Epiroc: 자동화 및 전동화로 연평균 10%대 중반 성장 전망… 서비스 침투율은 50% 미만
2026년 6월 8일, 스웨덴 외레브로(Örebro)에서 열린 자본시장 데이(CMD)
Epiroc은 이번 자본시장 데이에서 자동화 및 전동화 기술 확장에 초점을 맞춘 야심 찬 성장 전략을 발표했다. 이들 기술은 강력한 채택률에도 불구하고 아직 초기 단계에 머물러 있다는 평가다. Epiroc은 무인 장비가 2023년 이후 연평균 성장률(CAGR) 17%를 기록하며 3,900대 규모로 성장했다고 밝혔다. 반면, 서비스 계약이 체결된 장비는 전체 대상 장비의 33%에 그쳐, 지난 CMD 당시의 26%보다는 개선되었으나 여전히 낮은 수준이다. 서비스 계약이 체결된 장비가 그렇지 않은 장비보다 두 배의 수익을 창출한다는 점은 향후 서비스 계약 비중을 40%까지 끌어올리려는 회사 측에 상당한 성장 잠재력을 시사한다.
폭발적 성장에도 자동화 부문 시장 점유율은 한 자릿수
혼합형 장비 자동화 사업은 Epiroc이 보유한 가장 큰 미개척 기회 중 하나다. 헬레나 헤드블롬(Helena Hedblom) CEO는 현재 3,900대의 무인 장비가 발표 자료에 명시된 11만 2,000대의 전체 시장에서 약 3~4%의 점유율을 차지하고 있다고 확인했다. 현재의 17~18% 성장률이 유지된다면 2031년에는 약 9,000대 수준에 도달할 것으로 보이나, 이는 여전히 전체 시장의 10% 미만이다. 제스 킨들러(Jess Kindler) 장비 및 서비스 부문 사장은 지난 여름 캐나다 광산 구조 작업에 투입되었던 원격 제어 기술인 RCT가 "디지털 포트폴리오 중 가장 수익성이 높은 부문 중 하나"라면서도, 현재는 "소수의 국가에서만 운영되고 있다"고 설명했다.
디지털 관련 기업 인수로 인한 수익성 희석 효과는 상당했으며, 이는 2022년 정점 대비 장비 및 서비스 부문 마진 하락분의 절반가량을 차지했다. 경영진은 마진 희석이 언제 멈출지에 대한 질문에 구체적인 답변을 피했으며, 킨들러 사장은 인수된 기업들이 성장 궤도에 진입하기 전 안정성과 수익성을 먼저 확보해야 한다고만 언급했다. Epiroc은 2018년 분사 이후 총 140억 SEK 규모의 기업 30여 곳을 인수했으며, 이 중 일부 디지털 자산은 여전히 안정화 단계를 거치고 있다.
전동화 경제성, 2040년까지 지하 광산 장비 80% 채택 전망
Epiroc은 ESG 규제가 아닌 경제적 요인을 바탕으로 2040년까지 지하 이동식 장비의 80%가 전동화될 것으로 내다봤다. 배터리 전기차(BEV)는 생산량을 11% 늘리는 동시에 지하 광산 운영 비용(OpEx)의 최대 40%를 차지하는 환기 비용을 절감해준다. 이번 행사에서 공개된 'Minetruck 66 eDrive'는 시간당 운송량을 20% 늘리면서도 연료 소비는 25%, 사이클 타임은 15% 단축했다. 하칸 폴린(Hakan Folin) CFO는 "BEV 장비를 판매하면 애프터마켓 사업 기회도 함께 늘어난다"며, 전동화 장비가 5년간 최소 15% 더 많은 서비스 매출을 창출한다고 덧붙였다.
다만, 전동화는 전체 제품 포트폴리오의 43%가 화석 연료를 사용하지 않는 버전으로 출시되었음에도 불구하고 전체 매출의 3.8%를 차지하는 데 그치고 있다. 헤드블롬 CEO는 이미 설치된 장비의 37%가 10년 이상 노후화된 점을 고려할 때, 2040년 목표를 달성하려면 2030~2035년 사이 장비 판매의 "상당 부분"이 전기차여야 한다고 인정했다. 회사는 자동화와 전동화가 함께 진행될 것으로 보고 있으며, 헤드블롬 CEO는 2035년까지 "대규모 주문의 상당수가 자동화 및 화석 연료 프리 버전이 될 것"이라고 전망했다.
