Analog Devices, 2030년 AI 데이터센터 시장 전망치 2배 상향… 매출총이익률 2022년 최고치 회복
2026 회계연도 3분기 사상 최대 실적 및 4분기 가이드라인 발표, 8월 19일 실적 발표 컨퍼런스 콜
Analog Devices(ADI)가 2026 회계연도 3분기에 창사 이래 처음으로 분기 매출 40억 달러를 돌파했다. 그러나 이번 실적 발표에서 더욱 주목받은 것은 회사의 장기 유효 시장(TAM)에 대한 경영진의 재평가였다. Vincent Roche CEO는 애널리스트들에게 ADI의 2030년 데이터센터 및 에너지 부문 유효 시장 규모가 "불과 1년 전 예상했던 것보다 두 배 이상 커졌다"고 밝혔다. 그는 이러한 상향 조정의 배경으로 단순히 AI 자본 지출의 증가뿐만 아니라, "더 높은 가치의 솔루션을 통해 훨씬 더 많은 아날로그 콘텐츠를 요구하는 완전히 새로운 아키텍처"의 등장을 꼽았다. 역사적으로 한 자릿수 중반의 장기 성장률을 전제로 주가가 형성되어 온 ADI에게 이번 발표는 AI 기반의 기업 가치 재평가를 기대하는 투자자들에게 매우 중요한 지표가 될 것으로 보인다.
3분기 매출은 전 분기 대비 11%, 전년 동기 대비 40% 증가한 40억 2,000만 달러를 기록하며 가이드라인 상단을 상회했다. 주당순이익(EPS) 역시 3.45달러로 예상 범위를 넘어섰다. 4분기 매출 가이드라인은 43억 달러(±1억 달러), EPS는 3.86달러로 제시됐다. 전반적인 고른 성장이 이어진 가운데 데이터센터 부문이 단연 돋보였다. 통신 부문 매출은 전년 동기 대비 84% 급증했으며, 현재 이 부문 매출의 80%가 데이터센터에서 발생하고 있다. 특히 광학 및 전력 사업부는 각각 전년 대비 100% 이상의 성장세를 기록했다.
'그리드 투 칩(Grid-to-Chip)' 전략으로 전력 밸류체인 장악
Roche CEO는 준비된 발언의 상당 부분을 '그리드 투 칩' 전략을 설명하는 데 할애했다. 그는 현재 AI 발전의 핵심 제약 요인은 컴퓨팅 성능이 아니라 전력 공급 능력이라고 강조했다. 그는 "이제 데이터센터 용량은 FLOPS나 TOPS가 아닌 기가와트(GW) 단위로 측정된다"며, 그리드 모니터링, 에너지 저장장치를 위한 배터리 관리, 그리고 하이퍼스케일러들이 전력 확보 시간을 단축하기 위해 검토 중인 전용 마이크로그리드 분야에서 ADI의 입지를 강조했다. 2025년 매출 5억 달러를 돌파한 에너지 사업부는 더욱 가파른 성장세를 보이고 있으며, 경영진은 2030년 말까지 매출이 두 배로 늘어날 것으로 기대하고 있다.
데이터센터 내부에서는 7월 7일 완료된 15억 달러 규모의 Empower Semiconductor 전액 현금 인수합병을 통해 전력 솔루션 영역을 프로세서 패키지까지 직접 확장하고 있다. Roche CEO는 그 효과를 구체적으로 수치화했다. 대규모 AI 배포 환경에서 해당 아키텍처를 적용할 경우 컴퓨팅 전력 소비와 온도를 약 10~15% 절감할 수 있으며, 이는 1GW 규모 데이터센터 기준 연간 약 3,000만 달러의 비용 절감 효과로 이어진다. 또한 그는 업계가 800V DC 전력 분배와 6,000A, 1V 미만에서 작동하는 프로세서로 전환하고 있다며, 중간 단계에서 코어까지의 변환 레이어가 "AI 시대에 가장 빠르고 크게 성장하는 아날로그 기회 중 하나"라고 설명했다.
광회로 스위칭 매출, 2년 연속 두 배 성장 전망
데이터 경로 부문에서 ADI는 광회로 스위칭 매출이 현재 확보된 설계 수주를 바탕으로 2026 회계연도에 약 두 배 성장할 것으로 예상하며, 2027 회계연도에도 유사한 성장세를 이어갈 것으로 전망했다. Roche CEO는 네트워크 속도가 800Gbps에서 3.2Tbps로 전환되는 과정에서 ADI가 얻게 될 세 가지 혜택으로 플러그형 모듈 및 코히어런트 모듈의 단위 성장, BOM(부품명세서) 내 콘텐츠 비중 확대, 그리고 시장 점유율 상승을 꼽았다. 또한 그는 공동 패키징 광학(Co-packaged optics) 기술을 아직 초기 단계의 "SAM(서비스 가능한 유효 시장) 확장기"로 지목하며, 열 관리 및 유지보수 문제가 심화됨에 따라 ADI의 제어 기술이 더욱 중요해질 것이라고 덧붙였다.
