Arm Holdings: AGI CPU 수요 20억 달러 돌파로 공급 자신감 상승, 스마트폰 로열티 성장률은 10%대 후반으로 둔화
2027 회계연도 1분기 실적 발표, 2026년 7월 29일
Arm Holdings가 2027 회계연도 1분기에 전년 동기 대비 22% 증가한 12억 9,000만 달러의 매출을 기록하며 사상 최대 실적을 달성했다. 그러나 투자자들에게 더 중요한 대목은 르네 하스(Rene Haas) CEO와 제이슨 차일드(Jason Child) CFO가 밝힌 신규 Arm AGI CPU 실리콘 사업의 궤적, 그리고 폭발적인 클라우드 AI 수요와 둔화하는 스마트폰 시장 간의 격차 확대에 관한 내용이다.
AGI CPU 수요, 초기 목표치 2배 달성… 공급 리스크 완화
Arm은 지난 3월, 2027~2028 회계연도에 걸쳐 10억 달러 규모의 매출 기회를 창출하겠다는 목표와 함께 약 20억 달러의 파이프라인 수요를 발표한 바 있다. 90일이 지난 현재, 차일드 CFO에 따르면 해당 파이프라인은 20억 달러를 넘어섰으며, 미국과 중국에서 신규 고객사도 확보했다. 무엇보다 Arm은 초기 10억 달러 목표를 완전히 뒷받침할 제조 역량을 확보했으며, 그 이상의 추가 수요를 충당하기 위한 공급망 확보 작업에서도 진전을 보이고 있다고 밝혔다.
하스 CEO는 변화된 상황에 대해 "지난 90일 동안 10억 달러 이상의 공급을 확보할 수 있다는 자신감이 커졌다. 웨이퍼, 기판, 테스트 역량, 메모리 등 모든 분야에서 그렇다"고 설명했다. 뱅크오브아메리카(BofA)의 비벡 아리아(Vivek Arya) 애널리스트가 500억 달러 규모의 시장에서 추가로 10억 달러의 공급을 확보하는 것이 왜 그렇게 어려운지 묻자, 하스 CEO는 "모든 분야에서 시장이 매우, 매우, 매우 타이트하다. 자체 팹(fab)을 보유한 CPU 업계의 경쟁사들조차 수요를 맞추지 못하고 있다"며 시장 상황을 전했다.
AGI CPU 사업의 매출총이익률 가이던스는 현재로서는 2028 회계연도까지 30%대 후반에서 40%대 초반을 유지할 전망이다. Arm은 ASIC 파트너사에 의존하기보다 제조 공정을 내재화하면서 "수년 내"에 50%까지 끌어올릴 계획이다. 차일드 CFO는 최근 업계 전반의 부품 가격 인상이 수익성에 영향을 미칠 수 있음을 시사했으며, 3분기 실적 발표 시점에 4분기 및 2028 회계연도에 대한 가시성이 확보되면 매출과 마진에 대한 보다 상세한 업데이트를 제공할 예정이다.
CPU 기반 AI 컴퓨팅 TAM 전망치, 3월 이후 급증
이번 실적 발표에서 가장 눈에 띄는 데이터는 업계 전반의 총주소가능시장(TAM) 전망치가 상향 조정된 점이다. Arm이 지난 3월 행사에서 AGI CPU 카테고리의 TAM을 1,000억 달러로 제시했을 당시, 하스 CEO는 "기존 업계 컨센서스가 500억~600억 달러 수준이었기에 다소 놀랍다는 반응이 있었다"고 언급했다. 그 이후 업계에서는 2,000억 달러에 달하는 수치까지 거론되고 있으며, 차일드 CFO는 "다양한 소스를 통해 2,200억 달러라는 최신 추정치가 나오고 있다"고 언급했다. 이는 지난주 AMD가 애널리스트 데이에서 언급한 수치와도 일치하며, 주로 에이전트형 AI(agentic AI) 워크로드가 성장을 주도하고 있다.
하스 CEO는 이러한 재평가의 배경으로 에이전트형 추론 경제를 꼽았다. "에이전트형 워크로드는 본질적으로 CPU 수에 따라 처리량(throughput)이 제한된다. 따라서 추론 수요와 에이전트 수요가 증가하면 CPU 수요도 함께 늘어난다." Arm은 자체 목표치를 즉각 수정하지는 않았지만, 경영진 모두 3월에 제시한 수치가 "보수적이었을 수 있다"고 인정했다. 차일드 CFO는 현재의 공급 제약이 2028~2029년경에는 실질적으로 완화될 것이며, 해당 기간 웨이퍼 및 메모리 생산 능력이 70~100% 확대될 것으로 내다봤다. 이는 Arm의 실리콘 사업 성장을 가로막는 실질적인 천장이 수요 문제가 아닌 2026~2027년의 공급 문제임을 시사한다.
스마트폰 로열티 성장률, 20%에서 10%대 후반으로 하향
이번 분기의 부정적인 요인은 스마트폰 부문이다. 메모리 가격 상승이 핸드셋 제조원가(BOM)에 부담을 주고 있으며, 차일드 CFO는 이러한 타격이 저가형 시장을 넘어 "모든 시장 부문, 심지어 상위 및 중급 티어까지 영향을 미치고 있다"고 확인했다. 결과적으로 Arm은 연간 로열티 성장률 전망치를 지난 분기 20% 수준에서 10%대 후반으로 하향 조정했으며, 2분기 로열티 성장률 가이던스 역시 기존 예상치를 밑도는 13%로 제시했다.
