ACM리서치, 첫 패널 레벨 도금 장비 수주 확보 및 가이드라인 하단 상향… 다만 세정 부문 감소와 공급망 제약으로 하반기 불확실성 대두
2026년 2분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 8월 7일
ACM리서치는 2분기 매출이 2억 9,290만 달러로 전년 동기 대비 36% 증가했으며, 장비 출하액은 36.4% 늘어난 2억 8,150만 달러를 기록했다고 밝혔다. 더욱 중요한 소식은 사업 부문에서 나왔다. 경영진은 수평형 패널 레벨 도금 장비에 대한 첫 수주를 확보했다고 밝혔으며, 상반기 수주액은 전년 동기 대비 105% 증가했다. 회사는 2026년 연간 매출 가이드라인의 하단을 기존 1억 8,000만 달러에서 1억 1,250만 달러로 상향 조정하고, 상단은 1억 1,750만 달러로 유지했다. 새로운 가이드라인 범위는 25%~30%의 성장을 시사한다. 이는 상향 조정이라기보다는 범위를 좁힌 것에 가깝다. 아울러 부품 부족 현상과 납기 지연에 대한 언급도 함께 나와 하반기 실적 추정이 한층 더 까다로워졌다.
패널 레벨 도금, 아이디어 단계 넘어 실제 수주로 안착
데이비드 왕 CEO는 ACM이 첨단 패널 레벨 수평형 도금 장비에 대해 2곳의 첨단 패널 패키징 고객사로부터 수주를 확보했다고 밝혔다. 해당 장비는 510 x 515 밀리미터 및 310 x 310 밀리미터 규격 모두를 지원한다. 이 중 한 건은 중국 본토의 기존 고객사로부터 받은 양산 주문이며, 다른 한 건은 아시아 지역의 신규 고객사를 위한 평가용 시스템이다. ACM 측은 자사의 수평형 아키텍처가 차세대 AI 패키징 도금 균일성 측면에서 우위에 있다고 강조했다. 왕 CEO는 "ACM이 여러 지역의 복수 고객사에게 수평형 패널 레벨 도금 시스템을 공급하는 최초의 기업 중 하나가 될 것으로 확신한다"고 말했다.
경영진은 웨이퍼 레벨에서 패널 레벨 패키징으로의 전환을 5년 이상 내다보고 선제적으로 투자해왔다고 밝혔다. 왕 CEO는 인텔의 접근 방식과 연관된 대형 규격과 TSMC의 방식과 연관된 소형 규격 등 양대 경쟁 패널 표준을 모두 지원할 수 있도록 ACM의 기반을 다져왔다. 그는 아시아 신규 고객사의 평가가 언제 완료될지, 양산 주문으로 언제 이어질지 시점을 구체적으로 밝히지 않았으며, JP모건이 6개월에서 12개월 사이의 타임라인에 대해 질의했을 때도 직접적인 답변을 피했다. 단 한 건의 양산 주문과 한 건의 평가용 장비만으로 시장이 형성되었다고 볼 수는 없지만, 경영진이 그동안 단순한 기술적 도박으로만 설명해왔던 성장 동력에 대해 투자자들이 처음으로 구체적인 근거를 확인할 수 있게 되었다.
탄탄한 수주 실적, 그러나 불확실한 시기
상반기 수주액은 전년 동기 대비 105% 증가했으며, 전 제품군에 걸쳐 고르게 분산되면서 신제품에 더 큰 비중이 실렸다. 경영진은 최종 시장별 수주 내역을 세부적으로 공개하지는 않았다. 왕 CEO는 메모리와 로직 부문 모두 견조한 흐름을 보이고 있다고만 언급했다. ACM 상하이는 9월 30일 기준 수주 잔고(backlog) 수치를 10패 초에 발표할 예정이다.
이러한 강력한 수주는 더욱 빠듯해진 공급망과 충돌하고 있다. 니덤(Needham)의 찰스 시(Charles Shi) 애널리스트는 상반기 실적이 시장 예상치를 크게 상회한 이후 3분기 및 4분기 컨센서스가 하향 조정될 가능성이 있으며 매출 인식 시점이 이연되었는지 질의했다. 경영진은 이러한 전제를 부인하지 않았다. 왕 CEO는 일부 장비는 3분기와 4분기에 납품될 예정이지만 일부 장비는 "나중에 인도하기 위해 대기 중"이며, 부품 공급에 제약이 있다고 설명했다. 과거 약 4개월이던 리드타임이 일부 부품의 경우 6개월까지 늘어났으며, 이는 주로 일본 및 한국산 기계 부품, 슬라이더, 로보틱스 분야에서 발생하고 있다. 마크 매케크니(Mark McKechnie) CFO는 올해 수주 물량 일부는 올해 내로 소화하기 어려워 2027년으로 이월될 것이라 덧붙이며, 2027년이 "의미 있는 성장 해로 자리 잡기 시작하고 있다"고 말했다.
