제이빌, 2027 회계연도 매출 445억 달러 전망… AI 인프라 수요가 공급 웃돌며 “사업은 여전히 초기 국면”
2026 회계연도 4분기 및 연간 실적 컨퍼런스콜 및 제9회 연례 투자자 브리핑, 2026년 9월 30일
제이빌(Jabil)은 연례 투자자 브리핑을 통해 역사상 가장 공격적인 성장 청사진 중 하나를 제시하며, 2027 회계연도 매출을 전년 대비 24% 증가한 445억 달러, 핵심 주당순이익(EPS)은 약 34% 늘어난 17.55달러로 전망했다. 회사는 60억 달러 이상의 추가 매출을 기록한 2026 회계연도에 이어, 2027 회계연도에도 85억 달러의 매출을 추가할 것으로 내다봤다. 마이크 다스투르(Mike Dastoor) CEO와 아담 베리(Adam Berry) IR 총괄은 이 수치가 자사 역사상 "전례 없는 수준"이라고 입을 모았다. 핵심 메시지는 명확했다. AI 인프라 전반의 수요가 제이빌이 구축해 온 생산 능력을 계속해서 앞서고 있으며, 회사는 현재의 다년 투자 사이클이 후반부가 아닌 여전히 초기 단계에 있다고 믿고 있다는 것이다.
AI 수요가 공급을 추월… 상당 부분은 프론티어 트레이닝이 아닌 추론(Inference) 부문
경영진이 강조하고자 한 가장 중요한 전략적 포인트는 AI 사업 포트폴리오의 구성이었다. 지능형 인프라(Intelligent Infrastructure) 부문을 이끄는 맷 크롤리(Matt Crowley)는 제이빌의 수요가 가장 거대한 모델을 학습시키는 소수의 프론티어 랩(frontier lab)에 집중되어 있지 않다고 명확히 선을 그었다. 크롤리는 "헤드라인을 장식하는 AI 지출은 역대급 규모의 클러스터에서 가장 뛰어난 모델을 학습시키는 소수의 랩이 위치한 프론티어 부문에 집중되어 있다. 우리 사업의 대부분은 그곳에 있지 않다. 전 세계 최대 규모의 클라우드 플랫폼과 이들이 서비스하는 기업들을 위해 대규모로 가동 중인 기존 AI 모델에 있다"고 말했다. 그는 프론티어 모델 개발사에 대한 직접적인 노출은 AI 관련 매출의 "작은 부분"에 불과하며, 대다수는 단일 모델의 성공 여부가 아니라 사용량에 따라 확충되는 추론 워크로드와 연계되어 있다고 덧붙였다.
이러한 프레임은 투자자들이 AI 관련 투자 열풍의 변동성을 어떻게 바라봐야 할지 시사하는 바가 크다. 다스투르는 이어진 컨퍼런스콜에서 데이터센터 인프라 분야의 수요가 "현재 공급을 압도하고 있다"고 재확인하며, 추론 워크로드의 확장을 감안할 때 AI 성장이 "조만간" 둔화될 것으로 보지 않는다고 밝혔다. 제이빌은 연간 매출 1억 달러 이상을 창출하는 AI 고객사를 2년 전 1개사에서 2026 회계연도 기준 4개사로 늘렸으며, 2027 회계연도에는 5개사, 더 넓은 지능형 인프라 부문 전체로는 6개사에 이를 것으로 예상하고 있다. 2026 회계연도 3분기에 세 번째 하이퍼스케일러 고객사가 추가되었으나, 경영진은 이 관계가 2027 회계연도에는 미미한 기여에 그칠 것이며 "진짜 기회는 그 이후에 있다"고 설명했다.
부문별 전망: 지능형 인프라가 성장을 견인, 그러나 그것이 전부가 아니다
지능형 인프라 부문 내에서 제이빌은 2027 회계연도 매출이 약 43% 증가한 256억 달러를 기록할 것으로 전망했으며, 이 중 AI 관련 매출은 54% 급증한 221억 달러로 지난 6월에 모델링했던 기존 베이스보다 77억 달러어치의 추가 성장을 이뤄낼 것으로 내다봤다. 부문 내 최대 최종 시장인 클라우드 및 데이터센터 인프라는 약 52% 성장한 175억 달러에 이를 것으로 예상된다. 이는 멕시코 내 두 번째 하이퍼스케일러 고객사의 가동 확장에 힘입은 것으로, 다스투르는 이 고객사가 2027 회계연도에 제이빌 매출의 10% 이상을 차지하는 고객이 될 것으로 기대한다고 밝혔다. 자본 장비(Capital equipment) 부문은 웨이퍼 팹 장비(WFE) 사이클이 자동 장비 테스트(ATE) 부문의 지속적인 강세와 함께 상승세로 돌아섬에 따라 40% 성장한 42억 달러로 전망됐다. 네트워킹 및 통신 부문은 보고 세그먼트 기준으로 15% 증가한 39억 달러에 그칠 것으로 보이지만, 크롤리는 부진한 레거시 통신 및 5G 사업으로 인해 전체 수치가 낮아 보일 뿐 실제 기저의 네트워킹 사업은 45~50% 성장하고 있다고 설명했다.
