FuelCell Energy, AI 데이터센터 수요 급증에 파이프라인 250% 확대… 4GW 달성
2026 회계연도 2분기 실적 발표, 2026년 6월 8일
FuelCell Energy가 연간 생산 능력 목표를 기존 350MW에서 500MW로 상향 조정했다. 제이슨 퓨(Jason Few) CEO는 이러한 결정의 배경으로 "AI 인프라의 전례 없는 전력 밀도 요구"를 꼽으며, 분산형 기저 부하 전력에 대한 수요가 급격히 증가하고 있다고 설명했다. 회사가 제출한 제안 파이프라인은 전 분기 대비 250% 이상 급증해 4GW에 달했으며, 평균 제안 규모 역시 3개월 만에 65MW에서 130MW로 두 배 커졌다.
이러한 극적인 파이프라인 확대는 AI 및 데이터센터 고객을 중심으로 한 전략적 전환을 반영한다. 현재 AI와 데이터센터 관련 기회는 전체의 약 89%를 차지한다. 퓨 CEO는 "고객들은 수년간 기다릴 필요 없이 즉시 배치 가능한 검증된 확장형 전력을 원하며, 바로 그 지점이 FuelCell Energy의 차별점"이라고 강조했다. 회사는 자사의 연료전지 기술을 통해 다년간 소요되는 전력망 연계 대기 시간을 우회하고, 네이티브 DC 출력 및 흡수식 냉동을 위한 열 통합을 통해 데이터센터의 전력 사용 효율(PUE)을 개선하는 솔루션을 제공하고 있다.
당초 계획 뛰어넘는 제조 시설 확장 가속화
미국 코네티컷주 토링턴(Torrington) 시설은 약 24개월에 걸쳐 2억~2억 7,500만 달러를 투입, 연간 500MW 생산 능력 목표를 달성할 계획이다. 퓨 CEO는 "시장 수요를 앞서가거나 주주 자본을 훼손하지 않도록, 수주 잔고 및 시장 수요와 엄격히 연계하여 확장을 진행할 것"이라고 강조했다. 이번 확장은 일회성 증설이 아닌 단계적 용량 증대 방식으로 이루어지며, 대량 테이프 캐스팅(tape casting) 장비와 추가적인 컨디셔닝 설비 투자를 통해 현재의 생산 제약을 해소할 예정이다.
마이클 비숍(Michael Bishop) CFO는 조정 EBITDA 흑자 전환을 위한 연간 100MW의 안정적 생산 목표를 유지했다. 생산 능력 확대에도 불구하고 운영 비용은 인플레이션 관련 상승분 정도에 그칠 것이며, 생산 규모가 확대됨에 따라 운영 레버리지 효과가 나타날 것으로 전망했다.
고객 참여 이끄는 신규 12.5MW 표준화 제품
FuelCell Energy는 이번 분기에 12.5MW 표준화 전력 블록을 새롭게 선보였다. 퓨 CEO는 이를 "소형 시스템을 모은 것이 아니라, 유틸리티급 아키텍처를 확장한 것"이라고 설명했다. 이 모듈형 제품을 통해 고객은 초기부터 과도한 설비를 구축하는 대신 단계적으로 전력을 증설할 수 있어, 실제 수요에 맞춰 확장하려는 데이터센터 개발자들의 요구에 부합한다. 퓨 CEO는 더 큰 블록 사이즈가 부대 설비 비용을 효율적으로 분산하면서도 배치 유연성을 유지해 경제성이 뛰어나다며 고객 반응이 "매우 강력하다"고 전했다.
이 제품 아키텍처는 회사의 검증된 1.25MW 기본 에너지 블록을 기반으로 한다. 퓨 CEO는 1.25MW에서 12.5MW, 나아가 수백 MW로 확장하는 것은 "동일한 아키텍처, 동일한 검증된 스택, 동일한 운영 환경을 곱하는 것과 같다"고 강조했다. 이러한 표준화 전략은 파이프라인 기회를 실제 계약으로 전환하는 속도를 높이는 데 목적이 있으며, 경영진은 올해 회계연도 내에 제안서를 계약 잔고로 전환하는 것을 목표로 하고 있다.
전략적 손상차손 반영된 실적, 혼조세 기록
2분기 매출은 전년 동기 3,740만 달러에서 약 5% 감소한 3,560만 달러를 기록했다. 이는 주로 모듈 교체 부재로 인한 서비스 매출 감소와 그로턴(Groton) 프로젝트 보수 작업에 따른 발전 매출 감소 때문이다. 제품 매출은 한국의 경기그린에너지(GGE)향 모듈 인도에 힘입어 증가했으며, 경영진은 나머지 GGE 모듈 6기와 향후 CGN 율촌 프로젝트 인도가 2026 회계연도 하반기 제품 매출을 견인할 것으로 기대하고 있다.
