지멘스 에너지, 데이터센터 수요 구조적 성장에 힘입어 가스 터빈 시장 전망치 130~140기리고와트로 상향
2026 회계연도 4분기 및 연간 실적 발표(11월 11일)를 앞둔 프리클로즈 콜, 2026년 9월 30일
지멘스 에너지(Siemens Energy)는 전통적인 프리클로즈 콜(pre-close call)을 통해 단기 실적에 대한 새로운 수치를 제시하기보다 기존 가이던스를 재확인하는 데 주력했으나, 그 이면에는 회사의 유효 가스 터빈 시장 규모에 대한 의미 있는 상향 조정이 담겨 있었습니다. 토비아스 항(Tobias Hang) IR 총괄은 애널리스트들과의 통화에서 연간 가스 터빈 시장 규모가 지난해 자본시장일(Capital Markets Day) 당시 제시했던 수치에서 110~120기가와트(GW)로 상향 조정되었으며, 여기에 데이터센터로부터의 잠재적 상방 요인 10~20기가와트가 추가로 더해졌다고 밝혔습니다. 항 총괄은 모건스탠리(Morgan Stanley)의 맥스 예이츠(Max Yates) 애널리스트가 예상보다 큰 규모라고 지적한 질문에 답하며 "데이터센터 수요가 어떻게 전개되느냐에 따라 잠재적으로 약 130~140기가와트 규모의 시장이 될 수 있음을 의미한다"고 말했습니다.
중요하게도 지멘스 에너지 신중하게 데이터센터를 근간이 되는 수요라기보다는 추가적인(additive) 수요로 규정했습니다. 기본 수요 중 최대 80기가와트는 전력 수요 증가, 전력망 교체, 석탄에서 가스로의 전환, 그리고 조정 가능한 발전 용량(dispatchable capacity) 수요에 기인하며, 나머지는 데이터센터 구축과 연관되어 있습니다. 경영진은 데이터센터 프로젝트 취소 건은 전혀 없으며, 예약 수수료(reservation fees), 선수금, 계약 해지 조항 등이 하이퍼스케일러(hyperscaler)의 설비투자(capex) 계획 변경에 대비한 "탄탄한 경제적 보호막"을 제공하고 있다고 거듭 강조했습니다.
4분기 수주 정상화에도 가스 서비스(Gas Services) 수주잔고 질적 개선 지속
회사는 2026 회계연도 첫 3분기 동안 약 40기가와트의 가스 터빈 본계약(firm orders)을 수주했으며, 이 중 15기가와트가 3분기에만 집중되었습니다. 예약 계약을 포함한 총 고객 확약 물량은 95기가와트로, 회계연도 말까지 이전에 소통한 100기가와트를 향해 나아가고 있습니다. 경영진은 4분기 수주 실적이 예외적으로 강력했던 앞선 3분기에는 못 미칠 것이라고 언급하면서도, 이는 수요 약화가 아니라 대형 프로젝트 사업에서 나타나는 정상적인 프로젝트 단계별(phasing) 흐름이라고 설명하며 투자자들에게 연간 기준 전체를 종합해 평가해 줄 것을 당부했습니다.
생산 능력(capacity) 측면에서, 중형 가스 터빈 생산량은 2025 회계연도 약 50대에서 올해 약 80대로 이미 확대되었으며, 대형 가스 터빈 생산량을 35대에서 50대로 늘리는 증설 계획 역시 2027 회계연도부터 기여할 수 있도록 순조롭게 진행되고 있습니다. 2030년까지 연간 35기가와트 인도 용량 목표는 변함이 없으며, 회사는 자본을 과도하게 투입하지 않고도 추가 처리량을 확보하기 위해 장기 서비스 사업의 부품 수요 중 약 70%를 충당하는 자체 블레이드 및 베인(blades and vanes) 생산을 비롯한 수직 계열화와 자동화에 주력하고 있습니다.
가스 서비스 부문의 마진 추세는 계속해서 개선되고 있습니다. 현재 수주하는 물량은 과거에 수행한 수주잔고나 회계연도 상반기에 체결한 수주보다 더 나은 마진을 확보하고 있으며, 현재의 슬롯 예약 계약에 내재된 마진 역시 상승 추세를 보이고 있습니다. 장기 서비스 계약 기간이 평균 약 17년에 달하고 기가와트당 평생 서비스 기회(lifetime service opportunity)가 약 4억 유로에 이르는 점을 상기시키며, 경영진은 오늘날의 수주에서 오는 경제적 성과는 다년간에 걸쳐 나타나는 스토리라고 강조했습니다. 첫 장기 서비스 매출은 보통 유닛이 공장을 떠난 지 3~4년 후에야 시작되며, 개조 및 업그레이드 매출은 6~7년이 지난 후에야 발생합니다.
그리드 테크놀로지스(Grid Technologies), 차기 HVDC 수주 대기하며 기존 브라운필드 생산능력 가동에 주력
예상대로 지멘스 에너지 4분기에는 고압직류송전(HVDC) 프로젝트를 수주하지 않았으며, 이에 따라 그리드 테크놀로지스의 수주 실적은 별도의 대형 일회성 요인이 없는 이전 분기와 유사한 수준을 기록했습니다. 경영진은 2027 회계연도 초에 다음 HVDC 프로젝트를 수주할 것으로 기대한다고 재확인했습니다. 고무적인 점은 대형 전력용 변압기(power transformers)와 가스절전개폐장치(gas-insulated switchgear)를 위한 첫 브라운필드 증설이 3분기부터 가동되기 시작했다는 점이며, 이는 지난 2분기에 상향 조정된 그리드 테크놀로지스 가이던스에 부합하게 4분기 매출 증가와 수익성 개선을 모두 뒷받침할 것으로 기대되는 생산 능력 해제(capacity unlock) 요인입니다.
