BE Semiconductor Industries, 하이브리드 본딩 및 포토닉스 수요 급증에 매출 목표 17억~22억 유로로 상향
2026년 6월 18일, 자본시장 데이(Capital Markets Day)
BE Semiconductor Industries(Besi)가 장기 매출 목표를 약 15% 상향 조정했다. 이는 로직 및 메모리 분야 전반에서 하이브리드 본딩(hybrid bonding) 기술 도입이 가속화되고, 불과 12개월 만에 연구 단계에서 양산 단계로 진입한 공동 패키징 광학(CPO, co-packaged optics) 분야의 놀라운 성장세에 따른 것이다. 네덜란드의 첨단 패키징 장비 공급업체인 Besi는 기존 15억~19억 유로였던 매출 목표를 17억~22억 유로로 상향했으며, 경영진은 이번 전망치가 막연한 기대가 아닌, 구체적으로 파악된 사업 기회와 확정된 고객 관계를 기반으로 산출된 것이라고 강조했다.
포토닉스 전환, 단기 성장 궤도 재편
이번 모델 수정의 가장 결정적인 동력은 예상보다 훨씬 빠르게 개발 단계에서 생산 단계로 도약한 CPO다. 리처드 블릭만(Richard Blickman) Besi CEO는 이 변화를 "1년 만에 무(無)에서 유(有)를 창조한 격"이라고 평가했다. 시장 전망치에 따르면 CPO 연간 출하량은 2026년 20만 대에서 2030년 6,000만 대로 급증할 것으로 예상된다. 이는 연평균 성장률(CAGR) 300%를 상회하는 수치로, 모든 광학 모듈이 정밀한 구리-구리(copper-to-copper) 상호연결을 필요로 하기 때문에 하이브리드 본딩 수요로 직결된다.
크리스 스캔란(Chris Scanlan) 기술 담당 수석 부사장은 도입을 견인하는 기술적 당위성을 설명했다. 그는 TSMC의 COUPE 패키징 플랫폼 발표 자료를 인용하며 "전력 효율성은 높아지고 지연 시간(latency)은 20배 낮아진다"고 말했다. 이어 "오늘날 데이터 센터가 겪는 막대한 부하와 전력 소비를 고려할 때, 이를 사용하는 기업들로부터 기술 도입에 대한 강력한 요구가 있다"고 덧붙였다.
이미 양산 중인 NVIDIA의 Spectrum X 네트워크 스위치는 중앙 프로세서 주변에 36개의 CPO 칩렛을 통합하고 있으며, 각 칩렛은 하이브리드 본딩으로 제작된다. 이러한 아키텍처는 서버 랙 간의 스케일 아웃(scale-out) 네트워킹을 넘어, 개별 랙 내의 GPU를 연결하는 스케일 업(scale-up) 네트워킹으로 확장되고 있다. 이는 NVIDIA의 2028년형 Feynman GPU 세대부터 적용될 훨씬 더 큰 규모의 애플리케이션이다.
로직 분야 도입 확정, 메모리 분야 변곡점 임박
로직 분야에서 Besi는 하이브리드 본딩이 AI 프로세서의 "지배적인 상호연결 기술"이 되었다고 밝혔다. 인텔은 현재 6개의 자동화 생산 라인에서 30대의 본더를 가동 중이다. 애플의 M5 Pro 및 M5 Max 노트북 프로세서는 소매 시장에서 구매할 수 있는 최초의 대량 생산 하이브리드 본딩 제품으로, 데이터 센터를 넘어 연간 수백만 대가 출하되는 소비자 기기 시장으로의 확장을 의미한다.
Besi의 서브 마이크론(Sub Micron) 사업부를 총괄하는 피터 위드너(Peter Wiedner)는 고대역폭 메모리(HBM) 도입에 대해 가장 명확한 신호를 보냈다. 그는 "주요 3사 모두 HBM 메모리에 하이브리드 본딩을 진지하게 연구하고 평가 중"이라며, "선두 업체는 이미 연구가 상당히 진행되었으며, 2027년 HBM 4e 모델에서 첫 번째 채택 사례가 나올 것이 확실하다"고 말했다. 위드너는 해당 메모리 제조사가 이미 양산을 위한 공장 인프라를 준비 중이라고 덧붙이며 하이브리드 본딩의 메모리 적층 기술 도입을 기정사실화했다.
