CME 그룹의 더피 CEO, '무기한 선물'에 정면 대응… 엔비디아 GPU 가격 연동 '컴퓨트 선물' 공개
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 22일
CME 그룹이 2분기 실적 발표를 통해 최근 시장에서 뜨거운 감자로 떠오른 '무기한 선물(perpetual futures)'의 위협에 대해 이례적으로 강경한 방어 입장을 밝혔다. 동시에 엔비디아(Nvidia) H100 GPU 대여 요금을 추종하는 새로운 '컴퓨트(Compute) 선물' 상품의 세부 내용을 공개하며, AI 인프라 구축 시장에 직접 뛰어들겠다는 의지를 드러냈다. 테리 더피(Terry Duffy) 회장 겸 CEO는 이번 발표에서 무기한 선물이 CME의 기관 고객 기반을 잠식할 것이라는 시장의 우려를 조목조목 반박하는 데 상당 시간을 할애했다. 또한 미국 상품선물거래위원회(CFTC)를 상대로 한 소송 일정을 확인하고, 최근 규제 당국이 CME의 24시간 원유 선물 계약에 제동을 건 것과 관련해 다른 승인 상품들과의 형평성 문제를 지적했다.
더피 CEO의 무기한 선물 반박: "시장도 원하지 않는 상품"
이번 발표에서 가장 비중 있게 다뤄진 주제는 무기한 선물이었다. 더피 CEO는 모두발언에서 이 문제를 직접 언급한 데 이어, 애널리스트들의 질문을 네 차례나 받으며 강한 어조로 대응했다. 그의 논리는 세 가지다. 무기한 선물은 법적으로 '선물'이 아닌 '스왑(swap)'이며, 구조적으로 기관 투자자의 헤징에 적합하지 않고, CME 핵심 고객층(2026년 상반기 거래량의 94% 차지)에게는 경제적 실익이 없다는 것이다.
더피 CEO는 자산군을 막론하고 최고 수준의 기관 고객들을 직접 만나 수요를 조사했다고 밝혔다. 그는 세계 2위 에너지 기업의 관계자를 언급하며 "해당 기업의 CEO와 파생상품 담당자들에게 이 상품을 상장해야 할지 19번이나 물었지만, 그들은 '원하지 않는다'고 답했다"고 전했다. 금리 및 주식 시장 관계자들과의 대화에서도 같은 반응이었다고 덧붙였다.
스왑 분류 문제에 대해 더피 CEO는 자신의 규제 관련 경력을 강조했다. "2010년 도드-프랭크법(Dodd-Frank Act) 제정 당시 20~30차례 증언대에 섰던 경험에 비추어 볼 때, 펀딩 레이트(funding rate)처럼 양측이 결제 대금을 교환하는 방식은 명백한 스왑 계약"이라고 주장했다. 그는 스왑은 5일간의 증거금 예치와 스왑 딜러 등록이 필요해 일반 투자자가 접근하기 어렵다며, 따라서 무기한 선물이 확산되더라도 CME의 개인 대상 주식 및 지수 상품에는 직접적인 위협이 되지 않을 것이라고 선을 그었다.
린 피츠패트릭(Lynne Fitzpatrick) CFO와 팀 맥코트(Tim McCourt) 금융·OTC 상품 글로벌 총괄은 데이터로 이를 뒷받침했다. 칼시(Kalshi)의 비트코인 무기한 선물이 출시됐음에도 불구하고, CME의 암호화폐 선물 및 옵션 거래량은 2026년 상반기 전년 동기 대비 44%, 6월 기준으로는 76% 증가했다. 맥코트 총괄은 규모의 차이를 강조했다. CME의 암호화폐 상품은 일평균 45억~65억달러가 거래되는 반면, 7월 기준 칼시의 비트코인 무기한 선물은 일평균 거래량이 약 2억 7,000만달러에 그쳤다. 미결제약정(open interest) 역시 CME가 90억~100억달러 수준으로, 약 1,000만달러 규모인 무기한 선물 상품을 압도했다.