자동차, 국방 및 항공우주, 헬스케어 및 패키징, 재생에너지 및 에너지 인프라를 포함하는 규제 산업(Regulated Industries) 부문은 약 7% 증가한 13.6억 달러의 매출을 기록할 것으로 전망됐다. 자동차 및 운송 부문은 세부 부문을 이끄는 스티브 보르헤스(Steve Borges)가 설명한 바와 같이 더욱 균형 잡힌 기술 믹스에 힘입어 9% 성장한 50억 달러에 이를 것으로 예상된다. 제이빌은 소프트웨어 중심 차량(SDV), 컴퓨팅, 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS) 프로그램에 집중하면서 자동차 포트폴리오 내 전동화 및 파워트레인 프로그램의 비중을 2023 회계연도의 약 80%에서 2026 회계연도 기준 약 40%로 낮췄다. 헬스케어 및 패키징 부문은 6% 성장한 56억 달러로 전망되었으며, 보르헤스는 2028 회계연도를 위한 헬스케어 파이프라인이 "탄탄해 보인다"고 언급했다. 이전의 '커넥티드 리빙 및 디지털 커머스(Connected Living & Digital Commerce)' 부문을 새로 명명한 지능형 기기 및 로보틱스(Intelligent Devices & Robotics) 부문은 디지털 커머스 및 로보틱스의 11% 증가에도 불구하고, 커넥티드 리빙 부문이 비용 경쟁을 지양하고 저마진·저복잡성 프로그램을 의도적으로 철수하면서 15% 하락해 전체적으로는 약 2% 감소한 53억 달러로 전망됐다.
경쟁사들이 모방하기 힘든 자산 경량화(Asset-Light) 모델
경영진은 제이빌의 AI 인프라 구축이 동종 업계에 비해 구조적으로 자본 집약도가 낮다는 점을 입증하는 데 상당한 시간을 할애했다. 2026 회계연도의 순설비투자(Net capex)는 360억 달러의 매출을 뒷받침했음에도 불구하고 2020 회계연도의 2.9%에서 하락한 매출 대비 불과 1.3%를 기록했다. 그렉 헤바드(Greg Hebard) CFO는 향후 순설비투자가 매출의 1.5%~2% 수준을 기록할 것이라고 전망했으며, 다스투르는 지능형 인프라 부문 내에서만 보면 자본 집약도가 "매출의 1%에 가깝다"고 언급했다. 핵심 투하자본수익률(ROIC)은 2020 회계연도 이후 거의 세 배 가까이 증가하여 59%를 기록했다. 다스투르는 "이는 단순한 규모의 확장이 아니라 사업의 질이 향상되고 있음을 보여준다"고 말했다. 회사는 2027 회계연도 가동 확장을 위해 미국, 멕시코, 인도, 브라질, 베트남에 집중하여 약 400만 제곱피트의 제조 시설을 추가하고 있으며, 임원진은 이 생산 능력이 투기적 확장이 아닌 이미 수주된 프로그램과 연계되어 있다고 명확히 밝혔다. 크롤리는 이를 독자적인 전력 및 냉각 플랫폼을 구축하고 고객사 표준화를 요구하는 경쟁사들에 비해 제이빌이 지닌 수익성 우위의 핵심이라고 설명했다.
메모리 수급 타이트 현상과 공급망이 주요 모니터링 대상
프란시스 맥케이(Francis McKay) 최고공급망책임자(CSCO)는 투자자들이 모니터링해야 할 실질적인 제약 요인으로 메모리가 AI 및 하이퍼스케일 수요로 재할당되면서 제이빌의 다변화된 최종 시장 전반에서 가용성이 타이트해지고 있다는 점을 지목했다. 그는 이를 일시적인 압박이 아닌 "진행 중인 지정학적 혼란이 복합적으로 작용한 글로벌 공급 능력의 구조적 변화"로 규정했다. 제이빌의 대응 전략은 고객사처럼 대우한다고 밝힌 약 120개의 전략적 공급업체에 기반을 두고 있으며, "제약된 시장에서는 주문 규모만큼이나 신뢰에 따라 물량이 배정된다"는 시각 아래 로드맵과 임원진 간의 관계를 공유하고 있다. 분기 말 기준 순재고 일수는 64일로 전분기 대비 4일 감소했으나 여전히 회사의 목표 범위인 55~60일을 웃돌고 있다. 경영진은 고객사의 지속적인 재고 예치금 지원을 전제로 한 해가 진행됨에 따라 해당 범위로 회복될 것으로 예상하고 있다.
