Wolfspeed: AI 데이터 센터 매출 2배 증가, 경영진 8억 달러 손익분기점 목표 제시 및 회사 분할설 일축
2026 회계연도 4분기 실적 발표, 2026년 8월 19일
Wolfspeed는 2026 회계연도를 매출 1억 5,000만 달러로 마감했다. 이는 Robert Feurle CEO가 "성과를 달성한" 또 하나의 분기라고 평가한 수치로, 가이던스의 중간값에 해당한다. 실리콘 카바이드(SiC) 제조사인 Wolfspeed는 현재 경영진 개편과 재무구조 개선 작업을 진행 중이다. 이번 실적 자체는 평이했으나, 투자자들이 손익분기점 도달 경로를 가늠하는 데 중요한 두 가지 지표가 공개되었다. 바로 매출 총이익률 중립을 위한 구체적인 매출 목표와, 오랫동안 시장에서 거론되어 온 소재 및 전력 소자 사업부 분할 계획에 대한 이례적이고 단호한 거부 의사다.
경영진, 손익분기점 수치 제시
Gregor Issum CFO는 처음으로 매출 총이익률이 흑자로 전환될 수 있는 구체적인 목표치를 제시했다. 그는 "대략적으로 연간 매출 8억 달러 수준이 현재 손익분기점 매출 총이익률에 도달하는 지점"이라고 밝히며, 소자와 소재 간의 제품 구성에 따라 "수백만 달러 정도의 변동"이 있을 수 있다고 덧붙였다. 이는 현재 연간 매출 추정치인 약 6억 달러와 비교했을 때, 매출 총이익률이 흑자로 돌아서기 위해 약 33%의 추가 매출이 필요함을 의미한다. 이번 분기 Non-GAAP 기준 매출 총이익률은 마이너스 19.9%를 기록했으며, 이는 물량보다는 제품 구성 개선에 힘입어 전 분기 대비 70bp 개선된 수치다. Issum CFO는 근본적인 제품 수익성이 아닌 고정비와 공장 가동률이 여전히 제약 요인이라고 강조했다. "자산 가동률이 매출 총이익률 프로필을 결정하는 주된 요인입니다. 제품 자체의 수익성은 상당히 양호한 편입니다. 결국 관건은 자산 가동률입니다."
AI 데이터 센터 사업 2배 성장, 여전히 전체 비중은 작아
이번 실적 발표에서 가장 가시적인 성장 스토리는 Wolfspeed의 데이터 센터 전력 사업이었다. 이 부문 매출은 2026 회계연도에 2025 회계연도 대비 2배 이상 증가했으며, 4분기에는 전 분기 대비 약 20% 성장하며 자동차 부문의 지속적인 부진을 상쇄했다. LITEON, MacMic 등 전력 공급 장치 제조사들과의 설계 승인(design win)이 다수의 하이퍼스케일러 고객사를 지원하기 위해 확대되고 있으며, 경영진은 업계의 800V 전력 아키텍처 전환이 시스템당 실리콘 카바이드 탑재량을 늘리는 구조적 순풍이 될 것으로 내다봤다. Feurle CEO는 배터리 백업 장치, 슈퍼 커패시터, e-퓨즈, 고전압 DC-DC 변환 등 인접 분야로 기회를 확장하고 있으며, 고전압 2.3kV 및 3.3kV 모듈을 위해 고체 변압기 제조사들과 협력 중이라고 언급했다. 그는 뉴욕 모호크 밸리(Mohawk Valley) 팹의 200mm 제조 전환 완료를 핵심 동력으로 꼽았다. "6인치에서 8인치로의 전환을 완료했다는 점이 고무적입니다. 우리는 수직 계열화를 이루었습니다. 기판과 제품 모두를 확보했으며, 모호크 밸리 팹에서 이를 모두 공급할 수 있습니다." 하지만 TD Cowen의 Joshua Buchalter가 해당 부문이 언제 재무적으로 유의미한 규모가 될지 묻자, 경영진은 구체적인 시점을 제시하지 않은 채 해당 시장이 "불과 몇 년 전만 해도 누구의 레이더망에도 없었던" 초기 단계임을 인정했다.
