Arteris, ACV 사상 최고치 및 로열티 67% 급증… 데이터 센터가 자동차 제치고 최대 라이선싱 부문 등극
2026년 1분기 실적 발표, 2026년 5월 12일
Arteris가 2026년 1분기 주요 지표에서 시장 예상을 뛰어넘는 실적을 거뒀으나, 투자자들에게 더 중요한 신호는 표면적인 숫자 그 이면에 있습니다. 하이퍼스케일러와 AI 데이터 센터 칩 설계가 주도하는 엔터프라이즈 컴퓨팅 부문이 이제 회사의 최대 라이선싱 부문으로 올라섰습니다. 이는 지난 수 분기 동안 진행되어 온 구조적 변화로, 2분기에는 더욱 가속화될 것으로 보입니다.
전 부문 사상 최고치 기록, 특히 로열티 부문 두드러져
2026년 1분기 총 매출은 전년 동기 대비 39% 증가한 2,290만달러로, 가이던스 상단을 상회했습니다. 연간 계약 가치(ACV)와 로열티를 합산한 금액은 9,280만달러로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 39% 증가한 수치입니다. 잔여 이행 의무(RPO)는 1억 1,800만달러로 전년 대비 33% 증가했으며, 이 중 절반 이상이 2026년 4월 1일부터 시작되는 12개월 내에 매출로 인식될 전망입니다. Non-GAAP 기준 매출총이익률은 87%를 유지했습니다.
가장 눈에 띄는 숫자는 로열티입니다. 최근 12개월(TTM) 로열티는 790만달러로 전년 대비 67% 증가했습니다. 하지만 닉 호킨스(Nick Hawkins) CFO는 질의응답을 통해 1분기 기준 전년 대비 로열티 성장률은 실제 100%를 상회한다고 밝혔습니다. 분기 로열티가 25만달러 이상인 고객 수는 1년 전 1곳에서 현재 3곳으로 늘어났으며, 호킨스 CFO는 이를 "로열티 수익원이 빠르게 다변화되고 성장하고 있다는 증거"라고 설명했습니다. 현재 로열티를 창출하는 고객군은 자동차, 소비자 가전, 엔터프라이즈 컴퓨팅, 항공우주 및 방위 산업을 아우릅니다.
엔터프라이즈, 자동차 추월… 주목해야 할 구조적 변화
수년간 자동차는 Arteris의 압도적인 라이선싱 부문이었습니다. 하지만 이제 상황이 바뀌었습니다. 호킨스 CFO는 데이터 센터 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 사업을 포함하는 엔터프라이즈 컴퓨팅 부문이 현재 라이선스 창출 기준 최대 부문이 되었으며, ACV 비중은 자동차와 함께 30~35% 범위 내에서 "자동차를 근소하게 앞서고 있다"고 확인했습니다. 카렐 자낙(Karel Janac) CEO는 전체 고객 참여 건수의 3분의 2가 현재 AI 칩과 관련되어 있다고 언급했습니다.
이번 분기에 공개된 주요 계약으로는 차세대 데이터 센터 칩을 위해 Arteris의 네트워크 온 칩(NoC) 기술 사용을 확대한 글로벌 선도 하이퍼스케일러와, 고대역폭 메모리(HBM) 칩 개발을 가속화하기 위해 Arteris 시스템 IP를 라이선싱한 두 번째 글로벌 메모리 공급업체가 있습니다. 또한 미국 내 상위 5위권 하이퍼스케일러가 이번 분기에 Arteris가 최근 인수한 Cycuity의 사이버 보안 기술을 라이선싱했습니다.