방산, 헬스케어, 에너지 인프라의 완충 역할
AI 외에도 제이빌은 새로운 프로그램들이 본격적인 생산 단계로 진입함에 따라 방산 및 항공우주 부문이 점점 더 의미 있는 성장 동력으로 자리잡고 있다고 강조했다. 보르헤스는 보안 인가를 받은 인력을 보유한 미국 기반의 ITAR(무기수출통제법) 준수 제조업체로서의 지위가 실질적인 진입 장벽이라고 지적했다. 헬스케어 부문의 경우, 회사는 2027 회계연도에 인슐린 주사기, 생물학적 제제, 체중 감량 치료제 등 7억 개 이상의 주사기 및 펜형 주사기를 제조할 것으로 예상하며, 크로아티아 시설은 2027 회계연도 가이드에 미미한 GLP-1 기여분만 반영된 채 2028 회계연도에 완전 가동 체제에 돌입할 순조로운 행보를 이어가고 있다. 재생에너지 및 에너지 인프라 부문은 주거용 태양광을 넘어 상업용 프로젝트 및 데이터센터 전력 수요와 연계된 에너지 저장 장치(ESS)로 성장이 다변화되면서 7% 증가한 30억 달러로 전망됐다.
피지컬 AI와 로보틱스: 실체는 있으나 초기 단계
현재 개편된 지능형 기기 및 로보틱스 부문을 이끄는 라파엘 레노(Rafael Renno)는 심보틱(Symbotic)의 실시간 고객 레퍼런스를 제시했다. 심보틱의 조달 부사장인 마이클 트루블러드(Michael Trueblood)는 제이빌이 2024년 초 양산 진입 이후 자사 로봇 생산 규모를 현재 거의 2만 대 수준까지 확대했다고 밝혔다. 다스투르는 광범위한 피지컬 AI 상용화가 여전히 초기 단계에 머물러 있다고 솔직히 인정했다. 그는 비용과 복잡성을 제약 요인으로 꼽으며 "실제 현장 배포는 특히 서구권에서 미미한 수준"이라고 말했고, 중국이 도입 측면에서 미국보다 앞서 있을 수 있다고 언급했다. 제이빌은 2027 회계연도 가이드에 피지컬 AI 기여분을 기본적으로 반영하지 않았으며, 다스투르는 전환점이 2028 회계연도나 2029 회계연도에 도래할 수 있다고 시사했다. 다만 시장이 전환기를 맞이했을 때 회사의 기존 센서, 온보드 컴퓨팅, 구동기(actuation), 열 관리, 액체 냉각 기술이 유리한 위치를 점할 것이라고 주장했다.
자본 환원과 마진 추이
제이빌은 초기 목표였던 13억 달러를 웃도는 15억 달러의 2026 회계연도 조정 자유현금흐름(FCF)을 창출했으며, 2027 회계연도에는 약 16억 달러를 전망했다. 회사는 2026 회계연도에 11억 달러 규모의 자사주를 매입했고, 2013 회계연도 이후 발행주식 수를 49% 감축했으며, 7월 이사회에서 승인된 15억 달러 규모의 신규 자사주 매입 프로그램의 집행을 시작하여 연말 기준 14억 달러가 남아 있는 상태다. 경영진은 시간이 지남에 따라 조정 자유현금흐름의 80% 이상을 주주환원하겠다는 오랜 약속을 재확인했다. 2027 회계연도 핵심 영업이익률은 30베이시스포인트(bp) 상승한 6.1%로 전망되었으나, 다스투르와 헤바드는 신규 생산 능력 확장에 따른 비용(수율, 트레이닝 및 수익 창출에 선행하는 기타 초기 가동 비용)으로 인해 마진이 하반기에 편중될 것이라고 언급했다. 애널리스트들은 1분기 가이던스가 이미 연환산 44억 달러에 육박하는 런레이트를 시사하고 있다고 압박했으나, 다스투르는 지정학적 및 공급망 불확실성을 감안할 때 연간 수치가 적절한 보수성을 반영하고 있다고 선을 그으면서도 "완벽한 실행"이 뒷받침된다면 상향 여지도 있다고 인정했다.