크레도 테크놀로지, 광케이블 출하 가속화로 연말 전 분기 대비 30% 성장… 2028 회계연도 초 분기 매출 10억 달러 달성 전망
골드만삭스 커뮤니카포니아 + 테크놀로지 콘퍼런스, 2026년 9월 10일
크레도 테크놀로지 그룹(Credo Technology Group) 경영진이 골드만삭스 커뮤니카포니아 + 테크놀로지 콘퍼런스(Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference)에 참석해 반도체 연결성(connectivity) 분야에서 가장 공격적인 성장 경로 중 하나를 제시했다. 댄 플레밍(Dan Fleming) 최고재무책임자(CFO)는 2027 회계연도 하반기로 갈수록 가파르게 가속화되는 분기별 성장 경로를 상세히 설명했다. 이미 2분기 11%의 분기 대비 성장을 가이드한 플레밍은 짐 슈나이더(Jim Schneider) 애널리스트에게 3분기에는 약 20%, 4분기에는 30%의 분기 대비 성장을 예상한다고 밝혔다. 플레밍은 "이를 통해 2028 회계연도 초반에는 분기 매출 10억 달러 달성이 시야에 들어오게 된다"고 말하며, 상장 당시 2억 달러를 밑돌던 매출이 폭발적으로 성장해 온 과정에 구체적인 시점을 찍었다.
이번 성장 가속화는 크레도가 2027 회계연도 성장 가이드라인을 85%로 상향 조정한 지 불과 일주일 만에 나온 것이다. 회사는 올해 광케이블(optics) 부문 매출 6억 달러 목표도 유지했다. 빌 브레넌(Bill Brennan) 최고경영자(CEO)는 2027 회계연도 진입 시점의 13억 달러 이상인 기반 매출은 여전히 초기 단계에 불과하다고 평가하며, 회사가 이미 6개 분기 연속으로 20%가 넘는 분기 대비 성장을 이어왔다고 강조했다.
제로플랩 광케이블: xAI와의 협업에서 탄생한 크레도 신뢰성 전략의 원천
이번 세션에서 가장 상세히 공개된 내용은 크레도의 제로플랩(ZeroFlap) 광케이블 제품군의 기원과 메커니즘이었다. 브레넌 CEO는 이 기술이 xAI와의 초기 협업에서 비롯됐다고 설명했다. 브레넌에 따르면 xAI는 액체 냉각 방식의 데이터센터를 구축하는 과정에서 '링크 플랩(link flaps)' 문제로 고전했다. 이는 연결이 완전히 끊어지는 치명적 장애는 아니지만 접속과 해제가 반복되면서 클러스터 전체의 데이터를 손상시키고 완전한 리셋을 유발하는 현상이다. xAI는 크레도에 활성 전기 케이블(AEC)의 길이를 3미터에서 7미터로 연장해 광케이블 대신 구리로 행(row) 내 모든 연결을 커버할 수 있게 해달라고 요청했고, 이를 통해 브레넌이 언급한 '제로플랩 클러스터'가 구현됐다. 그 성과는 상당했다. 브레넌은 고객사가 클러스터를 가동하는 데 소요되던 시간이 6~8주에서 5일로 단축되었고, 가동 시간(uptime)은 99.9%로 향상되었다고 밝혔다. 그는 이를 컴퓨팅 자원 기준으로 매달 약 10억 달러의 매출 가치에 해당하는 차이라고 설명했다.
이후 오라클(Oracle)이 유사하지만 다른 문제로 크레도에 접근해 왔다. NIC(네트워크 인터페이스 카드)와 첫 번째 스위치 간의 연결 거리가 7미터를 초과해 구리로 재설계할 수 없었던 것이다. 이에 크레도는 GPU와 스위치 사이의 6개 하위 링크 전체에 걸쳐 연속적인 실시간 텔레메트리를 수행할 수 있는 맞춤형 DSP를 개발했다. 이 DSP는 아이 하이트(eye height), 신호대잡음비(SNR), FEC(전방 오류 정정) 이후 비트 오류율 및 히스토그램을 측정하여, 업계의 전통적인 이진 방식인 녹색 또는 적색 상태 대신 링크의 상태를 보여주는 "자동차의 엔진오일 교환 경고등 같은 노란색 경고등" 역할을 하는 시스템을 구축했다. 이 시스템은 또한 광섬유 인프라에서 먼지로 인해 발생하는 다중 경로 간섭(multipath interference)과 잠재적인 ESD(정전기 방전) 손상을 고장 발생 전에 감지한다. 브레넌은 "우리는 불안정성을 식별하고 선제적으로 대응할 수 있는 목표를 달성했다"며 해당 제품에 대한 고객들의 문의가 확대되고 있으며 올해 회계연도 실적 급증은 시작에 불과하다고 덧붙였다.