미션 크리티컬 운영에도 서비스 침투율은 50% 수준
서비스 사업은 2015년 이후 9%의 유기적 성장을 기록했으나, 전체 설치 장비 중 서비스가 제공되는 비중은 50%를 겨우 넘는 수준이다. 소형 광산은 20~50대의 미션 크리티컬(핵심) 장비에, 대형 광산은 250~500대의 핵심 장비에 의존한다는 점을 고려하면 이는 눈에 띄는 격차다. 킨들러 사장은 서비스 계약 비중을 향후 몇 년 내에 "40% 이상"으로 끌어올리겠다는 목표를 밝혔다. 현재 전 세계적으로 7,800명의 서비스 기술자가 활동 중이며, 300개 광산 현장에 서비스 계약을 통한 인력이 상주하고 있다.
서비스 강화의 경제적 근거는 확실하다. 자동화 장비는 높은 가동률 덕분에 'Simba ME7 C' 모델의 경우 부품 매출이 14%, 자율주행 'Pit Viper' 드릴은 33% 더 많이 발생한다. 서비스 기술자 코파일럿이나 자산 성능 관리 시스템과 같은 디지털 도구는 수리 성공률을 높이고 부품 수요 예측을 개선해 운전 자본을 최적화하는 것을 목표로 한다. 푸코브레(Pucobre)의 세바스티안 리오스(Sebastián Ríos)는 기술 발전에도 불구하고 "운영 및 유지보수 기술자들이 5~10년 전과 동일한 기초 교육을 받고 있다"며 교육의 중요성을 강조했다.
건설 경기 바닥 통과, 공구 및 부착 장치 사업 재정비 완료
공구 및 부착 장치(Tools and Attachments) 사업부는 건설 경기 침체의 직격탄을 맞아 2022년 정점 대비 2026년 1분기까지 인프라 주문이 22% 감소했다. 그러나 포트폴리오 합리화, 거점 통합, 가격 정책 등 과감한 비용 절감 조치 덕분에 2024년 1분기부터 유기적 현금 흐름이 플러스로 전환되었다. 호세 산체스(Jose Sanchez) 공구 및 부착 장치 부문 사장은 "우리가 겪은 것은 구조적인 문제가 아닌 순환적인 문제"라며 "사업의 펀더멘털은 여전히 견고하다"고 강조했다.
혁신을 통한 차별화도 지속되고 있다. 다결정 다이아몬드(PCD) 비트는 기존 비트 대비 3,000미터 이상 더 긴 수명을 제공하며, 암석 조건에 따라 3~5배, 최대 10배까지 수명이 길다. 지하 생산 드릴링을 위한 COPROD 시스템은 드릴링 속도를 두 배로 높이고 편차를 30~50% 줄여준다. 산체스 사장은 부착 장치가 장비를 "생산성 플랫폼"으로 변모시켜 고객이 최대 6배 많은 작업을 수행하고 단일 목적 장비에 대한 자본 지출(CapEx)을 30~40% 줄일 수 있게 한다고 설명했다.
중국과 인도를 글로벌 거점으로 육성
Epiroc은 주요 성장 시장에서 제조 및 R&D 입지를 강화하고 있다. 중국에서는 여러 제조 시설과 R&D 센터를 통해 1,000명의 직원을 고용하고 있으며, 다중 브랜드인 GIA를 통해 가치 중심 시장을 공략 중이다. 헤드블롬 CEO는 "중국 고객이 해외로 진출할 때 우리도 함께 움직인다"며 중국 내 고객 센터 담당자를 잠비아, 콩고민주공화국(DRC) 등 중국 광산 기업이 진출한 시장에 배치하고 있다고 밝혔다.
인도는 매출 비중은 3%에 불과하지만 생산 허브로서 빠르게 확장 중이다. 방갈로르에 대규모 엔지니어링 센터를 운영 중이며 나시크 지역 공장도 증설하고 있다. 힌두스탄 징크(Hindustan Zinc)의 아룬 미스라(Arun Misra)는 "향후 15~20년간 인도 광업 분야는 엄청난 붐을 일으킬 것이며 수백 대의 장비가 필요할 것"이라며 Epiroc에 기회가 열려 있다고 언급했다. 힌두스탄 징크 한 곳에서만 향후 5년간 10개의 신규 광산이 열리며 "2,000~3,000대의 장비가 추가로 필요할 것"으로 예상된다.