매출총이익률에 대해서는 경영진이 여유 있는 태도를 보였다. 매케크니 CFO는 장기 목표 범위인 42%~48%를 유지하며, ACM이 원자재를 비축해 두었고 핵심 공급업체들이 작년 말에 이미 부품 준비를 마쳤다고 설명했다. 왕 CEO는 공급업체들이 납품을 지연시키긴 했으나 가격을 인상하지 않았으며, ACM 역시 자체 가격을 올리지 않았다고 밝혔다. 2026년에도 출하액은 매출액보다 더 빠른 속도로 증가할 것으로 예상된다.
SPM 공정 성장 속 세정 부문은 감소세
취약한 부분은 핵심 세정 사업부문이다. 단일 웨이퍼 세정, 타호(Tahoe), 준임계(semi-critical) 세정 매출은 14.2% 감소한 1억 3,300만 달러를 기록하며 전체 매출의 45.4%를 차지했다. 경영진은 이 같은 감소가 시점 차이에 기인한 것으로, 신규 단일 웨이퍼 SPM 장비는 출하가 먼저 이뤄진 후 매출 인식이 추후 분기에 반영된다고 설명했다. ACM은 상반기에 소수의 SPM 장비를 출하했으며 연말까지 20대를 초과할 것으로 예상하고 있다. 왕 CEO는 SPM이 전체 세정 시장의 약 3분의 1을 차지하고 있다며 "현재까지 SPM 장비로부터 발생한 매출은 매우 미미한 수준"이라고 밝혔다. 따라서 실적 반등은 고객사들이 초도 장비 평가(qualification)를 마치고 반복 주문을 체결하느냐에 달려 있다. 또한 경영진은 타호 플랫폼이 습식 식각(wet etching) 및 모니터 웨이퍼 리클레임(reclaim)으로 적용 범위가 확대되었으며, 복수의 선도 제조업체들이 확장된 플랫폼을 채택했다고 전했다.
도금 및 패키징 부문이 이번 분기 실적을 견인했다. ECP(전해 도금), 퍼니스(furnace) 및 기타 매출은 167.7% 증가한 1억 2,850만 달러로 전체 매출의 43.9%를 차지했다. ECP를 제외한 서비스 및 예비 부품을 포함한 첨단 패키징 매출은 153.3% 증가한 3,140만 달러를 기록했다. ACM은 2,000번째 전해 도금 챔버를 출하했으며, 이는 2025년 1,500대에서 증가한 수치다. 경영진은 다이(die) 사이즈 확대, 로직 반도체 내 인터커넥트 층 수 증가, HBM의 DRAM 적층 확대 등을 그 요인으로 꼽았다. 퍼니스 부문의 기여도는 늘어났으나 여전히 미미한 수준이다.
트랙 및 PECVD, 연말 양산 평가 테스트 앞둬
경영진은 신규 플랫폼 두 가지 모두 연말까지 양산 평가(production qualification) 단계에 도달할 순조로운궤도에 있다고 밝혔다. 1챔버·3트랙 구조의 PECVD 장비는 1분기 2호기 출하 이후 두 번째 고객사에 위치해 있다. 고처리량(high-throughput) 트랙 장비는 현재 고객사 평가가 진행 중이다. 왕 CEO는 PECVD 시장이 "상당히 경쟁이 치열하다"고 인정하면서도, 자사 플랫폼이 독창성을 지니고 있으며 특정 특수 요구사항을 충족한다고 강조했다. 이 제품들은 경영진이 2026년 이후 평가 단계를 거쳐 상용화로 전환될 것으로 기대하는 품목들이므로, 현재의 매출 기여도보다 연말 평가 결과가 훨씬 더 중요하다. 장기 매출 목표인 40억 달러는 변동이 없으며, 이 중 약 25억 달러는 중국, 15억 달러는 중국 외 지역에서 창출될 것으로 예상된다. 프로스트 앤드 설리번(Frost & Sullivan)의 데이터를 바탕으로 2025년 중국 시장 규모가 500억 달러, 2029년까지 800억 달러를 상회할 것으로 전망됨에 따라, ACM은 글로벌 서비스 가능 시장(SAM) 추정치를 10억 달러 상향 조정한 약 22억 달러로 조정했다.