마이크로 이미터 케이블(ALC), 2028 회계연도 양산 돌입
브레넌은 또한 3년 동안 개발해 온 마이크로 이미터 기반 기술인 크레도의 활성 무한 케이블(active limitless cables)에 대한 새로운 세부 사항을 공개했다. 이 제품은 기존 활성 전기 케이블(AEC)의 한계인 7미터를 넘어 최대 30미터까지 도달 거리를 확장하면서도 구리와 같은 수준의 신뢰성과 전력 효율성을 결합했으며, 케이블 부피를 75% 줄인 것이 핵심이다. 크레도는 다음 달 OCP(오픈 컴퓨트 프로젝트)에서 이 기술을 시연하고, 이어 인증 과정을 거쳐 2028 회계연도에 양산에 돌입할 계획이다. 브레넌은 기존 AEC 및 제로플랩 광케이블 사업을 지탱해 온 것과 동일한 수준의 엄격한 인증 절차 — 고객사의 스위치와 NIC에 실제 트래픽을 흘려보내 의도적으로 링크를 끊은 뒤 펌웨어를 통해 강화하는 방식 — 를 새 케이블에도 적용할 예정이어서 고객들의 관심이 높다고 전했다.
생산 확대로 월 수십만 대의 광케이블 유닛 생산… 2028 회계연도까지 두 배로 증가
제조 측면에서 브레넌은 크레도가 현재 회계연도 말까지 월 수십만 대의 광케이블 유닛을 생산할 것으로 예상하며, 이 생산량은 2028 회계연도 말까지 두 배, 세 배로 늘어날 것이며 2029 회계연도에도 추가 확장이 예상된다고 재확인했다. 플레밍이 제시한 가속화된 분기별 성장세와 결합해 볼 때, 이번 발표는 광케이블 부문이 시장의 예상보다 더 빠르게 신사업 단계를 넘어 주력 성장 엔진으로 자리잡고 있음을 시사한다.
광케이블 믹스 변화에도 영업이익률 68% 유지
플레밍은 상장 기업으로서 지난 5년 동안 처음으로 2027 회계연도 총이익률 가이드라인인 약 68%에 대해 반박이나 이견 없이 재확인되었다고 밝혔다. 그는 "우리가 이미 언급했던 68% 수준에 정확히 부합했기 때문에, 이번 실적 발표 컨퍼런스 콜에서는 총이익률 관련 질문을 받지 않은 첫 분기였다"고 말했다. 경영진은 이러한 마익진(이익률)의 지속성이 수직 계열화 — 크레도가 자체 DSP와 실리콘 포토닉스 PIC를 직접 제작한다 — 및 범용 1.6T 트랜시버 경쟁 대신 차별화된 기능에 대한 프리미엄 가격 책정에서 비롯된다고 설명했다. 브레넌은 유리한 평균판매가격(ASP)과 통제된 매출원가의 결합이 광케이블 사업 규모가 커질수록 이익률을 희석시키는 것이 아니라 오히려 확대시킬 것이라고 주장했다.
영업 레버리지: 영업비용보다 50% 빠른 매출 성장
플레밍은 회사의 과거 2대 1 수준이었던 매출 대 영업비용(OpEx) 성장 비율을 언급하며, 대규모 광케이블 투자가 진행되는 2027 회계연도에는 영업비용이 55% 증가할 것으로 예상되는 가운데 탑라인(매출) 성장세가 영업비용 증가율보다 약 50% 더 빠르게 나타나고 있다고 밝혔다. 그는 2028 회계연도로 접어들며 성장이 더욱 가속화됨에 따라 이 비율이 다시 2대 1 수준에 가까워질 수 있다고 언급했으며, 이는 광케이블 구축과 연계된 높은 연구개발(R&D) 지출 시기에도 영업 레버리지가 건전하게 유지되고 있음을 시사한다.
경해자(Moats)와 M&A 전략
경쟁 구도와 관련해 브레넌은 AEC 시장의 신규 진입자들로 인한 위협을 일축했다. 크레도의 차별점은 SerDes, IC, 시스템 디자인, 펌웨어, 공급망에 이르기까지 전체 스택(full stack)을 자체 보유하고 있다는 점에 있으며, 이를 회사의 "가장 강력한 경쟁 해자"이자 단 한 번도 고객사 인증에 실패하지 않은 이유로 꼽았다. 광학 트랜시버 시장이 범용화(commoditized)되고 있다는 인식에 대해서는 더욱 직접적으로 반박했다. 크레도의 제품은 IEEE 표준 1.6T 범용 트랜시버를 겨냥하는 것이 아니라 프리미엄 ASP를 확보할 수 있는 신뢰성 차별화 기능에 초점을 맞추고 있다는 설명이다.
M&A와 관련해서는 캐나다의 마이크로LED 팀, 프로토콜 및 보안 전문의 코미라(CoMira), 실리콘 포토닉스 PIC 기술 기업인 더스트포토닉스(DustPhotonics) 등 최근의 세 건 모두 기회주의적 인수가 아닌 엔지니어링 인재의 성공적인 통합이었다고 평가했다. 그는 연결성 인접 분야에서의 추가 인수 합병 가능성에는 개방적인 태도를 보였으나, 핵심 연결성 영역을 벗어나는 어떠한 움직임이라도 차별화된 시스템 레벨의 제품군을 뒷받침해야 한다는 점을 분명히 했다. 그는 "우리가 하는 일과 하지 않는 일에 대해 명확한 선을 긋지는 않는다"며, 엔비디아가 반도체에서 시스템 영역으로 스택을 확장한 행보와 느슨한 비교를 덧붙였다.