도이치뱅크의 브라이언 베델 애널리스트가 S&P 500 무기한 선물 가능성을 묻자, 더피 CEO는 시스템 리스크를 언급하며 단호하게 답했다. "펀딩 레이트의 작동 원리와 계산 방식을 아무도 정확히 이해하지 못하기 때문에 시장에 시스템 리스크를 초래할 수 있다. 미국 주식 시장의 시스템 리스크는 곧 세계 경제의 리스크가 된다." 그는 또한 CME가 S&P Global, Dow Jones, Nasdaq, Russell 등과 맺은 라이선스 계약에 따라 해당 지수를 기초자산으로 하는 모든 선물 상품(무기한 포함)에 대한 독점적 상장 권한을 보유하고 있어, 법적 재분류가 없는 한 경쟁사들의 진입은 불가능하다고 덧붙였다.
규제 마찰: 원유 선물엔 제동, 핫도그 선물은 통과
파이퍼 샌들러의 패트릭 몰리 애널리스트는 CME의 24시간 원유 선물 계약 출시를 며칠 앞두고 CFTC가 제동을 건 반면, 24시간 금 선물은 승인한 이유를 물었다. 더피 CEO는 다소 냉소적인 반응을 보였다. 그는 원유 상품이 기존 상품의 규모만 조정한 것으로 "새롭거나 복잡하지 않다"고 판단해 자체 인증(40.2) 및 전체 검토(40.3) 경로를 모두 밟았다고 설명했다.
이어 그는 CFTC가 '네이선스 핫도그 먹기 대회' 관련 칼시 상품은 문제없이 통과시킨 점을 꼬집었다. 더피 CEO는 "핵심 원칙 3(Core Principle 3)에 따라 조작 가능성이 있는 상품이 승인된 것은 우려스럽다"며 "핫도그 사업이 우선순위가 되는 다른 계약들이 있다는 사실에 놀라지 않아야 하는데, 그러기가 쉽지 않다"고 비판했다. 또한 그는 이미 24시간 거래되는 암호화폐-원유 무기한 선물이나 예측 시장의 원유 계약에 대해 규제 당국이 어떻게 대응하고 있는지 의문을 제기하며, 상품 유형별로 규칙 적용이 일관되지 않다고 지적했다.
무기한 선물의 법적 분류를 둘러싼 CFTC와의 소송에 대해 더피 CEO는 담당 판사가 배정되었으며, 당국의 답변 기한은 60일 후인 8월 말이라고 확인했다. 그는 현 단계에서는 그 이상의 절차적 진전은 없다고 덧붙였다.
'컴퓨트 선물': AI 인프라 구축을 위한 새로운 리스크 관리 상품
데릭 사만(Derek Sammann) 상품 글로벌 총괄은 실리콘 데이터(Silicon Data)와 협력해 개발 중인 '컴퓨트(Compute) 선물'을 처음으로 공개했다. 이 상품은 가격 보고 기관 역할을 할 실리콘 데이터와 파트너십을 맺고, "엔비디아 H100 GPU의 시간당 대여 현물 가격을 추종하는 최초의 일일 벤치마크"가 될 예정이다. 이는 데이터 센터 운영자, AI 연구소, 클라우드 제공업체 및 금융기관에 현재 조직화된 시장에는 존재하지 않는 가격 발견 및 헤징 수단을 제공한다.
사만 총괄은 이 상품이 구리, 알루미늄, 천연가스 등 데이터 센터의 핵심 원자재 상품을 이미 다루고 있는 CME의 상품군을 자연스럽게 확장한 것이라고 설명했다. 그는 "고객들이 데이터 센터 운영 리스크를 효과적으로 헤징할 수 있게 될 것"이라며, 상업적 이용자뿐만 아니라 기초 주식을 보유하지 않고도 AI 인프라 성장에 투자하려는 자산운용사와 헤지펀드에도 유용한 도구가 될 것이라고 강조했다. 출시일은 "올해 하반기"로만 언급됐으며, 구체적인 거래량이나 미결제약정 목표는 공개되지 않았다.
주식 선물 재출시 및 개인 투자자 유통망 확대
CME는 다음 주부터 개별 주식 선물(Single Stock Futures)을 재출시한다. 2000년대 초 'OneChicago' 합작법인 형태로 시도했다가 실패했던 상품이다. 더피 CEO는 당시의 실패 원인을 시기적 문제와 두 규제 당국에 걸친 복잡한 3자 소유 구조 탓으로 돌리며, 현재는 높은 주식 밸류에이션과 대형주 중심의 리스크 집중으로 상황이 바뀌었다고 주장했다. 팀 맥코트 총괄은 새 계약이 종가 기준으로 현금 결제되어 글로벌 접근성과 유통 파트너의 통합이 용이해졌다고 밝혔다. 실제 6월 일평균 거래량이 전년 대비 54% 증가하는 등 주식 상품군이 모멘텀을 얻고 있다고 덧붙였다.