자본 구조: L1 재융자가 최우선, 회사 분할은 고려 대상 아님
William Blair의 Jed Dorsheimer는 약 16%의 이자율이 적용되는 6억 3,000만 달러 규모의 선순위 담보대출(first-lien debt) 재융자 문제를 집중 질의했다. Issum CFO는 이것이 "가장 우선적으로 재융자해야 할 부채"이며, 이자 비용이 현금 흐름에 상당한 부담을 주고 있다고 확인했다. 실제로 회사는 이번 분기에 5,400만 달러의 영업 현금 흐름을 소진했으며, 이 중 3,200만 달러가 현금 이자 비용이었다. 이어 Dorsheimer는 선순위 담보대출 상환이 완료되면 Apollo의 동의가 필요한 제약 조건에서 벗어나 소재 사업과 전력 소자 사업을 분할할 수 있는지 물었다. Issum CFO의 답변은 명확했다. "회사를 두 개로 나눌 의사는 전혀 없습니다. 수직 계열화된 사업 구조가 소자 성능 측면에서 차별화된 경쟁력을 제공한다고 믿습니다." 그는 새로 출시된 Gen 5 MOSFET을 예로 들며 경쟁사 대비 성능 도약이 "수직 계열화 덕분"이라고 주장했다. 회사 분할을 가치 제고의 촉매제로 예상했던 투자자들은 당분간 이 시나리오를 배제해야 할 것으로 보인다. 한편, 이번 분기에는 4,600만 달러 규모의 후순위 전환사채가 자발적으로 주식으로 전환되어 연간 이자 비용이 약 100만 달러 절감되는 등 소폭의 부채 감축 성과가 있었다. 회사는 분기 말 기준 11억 달러의 현금 및 단기 투자 자산을 보유하고 있으며, 순부채는 약 6억 달러 수준이다.
기술 로드맵: Gen 5 MOSFET 및 GE Aerospace 파트너십
Wolfspeed는 지난 6월 PCIM 전력 전자 컨퍼런스에서 5세대 실리콘 카바이드 MOSFET을 공개했다. 회사 측은 이 제품이 Gen 4 플랫폼의 스위칭 특성을 유지하면서도 업계 최고의 온-상태 저항(on-state resistance)을 구현했다고 설명했다. Feurle CEO는 이번 신제품 출시로 고객들이 시스템 크기를 줄이거나 전력 밀도를 높일 수 있는 유연성을 확보하게 되었으며, EV 트랙션 인버터, 온보드 충전기, AI 데이터 센터 전력 공급 장치, 고체 변압기, 재생 에너지 변환 등 다양한 분야에 적용 가능하다고 강조했다. 아울러 항공우주 및 방산용으로 설계된 10kV MOSFET이 컨퍼런스 최고 혁신상을 수상했으며, GE Aerospace와 고전압 실리콘 카바이드 전력 모듈을 공동 개발하기 위한 양해각서(MOU)를 체결했다. 경영진은 이 파트너십이 AI, 에너지, 국방 분야에 대한 미국 정부의 우선순위에 발맞춘 공급망 회복력을 강화하는 계기가 될 것이라고 평가했다.
자동차 및 산업용: 안정화 단계이나 예측 불허
핵심인 자동차 및 산업용 사업과 관련해 Feurle CEO는 글로벌 고객사 다변화 노력이 "성과를 내기 시작했다"며, 기존 Toyota 온보드 충전 파트너십에 더해 독일의 대형 OEM을 위한 온보드 충전기 프로그램에서 유럽 Tier 1 공급업체와 신규 설계 승인을 따냈다고 밝혔다. 하지만 그는 바닥을 쳤다고 단정 짓지는 않았다. Susquehanna의 Christopher Rolland에게 최종 고객 수요, 특히 자동차 부문의 지속적인 제품 구성 변화 속에서 수요를 예측하기는 여전히 "어렵다"고 답했다.
전환기에 놓인 소재 사업
소재 사업 부문 매출은 4,300만 달러를 기록했다. 회사는 기존 150mm 장기 공급 계약 고객을 지원하는 동시에 다수의 고객사에 200mm 엔지니어링 샘플을 공급하며 평가를 진행 중이다. Feurle CEO는 현재를 진정한 전환점으로 묘사하며, 일부 150mm 계약은 종료되고 있고 다른 계약은 지속되고 있다고 설명했다. 그는 200mm 소재가 실적에 의미 있게 기여하기 전까지 이러한 역학 관계가 "올해 동안" 지속될 가능성이 높다고 경고했다.