Hutchison Port Holdings Trust: 홍콩항, 글로벌 항만 적체 속 수년 만에 첫 분기 성장 기록
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 21일
Hutchison Port Holdings Trust(HPH Trust)는 이례적으로 변동성이 큰 지정학적 환경 속에서도 상반기 실적이 견고했다고 평가했다. 전년 동기 대비 물동량은 5% 증가했으며, 유닛 보유자에게 배분 가능한 이익은 85% 급증한 4억 9,100만 HKD를 기록했다. 그러나 투자자들에게 더 의미 있는 신호는 오랫동안 침체기를 겪어온 홍콩 사업부에서 나왔다. 홍콩항은 수년 만에 처음으로 분기 기준 플러스 성장을 기록했다. 다만 경영진은 현재의 실적이 미국으로 향하는 물동량이 앞당겨진 결과이며, 하반기에는 급격히 반전될 가능성이 있다고 공개적으로 인정했다.
수년간의 침체 끝에 반등한 홍콩항
상반기 홍콩항의 물동량은 5% 감소했으나, 이는 추세의 유의미한 변화를 가리고 있는 수치다. Ivor Chow CEO는 1분기 물동량이 10% 가까이 감소했음을 언급하며, 2분기 실적만 놓고 보면 플러스 성장을 기록했다고 밝혔다. 그는 "지난 3~4년 동안 홍콩에서 실질적인 성장을 목격한 것은 이번이 처음"이라고 강조했다. 이러한 안정세는 근본적인 수요 회복보다는 글로벌 항만 적체 현상으로 인해 홍콩이 완충지 역할을 하면서 나타난 결과다. 중동 사태로 인한 항로 변경으로 싱가포르항에서는 선박들이 1~3일씩 대기하고 있으며, 상하이와 닝보항은 기상 악화로 지연을 겪고 있다. Chow CEO는 홍콩의 유휴 설비가 자연스러운 '배출구' 역할을 하고 있다고 설명했다. "홍콩은 여유 설비가 있어 자연스럽게 일부 선박을 흡수하고 있다." 특히 과거 싱가포르를 환적 거점으로 삼았던 MSC가 홍콩으로 물량을 돌리고 있으며, 적체 현상이 지속될 경우 이러한 변화는 장기화될 수 있다. Chow CEO는 또한 홍콩 정부와 베이징 당국이 중국의 차기 5개년 계획의 일환으로 홍콩항에 대한 정책적 지원을 검토하고 있다고 언급했으나, "아직 가시적인 성과는 없다"며 추세를 확신하기 위해 "두어 분기 정도 더" 데이터를 지켜봐야 한다고 신중한 입장을 보였다.
미국향 물동량 조기 집중 현상, 곧 사그라들 전망
전체 실적을 견인한 옌톈(Yantian)항의 10% 물동량 성장은 지속 가능한 수요보다는 시기적 요인에 따른 결과다. 미국향 물동량은 관세 영향으로 1분기에 12~13% 감소했으나, 베이징에서 열린 트럼프-시진핑 회담 이후 급격히 반등했다. 이는 중국산 선박에 대한 USTR(미국무역대표부) 301조 관세 부과가 재개될 것을 우려한 화주들이 서둘러 물량을 보냈기 때문이다. Chow CEO는 이러한 메커니즘을 명확히 밝혔다. "많은 화주들이 특히 4월과 5월, 그리고 6월 초까지 미국행 화물을 서둘러 수출했다." 이는 작년 2분기 관세 전쟁 시작으로 인해 낮아진 기저효과와 맞물린 결과이기도 하다. 경영진은 7월까지는 성장세가 유지되겠지만 "8월부터는 둔화될 것"으로 예상했다. 4분기는 소비 동향, 연준(Fed)의 정책, 301조 관세 유예 연장 여부에 따라 "변동성이 클 것"으로 내다봤다. HSBC의 애널리스트 Deepak Maurya가 기본 시나리오를 묻자, Chow CEO는 상반기의 강력한 성장세와 비교해 하반기에는 한 자릿수 초중반의 성장이 "상당히 합리적인 전망"이라는 데 동의했다.
부채 상환에도 불구하고 상승할 금융 비용
Ivy Tong CFO는 현재 Trust 수준의 부채 중 37%만이 고정금리이며, 나머지는 연준의 정책금리가 아닌 HIBOR(홍콩 은행 간 금리)와 연동되어 있다고 밝혔다. 연준이 금리를 인하하기보다 "인상할 가능성을 고려하고 있다"는 Chow CEO의 발언을 감안할 때 이는 중요한 차이점이다. HPH Trust는 9월에 5억 달러 규모의 채권 차환을 앞두고 있으며, 이는 신규 발행을 통해 이루어질 전망이다. 경영진은 연간 10억 HKD 규모의 부채 상환 프로그램을 지속하고 있음에도(상반기 2억 HKD 상환, 하반기 8억 HKD 예정), 차환 과정에서 "이자 비용이 상당히 상승할 것"으로 예상했다. 2025년 말 대비 4% 감소한 순부채는 172억 HKD를 기록했다. 중간 배당금은 유닛당 0.05 HKD로 동결되었으며, Chow CEO는 연간 배당금에 대해 "하반기 상황이 어떻게 전개되는지 면밀히 지켜본 뒤 결정할 것"이라며 데이터 기반의 의사결정을 강조했다.
항만 적체, 코로나19 수준의 수익은 아니나 보관료 수익 일부 기여
팬데믹 당시와 같은 보관료 수익 급증을 기대하는 투자자들은 기대를 낮춰야 할 것으로 보인다. Chow CEO는 호르무즈 해협 사태로 발이 묶인 중동발 화물로 인해 화주들이 경로를 변경하면서 항구에 컨테이너가 머무는 시간이 길어져 일부 혜택을 본 것은 사실이나, 코로나19와 같은 전면적인 적체 상황이 아니라면 그 영향은 "미미하다"고 평가했다. 그는 홍해 분쟁 상황을 예의주시하고 있으며, 현재 유럽 항만은 "상당히 혼잡한 상태"라고 전했다. 분쟁이 재점화될 경우 물동량이 다시 아시아로 우회할 수 있으며, 이는 홍콩과 옌톈항의 물동량에는 도움이 되겠지만, 이미 이란 관련 갈등으로 상승한 연료비 부담을 가중시킬 수 있다고 경고했다.
옌톈항 확장 및 관세 역학
옌톈항의 이스트포트(Eastport) 확장 사업 중 첫 번째 선석은 2027년 1분기 가동을 목표로 순조롭게 진행 중이다. 옌톈항이 올해 역대급 물동량을 기록할 가능성이 있는 만큼 필요한 설비다. 가격 결정과 관련해 Chow CEO는 옌톈항이 위안화 강세에 힘입어 선사들로부터 CPI(소비자물가지수)와 연동된 한 자릿수 초반의 요금 인상을 지속적으로 확보하고 있다고 밝혔다. 반면 홍콩항은 물동량 감소로 인해 "한동안" 요금 인상이 없었다고 설명했다. 그는 환적 요금 측면에서 공시된 상한선까지는 여전히 인상 여력이 남아 있으며, 상하이와 중국 북동부 항구들이 요금 상한선을 완화하고 있는 추세가 향후 옌톈항의 가격 결정권에도 긍정적인 영향을 줄 수 있다고 덧붙였다.