FactSet의 AI 드라이브로 ASV 사상 최대 성장… 마진 회복은 2027 회계연도 실행력에 달려 있어
4분기 및 2026 회계연도 실적 (2026년 9월 30일)
FactSet Research Systems가 유기적 연간 구독 가치(ASV) 7% 성장과 분기 기준 역대 최대 규모인 8,600만 달러의 신규 ASV 창출을 기록하며 4분기를 마감, 창사 이래 가장 강력했던 4분기와 함께 2026 회계연도를 마무리했습니다. 연간 전체 유기적 ASV는 1억 6,800만 달러 증가한 25억 6,000만 달러를 기록해 가이던스 상단을 웃돌며 3년 만에 최고 성장률을 경신했습니다. 조정 주당순이익(EPS)은 전년 동기 대비 6% 증가한 18.01달러를 기록했고, 조정 영업이익률은 2025 회계연도 대비 약 185bp 하락한 34.5%로 나타났습니다. 이번 실적은 지난 12개월 동안 AI 기반 제품 출시와 영업 실행력 강화를 중심으로 회사를 재편해 온 사노케 비스바나탄(Sanoke Viswanathan) CEO 체제 하에서 이뤄낸 혁신적인 한 해를 마무리 짓는 성과입니다.
예상을 뛰어넘는 속도로 확산되는 MCP 도입
이번 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 가장 돋보인 데이터 포인트는 모델 콘텍스트 프로토콜(MCP) 도입의 폭발적인 성장세였습니다. MCP는 FactSet이 데이터를 AI 에이전트 워크플로에 직접 연동하는 메커니즘입니다. MCP와 연계된 API 호출량은 4분기에 전분기 대비 7배 급증했으며, 직전 분기의 13배 성장에 이은 가파른 상승세를 이어갔습니다. 회계연도 말 기준 650개 이상의 고객사가 MCP 계약 또는 체험판을 통해 활발히 참여하고 있으며, 이는 한 분기 동안 고객 수 기준 약 40% 증가한 수치입니다. 비스바나탄 CEO는 이것이 회사의 경쟁력에 미치는 의미를 명확히 했습니다. "우리는 MCP 서버 엔드포인트를 통해 데이터를 제공한 최초의 기업 중 하나입니다. 우리가 MCP를 통해 제공하는 품질과 역량은 시장에서 분명히 두각을 나타내고 있습니다. 고객과 기술 파트너뿐만 아니라 프런티어 랩(frontier lab)들로부터도 훌륭한 피드백을 받고 있습니다." 장기 성장 알고리즘 관점에서 더욱 중요한 점은, 기존 워크스테이션 관계를 맺고 있는 고객 중 대다수가 MCP를 추가한 후 총 ASV를 늘렸으며, 해당 고객군의 전체 ASV 성장률이 20%~50% 더 빠르게 나타났다고 경영진이 공개한 것입니다. 조시 워런(Josh Warren) 최고재무책임자(CFO)는 AI 관련 SKU가 3분기와 4분기 모두 신규 ASV의 10%를 약간 상회하는 기여도를 보였으며, 이는 2025 회계연도 전체의 AI 기여도를 넘어선 수치라고 확인해주었습니다.
성장 둔화 우려를 낳는 가이던스, 경영진은 적극 반박
FactSet은 2027 회계연도 유기적 ASV 성장률 가이던스로 5%~6.5%를 제시했습니다. 이는 2026 회계연도의 7%에서 낮아진 수치로, 도이체방크의 파이자 알위(Faiza Alwy), 골드만삭스의 조지 통(George Tong) 등 애널리스트들로부터 수요를 미리 끌어다 쓴 것인지 아니면 단순 보수적 전망인지에 대한 날카로운 질문을 받았습니다. 비스바나탄 CEO는 "2026 회계연도로 수요를 미리 당겨온 것은 전혀 없음을 확실히 말씀드립니다. 단지 훌륭한 실행력의 결과였을 뿐입니다"라며 직접 반박했습니다. 워런 CFO는 올해 가이던스 범위가 "FactSet이 지난 2년간 제시했던 것보다 더 높고 좁은 범위"라며, 상단이 완만해지더라도 하단에 대한 자신감은 더 커졌음을 시사했습니다. 회사의 파이프라인은 "견고하고 다양하며 균형 잡힌" 상태로 평가되며, FactSet의 기업 계약 갱신 주기에 맞춰 과거 계절성과 마찬가지로 하반기에 성장이 집중될 것으로 예상됩니다.
경영진, "마진 압박은 일시적이며 내부 요인에 기인"
2026 회계연도 영업이익률은 34.5%로 185bp 하락했습니다. 경영진은 이것이 주로 일회성 인프라 투자와 ASV 성장 가속화에 따른 회계적 요인에서 비롯된 것이라고 솔직하게 밝혔습니다. 신규 계약에 따른 매출은 시간에 비례해 인식되는 반면, 성과급 등 비용은 선반영되기 때문입니다. 비스바나탄 CEO는 마진 압박을 유발한 두 가지 주요 일회성 투자를 설명했습니다. 복원력 강화를 위해 단일 클라우드 제공업체에서 멀티 클라우드 프레임워크로 전환한 것과, MCP 제공을 지원하기 위해 FactSet의 데이터를 '머신 리디(machine-ready)' 상태로 구축하는 전사적 노력입니다. 두 작업 모두 현재 대부분 완료되었습니다. FactSet은 2027 회계연도에 25~75bp의 마진 개선을 가이던스로 제시하며 "2026 회계연도 영업이익률이 바닥"이라고 명시적으로 밝혔습니다. 또한 AI 도구가 엔지니어링 및 고객 지원 업무를 점점 더 많이 처리함에 따라, 회사는 4분기에 수년 만에 처음으로 연례 임직원 감축을 단행했으며 9월에 추가 감축을 실시했습니다. 코딩 어시스턴트와 연관된 토큰 사용량은 전분기 대비 80% 이상 증가한 반면 관련 비용은 그 절반 수준만 증가했는데, 이는 생산성 향상 프로그램이 단순한 헤드라인 비용 절감을 넘어 실제 단위 경제성(unit economics) 개선으로 이어지고 있음을 보여줍니다.