모델링에 가장 중요한 로열티 기간에 대해 자낙 CEO는 명확한 입장을 밝혔습니다. 데이터 센터 AI 설계 주기는 라이선스 체결부터 로열티 발생까지 약 2~3년이 소요되어, 최대 6년까지 걸릴 수 있는 자동차 부문보다 빠릅니다. 다만 제품 수명 주기는 그만큼 짧습니다. 자낙 CEO는 "이들은 빠르게 성장하고 또 빠르게 사라진다"고 말했습니다. 로젠블랫(Rosenblatt)의 애널리스트 케빈 캐시디(Kevin Cassidy)가 지적하고 자낙 CEO가 확인한 상쇄 요인은, 이들이 첨단 공정 노드에서 생산되는 고가 칩이기 때문에 구조적으로 단위당 로열티율이 높다는 점입니다.
4월, 회사 역사상 가장 강력한 수주 기록
이번 실적 발표에서 가장 주목받은 데이터는 질의응답 중 호킨스 CFO가 언급한 2분기 초반 상황입니다. 그는 "4월은 수주 흐름 측면에서 역대 가장 강력한 달이었으며, 이전 최고 기록이었던 4월보다 4배가량 컸다"고 설명했습니다. 그는 현재 강력한 파이프라인을 보유하고 있으며, 가이던스를 추가로 상향 조정하기 전에 이러한 모멘텀이 지속되는지 지켜보고 있다고 덧붙였습니다. 보수적인 가이던스를 제시하며 "무리하게 앞서 나가지 않는" 것을 원칙으로 하는 회사 입장에서 이번 언급은 매우 이례적입니다.
2026년 연간 가이던스는 매출과 이익 모두 상향 조정되었습니다. 매출 가이던스는 이전 대비 200만달러 높은 9,100만~9,500만달러로, 중간값 기준 전년 대비 약 32% 성장할 전망입니다. ACV와 로열티 합산액은 2026년 말 기준 1억 200만~1억 600만달러로 200만달러 상향되었습니다. Non-GAAP 영업손실 가이던스는 50만달러 개선된 마이너스 850만~마이너스 450만달러 범위로 조정되었습니다. 잉여현금흐름(FCF)은 연간 500만~900만달러 흑자를 예상합니다. 회사는 2026년 4분기부터 Non-GAAP 기준 영업 흑자 전환을 목표로 하고 있습니다.
Cycuity 통합 초기 단계이나 유망, 항공우주·방위 부문 ACV 10% 육박
1분기에 인수한 칩 사이버 보안 기업 Cycuity는 현재 통합 초기 단계입니다. 자낙 CEO는 1월 중순부터 본격적인 운영이 시작되었다고 언급했으나, 초기 신호는 긍정적입니다. 인수 당시 진행 중이던 정부 관련 주문은 완료되었으며, 자낙 CEO는 2분기에 "상업 부문에서 매우 유망한 계약들"이 개발되고 있다고 설명했습니다. 호킨스 CFO는 전략적으로 중요한 데이터를 추가했습니다. 항공우주 및 방위 산업 부문이 Cycuity 인수에 힘입어 현재 ACV의 약 10%를 차지하게 되었으며, 엔터프라이즈와 자동차에 이어 의미 있고 성장하는 세 번째 부문으로 자리 잡았습니다.
Arteris가 Cycuity를 인수한 핵심 논리는 유통 레버리지입니다. 이미 200개 이상의 반도체 설계 고객사를 확보한 상태에서 상당한 교차 판매 기회가 있다고 판단하고 있습니다. 자낙 CEO는 "모든 고객사가 Cycuity 제품을 사용할 수 있을 것"이라며 데이터 센터, 항공우주 및 방위, 소비자 가전, 자동차, 통신 부문 전반에서 관심이 나타나고 있다고 전했습니다.
자동차 부문, 1위 자리 내줬으나 여전히 견고
엔터프라이즈 부문에 라이선싱 1위 자리를 내줬음에도 불구하고 자동차 부문은 여전히 중요하고 활발한 부문입니다. 이번 분기에는 르네사스(Renesas)와의 계약을 확대하여 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS) 및 자율주행을 겨냥하고 최대 400 TOPS의 AI 성능을 제공하는 R-Car Gen 5 SoC 시리즈에 Arteris 시스템 IP를 적용했습니다. 또한 Arteris의 NoC 기술을 활용한 멀티 다이 칩렛 확장 기능도 포함되었습니다. 자낙 CEO는 데이터 센터 칩의 개별 ASP가 더 높기는 하지만, 자동차 부문은 높은 물량을 바탕으로 "여전히 매우 견고한 로열티 창출원 역할을 할 것"으로 기대한다고 밝혔습니다.
