Fermi America, TensorWave와 65억 달러 규모 계약 체결… Hillcore와의 신규 제휴로 전력 용량 4.8기가와트로 2배 확대
2026년 2분기 실적 발표(2026년 8월 13일): 신임 CEO 선임, 전환사채 증액 발행, 휴스턴에 첫 터빈 도착
Fermi America는 마리우스 하스(Marius Haas) 회장이 지난 분기 자신의 신뢰를 걸고 추진했던 90일간의 경영 정상화 계획을 성공적으로 마무리했다. 회사는 스스로 설정한 5가지 목표를 모두 달성했으며, 이를 통해 '전력 우선(power-first)' 데이터센터 전략이 실제 매출로 이어질 수 있음을 투자자들에게 입증했다. 핵심 성과는 AI 컴퓨팅 기업인 TensorWave와 체결한 구속력 있는 임대 계약이다. 이 계약은 3단계로 구성되며, 모든 확장 옵션이 행사될 경우 최대 650메가와트의 용량을 제공하게 된다. 1단계만으로도 턴키 방식의 데이터센터 솔루션으로서 222메가와트의 총 전력을 15년간 공급하며, 계약 기간 동안 Fermi에 약 65억 달러의 매출을 안겨줄 전망이다.
TensorWave 계약 구조와 생태계 전략
안나 보파(Anna Bofa) 최고영업책임자(CCO)는 TensorWave를 선택한 이유가 규모보다는 AI 스택 내에서의 위치 때문이라고 설명했다. 보파 CCO는 "TensorWave는 반도체 생태계와 최종 컴퓨팅 사용자 사이를 연결하며, Fermi가 시장의 여러 계층에서 영향력을 확보할 수 있게 해준다"고 강조했다. 또한 이 관계를 통해 특정 하이퍼스케일러에 의존하지 않고도 하이퍼스케일러의 수요를 파악할 수 있다고 덧붙였다. 경제적 측면에서 이번 임대 계약은 기본 임대료에 고정 전력 요금을 더한 구조이며, 변동 에너지 비용은 고객에게 전액 전가된다. 롭 매슨(Rob Masson) 최고재무책임자(CFO)는 상품 가격에 대한 헤징은 필요 없다고 확인하며 "헤징할 이유가 없다. 우리는 그런 사업을 하지 않는다"고 선을 그었다. 경영진은 이번 계약의 시장 비교 지표로, 총 전력 인프라 구축 비용은 메가와트당 300만~400만 달러, 턴키 데이터센터 구축 비용은 메가와트당 1,000만~1,200만 달러 수준이며 TensorWave 계약도 이 범위 내에 있다고 밝혔다.
매출 발생은 단계적으로 이루어지며, 2027년 3분기 말이나 4분기 초를 목표로 한다. 각 건물이 완공될 때마다 부분적인 용량에 대해 임대료가 발생한다. 현재 해결해야 할 중요한 과제는 TensorWave의 임대 의무를 뒷받침할 보증 계약이다. 경영진은 15년 계약 기간 전체를 보장할 투자 등급의 보증인을 "조만간" 발표할 예정이라고 밝혔다. 이 보증은 Fermi가 프로젝트 파이낸싱으로 넘어가기 위한 핵심 관문이며, 이를 통해 현장에 본격적인 자본 투입이 시작될 것이다.
Hillcore와의 제휴: 자체 자본 투입 없이 용량 2배 확대
더욱 혁신적인 발표는 Hillcore Energy Partners와의 전략적 제휴였다. '건설-소유-운영-양도(BOOT)' 방식의 이번 제휴를 통해 Project Matador 캠퍼스에 3년간 약 2.6기가와트의 전력이 추가되며, 전체 부지 용량은 4.8기가와트로 2배 늘어난다. 이 계약에 따라 Hillcore가 추가 발전 시설의 자금 조달, 건설, 소유 및 운영을 담당하며, Fermi는 임대인으로서 기본 임대료의 100%를 수취하고 10년 후 공정 시장 가치로 해당 시설을 인수할 수 있는 옵션을 보유한다. 자코보 블라네스(Jacobo Blanes) 최고운영책임자(COO)는 이 구조를 명확히 설명했다. "Hillcore를 임대료를 내고 Fermi의 사설 그리드에 전력을 공급하는 임차인으로 생각하면 된다." 그는 Fermi가 고객과 임대 계약이 체결될 때만 전력 구매 계약(PPA)을 맺어 자본을 투입한다고 설명했다. 이 구조는 건설, 운영 및 성과 리스크를 Hillcore로 이전하는 동시에 Fermi의 유휴 용량 리스크를 제거한다. 블라네스 COO는 향후 추가 확장이 가능한 17기가와트 규모의 부지를 고려할 때, 이번 제휴가 전력 공급 속도에 미칠 영향은 "혁신적"이라고 평가했다.