매출총이익률 가이드라인 74%로 상향… 2022년 정점 회복
Richard Puccio CFO는 4분기 매출총이익률 가이드라인을 약 74%로 제시했다. 이는 전 분기 대비 약 150bp(1.5%p) 상승한 수치로, TD Cowen의 Joshua Buchalter 애널리스트는 이를 "상당히 놀라운 수준"이라고 평가했다. 특히 가동률 증가에 따른 추가적인 혜택 없이 달성된 성과라는 점이 주목받았다. Puccio CFO는 이러한 수익성 개선이 제품 믹스 개선, 고정비 흡수율 상승, 그리고 가격 정책의 결과라고 설명하며, 앞서 발표한 가격 인상 효과가 손익계산서에 완전히 반영되지 않았음을 시사했다. 그는 1분기 계절적 가동 중단이 다소 부담으로 작용할 수 있다고 경고하면서도, 장기적으로는 4분기 수준의 이익률을 유지할 수 있을 것으로 내다봤다. 그는 "현재 수준에서 가동률을 높여 추가적인 이익 개선을 이룰 여지는 크지 않다"며, 향후 수익성 개선은 산업용 비중이 여전히 49%에 머물러 있는 제품 믹스 변화에 달려 있다고 덧붙였다.
아날로그 업계, 지속적인 두 자릿수 성장 가능성 시사
가장 주목할 만한 전략적 언급은 아날로그 업계의 역사적 성장 한계치인 한 자릿수 후반대가 구조적으로 변화하고 있는지에 대한 Stifel의 Tore Svanberg 애널리스트의 질문에서 나왔다. Roche CEO는 "아날로그 사업이 향후 수년간 두 자릿수 성장세를 기록하는 것도 가능하다"고 답했다. 그는 2031년까지 100GW 규모의 데이터센터 인프라 구축이 예상되며, 1GW당 10억~15억 달러의 아날로그 유효 시장이 창출될 것으로 분석했다. 그는 2021년 투자자의 날 당시 ADI가 제시했던 장기 성장 목표가 5~7%였으나, 현재는 "그보다 높은 수치를 고려하고 있다"고 밝혔다.
Evercore의 Mark Lipacis 애널리스트가 현재의 사이클과 1990년대 후반 인터넷 구축 당시를 비교해달라는 질문에 대해, Roche CEO는 현재의 사이클이 구조적으로 다르다고 강조했다. Maxim 인수 이후 포트폴리오의 폭과 아날로그 콘텐츠의 편재성 때문이다. 그는 "향후 25~50년간 경제 성장의 상당 부분이 외부화된 지능(externalized intelligence)을 기반으로 이루어질 것"이라며, "AI가 가진 광범위함과 깊이, 그리고 그 중력장으로 인해 우리가 지금 겪고 있는 이번 사이클은 전례 없는 수준"이라고 평가했다.
공급망 관리 철저, 추가 생산 능력 확보 위한 시나리오 플래닝 가동
경영진은 공급 부족 상황에 대한 우려를 일축하면서도, "최근 기억에 없는 수준"의 수요 환경에 대비한 계획이 필요하다고 인정했다. Puccio CFO는 회사가 9분기 연속 계절성을 상회하는 성장을 기록했으며, 10분기째 성장세를 이어갈 것으로 전망했다. 또한 전략적 다이 뱅크(die bank)를 구축하기 위해 사상 최대 규모의 재고를 확보하고 있다고 밝혔다. 수주잔고 대비 매출 비율(Book-to-bill)은 1을 상회하지만 비정상적으로 높은 수준은 아니며, 재고 축적에도 불구하고 채널 재고는 회사의 목표치인 6~7주 미만을 유지하고 있다. Puccio CFO는 현재의 하이브리드 제조 확장 외에 추가 생산 능력이 필요한지 여부를 적극적으로 "시나리오 플래닝" 중이라고 밝혔으며, Roche CEO는 6마이크로미터에서 3나노미터에 이르는 공정 노드 전반에 걸쳐 외부 파운드리 파트너들과 공동 계획을 수립하고 있다고 덧붙였다.
Maxim 통합과 관련하여 Roche CEO는 올해 약 7억 달러의 시너지가 예상되며, 2027 회계연도에는 당초 목표였던 10억 달러를 조기에 달성할 것으로 보인다고 밝혔다. 이는 일부 투자자 모델에 반영된 기존 예상보다 1년 빠른 속도다.