줄리 윈클러(Julie Winkler) 고객 개발 및 영업 글로벌 총괄은 35개 이상의 개인 투자자용 브로커리지 파트너가 출시 당일 거래 준비를 마쳤다고 전하며, 내부적으로 이 상품을 "올해 최대의 개인 투자자 성장 촉매제"로 보고 있다고 밝혔다. 다만 과거의 실패 사례와 이미 포화 상태인 개인 레버리지 시장을 고려할 때, 지속적인 거래량 확보가 가능할지는 지켜봐야 할 대목이다.
재무 실적: 시장 데이터 매출 사상 최대, 3분기 거래량 모멘텀 지속
전략적 논의와 별개로, CME는 2분기 매출 17억달러를 기록하며 전년 동기 대비 1% 성장, 2분기 기준 사상 최대치를 달성했다. 조정 희석 주당순이익(EPS)은 2.99달러로 전년 대비 1% 증가했다. 시장 데이터 매출은 20% 급증한 2억 3,800만달러로 33분기 연속 성장세를 이어갔다. 피츠패트릭 CFO는 1월 가격 인상, 전문 구독자 수의 3.5% 순증, 그리고 윈클러 총괄이 유료 데이터 구독자로 유입되는 인큐베이터라고 설명한 모의 거래 계좌의 56% 급증을 주요 원인으로 꼽았다. 이번 분기에는 700만달러의 일회성 감사 및 정산 비용이 포함되어 있어, 투자자들은 이를 제외한 데이터 사업부의 지속적인 경상 매출(run rate)을 모델링해야 한다.
일평균 거래량은 2,980만 계약으로 전년 2분기 기록에 근접했으며, 미결제약정은 전년 동기 대비 8%, 2026년 초 대비 16% 증가했다. 경영진은 7월 거래량이 작년보다 18% 증가하는 추세라며 3분기 전망을 밝게 내다봤다. CME는 이번 분기에 배당금 4억 6,800만달러와 자사주 매입 6억 9,500만달러를 포함해 총 12억달러를 주주에게 환원했다.
예측 시장은 여전히 작고, 스포츠 계약은 명확히 부인
피츠패트릭 CFO는 CME가 출시 이후 약 5억 2,500만 건의 이벤트 계약을 처리했으나, 경제 및 시장 이벤트 관련은 4,800만 건(전체의 9%)에 불과하다고 밝혔다. 스포츠 관련 예측 시장에 대해 더피 CEO는 "상당수가 도박에 가깝다"고 일축하며, 법적 논란이 결국 대법원까지 갈 것이라고 예견했다. 이는 CME가 해당 분야에 진출할 의사가 없음을 시사한다. 피츠패트릭 CFO는 현재 거래량 수준에서는 예측 시장 데이터를 통한 수익화는 시기상조라고 덧붙였다.
기타 상품 파이프라인: Treasury Link, 금속, 수직 계열화 리스크
마이클 데니스(Michael Dennis) 금리 글로벌 총괄은 CME의 기존 FX Link 기술을 활용해 국채 선물과 BrokerTec 현물 국채 유동성을 연결하는 'Treasury Link'가 2026년 4분기 출시될 예정이라고 확인했다. 이는 현물과 선물 시장 간의 동시 체결을 통해 레깅 리스크(legging risk)를 제거하는 데 목적이 있다. 금속 분야에서 사만 총괄은 COMEX 창고의 구리 현물 재고가 70만 쇼트톤에 육박하고 철강 미결제약정이 사상 최대를 기록한 것이 트럼프 행정부의 '프로젝트 볼트(Project Vault)' 등 핵심 광물 공급망 정책과 관련이 있다고 설명했다.
고객 관계와 거래 인프라를 결합한 수직 계열화 플랫폼의 리스크에 대해 더피 CEO는 이해 상충 우려가 있음을 인정하면서도, 이를 장기적으로는 CME의 개인 투자자 성장을 위한 공급망으로 활용할 수 있다고 답했다. 또한 FTX 붕괴 이후 시장 인프라의 구조적 변화에 대비해 CME가 자체적인 선물중개업자(FCM)를 유지하고 있음을 확인했다.