기술적 근거는 열 성능에 있다. 이번 행사에서 발표된 삼성의 데이터에 따르면, 12단 HBM 적층 시 마이크로 범프 상호연결 대비 하이브리드 본딩을 사용할 경우 열 저항이 30% 개선되는 것으로 나타났다. 메모리 업체들이 16단, 20단으로 적층 수를 늘리고 범프 피치(bump pitch)를 12마이크론 수준으로 좁힌 맞춤형 HBM을 추진함에 따라 이러한 이점은 더욱 커질 전망이다. 경영진은 HBM 4e를 시작으로 HBM 5 세대에서는 차세대 성능 사양을 충족하기 위해 하이브리드 본딩이 조립 장비 수요의 대부분을 차지할 것으로 예상하고 있다.
패키지 유형 전반에 걸친 장비 집약도 상승
다이 어태치(Die Attach) 담당 수석 부사장 크리스토프 샤이링(Christoph Scheiring)은 2.5D 패키징이 반도체 유닛 성장과는 별개로 구조적인 장비 수요를 창출하고 있다고 설명했다. 차세대 AI 가속기 패키지는 10년 전 단일 칩 공정과 비교해 최대 40개의 개별 다이 본딩 단계를 요구할 수 있다. 재배선층(RDL) 인터포저를 사용하는 CoWoS-L 아키텍처로의 전환은 브리지 다이 배치 작업을 추가하며, Besi는 이를 위해 1마이크론의 정밀도와 높은 처리량을 제공하는 신규 Chameo Flex 8800 플랫폼을 출시했다.
포토닉스 트랜시버 시장에서 샤이링은 1.6테라비트 모듈로의 전환이 광학 레인 수를 두 배로 늘림으로써 현재의 800기가비트 유닛 대비 다이 어태치 집약도를 사실상 두 배로 높인다고 설명했다. 트랜시버 설치 기반이 2025년 1억 대에서 2030년까지 연평균 30% 성장할 것으로 예상되는 가운데, Besi는 Innolight를 비롯한 주요 공급업체들로부터 '툴 오브 레퍼런스(tool-of-reference)' 지위를 확보하고 있어 지속적인 장비 구매가 예상된다.
제품 로드맵을 통한 경쟁 우위 강화
Besi의 기술 리더십은 Applied Materials와의 파트너십을 통해 축적된 공정 노하우와 정밀도 향상에 기반한다. 현재의 100나노미터 N100 플랫폼은 6마이크론 범프 피치의 로직과 차세대 메모리 애플리케이션을 모두 지원한다. 올해 고객사 베타 테스트에 들어가는 N50 세대는 3마이크론 피치의 로직 디바이스를 지원하는 동시에 메모리 적층을 위한 처리량을 높여 정밀도와 총소유비용(TCO) 요구 사항을 모두 해결할 예정이다.
경영진은 고객사의 로드맵에 따라 1마이크론 미만의 범프 피치를 목표로 하는 차세대 제품 개발이 이미 진행 중이라고 밝혔다. 블릭만 CEO는 경쟁사가 넘보기 힘든 장벽으로 '전공정(front-end) 스타일의 지원 모델'을 꼽았다. 위드너는 "전공정은 후공정 조립의 수동적인 서비스 모델과는 다른 방식의 업무가 필요하다"며, 양산에는 지속적인 현장 상주와 서비스 계약이 필수적이라고 강조했다.
Applied Materials와 공동 운영하는 싱가포르 우수 센터(Center of Excellence)는 25개 이상의 고객사와 공정 개발을 진행 중이며, 이는 실제 양산을 위해 하이브리드 본더를 구매한 20개 고객사와 밀접한 관련이 있다. 이러한 협력 모델은 Applied의 전처리 및 계측 장비와 결합되어, 고객이 단일 장비가 아닌 통합 공정 흐름을 검증하게 함으로써 전환 비용(switching costs)을 발생시킨다.
제품 구성 변화 및 가격 결정력에 따른 마진 확대
현재의 운영 모델은 역사적으로 Besi가 기록해 온 60%대 중반 이상의 매출 총이익률을 목표로 한다. 이는 제품 구성(mix)과 가격 결정력의 역학 관계를 반영한다. 경영진은 하이브리드 본더의 평균 판매 가격(ASP)이 개발 복잡성과 기계의 정교함이 기하급수적으로 증가함에 따라 각 세대가 바뀔 때마다 상승할 것이라고 시사했다. 분기별 주문액이 5억 유로에 육박하고 2분기 영업이익률 가이던스가 30%를 상회함에 따라, 재무 프로필은 과거 경기 순환의 정점에서만 볼 수 있었던 수준에 근접하고 있다.