가격 책정 역학은 지역별로 차별화되는 양상을 보이고 있습니다. 미국에서는 특히 인도 슬롯이 부족한 지역을 중심으로 프리미엄이 형성되고 있으며, 규제가 적용되는 유럽 시장에서는 높은 수준에서 안정세를 보이고 있습니다. 경영진은 추가적인 마진 확대가 이제는 추가적인 전반적 가격 인상보다는 수주잔고 전환(backlog conversion), 비용 관리, 그리고 설비 가동률(capacity utilization)을 통해 주로 이루어질 것이라고 명시했습니다. 이는 가격 자체가 주된 역할을 하던 이전 분기들과는 미묘하지만 주목할 만한 기조 변화입니다.
시멘스 가메사(Siemens Gamesa), 2022년 이후 첫 긍정적 분기록 달성… 해상풍력 수주는 2027 회계연도로 이월
시멘스 가메사는 2022 회계연도 4분기 이후 처음으로 긍정적인 분기 실적을 기록했으며, 경영진 이를 "중대한 턴어라운드 이정표"라고 평가하는 동시에 연간 손익분기점 목표가 순조롭게 진행되고 있음을 재확인했습니다. 턴어라운드가 완전히 끝난 것은 아니며, 실행 규율, 품질 관리, 비용 효율성은 여전히 핵심 우선순위로 유지되고 있습니다. 2026 회계연도 해상풍력(offshore) 수주 실적은 프로젝트 의사결정이 다음 회계연도로 연기되면서 예상치를 밑돌았습니다. 대형 해상풍력 수주 한 건은 여전히 이번 분기에 수주되겠지만, 경영진 지연된 물량이 완전히 만회될 것으로는 기대하지 않고 있습니다. 구조적 여건은 여전히 도전적입니다. 현재 유럽의 연간 4~5기가와트 규모 해상풍력 구축 실적은 경영진이 지속 가능한 시장을 위해 필요하다고 보는 8~9기가와트에 한참 못 미치는 수준입니다. 육상풍력(onshore) 전략은 볼륨 중심에서 벗어나 의도적으로 선별적이며 서비스 중심을 유지하고 있으며, 마진 잠재력은 즉각적인 성과라기보다는 다년에 걸친 구축 과정으로 설명되고 있습니다.
산업용 변환(Transformation of Industry) 분할 절차 진전… 2027년 중반 이전 결정 없음
지멘스 에너지는 더 큰 전략적 및 재무적 유연성을 갖춘 자립형 산업용 에너지 솔루션 기업을 설립한다는 명목 하에 '산업용 변환' 부문의 법적 및 운영적 분할을 준비하고 있다고 확인했습니다. 공동 투자자 유치, 민간 소유권(private ownership) 전환, 혹은 자본시장 거래 등이 테이블 위에 올라 있으며, 회사는 장기 서비스 약속의 연속성을 유지하기 위해 의미 있는 소수 지분을 유지하면서 해당 사업부를 연결 실적에서 제외(deconsolidate)할 방침입니다. 경영진은 2027년 중반경 이전에는 최종 결정이 내려지지 않을 것이라고 명확히 밝혔으며, 해당 사업부가 수익성을 내고 있고 현금 창출력이 뛰어나며 탄탄한 수주잔고를 보유하고 있다는 점에서 이번 조치가 "강자의 위치에서" 추진된 것이라고 강조했습니다.
가이던스 재확인, 제3차 자사주 매입과 함께 주주환원 지속
지멘스 에너지는 상향 조정된 2026 회계연도 전망치를 재확인했습니다. 비교 매출 성장률 14~16%, 특별 항목 제외 영업이익률 10~12%(상단에 근접), 순이익 약 40억 유로, 세전 잉여현금흐름(free cash flow) 약 80억 유로입니다. 4분기 그룹 마진은 사업 믹스, 가스 서비스 부문의 정상적인 서비스 계절성, 그리고 경영진이 자본시장일 당시 언급했던 것보다 낮을 것이라고 밝힌 후행 집중형(back-end-loaded) 설비투자 집행을 반영하여 견조한 상반기 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 자본 배분 측면에서, 회사는 전체 60억 유로 규모의 프로그램 중 최대 20억 유로에 달하는 자사주 매입 프로그램 제3차 트랜치(tranche)를 9월 24일부터 개시했으며, 늦어도 2027년 3월 31일까지 완료할 계획입니다. 2025 회계연도 배당금과 앞선 두 차례의 자사주 매입 트랜치가 포함되면 2026 회계연도의 총 주주환원 규모는 36억 유로를 초과하게 됩니다. 보다 포괄적인 자본 배분 프레임워크와 2030 회계연도 목표는 11월 11일 연간 실적 발표와 함께 공개될 예정입니다.
미국의 전력 장비 행정명령, 순수혜(net positive) 요인으로 평가
경영진 최근 발표된 미국의 전력 장비 행정명령에 대해 직접 언급하며, 핵심 이행 세부 사항이 아직 계류 중인 상황에서 이를 "일괄 금지(blanket ban)라기보다는 표적화된 조치"로 규정했습니다. 미국의 변압기 수요가 이미 국내 생산 능력을 초과하고 있는 점을 감안할 때, 경영진 제재 대상이거나 안보에 민감한 관할 지역으로부터의 장비, 부품 및 디지털 접근을 제한하는 데 초점을 맞춘 이 행정명령이 지멘스 에너지 같은 신뢰받는 공급업체의 입지를 강화하고 혼란보다는 추가적인 기회를 창출할 것이라고 주장했습니다.