CFO 사임, 단기적 불확실성 요인
Arteris는 지난 7년간 CFO를 역임한 닉 호킨스가 2026년 8월 31일부로 퇴임한다고 발표했습니다. 호킨스 CFO는 2분기 실적 발표까지 회사를 이끌고, 퇴임 후에는 원활한 인수인계를 위해 고문 역할을 맡을 예정입니다. 회사가 2분기 가이던스를 명확히 제시했고 호킨스 CFO가 해당 실적 발표까지 함께한다는 점에서는 관리 가능한 상황이지만, 가파른 성장과 계약 복잡성이 증가하는 시기에 CFO 교체가 이루어지는 것은 투자자들이 모니터링해야 할 리스크입니다. 후임자는 아직 발표되지 않았습니다.
하반기 칩렛 및 멀티 다이 제품 출시 예정
제품 로드맵 측면에서 Arteris는 최적화된 칩렛 및 멀티 다이 시스템 IP를 겨냥한 두 가지 제품에 대해 초기 고객들과 협력 중이며, 2026년 하반기 중 상용화할 계획입니다. 이는 AI, HPC 및 ADAS 설계를 겨냥한 것입니다. 또한 MIPS와의 협력을 발표했습니다. MIPS는 자동차 MCU, ADAS, 로봇 공학 및 임베디드 컴퓨팅 전반의 물리적 AI 칩 개발을 위해 Arteris의 FlexGen 스마트 NoC IP와 Magillem SoC 통합 자동화 소프트웨어를 사용할 예정입니다.
2026년 2분기 가이던스는 ACV와 로열티 합산 9,500만~9,900만달러, 매출 2,300만~2,400만달러, Non-GAAP 영업손실 300만~200만달러, 잉여현금흐름 200만~800만달러 흑자를 제시했습니다. 아울러 회사는 계약 규모 확대에 따른 분기별 변동성이 커져 모델링에 도움이 되지 않는다고 판단, 향후 분기별 잉여현금흐름 가이던스는 제공하지 않기로 했습니다. 이는 합리적이나 주목할 만한 공시 관행의 변화입니다.
Arteris, Inc. 심층 분석
비즈니스 모델: 온칩(On-Chip) 데이터의 통행료 징수소
Arteris는 시스템온칩(SoC)용 네트워크온칩(NoC) 인터커넥트 지식재산권(IP) 및 시스템 통합 소프트웨어를 전문으로 제공하는 기업이다. 반도체의 복잡성이 기하급수적으로 증가함에 따라, 컴퓨팅 요소 간 데이터를 효율적으로 이동시키는 것이 공학적 난제로 떠올랐다. Arteris는 프로세서 코어, 메모리 뱅크, 하드웨어 가속기가 단일 실리콘 또는 다중 다이(die) 환경에서 원활하게 통신할 수 있도록 라우터, 스위치, 전송 프로토콜로 구성된 디지털 고속도로 시스템을 제공한다. 이 회사는 이중 엔진 수익 구조를 갖춘 전형적인 반도체 IP 수익화 모델을 운영한다. 첫째, 반도체 설계 단계에서 초기 라이선스 및 지원 수수료를 창출한다. 둘째, 고객사가 설계를 완료하고 검증을 거쳐 대량 생산 단계에 진입하면 고마진의 생산 로열티를 수취한다. 이러한 구조는 매우 강력한 고객 유지력과 반복적인 수익 흐름을 생성하며, 이는 2026년 1분기 연간 계약 가치(ACV)와 최근 12개월 로열티 합계가 9,280만 달러라는 기록적인 수치를 달성한 데서 잘 나타난다.
