Alphabet, 클라우드 수주잔고 5,140억 달러 달성 및 TPU 매출 본격화에 따라 설비투자(CapEx) 가이드라인 2,050억 달러로 상향
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 22일
Alphabet이 12분기 연속 두 자릿수 매출 성장세를 이어갔다. 연결 기준 매출은 전년 동기 대비 24% 증가한 1,198억 달러를 기록했으나, 투자자들의 이목은 대규모 설비투자(CapEx) 확대와 TPU 하드웨어 판매가 클라우드 매출로 전환되는 첫 실질적 징후에 쏠렸다. 경영진은 2026년 연간 설비투자 가이드라인을 기존 1,800억~1,900억 달러에서 1,950억~2,050억 달러로 대폭 상향 조정했다. Anat Ashkenazi CFO는 2027년에도 설비투자가 크게 늘어날 것이라고 재차 강조하며, 추후 상세 내용을 공유하겠다고 밝혔다. 그녀는 이번 투자 확대가 "성장하는 수요를 충족하기 위한 공급 역량 확보를 가속화하기 위한 것"이라며, AI 인프라 구축 1년이 지난 시점에서도 Alphabet은 여전히 수요가 아닌 공급 제약 상황에 놓여 있다고 설명했다.
TPU 시스템 매출 본격화, 수익성에는 긍정적·부정적 요인 공존
이번 분기의 가장 구체적인 새로운 데이터는 Alphabet이 고객 데이터센터에 시스템을 공급한 후, 제3자 TPU 시스템 판매 매출을 처음으로 인식하기 시작했다는 점이다. Ashkenazi CFO는 아직 초기 단계임을 분명히 했다. "이번 분기 매출은 전체 규모에서 작은 비중을 차지합니다. 해당 계약은 2026년 내내 점진적으로 확대될 것이며, 매출의 대다수는 2027년에 반영될 것입니다." 중요한 점은 "TPU 시스템 판매 영향을 제외하고도 클라우드 매출 성장세가 의미 있게 가속화되었다"는 것으로, 핵심 사업인 GCP(Google Cloud Platform)의 성장이 일회성 하드웨어 매출에 의존하고 있지 않음을 시사한다. TPU 계약은 5,140억 달러 규모의 클라우드 수주잔고에 포함되어 있으며, 이 잔고는 전 분기 대비 500억 달러 이상 증가했다. 다만 수주잔고의 대다수는 일반적인 GCP 서비스 계약이며, 이 중 50% 이상이 향후 24개월 내에 매출로 전환될 것으로 예상된다.
수익성 측면에서 Ashkenazi CFO는 TPU 부문의 구체적인 마진은 공개하지 않았으나, 하드웨어 사업을 수익을 갉아먹는 요소가 아닌 전체 유효시장(TAM)을 확장하는 전략으로 규정했다. 그녀는 투자자들이 고려해야 할 두 가지 단기적인 마진 압박 요인을 언급했다. 첫째, 내부 역량 확충 전까지 '가교 전략'으로 활용하는 제3자 컴퓨팅 자원 사용에 따른 3분기 "완만한 마진 압박", 둘째, Wiz 인수 이후 지속되는 통합 비용이다. 이러한 요인들에도 불구하고 클라우드 영업이익률은 전년 동기 20.7%에서 이번 분기 35.6%로 크게 개선되었으며, 영업이익은 매출이 82% 성장한 248억 달러를 기록함에 따라 3배 이상 증가한 88억 달러를 달성했다.
Gemini 4 사전 학습 착수, Sundar Pichai CEO 코딩 역량 격차 인정
Sundar Pichai CEO는 Alphabet이 "Gemini 4를 위한 가장 야심 찬 사전 학습(pretraining)을 시작했다"고 밝혔다. 이는 현재 진행 중인 Gemini 3.5 Pro 테스트 단계를 넘어선 규모와 야망의 확대를 의미한다. 더욱 눈에 띄는 점은 Pichai CEO가 경쟁 열위를 직접 인정한 대목이다. "개선이 필요하다고 인정한 영역이 있으며, 코딩 및 에이전트형 코딩이 그 예입니다." 그는 Gemini 3.6 Flash가 DeepSWE 코딩 벤치마크에서 3.5 Flash 대비 6주 만에 10포인트 이상 점수를 끌어올린 점을 빠른 반복 개선의 증거로 제시하며, Gemini 4를 향해 매달 업데이트를 목표로 하고 있다고 밝혔다. 이는 단순히 업계 수준과 대등하다고 주장하는 대신, 경쟁사 대비 성능 격차를 명확히 인정한 드문 사례로, 기업용 AI 수익화 전략에서 코딩과 에이전트형 워크플로우가 핵심적인 위치를 차지하고 있다는 점에서 주목할 만한 데이터 포인트다.