영업손실은 전년 동기 3,580만 달러에서 7,790만 달러로 확대되었는데, 이는 그로턴 해군 프로젝트를 최신 2.5MW 전력 블록 3기로 업그레이드하기로 한 전략적 결정에 따른 4,260만 달러 규모의 비현금성 손상차손이 주된 원인이다. 비숍 CFO는 "해군 고객에게 높은 신뢰성을 보장하기 위한 전략적 결정"이라고 설명했다. 해당 비용을 제외하면 핵심 운영 비용은 전년 대비 오히려 감소해 비용 절감 기조를 유지하고 있다.
조정 EBITDA는 비용 절감 노력에 힘입어 전년 동기 마이너스 1,930만 달러에서 마이너스 1,710만 달러로 12% 개선되었다. 보통주 주주 귀속 순손실은 7,870만 달러(주당 1.45달러)로, 전년 동기 3,880만 달러(주당 1.79달러) 대비 손실 폭이 커졌다. 2026년 4월 30일 기준 수주 잔고는 11억 4,000만 달러로, 전년 동기 12억 6,000만 달러 대비 감소했다. 이는 주로 장기 계약에 따른 매출 인식 때문이며 신규 수주로 일부 상쇄되었다.
유상증자로 재무 건전성 강화
FuelCell Energy는 이번 분기 말 기준 총 4억 4,090만 달러의 현금 및 현금성 자산(제한적 현금 포함)을 보유하고 있으며, 이 중 사용 가능한 현금은 3억 7,320만 달러다. 2분기 중 회사는 ATM(At-the-Market) 주식 발행 프로그램을 통해 약 1,090만 주를 평균 9.45달러에 매각하여 1억 40만 달러의 순수익을 확보했다. 분기 종료 후에도 410만 주를 평균 13.31달러에 추가 매각하여 5,290만 달러를 조달했다.
비숍 CFO는 "특정 프로젝트 자산 및 서비스 계약에 대한 장기 금융 부채를 제외하면 사실상 무부채 상태"이며 단기 상환 압박도 없다고 강조했다. 추가 자본 조달 계획에 대해 그는 "현재 대차대조표와 성장을 위한 설비 투자에 만족한다"면서도 프로젝트 금융, 서비스 계약 금융, 주기적인 주식 시장 접근 등 다양한 자금 조달 방안을 검토 중이라고 덧붙였다.
로테르담 인도와 함께 탄소 포집 사업 진전
엑손모빌(ExxonMobil)의 저탄소 솔루션 사업부와의 협력도 진전을 보이고 있다. 현재 탄소 포집 모듈이 엑손모빌의 로테르담 시설로 운송 중이며 6월 중 인도될 예정이다. 퓨 CEO는 이 파트너십이 "개발 단계에서 배치 단계로 넘어가고 있다"며 시장이 아직 그 가치를 완전히 반영하지 않았다고 평가했다. 로테르담 설치는 "기술을 상용화하고 점오염원 배출 감소를 위한 거대한 시장을 열기 위한 물리적 증거를 확립하는 것"이라고 설명했다.
데이터센터 가치 제안의 핵심 강점
퓨 CEO는 고객들과의 대화에서 "유틸리티급 플랫폼을 제공해 온 오랜 역사"를 핵심 차별점으로 꼽았다. 회사는 총 50년의 운영 이력을 가진 5개 유틸리티급 설치 사례를 보유하고 있다. 그는 자사의 제품을 "전력망을 가져와 미터기 뒤(behind-the-meter)에 설치하는 것과 같다"고 묘사했다. 전력 공급까지 걸리는 시간 단축과 특히 Title V 대기질 허가와 같은 전통적인 발전 시설이 직면한 규제 장벽을 우회할 수 있다는 점도 강력한 판매 포인트다.
또한 네이티브 DC 출력의 "장기적 자본 보존" 이점을 강조하며 "데이터센터 랙과 GPU가 DC 전력을 지향하는 흐름 속에서 고객의 투자는 여전히 유효할 것"이라고 설명했다. 이 외에도 가정용 에어컨 수준의 저소음 운영, 모듈화를 통한 효율적인 토지 사용, 흡수식 냉동을 통한 에너지 소비 절감 등 지역 사회 친화적이고 효율적인 특성들이 차별화 요소로 꼽힌다.
전환 타임라인과 관련해 퓨 CEO는 "제안 규모가 200% 증가함에 따라 실사 과정도 비례해서 늘어난다"고 인정했다. 그는 고객들이 플랫폼의 지속적 가동 능력에 대해 기술적 실사를 수행함에 따라 타임라인이 길어지는 것은 "규모에 따른 자연스러운 현상"이라며, 한 설치 사례는 "13년간 중단 없이 가동되었다"고 강조했다.
비숍 CFO는 수주 전환 기회에 대한 비즈니스 모델 목표를 제시했다. 제품 수주 잔고 마진은 10~20%(EPC 미수행 시 상단, EPC 포함 시 하단)이며, 15~20년 계약의 서비스 계약 마진은 20% 이상을 목표로 한다. 그는 서비스 계약 규모가 계약 기간 전체를 놓고 볼 때 초기 제품 판매액보다 "상당히 크다"고 덧붙였다.