고객 및 경쟁 환경
Arteris는 자동차 1차 협력사, 하이퍼스케일러, 인공지능(AI) 스타트업, 전통적인 반도체 대기업을 아우르는 다각화된 우량 고객층을 보유하고 있다. 공개된 고객사로는 Advanced Micro Devices(AMD), Meta, Mobileye, NXP, Renesas를 비롯해 BMW, Honda와 같은 자동차 제조사(OEM)가 있다. 특히 자동차 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS) 시장에서 압도적인 입지를 점하고 있으며, 업계 분석가들은 Arteris가 이 시장의 70~80%를 점유하고 있는 것으로 추정한다. 이러한 지배력은 자동차 부문에서 요구하는 엄격한 기능 안전 요건과 Arteris의 사전 인증된 NoC 솔루션이 완벽하게 부합하기 때문에 가능하다.
경쟁 환경은 내부 엔지니어링 팀과 거대 전자설계자동화(EDA) 기업들의 혼합으로 정의된다. 수십 년간 Arteris의 가장 큰 경쟁자는 사내 자체 개발이었다. 반도체 기업들은 관례적으로 자사 칩을 위한 맞춤형 인터커넥트를 구축해 왔다. 그러나 복잡성이 커짐에 따라 내부 개발에 따른 비용과 위험이 증가하면서, 상용 기성품 인터커넥트가 훨씬 매력적인 대안으로 떠올랐다. 상용 시장에서 Arteris는 Arm, Synopsys, Cadence와 같은 IP 거대 기업의 인터커넥트 제품과 경쟁한다. 이들 대기업은 인터커넥트 IP를 더 넓은 아키텍처나 소프트웨어 제품군의 일부로 묶어 판매하지만, Arteris는 철저한 독립성과 전문성을 유지하며 차별화를 꾀한다.
'스위스'와 같은 경쟁 우위
Arteris의 근본적인 경쟁 우위는 벤더 중립성과 고도의 전문성에 있다. CoreLink 인터커넥트가 Arm 기반 프로세서 코어에 최적화된 Arm과 달리, Arteris는 반도체 IP 업계의 '스위스'와 같은 역할을 한다. NoC 아키텍처는 특정 아키텍처에 종속되지 않으며, Arm, x86, RISC-V 등 모든 프로세서 아키텍처와 원활한 상호운용성을 제공한다. 또한 타사 IP 블록, 모든 EDA 툴 스위트, 모든 반도체 파운드리와 매끄럽게 연동된다. 이러한 유연성은 서로 다른 벤더의 최상급 구성 요소를 조합하여 이기종 아키텍처를 구축하는 설계자들에게 필수적이다.
나아가 이 회사의 단일화된 집중 전략은 '물리적 인지(physical awareness)'라는 기술적 우위를 가져온다. 기존의 인터커넥트 설계는 논리적 아키텍처와 물리적 레이아웃 간의 불일치를 초래하여 제조 공정 막바지에 값비싼 재설계를 유발하는 경우가 많았다. FlexNoC 5와 같은 Arteris의 툴은 설계 초기 단계에서 물리적 라우팅 문제를 예측함으로써 이러한 격차를 해소한다. 이는 고객이 테이프아웃 실패로 겪을 수 있는 수백만 달러의 손실을 방지하고 시장 출시 기간을 획기적으로 단축시킨다. 중립성, 깊은 전문성, 그리고 칩 아키텍처의 근간을 이루는 높은 전환 비용의 결합은 견고한 경제적 해자(moat)를 형성한다. 이러한 강력한 시장 지위는 86~92% 수준을 유지하는 높은 매출총이익률로 입증된다.