컴퓨팅 자원 배분 우선순위: 최첨단 모델 개발이 최우선
여러 애널리스트가 Alphabet의 제한된 컴퓨팅 자원 배분 방식을 질문하자, Pichai CEO는 내부와 외부 자원 간의 우선순위 계층을 제시했다. 기본 배분은 최첨단 AGI(범용인공지능) 모델 개발에 우선하며, 그다음으로 검색 및 YouTube를 포함한 핵심 소비자 제품, 이후 Vertex AI, Gemini Enterprise, 자사 모델 추론을 위한 클라우드 서비스 순이다. 앞서 발표된 Blackstone 데이터센터 프로젝트를 포함한 외부 TPU 배치는 내부에서 흡수할 수 없는 수요를 수익화하기 위한 배출구 역할을 한다. 가교 전략에 대해 Pichai CEO는 단기적인 마진 하락에도 불구하고 경제적으로 합리적이라고 평가했다. "수년간의 기회가 보장되는 고객을 위해 6개월짜리 계약을 선제적으로 체결하는 것은 매우 매력적인 수익과 마진을 가져다줄 것입니다."
AI 비용 상승에도 검색 수익화 효율성 개선
검색 및 기타(Search and Other) 부문 매출은 17% 증가한 633억 달러를 기록했다. Philipp Schindler 최고비즈니스책임자(CBO)는 광고 품질, 광고주 도구, 쿼리 이해도 전반에 걸친 Gemini 통합 심화가 성장을 견인했다고 설명했다. 구체적인 사례로 쇼핑 광고의 관련 광고 매칭이 20% 개선되었다. 베타 테스트를 마치고 50만 명의 광고주가 사용하는 AI Max는 광고 지출 대비 수익(ROAS)이 유사한 수준에서 전환율이나 가치를 평균 15% 높이고 있다. AAA Auto Club Enterprises는 전환율 17% 개선 및 리드당 비용 11% 절감 효과를 보고했다. Pichai CEO는 엔지니어링 최적화를 통해 AI 모드 응답 처리 비용을 출시 이후 최저 수준으로 낮췄으며, 이는 소비자 AI 제품의 단위 경제성이 개선되고 있음을 의미한다고 덧붙였다. 이는 AI Overviews 및 AI 모드 도입에 따른 마진 희석 우려를 일부 완화할 신호다. AI 모드는 지난해 10월 글로벌 출시 이후 월간 활성 사용자 수(MAU) 10억 명을 돌파했다.
자본 구조, 부채 및 자기자본 조달 비중 확대
Ashkenazi CFO는 영업 현금 흐름 외에 설비투자를 조달하는 방식에 대해 새로운 세부 사항을 공유했다. 회사의 부채 포트폴리오는 1년 전 약 160억 달러에서 현재 여러 통화를 합쳐 약 1,000억 달러로 확대되었다. Alphabet은 최근 주식 시장에서도 자금을 조달했으나, Ashkenazi CFO는 주식 기반 보상에 대한 세금 납부를 목적으로 하는 시장가 발행(at-the-market) 프로그램 외에 추가적인 증자 계획은 없다고 밝혔다. 이는 역사적으로 영업 현금 흐름을 통해 자체 자금을 조달해 온 기업으로서는 자금 조달 방식의 의미 있는 변화이며, 설비투자 규모가 얼마나 거대한지를 반영한다. 이번 분기 잉여현금흐름은 마이너스 59억 달러를 기록했으나, 최근 12개월 기준으로는 533억 달러의 플러스 상태를 유지하고 있다.
YouTube 및 광고 강세, 월드컵 효과와 전반적 수요 회복
YouTube 광고 매출은 13% 증가한 111억 달러를 기록했다. 월드컵 콘텐츠 관련 고유 시청자 17억 명을 확보하며 YouTube 역사상 가장 많이 시청된 월드컵으로 기록된 점이 주효했다. 반면 네트워크 광고 매출은 1% 감소하며 기존 사업 부문의 구조적 약세 흐름을 이어갔다. 검색 부문의 성장은 특정 카테고리에 집중되지 않고 소매, 금융, 기술, 미디어 등 전반적인 분야에서 고르게 나타났다. Schindler CBO는 Target과 Steve Madden이 채택한 Universal Commerce Protocol과 교차 소매 결제를 지원하는 새로운 Universal Card 등 새로운 커머스 인프라가 초기 단계의 추가 수익화 수단이 될 것이라고 언급했다.
Waymo 구조 개편 질문은 유보
Waymo의 성장세를 고려할 때 분사나 구조 개편 가능성이 있는지 묻는 질문에 Pichai CEO는 가설에 답하기보다 현재의 투자 구조 하에서 "Waymo의 실행력과 규모를 키우는 데 집중하고 있다"고 짧게 답했다. 회사는 6세대 Waymo Driver 시스템을 탑재한 최신 차량 'Ojai'가 일반 승객 운송을 시작했으며, Wing은 100만 건 이상의 가정 배달을 완료했다고 밝혔다. 기타 사업(Other Bets) 부문은 이번 분기 3억 8,200만 달러의 매출과 18억 달러의 영업손실을 기록하며 연결 실적에 여전히 완만한 부담을 주고 있다.