Enovix, 실리콘 배터리 1,000 사이클 성능 고객사 검증 완료… 스마트폰 상용화 마지막 관문 남아
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 8월 12일
Enovix는 2분기 실적 발표에서 Raj Talluri CEO가 언급한 바와 같이 회사의 핵심 기술에 대한 독립적인 검증 결과를 공개했다. 주요 스마트폰 고객사가 자체 테스트 장비를 통해 Enovix의 100% 실리콘 음극재 셀이 0.2C 방전 테스트에서 1,000 사이클 이상을 통과했음을 확인한 것이다. 이는 지난 2월 Enovix가 내부 테스트를 통해 제시했던 것과 동일한 기준이지만, 이번 분기에는 고객사가 이를 직접 재현했다는 점에서 차이가 있다. Talluri CEO는 "실리콘 음극재 배터리가 고성능을 발휘할 수 있다는 고객사 확인 증거를 확보했다"며, 이번 성과가 실리콘 음극재 기술이 스마트폰 사용 환경의 가혹한 조건을 견딜 수 있는지에 대한 시장의 의구심을 해소할 것으로 기대했다.
다만 자격 인증 절차가 모두 끝난 것은 아니며, 즉각적인 통과를 기대했던 투자자들은 눈높이를 조정할 필요가 있다. 마지막으로 남은 테스트는 Enovix가 주요 고객사와 공동 설계한 가속 수명 프로토콜이다. 이는 기존의 0.7C 흑연 기반 테스트 표준을 대체하기 위한 것으로, 경영진은 기존 표준이 실리콘 음극재의 실제 거동을 제대로 반영하지 못한다고 지적한다. 현재 여러 프로토콜 변형 테스트가 진행 중이며, Talluri CEO는 2026년 말까지 하나 이상의 프로토콜이 기준을 통과할 것으로 전망했다. 이후 스마트폰 수준의 현장 테스트를 거쳐 2027년 상용화 단계로 진입하게 된다. Ryan Benton CFO는 이번 과정의 중요성을 강조하며 "각 단계는 점진적으로 수월해질 것이며, 우리는 실패를 전제로 하지 않는다"고 밝혔다. 이는 Enovix가 사실상 업계의 실리콘 배터리 테스트 표준을 정립하려는 시도이며, 성공할 경우 강력한 선점 효과를 누릴 수 있지만, 동시에 가장 중요한 고객사 전환까지 단 하나의 테스트가 남아있음을 의미한다.
스마트 안경 부문, 단순 기대감 넘어 실제 매출 발생
이번 분기의 더 가시적인 성과는 스마트 안경 부문이 프로토타입 단계를 넘어 실제 매출 발생 단계로 진입했다는 점이다. Enovix는 2분기에 Tier 1 고객사로 약 2,100개의 AI-1 배터리를 출하하며 해당 카테고리에서 첫 제품 매출을 기록했다. 경영진은 현재 3분기용으로 약 19,000개의 배터리 팩 주문을 확보했으며, 이는 전 분기 대비 9배 증가한 수치다. 연말까지 총 50,000개 규모의 주문이 완료될 예정이다. Talluri CEO는 전력 제약이 심한 AI 안경 분야에서 Enovix 배터리의 높은 에너지 밀도가 배터리 수명 연장으로 이어지며 고객사의 호응을 얻고 있다고 설명했다.
다만 투자자들은 초기 출하량이 곧바로 단기 수익성으로 직결되지는 않는다는 점을 유의해야 한다. Benton CFO는 스마트 안경 사업이 올해 남은 기간 동안 마이너스 매출총이익률을 기록할 것이라고 솔직하게 밝혔다. 이는 고정 간접비가 영업비용에서 매출원가로 이전되면서 발생하는 현상이다. 그는 손익분기점 도달을 위한 구체적인 수량은 밝히지 않은 채 "올해 말까지는 마이너스 마진이 지속될 것"이라고 언급했다. 현재 전략적 우선순위는 단기적인 마진 확보가 아니라, 성장하는 스마트 안경 시장에서 기본 배터리 공급업체로서의 지위를 선점하는 것이다.