Besi는 연간 300대의 하이브리드 본더를 생산할 수 있는 능력을 갖췄으며, 베트남으로의 확장을 통해 자본 집약도를 낮추면서도 처리량을 늘리고 있다. 블릭만은 고객사의 제조 역량 검증에 대해 "고객들은 Besi가 요구 사항을 충족할 준비가 되었는지 확인하기 위해 지속적으로 우리의 역량을 테스트한다"고 언급했다.
경쟁 환경 및 지리적 고려 사항
10여 개 이상의 하이브리드 본딩 개발 프로그램이 발표된 상황에서 기술 리더십의 지속 가능성에 대한 질문에 경영진은 사양표가 아닌 공정 윈도우 제어와 수율 달성에 자신감을 보였다. 블릭만은 "결국 모든 제품 생산은 공정 윈도우와 그 신뢰성, 그리고 최종 수율에 달려 있다"며 "이를 제대로 해낼 때 대량 판매가 가능하고 마진이 확보되는 것"이라고 말했다.
Besi는 향후 5년 내 낮은 정밀도 영역에서 경쟁이 심화될 것임을 인정했으나, 해당 부문은 마진이 "매우 매력적이지 않아" 차세대 개발을 위한 엔지니어링 자원을 할애할 가치가 없다고 평가했다. 시기적으로 블릭만은 현재의 경쟁 우위가 "매우 충분하다"고 평가하며, 15나노미터급 장비가 하이엔드 로직 부문에 즉각적인 위협이 되지는 않을 것이라고 확신했다.
중국은 여전히 중요한 시장이지만, 경영진은 점유율 확대보다는 마진 중심의 접근 방식을 취하고 있다고 밝혔다. 샤이링은 중국 내 첨단 패키징 활동이 2.5D 및 포토닉스 분야의 글로벌 트렌드를 반영하고 있으며, Besi는 "중국에서 기술적으로 구현하기 어려운" 분야에서의 차별화를 통해 입지를 유지하고 있다고 설명했다. 또한 수출 통제 리스크를 완화하기 위해 제품 내 미국산 부품 비중을 줄였으며, 비중국 고객들의 수요는 베트남, 필리핀, 태국, 인도 생산 기지로 이동하고 있다고 강조했다.
반도체 주기를 넘어선 구조적 성장 논리
경영진은 이번 목표 상향이 경기 순환적 요인이 아닌 구조적 동력에 의한 것임을 분명히 했다. 샤이링에 따르면 과거 스마트폰 및 자동차 주기에 의존하던 일반 다이 어태치 사업은 이제 "전통적인 반도체 주기에 더해 구조적인 AI 수요"를 맞이하고 있다. 일반 다이 어태치 시장 규모는 2030년까지 16억 유로로 8% 성장할 것으로 예상되며, 성장은 플립 칩 및 다중 모듈 어태치 기능을 요구하는 첨단 부문에 집중될 전망이다.
반도체 장비 시장 전반에 대해 Besi는 조립 장비 수요가 2025년 54억 유로에서 2028년 83억 유로로 성장할 것이라는 데이터를 제시했다. 이는 전공정 장비보다는 완만한 궤도이지만 패키징 집약도 증가에 의해 지속적으로 뒷받침될 것이다. Besi는 미국, 대만, 한국, 인도, 싱가포르, 중국, 유럽, 베트남, 말레이시아 등지에서 발표된 첨단 패키징 팹 건설 계획을 언급하며, 이는 단기적인 반도체 출하량 변동과 관계없이 장비 구매를 견인할 다년간의 인프라 투자라고 강조했다.
블릭만은 급격한 기술 전환이 일어나는 산업에서 예측의 어려움을 언급하며 마무리했다. 그는 3분기에 가시화된 AI 인프라 구축으로 인한 2025년 매출을 언급하며 "그 6억 유로 중 약 40%는 연초에 우리가 예상했던 것과는 완전히 다른 사업이었다"고 말했다. 이어 "우리는 많은 것을 알고 있지만, 시장을 움직이는 모든 것을 알지는 못한다. 그래서 우리는 여러분과 공유할 때 약간의 보수적인 입장을 취하고자 한다"고 덧붙였다.