라 합작 투자 면적의 약 6배에 달한다. 프리드랜드 의장은 해당 지질학적 구조가 퇴적 분지의 가장자리, 즉 그가 "분지의 입술"이라고 표현한 지점에 도달해 있다고 설명했다. 이곳은 광화대가 지표면에 충분히 가깝게 위치해 있어, 회사가 전 세계 노천 구리 광산 중 최고 수준이 될 것으로 기대하는 품위로 노천 채굴이 가능한 곳이다. 이러한 특징은 매우 중요하다. 이미 아이반호의 자원량 산정 기준 품위는 1%의 구리를 훨씬 상회하며, 전 세계 산업 평균인 0.62%와 0.3%~0.2% 미만에서 가동 중인 다수의 기존 광산들과 대비되기 때문이다.
마코코 지구 자원량, 전년 대비 30%·2023년 대비 90% 증가
화요일 업데이트의 핵심은 아이반호가 2018년부터 시추해 온 마코코(Makoko), 마코코 웨스트(Makoko West), 키토코(Kitoko) 등 일련의 광상 군인 마코코 지구의 공식 광물 자원량 증가였다. 이 지구의 구리 매장량은 이제 1,200만 톤으로 집계되어 2025년 발표치 대비 30%, 2023년 9월 발표된 최초 자원량인 약 500만 톤에 비해서는 거의 90% 증가했다. 해당 지구의 자원 품위는 카모아-카쿨라 광상 자체와 유사한 수준인 구리 1.8%~2.7%를 기록하고 있다.
팀 윌리엄스(Tim Williams) 지구과학 부사장은 시추 역사를 설명했다. 2018년 심도 300~400미터 지점에서 첫 발견 공(discovery hole)을 완료한 이후, 2023년 최초 자원량 산정까지 간격이 넓은 시추로 6만 1,000미터를 시추했고, 2025년 업데이트까지 8만 6,000미터, 그리고 2026년 3월까지 추가로 6만 4,000미터를 시추하여 주향(strike length) 길이를 기존 13킬로미터에서 16킬로미터로 연장했다. 윌리엄스 부사장은 "시추 1,000미터당 약 45,000톤의 구리를 발견하고 있다"며, 주향 방향과 800미터 간격의 광역 시추가 막 시작된 동쪽 방향 모두에서 해당 광상이 "폐쇄되지 않고 확장 중(open ended)"이라고 평가했다.
업계 벤치마크를 압도하는 발견 경제성
알렉스 피카드(Alex Pickard) 기업개발 총괄 수석부사장은 이번 발견을 뒷받침하는 탐사 효율성을 수치로 제시했다. 웨스턴 포어랜즈 전역에서 아이반호가 구리를 발견하는 데 소요된 총비용(all-in cost)은 톤당 10달러 미만으로, 피카드 부사장이 톤당 약 200달러로 제시한 업계 벤치마크와 대비된다. 구리가 톤당 1만 4,800달러 부근에서 거래되는 상황에서 이러한 산술적 수치는 극명하다. 또한 피카드 부사장은 30개 이상의 라이선스를 보유한 2,500스퀘어킬로미터 규모의 웨스턴 포어랜즈 전체 부지에서 확보한 총 구리 매장량이 5,500만 톤을 넘어선다고 밝혔다. 이는 연간 전 세계 광산 공급량의 두 배를 넘는 수준으로, 30년 전에는 바람에 날려온 칼라하리(Kalahari) 모래층 아래에 묻혀 하부 지질을 가리고 있다는 이유로 "전혀 유망하지 않다"고 여겨졌던 부지에서 발견된 성과다.
노천 채굴 옵션으로 자본 집약도 산식의 변화
사이먼 보톰스(Simon Bottoms) 기술서비스 총괄 수석부사장은 새롭게 확인된 천부(shallow)·준노두(subcropping) 광화대가 프로젝트 경제성에 왜 중요한지 상세히 설명했다. 현재 1,200만 톤의 자원량은 NI 43-101 광산 가용 형상 최적화 방법론(mineable shape optimizer methodology)을 사용하여 1%의 품위 기준으로 지하 채굴 가능 형상 외곽선 내에 전적으로 한정되어 있으며, 보톰스는 이를 의도적으로 보수적인 수치라고 설명했다. 향후 상부 150~200미터 구간을 구리 품위 0.5% 미만의 기준을 적용해 노천 채굴 자원으로 전환함에 따라, 그는 "기존 MSO에 보고된 것에 비해 노천 채굴 잠재 지역 내 광물 자원이 추가로 증가할 것"으로 예상했다. 광체가 완만하게 경사져 있기 때문에, 향후 노천 광산과 지하 채굴 현장 사이의 크라운 필라(crown pillar)는 전체 자원량의 "매우 미미한 부분만 채굴 불가 상태로 만들 것(sterilize)"이라며, 이를 통해 노천 채굴과 지하 채굴을 동시에 진행할 수 있어 초기 자본 집약도를 낮추고 투자 회수 기간을 단축하도록 설계되었다고 보톰스 부사장은 덧붙였다.