BCC 그룹 인수, 실시간 데이터 인프라 진출 신호탄
분기 마감 직후 발표된 프랑크푸르트 소재 BCC 그룹 인수는 FactSet의 기존 콘텐츠 인수 전략에서 벗어난 행보여서 애널리스트들의 질문이 집중되었습니다. 비스바나탄 CEO는 실시간 데이터 배포 시장을 FactSet이 "대규모 TAM(시장 규모)에서 아직 작은 시장 점유율을 차지하고 있는 크고 성숙한 시장"으로 규정하고, BCC 그룹의 플랫폼이 부분적 대체가 아닌 기존에 자리 잡은 경쟁사들을 완전히 대체(displacement)할 수 있게 해주는 오케스트레이션 레이어 역할을 한다고 설명했습니다. 그는 "그들은 고객 환경 내에서 배포를 조율하는 플랫폼을 보유하고 있으며, 이는 수년 동안 자리를 잡고 있는 대형 기존 사업자를 대체하려 할 때 매우 중요하다"고 강조하며, 이 거래는 서비스 사업이 아니라 "운영 레버리지가 매우 높은 기술 비즈니스"라고 덧붙였습니다. 이번 인수는 통합 리스크를 최소화하기 위해 파트너 생태계에 이미 내재화된 기업을 인수한다는 FactSet의 M&A 철학에 부합합니다. 비스바나탄 CEO는 UBS 애널리스트 알렉스 크람(Alex Kramm)이 데이터 및 데스크톱 경쟁사들 사이의 합병 루머 속에서 FactSet이 더 크고 변혁적인 인수를 고려할 것인지 묻자 이 철학을 재확인했습니다. 그는 경쟁사에 대한 언급을 거부하는 한편, 대규모 M&A를 쫓을 긴급성은 없으며 대신 "매우 풍부한 유기적 기회 목록"에 집중하겠다고 밝혔습니다.
고객 부문 전반으로 확대되는 경쟁사 대체 실적
경영진은 이번 분기 경쟁사 수주에 대해 이례적으로 구체적인 내용을 공유했습니다. MCP 도입으로 업계 전반의 전환 비용(switching costs)이 낮아지면서 상품화(commoditization)에 대한 우려가 커지고 있는 가운데, 애널리스트들은 이 부분에 질문을 집중했습니다. 은행 부문에서는 한 대형 투자은행(bulge-bracket investment bank)이 출시 불과 3개월 만에 FactSet의 에이전트 뱅킹 스택(agentic banking stack) 전체를 도입했으며, 전환 비용 때문에 초기에는 기존 업체를 유지했던 한 우량 사모펀드(PE)는 완전한 대체 작업을 완료하기 위해 3개월 만에 다시 돌아왔습니다. 매수 측(buy-side)에서는 헤지펀드들이 MCP를 통한 FactSet 데이터 도입을 늘리고 있으며, 이를 통해 회사가 과거 진입에 어려움을 겪었던 채권 시장에서 기존 경쟁사들을 대체할 수 있게 되었습니다. 자산관리 부문에서는 캐나다 상위 5대 자산관리사 모두가 FactSet의 고객이 되었습니다(두 건의 대형 경쟁사 대체 성공 이후). RBC의 아시시 사바드라(Ashish Sabadra)가 제기한 블룸버그의 자체 MCP 표출에 대해 비스바나탄 CEO는 강한 자신감을 보였습니다. 그는 전환 비용이 낮아지는 환경에서 수주를 결정짓는 것은 데이터 파이프 단독이 아니라 데이터와 분석, 워크플로 도구의 번들링(결합)이라고 역설했습니다.
대차대조표 여력 확대에 힘입어 주주환원 거의 두 배로 증가
FactSet은 2026 회계연도에 배당과 자사주 매입을 통해 전년 동기 대비 75% 이상 증가한 8억 달러 이상을 주주에게 환원했으며, 이 중 6억 4,400만 달러어치의 자사주 매입을 통해 발행주식 수를 거의 7% 줄였습니다. 회사는 이번 분기 동안 리볼빙 신용 한도를 10억 달러에서 15억 달러로 증액했으며 현재 미사용 상태로 유지하고 있습니다. 이는 2027년 3월 만기가 도래하는 2.9% 금리의 5억 달러 규모 사채 차환(리파이낸싱)을 앞두고 유연성을 제공합니다. 현재 금리 수준보다 상당히 높아진 금리로 차환해야 하는 상황입니다. 워런 CFO는 가정된 세율 상승과 리파이낸싱 비용의 복합적 역풍이 2027 회계연도 EPS 성장에 약 2%의 타격을 주어 주당 0.30~0.40달러의 하방 압력으로 작용할 것으로 예상하면서도, 회사는 여전히 한 자릿수 후반대의 연간 EPS 성장을 기대하고 있다고 밝혔습니다. 총부채 및 순부채 레버리지는 각각 1.5배, 1.2배를 기록했으며, 무디스는 이번 분기 동안 FactSet의 투자등급 신용등급과 안정적 전망을 재확인했습니다.