글로벌 생산거점 구축 자금 확보, 그에 따른 현금 소모 발생
ACM은 분기 말 기준 총 현금 13억 6,000만 달러, 순현금 10억 달러를 보유하며 마감했다. 여기에는 5월의 1억 5,000만 달러 규모 공모 유상증자(registered direct offering) 이후 미국 내 보유 중인 약 3억 달러가 포함된다. 경영진은 미국 내 현금 보유가 ACM이 양산 주문을 원활히 지원할 수 있음을 고객사들에게 보여주는 신호라고 설명했다. 매케크니 CFO는 상하이 법인 주식을 추가로 매각할 단기 계획은 없다고 밝혔다. 회사는 연말까지 중국 본토 외 지역에 5개국 약 10개 고객사를 대상으로 20대 이상의 장비를 설치할 것으로 예상하고 있다. 상반기에만 싱가포르의 한 패키징 업체에 거의 12대에 달하는 장비가 공급되었으며, 또 다른 장비는 싱가포르의 파운드리에서 가동 중이다. 오리건주에 위치한 다수 장비 구비 규모의 미국 데모 센터가 올해 후반에 개소할 예정이며, 린강(Lingang) 제2공장 준공이 이어지면서 연간 생산 능력은 최대 30억 달러 규모로 확대될 전망이다. 한국 생산 시설은 이미 미국에 장비를 공급하고 있으며 대만과 싱가포르에도 공급할 것으로 기대된다. 경영진은 홍콩 증시 상장과 관련해 별도의 세부 사항은 언급하지 않은 채 4월 타임라인에 변함이 없다고만 밝혔다.
재무제표상 재무구조는 건전하지만 현금흐름표는 아직 안정을 찾지 못했다. 영업활동현금흐름은 마이너스(-) 640만 달러였으며, 자본지출(capex)은 6,540만 달러를 기록했고 연간 자본지출 계획은 여전히 약 1억 7,500만 달러로 유지되고 있다. 매케크니 CFO는 ACM이 올해 "일부 현금을 소모할 것"이라고 언급했다. 재고는 7억 8,310만 달러로, 이 중 고객사 현장에 평가 목적으로 배치된 초도 장비 성격의 완제품 2억 8,790만 달러가 포함되어 있다. 이는 신제품 공세를 위해 치르는 운전자본 비용이며, 결과적으로 해당 제품들이 실제 주문으로 전환되어야 함을 의미한다.
마익진 소폭 하락, 고객 집중도는 개선
매출총이익률은 46.0%로 전년 동기의 48.7%에서 하락했으나, 장기 목표 범위의 중간값은 여전히 상회했다. 영업비용은 23.9% 증가한 7,850만 달러를 기록했으며, 영업이익률은 19.2%로 전년 동기(19.3%)와 사실상 유사했다. ACM 귀속 비GAAP(Non-GAAP) 순이익은 4,450만 달러(희석 주당순이익 0.61달러)로 전년 동기의 0.55달러를 웃돌았다. 법인세 비용은 190만 달러에서 1,350만 달러로 증가했으며, 회사는 올해 유효세율을 10%~12% 수준으로 예상하고 있다. 연구개발(R&D) 비용은 매출 대비 13.9%로 연간 계획치인 16%~18%를 밑돌았으나, 이는 하반기 지출 확대가 예정되어 있음을 시사한다. 매케크니 CFO는 수정된 영업비용 범위가 의미 있는 변화라기보다 단순 조정을 거친 것이라고 설명했다.
고객 집중도는 개선되었다. 상반기에는 매출의 10%를 초과하는 고객사가 단 1곳(비중 12.7%)에 불과해, 전년 동기 3개사(총합 49.9%)에 달했던 것과 대비되었다. 왕 CEO는 CXMT나 특정 개별 고객사에 대한 노출도에 대한 언급을 거부해, 중국 국내 메모리반도체 확장에 얼마나 의존하고 있는지는 여전히 불투명한 상태다.