아이반호는 카모아-카쿨라의 모델을 직접 차용하고 있다. 카모아-카쿨라는 발견 후 약 5~6년 만에 톤당 1만 달러 미만의 자본 집약도로 첫 생산을 달성했으며, 경영진은 유사한 심도와 품위 특성을 감안할 때 웨스턴 포어랜즈에서도 이 벤치마크를 재현할 수 있다고 확신하고 있다. 보톰스는 회사가 2028년 말까지 웨스턴 포어랜즈의 노천 채굴 지역을 채굴 개시 가능 상태(shovel-ready)로 만드는 것을 목표로 하고 있으며, 지하 개발은 그 직후에 이어질 것이라고 밝혔다.
2027년까지의 시추 및 자원량 일정
윌리엄스 부사장은 구체적인 단계별 일정을 제시했다. 심도 200미터까지의 공백 보완 시추(infill drilling)는 2027년 2월에 완료되며, 두 번째 보완 시추 단계는 2027년 5월까지 진행된다. 이 시점에 경영진은 자원량 추정을 재실시하며, 5월부터 8월까지 확장 시추가 계속된다. 경영진은 이 기간 동안 현재의 주상추정(inferred) 자원량의 30%에서 40%가 0~400미터 심도 구간에 집중되어 보다 신뢰도가 높은 지시(indicated) 자원량 카테고리로 전환될 것으로 예상하고 있다. 웨스턴 포어랜즈의 탐사 예산은 2026년 4,000만 달러로 책정되었으며, 2027년 지출은 이보다 30%~50% 상향 조정될 예정입니다.
지배구조 및 파트너십 유연성
DRC 광업법에 따라 전환된 채광권에 대한 아이반호의 최대 지분 보유 한도는 80%로 제한되며, 나머지 20%는 주정부와 콩고 국적이 보유하게 된다. 마코코는 이미 이러한 80% 지분 구조로 전환을 마쳤으며, 일부 초기 단계 탐사 라이선스는 전환 전까지 아이반호가 최대 100% 소유를 유지하고 있고, 다른 라이선스들은 64%에서 시작하여 80%로 상승하는 조인트벤처 지분 취득(earn-in) 약정의 적용을 받고 있다. 피카드 부사장은 웨스턴 포어랜즈와의 파트너십에 대한 제3자의 지속적인 관심이 있음을 인정하며, 적정한 밸류에이션으로 거래가 성사될 경우 "웨스턴 포어랜즈를 첫 생산 단계로 이끄는 데 필요한 프로젝트 자기자본의 상당 부분을 조달할 수도 있을 것"이라고 말했다. 다만, 회사의 기존 재무 건전성을 감안할 때 파트너십은 필수적이라기보다 기회주의적으로 접근하고 있다고 설명했다.
인프라 및 선광은 제약 요인이 아닌 관리 가능한 수준
경영진은 인프라 리스크를 낮게 평가했다. 해당 지구 전역의 광석은 상부 10~20미터에 국한된 산화물을 제외하면 단일 유화물 선광 회로(sulfide processing circuit)만 필요로 하는 신선한 유화물(fresh sulfide)이다. 기존 카모아-카쿨라 제련소와 콜웨지(Kolwezi) 인근의 루알라바 구리 제련소(Lualaba Copper Smelter)를 포함한 지역 제련 능력은 카모아-카쿨라 자체의 50만 톤 규모 제련소가 포화 상태에 이르더라도 충분할 것으로 예상된다. 전력 공급은 현재 단계의 개발에 적절하며, 본격적인 건설 수요에 앞서 18~24개월 이내에 배치할 수 있는 모듈식 태양광-배터리 솔루션을 이용할 수 있다.
잠비아, 앙골라, 카자흐스탄으로 확장되는 탐사 플레이북
윌리엄스 부사장은 웨스턴 포어랜즈에서 정립한 지질학적 프레임워크, 즉 지표 노두보다는 유체 통로와 구조적 도관에 초점을 맞춘 "광물 시스템 접근법(mineral systems approach)"이 현재 잠비아에서 작년에 취득한 7,700스퀘어킬로미터 규모의 부지, 2023년에 취득한 앙골라 부지, 그리고 카자흐스탄의 신규 이니셔티브에 적용되고 있다고 설명했다. 잠비아와 앙골라는 경쟁사들이 과거 이 지역 탐사를 꺼리게 만들었던 유사한 칼라하리 모래층 아래에 위치해 있다는 점을 겨냥해 타겟팅되었으며, 이를 통해 아이반호는 그 누구도 체계적으로 테스트한 적이 없다고 주장하는 지형에서 선발주자 우위(first-mover advantage)를 확보하게 되었다.