마진 회복 경로 여전히 불투명
2026년 1분기 장비 및 서비스 부문 마진은 24%로, 2022년의 26% 이상을 기록했던 정점에 미치지 못하고 있으며 경영진은 과거의 높은 마진율로 돌아갈 명확한 경로를 제시하지 못했다. 폴린 CFO는 "2022년과 2023년의 높은 마진을 고려하면 과거 수준으로 회복하는 것은 분명히 도전적인 과제"라며 "최근 대규모 인수를 포함한 여러 건의 인수가 있었기 때문에 그룹 전체 마진 목표 달성은 어려울 수 있다"고 인정했다. 2021년에서 2025년 사이 장비 및 서비스 부문은 120억 SEK의 유기적 성장을 이뤘으나, 영업이익(EBIT)은 20억 SEK 증가에 그쳐 증분 마진이 20% 미만에 머물렀다.
회사는 마진 목표보다 규율 있는 경영을 강조했다. 폴린 CFO는 "우리에게 성과는 정점이 아니라 시간 경과에 따른 지속적인 개선"이라고 말했다. 경영진은 "분기별, 연도별로 긍정적인 유기적 흐름"을 약속했지만, 사업 구조 변화를 고려해 정규화된 증분 마진을 수치화하지는 않았다. 2031년까지 매출 8% CAGR 달성은 약 1,000억 SEK의 매출을 의미하지만, 투자자들은 "업계 최고" 수준의 성과라는 일반적인 목표 외에 마진 궤적에 대한 구체적인 프레임워크를 제공받지 못했다.
철광석 및 구리 부문 장비 교체 주기 가속화
설치된 장비의 약 37%가 10년 이상 노후화되었으며, 지상 장비는 10년, 지하 장비는 7년마다 교체 주기가 돌아온다. 헤드블롬 CEO는 "해당 부문에서 매우 강력한 입지를 확보하고 있어 교체 수요가 크다"고 언급했다. 특히 10여 년 전 대규모 지상 장비가 설치된 철광석 부문에서 교체 수요가 발생하고 있다. 회사는 교체, 브라운필드 확장, 그린필드 프로젝트 전반에서 "모든 부문에 걸쳐 좋은 성장세"를 보고 있다.
탐사 부문은 2023년 이후 연평균 17% 성장하며 가장 빠르게 커지고 있으며, 현재 31억 SEK 규모로 전체 장비 주문의 16%를 차지한다. 구리와 금은 탐사 지출의 약 90%를 차지하며, 두 원자재 모두 높은 가격대를 유지하고 있다. 헤드블롬 CEO는 구리의 수급 불균형을 구조적인 문제로 규정하며 "공급 부족을 해결할 광산이 충분하지 않으며, 이것이 구리 확장 사업에 지출이 몰리는 이유"라고 설명했다. Epiroc은 유기적 개발과 인수를 통해 코어 드릴링, 역순환(RC) 드릴링, 소모품 및 디지털 부품을 아우르는 완벽한 탐사 솔루션을 구축했다.
자본 여력 충분하나 M&A는 여전히 '턱인(Tuck-in)' 전략 고수
순부채 대 EBITDA 비율이 0.7배로 대규모 인수를 위한 자본 여력은 충분하지만, 경영진은 핵심 사업, 애프터마켓, 디지털 분야를 보완하는 소규모(bolt-on) 인수 전략을 유지할 것임을 시사했다. 헤드블롬 CEO는 "우리는 항상 기회를 찾고 있다. 핵심 사업을 보완하거나 인접한 분야의 기회를 모색한다"고 밝혔다. 회사는 자사 제품군에 잘 맞고 전 세계적으로 교차 판매를 통해 시너지를 낼 수 있는 제품을 찾고 있다.
2023년 STANLEY Infrastructure 인수 이후 매출 시너지는 건설 경기 침체 속에서 운영 효율화와 거점 통합을 우선시함에 따라 아직 실현되지 않았다. 헤드블롬 CEO는 "매출 시너지 측면에서는 아직 초기 단계"라며 물량 회복에 앞서 운영 우수성을 확보하는 데 집중하고 있다고 밝혔다. Epiroc은 S&P로부터 등급 전망 '안정적'인 BBB+ 신용등급을 유지하고 있어 유기적 및 비유기적 투자 모두에 유연성을 확보하고 있다.