산업 역학: 칩렛(Chiplet) 시대와 연결성 병목 현상
반도체 산업은 현재 무어의 법칙이 직면한 물리적, 경제적 한계로 인해 구조적인 아키텍처 변화를 겪고 있다. 단일 실리콘 다이에서 트랜지스터를 미세화하는 비용이 지나치게 높아짐에 따라, 업계는 칩렛으로 전환하고 있다. 이는 대형 단일 칩을 작고 특화된 기능 블록으로 분해한 뒤 고급 패키징 기술로 결합하는 방식이다. 칩렛은 제조 수율과 비용 문제를 해결하지만, 연결성 문제를 극도로 악화시킨다.
분리된 칩렛 간의 데이터 이동은 기존의 온칩 통신보다 훨씬 복잡한 네트워킹 프로토콜, 캐시 일관성 메커니즘, 라우팅 로직을 요구한다. 이러한 역학 관계는 Arteris의 전체 시장 규모(TAM)를 기하급수적으로 확대한다. AI 워크로드가 처리하는 방대한 데이터는 프로세서의 데이터 기아 현상을 방지하기 위해 정교한 인터커넥트를 필요로 한다. 그러나 이러한 기회는 위협을 동반한다. 주요 위험은 유니버설 칩렛 인터커넥트 익스프레스(UCIe)와 같은 표준화된 칩렛 인터커넥트로의 전환이 네트워킹 패브릭의 특정 계층을 범용화하여, Arteris가 고부가가치 제안을 유지하기 위해 지속적으로 기술 혁신을 이어가야 한다는 점이다.
차세대 성장 동력: AI, 칩렛, 사이버 보안
Arteris는 AI 및 칩렛 시장에서 압도적인 매출 성장을 달성하기 위해 차세대 기술 제품군을 적극적으로 상용화하고 있다. 대표적인 예가 고성능 데이터 전송을 위해 특별히 설계된 스마트 NoC IP인 FlexGen이다. 이 기술의 가치를 입증하는 중요한 사례로, AMD는 자사의 독점 기술인 Infinity Fabric과 함께 AI 데이터 센터 및 엣지 칩렛 포트폴리오 전반의 데이터 이동을 지원하기 위해 FlexGen을 채택했다. 또한 고급 서버 입출력(I/O) 및 자율 주행 시스템에 필수적인 캐시 일관성 인터커넥트인 Ncore도 폭넓게 채택되고 있다.
데이터 전송을 넘어, Arteris는 반도체 사이버 보안 분야로 TAM을 공격적으로 확장하고 있다. 2026년 1월, 이 회사는 하드웨어 보안 보증 분야의 선도 기업인 Cycuity를 전략적으로 인수했다. 지난 5년간 하드웨어 수준의 취약점이 15배 이상 증가함에 따라, 보안은 더 이상 소프트웨어만으로 해결할 수 없는 영역이 되었다. Cycuity를 포트폴리오에 통합함으로써 Arteris는 칩 전반에 걸쳐 안전하고 수학적으로 검증된 데이터 이동을 제공할 수 있는 독보적인 위치를 확보했으며, 기존 자동차 및 항공우주 고객 기반에 대한 강력한 교차 판매 기회를 창출했다.
새로운 위협: Baya Systems의 부상
Arteris가 독립형 인터커넥트 리더로서 지배적인 위치를 누리고 있지만, AI 하드웨어의 수익성이 높은 만큼 유력한 신규 진입자들이 등장하고 있다. 가장 주목할 만한 위협은 Baya Systems이다. Arm 출신 경영진을 포함한 반도체 베테랑들이 설립한 Baya Systems는 AI 및 고성능 컴퓨팅 데이터 이동의 병목 현상을 정확히 겨냥하고 있다.
Baya는 WeaverPro 및 WeaveIP 플랫폼을 통해 소프트웨어 중심의 접근 방식을 취하며, 고급 다단계 캐시 일관성과 초효율적인 칩렛 통합을 위해 설계된 통합 패브릭을 활용한다. 이 회사는 이미 Intel 및 Semidynamics와 같은 주요 업계 플레이어들과 전략적 파트너십을 체결하며 빠르게 성장하는 RISC-V 생태계를 위한 인터커넥트 최적화에 나서고 있다. 대학 연구 프로젝트나 투기적 벤처와 달리, Baya는 기존 인터커넥트 아키텍처에 도전할 수 있는 기술적 배경과 생태계 연합을 보유하고 있다. Arteris가 대량 생산 시장에 확고히 자리 잡고 있는 반면, 차세대 AI 워크로드와 고급 토폴로지에 집중하는 Baya의 행보는 Arteris가 기술적 우위를 지키기 위해 적극적으로 대응해야 할 실질적인 경쟁 세력이다.