드론 및 방산 파이프라인 1억 8,300만 달러로 확대, 한국 생산 기지 강점 주효
방산 및 산업용 파이프라인은 1분기 말 1억 3,000만 달러에서 41% 증가한 약 1억 8,300만 달러를 기록했으며, 이 중 드론 관련 기회만 1억 달러를 넘어섰다. 전체 파이프라인 중 4,000만 달러 이상이 현재 고객사 테스트 또는 설계 단계에 있으며, Talluri CEO는 "방산 기술 및 소비자 가전 분야에서 가장 인지도 높은 기업들이 포함되어 있다"고 언급했다. 경영진은 이 수치가 연간 최대 생산 가치를 의미하며, 실제 계약의 생애 주기 가치는 이보다 몇 배 더 클 수 있다고 강조했다.
경쟁 우위는 생산 위치와 셀 화학 기술에 있다. Enovix의 한국 공장은 현재 TAA(무역협정법)를 준수하며 10년 이상 군사 고객에게 제품을 공급해온 이력이 있고, 2027년에는 여러 SKU에 걸쳐 NDAA(국방수권법) 준수를 달성할 것으로 예상된다. Talluri CEO는 수급 상황을 언급하며 "수요가 공급을 매우 빠르게 앞지를 것으로 예상한다"고 밝혔다. Benton CFO에 따르면, kg당 약 360Wh를 제공하는 MX-1 플랫폼용 신규 생산 장비가 2027년 중반 가동될 예정이며, 이를 통해 연간 약 100만 유닛의 생산 능력이 추가될 전망이다. 방산 분야의 인증 주기는 스마트폰보다 짧으며, 드론 기업과의 협력은 6~9개월 내에 전환되는 반면 대형 방산 업체는 약 18개월이 소요된다고 Talluri CEO는 설명했다.
제조 수율 개선에도 'Zone 1 다이싱'은 여전히 병목 구간
Enovix의 말레이시아 Fab2 공장은 3분기 연속으로 종합 수율 개선을 기록했으며, 대부분의 공정 단계가 95% 이상, 일부는 99.6%까지 도달했다. 그러나 여전히 병목 현상이 발생하는 곳은 Zone 1 다이싱 공정으로, 수율은 1분기 80%에서 약 84%로 소폭 개선되는 데 그쳤다. 경영진은 기존 공정을 단순히 조정하는 수준을 넘어, Zone 1 처리량을 현재보다 몇 배 이상 높이기 위해 레이저와 기계적 방식을 결합한 하이브리드 다이싱 구성으로 전환 중이다. 핵심 기계 장비는 연말경 도입될 예정이다. 이는 2027년 생산 목표와 직결된 생산 능력 확보 문제로, 애플 운영 임원 출신의 Michael Vyvoda 최고운영책임자(COO)가 제조, 공급망, 품질, 납품 전반에 걸친 '전권'을 위임받아 안경 제품 생산과 스마트폰 현장 테스트 준비에 집중하고 있다.
성장세 지속 속 제품 믹스에 따른 마진 변동성
2분기 매출은 전년 동기 대비 21% 증가한 900만 달러로 가이던스 상단에 부합하며 5분기 연속 전년 대비 성장세를 이어갔다. GAAP 기준 매출총이익률은 14.4%, Non-GAAP 기준은 19.9%를 기록했다. 이는 전년 대비 하락한 수치이나, Benton CFO는 이를 실행상의 문제가 아닌 한국 방산 사업의 제품 믹스 변화 때문이라고 설명했다. 실제로 상반기 Non-GAAP 매출총이익률은 21.3%에서 22.8%로 개선되었다. Non-GAAP 영업손실은 2,880만 달러로 가이던스(2,900만~3,200만 달러)보다 양호했다. 회사는 현금 및 현금성 자산, 시장성 유가증권으로 5억 5,210만 달러를 보유하고 있어 단기적인 자금 조달 리스크 없이 인증 및 상용화 마일스톤을 추진할 수 있는 유동성을 확보했다.
3분기 매출 가이던스는 전년 동기 대비 13~25% 증가한 900만~1,000만 달러로 제시되었다. Non-GAAP 영업손실은 2,900만~3,200만 달러, Fab2 이니셔티브 및 한국 생산 능력 확대를 위한 자본 지출(CAPEX)은 800만~1,200만 달러로 예상된다. Benton CFO는 한국 사업의 제품 믹스와 안경 생산 확대에 따른 초기 비용 부담으로 인해 당분간 매출총이익률이 변동성을 보일 수 있다고 경고했다. 이러한 역학 관계는 2027년 생산량이 본격화되기 전인 2026년까지 지속될 것으로 보이며, 이후 정상화될 전망이다.