산업 현장 경험 풍부한 신임 CEO 선임
Fermi는 이번 주 리 맥킨타이어(Lee McIntire)를 신임 CEO로 선임했다. 2025년 9월부터 이사회 멤버로 활동해 온 맥킨타이어는 Bechtel, McDermott, TerraPower 등 대규모 프로젝트 수행에 특화된 조직에서 경력을 쌓았다. 하스 회장은 선임 배경에 대해 "2027년 현장에 첫 전력을 공급하는 데 있어 리보다 적합한 인물은 없다"고 밝혔다. 다만 이번 인사는 임시적인 조치이며, 하이드릭(Heidrick)을 통해 장기적인 CEO를 물색 중이다. 하스 회장은 "매출이 발생하고 재무제표가 안정화된 만큼 후보군이 넓어졌다. 완벽한 적임자가 아니라면 서둘러 CEO를 발표하지 않을 것"이라고 덧붙였다.
전환사채 발행을 통한 재무구조 강화
Fermi는 2031년 만기인 5% 전환사채(CB)를 당초 계획보다 증액해 4억 3,000만 달러 이상 발행했으며, 여기에는 인수인의 추가 매입 옵션 5,600만 달러가 포함됐다. 캡드 콜(capped call) 구조를 제외한 순수익금은 약 3억 8,200만 달러다. 매슨 CFO는 캡드 콜이 주주 보호를 위한 조치라며 "주가가 두 배 이상 오를 때까지 기존 주주들의 지분 희석을 방지한다"고 설명했다. 분기별 현금 소진액은 전 분기 대비 약 50% 감소했는데, 이는 수요가 발생하기 전에 미리 건설하기보다 상업적 진척도에 맞춰 자본을 지출한다는 원칙을 고수한 결과다.
물리적 진척: 터빈 도착 및 설비 확보
단순 사이클 모드에서 각각 242메가와트 이상의 출력을 내는 지멘스 에너지(Siemens Energy)의 F급 터빈 3기가 지난 7월 휴스턴 항에 도착해 통관을 마쳤으며, 스페인의 TSK가 신속 가동 엔지니어링 작업을 맡고 있다. 블라네스 COO는 F급 터빈이 분당 40메가와트씩 램프업(ramp-up)되어 약 5분 만에 최대 속도에 도달하며, 99%에 육박하는 신뢰성을 갖추고 있어 AI 워크로드에 필수적이라고 언급했다. 1단계 전력 공급은 2027년 4분기까지 640메가와트의 명목 용량을 목표로 하며, 2027년 7월 1일까지 지멘스 SGT-800, GE 6B, TM2500 유닛과 Xcel의 유틸리티 전력 200메가와트를 조합해 첫 210메가와트를 공급할 예정이다.
텍사스 그리드 압박에 대한 규제 대응
그렉 애벗(Greg Abbott) 텍사스 주지사의 데이터센터 감사에 대한 질문에 경영진은 해당 지침이 Fermi의 모델과는 무관하다고 답했다. Fermi의 그리드 연결은 ERCOT이 아닌 Xcel의 SPS 시스템을 통하기 때문이다. 블라네스 COO는 주 정부의 지침이 "그리드 의존적인 신규 수요 비용으로부터 텍사스 납세자를 보호하기 위한 것"이라며, Fermi는 공공 그리드를 사용하거나 부담을 주지 않으므로 이번 감사가 오히려 '비하인드 더 미터(behind-the-meter)' 전략의 타당성을 입증하는 계기가 될 것이라고 주장했다.
경영진은 TensorWave 계약의 구체적인 마진율 공개는 거부했다. 매슨 CFO는 이를 다른 시장 거래와 유사한 "수정된 순액 구조(modified net structure)"라고만 설명했다. 또한 전체 프로젝트 CapEx 공개도 거부하며 앞서 언급한 메가와트당 비교 지표를 참고하라고 덧붙였다. 보파 CCO에 따르면 향후 몇 달 내에 추가 고객 발표가 있을 예정이며, 현재 네오클라우드(neocloud) 운영사 및 하이퍼스케일러들과 활발한 논의가 진행 중이다. 일부 기업은 독자적인 계약을 추진하는 것보다 TensorWave의 기존 부지 할당을 통해 용량을 확보하는 방안을 모색 중인 것으로 알려졌다.