경영진의 실적: 수익성을 향한 경로
최고경영자(CEO) K. Charles Janac의 리더십 아래 Arteris는 지난 수년간 신중하고 규율 있는 성장 전략을 실행해 왔다. Janac은 회사를 전문 스타트업에서 전 세계 40억 개 이상의 칩에 IP가 탑재된 상장 기업으로 성공적으로 이끌었다. 경영진은 시스템 통합 자동화를 위한 Magillem 인수와 최근 하드웨어 보안 수요를 해결하기 위한 Cycuity 인수 등 아키텍처 변화를 예측하는 능력을 입증했다.
재무적으로 경영진은 공격적인 연구개발(R&D) 투자와 엄격한 비용 통제 사이에서 균형을 유지해 왔다. AI 및 자동차 산업의 규모를 지원하기 위한 막대한 자본 요구에도 불구하고, 일반관리비는 3년 넘게 비GAAP 기준으로 거의 변동이 없었다. 이러한 규율은 2026년에 결실을 보고 있다. 2026년 1분기 매출은 전년 동기 대비 39% 성장한 2,290만 달러를 기록했으며, 비GAAP 영업손실은 250만 달러로 축소되었다. 경영진은 2026년 4분기까지 비GAAP 영업이익 흑자 전환을 달성하겠다는 명확하고 신뢰할 수 있는 경로를 제시했다. 올해 말 예정된 Nick Hawkins 최고재무책임자(CFO)의 은퇴가 다소간의 변화를 가져올 수 있으나, 경영진이 구축한 재무 엔진은 구조적으로 건전하며 레버리지 효과가 커지고 있다.
총평
Arteris는 현대 반도체 시대의 데이터 이동을 위한 '통행료 징수소'로서 성공적으로 자리매김했다. 벤더 중립적이고 고도로 전문화된 인터커넥트 아키텍처를 제공함으로써, AI 워크로드와 다중 다이 칩렛 아키텍처로의 전환 과정에서 가장 심각한 공학적 병목 현상을 해결한다. 초기 라이선스 및 장기 생산 로열티라는 이중 엔진 비즈니스 모델은 가시성이 높고 마진이 큰 수익원을 창출한다. 자동차 ADAS 시장에서 70~80%의 점유율을 확보하고 하이퍼스케일러 및 최상위 반도체 설계자들 사이에서 입지를 넓혀가며, 이 회사는 견고한 입지에서 운영되고 있다. 최근 Cycuity 인수는 인터커넥트 패브릭에 중요한 하드웨어 수준의 보안 보증을 추가함으로써 차별화를 강화했다.
이 투자 논리의 주요 위험은 변화하는 경쟁 환경과 아키텍처 범용화 속도에 있다. 내부 엔지니어링 팀과 Arm, Synopsys와 같은 거대 기업들이 전통적인 경쟁자로 남아 있지만, Baya Systems와 같이 AI에 집중하는 신뢰할 수 있는 스타트업의 등장은 인터커넥트 IP 시장이 지속적인 파괴적 혁신에 직면할 것임을 시사한다. 그럼에도 불구하고 경영진의 절제된 비용 통제와 주요 설계 수주 성공은 2026년 말까지 영업이익 흑자 전환을 가능하게 할 것이다. 특정 칩 제조사나 AI 가속기에 베팅하지 않고 반도체 복잡성의 기하급수적 증가에 구조적으로 노출되기를 원하는 투자자에게 Arteris는 매우 매력적인 기초 자산이다.