스마트폰 출하량 감소 속에서도 Arm이 타격을 덜 받는 이유는 아키텍처 믹스 덕분이다. Armv9 및 컴퓨팅 서브시스템으로의 전환이 지속되면서 출하량 감소에도 불구하고 기기당 로열티 단가는 상승하고 있다. 하스 CEO는 스마트폰 시장 전체가 두 자릿수 감소세를 보이더라도 Arm의 스마트폰 로열티는 두 자릿수 성장을 기록할 것으로 예상했다. 차일드 CFO는 이를 구조적 문제보다는 시기적 문제로 규정하며, 하반기 실적 개선과 함께 2028 회계연도 이후에는 클라우드 AI 부문의 성과가 핸드셋 부문의 부진을 상쇄하며 20% 이상의 로열티 성장률을 회복할 것으로 기대했다.
Neoverse 데이터 센터 모멘텀, 핵심 성장 엔진으로 자리매김
신규 실리콘 사업 외에도 Arm의 기존 Neoverse 데이터 센터 프랜차이즈는 빠르게 성장하고 있다. 누적 Neoverse 코어 출하량은 15억 개를 돌파했으며, 최근 5억 개는 불과 9개월 만에 출하되었다(초기 10억 개 달성에는 6년 소요). 데이터 센터 로열티 매출은 2분기 연속 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 하스 CEO가 인용한 IDC 데이터에 따르면, Arm 기반 가속 서버 플랫폼에 대한 지출은 지난 두 분기 동안 거의 두 배로 증가하며 x86 플랫폼을 추월하는 중요한 변곡점을 맞이했다.
이러한 변화를 주도하는 고객사들은 하이퍼스케일 인프라의 핵심 기업들이다. Nvidia는 Vera CPU를 생산에 도입하여 기존 x86 시스템 대비 최대 50% 향상된 성능과 2배 높은 에너지 효율을 달성했다고 밝혔으며, Google의 Axion은 최신 TPU 시스템의 호스트 CPU로 사용되고 있다. AWS는 에이전트형 워크로드를 위해 '수천만' 개의 Graviton5 코어를 배치할 계획이며, Microsoft는 Azure Cobalt 200을 Neoverse CSS 기반으로 확장했다. 또한 Qualcomm은 Arm 기반 Dragonfly C1000으로 AI 데이터 센터 CPU 시장에 진입했다.
라이선스 매출 강세와 SoftBank의 기여
라이선스 및 기타 매출은 전년 동기 대비 23% 증가한 5억 7,400만 달러로 1분기 사상 최대치를 기록했다. 이는 주요 하이퍼스케일러, 자동차 및 로봇 공학 고객사, 핸드셋 OEM과의 장기 계약 갱신에 힘입은 결과다. 전체 매출 중 1억 9,300만 달러는 SoftBank와의 기술 라이선스 및 설계 서비스 계약에서 발생했으며, 차일드 CFO는 올해 남은 기간 동안 해당 관계에서 분기당 약 2억 달러의 매출이 발생할 것으로 예상했다. 계약 시점의 변동성을 감안해 Arm이 투자자들에게 주시하도록 권장하는 지표인 연간 계약 가치(ACV)는 전년 동기 대비 13% 성장하며, 회사의 장기 로열티 성장 프레임워크를 상회했다.
AGI CPU의 경쟁력과 포지셔닝
바클레이즈(Barclays)의 톰 오말리(Tom O'Malley) 애널리스트의 질문에 대해 하스 CEO는 Arm AGI CPU가 전통적 서버, 헤드 노드 AI 클러스터, 에이전트형 애플리케이션 등 AI 컴퓨팅 구축의 세 가지 하위 부문을 모두 겨냥하고 있다고 확인했다. 헤드 노드 측면에서는 Cerebras와 OpenAI가, 에이전트 및 범용 서버 측면에서는 Meta, Cloudflare, Oracle이 기존 고객으로 확보되어 있다. 자체 가속기와 맞춤형 CPU를 동시에 구축하는 수직 통합 기업들의 위협에 대해 하스 CEO는 Nvidia의 NVLink Fusion 아키텍처가 제3자 설계를 포함한 Arm 기반 CPU가 Nvidia의 Rubin 가속기에 연결될 수 있는 명확한 경로를 제공한다고 설명했다. 이는 Arm의 CPU 전용 모델이 독점적인 실리콘 스택에 밀려나는 대신 공존할 수 있는 여지를 남겨둔다.
제품 로드맵과 관련하여 현재 Arm AGI CPU는 128개 코어를 탑재하고 있어 Amazon의 192코어 Graviton5에는 미치지 못하지만, 하스 CEO는 에이전트형 워크로드의 처리 효율성을 높이기 위해 더 많은 코어를 탑재할 계획임을 시사했다. 실리콘 매출은 전체 매출의 10%를 넘어서는 시점부터 별도 항목으로 보고될 예정이며, 차일드 CFO는 2028 회계연도에 이 목표를 달성할 것으로 보고 있다. 초기 출하는 올해 말부터 시작될 예정이다.