Thermo Fisher, 제약·바이오 지출 회복세에 연간 실적 전망 상향
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 23일
Thermo Fisher Scientific은 경영진조차 예상치 못한 실적을 기록했다. 유기적 매출 성장률 5%, 조정 주당순이익(EPS) 성장률 13%를 달성하며 불과 3개월 전 제시했던 가이던스를 크게 상회했다. Marc Casper CEO는 이를 "놀라운 분기"라고 평가했으며, 수치 또한 이를 뒷받침한다. 매출은 10% 증가한 119억 9,000만달러를 기록했고, 조정 영업이익률은 90bp 개선된 22.8%, 조정 EPS는 6.03달러를 달성했다. Jim Meyer CFO는 2분기 매출이 기존 가이던스 대비 약 3억달러 상회했으며, 이 중 2%포인트는 유기적 성장 가속화에 따른 것이라고 설명했다. 조정 EPS 역시 예상치를 0.30달러 웃돌았다. 이에 따라 Thermo Fisher는 연간 매출 가이던스를 474억~481억달러로, 조정 EPS 가이던스를 24.93~25.33달러로 상향 조정했으며, 이는 연간 9~11% 성장을 의미한다.
핵심 요인: 바이오텍 자금 조달, 매출로 본격 전환
이번 분기의 가장 중요한 신호는 실적 서프라이즈 자체가 아니라 그 동력에 있다. Casper CEO는 성장 가속화의 원인을 명확히 짚었다. "제약 분야의 모멘텀은 여전히 견고하며, 바이오텍 분야의 지출 또한 분명히 회복세를 보이고 있다. 그간 활동량이 늘고 있다고 언급해왔는데, 이제 그것이 실제 매출로 이어지고 있다는 점이 고무적이다." 이는 투자자들이 지난 2년간 기다려온 바이오텍 자금 조달 회복이 생명과학 도구 시장의 지출로 이어지고 있음을 보여주는 구체적인 증거다. 경영진은 특히 바이오프로덕션, 임상 연구, 연구 및 안전 채널이 이러한 재가속화를 주도하고 있다고 지목했다. 전체 매출의 약 60%를 차지하는 제약 및 바이오텍 부문은 "긍정적인 방향으로 나아가고 있다"고 평가했다.
다만, 모든 최종 시장에 동일한 낙관론을 적용하지는 않았다. Casper CEO는 가이던스 상향의 주축인 제약·바이오와 달리, 한 자릿수 초반의 성장세로 돌아선 학계 및 정부 부문에 대해서는 신중한 태도를 보였다. 그는 "해당 시장은 여전히 안정화 단계에 있다"며, 변곡점이라 부르기 위해서는 두 분기 연속으로 강력한 실적이 뒷받침되어야 한다고 강조했다. 이러한 신중함은 기업 제약 부문보다 회복세가 더딘 정부 주도 연구 시장의 향방을 가늠하려는 투자자들에게 중요한 데이터 포인트가 될 것이다.
분석 기기(Analytical Instruments) 부문, 실적 견인
분석 기기 부문은 시장 예상치를 가장 크게 상회한 사업부다. 보고 매출과 유기적 매출 모두 7% 증가했으며, 조정 영업이익률은 420bp 확대된 23.0%를 기록했다. Casper CEO는 이를 단순히 기저효과가 아닌 제품 사이클의 강점 덕분이라고 설명했다. 지난 6월 미국 질량분석학회(ASMS)에서 공개된 Orbitrap Tribrid Apex, Orbitrap Excedion 시스템과 새로운 UHPLC 플랫폼 등 혁신 제품이 수요를 견인했다는 것이다. 그는 해당 부문을 모델링하는 투자자들에게 "정말 관련성 높은 혁신이 있다면, 고객은 지갑을 연다"는 수요 역학을 강조했다. 전자현미경 부문 역시 반도체 및 첨단 소재 분야의 지속적인 수요에 힘입어 강력한 실적을 거뒀으며, 경영진은 매출뿐만 아니라 수주 잔고도 크게 늘었다고 밝혔다.
경쟁사와 대조되는 바이오프로덕션의 모멘텀
최근 경쟁사들이 하류 공정(downstream bioprocessing), 특히 레진 분야의 수요 부진과 주문 이연을 언급한 것과 관련해, 분석가들은 Thermo Fisher도 유사한 타격을 입었는지 질문했다. Casper CEO의 답변은 명확했다. 바이오프로덕션 부문은 업계의 다른 곳에서 나타난 지연 징후 없이 "매우 강력한 분기"를 보냈다는 것이다. 그는 자사의 일회용 바이오리액터 플랫폼인 DynaDrive가 CDMO 업계 전반에 표준화되면서 시장 점유율을 확대하고 있다고 설명했다. DynaDrive는 위탁 생산 업체와 혁신 제약사 모두에게 "가장 선호되는 기술"로 빠르게 자리 잡고 있다. 최근 인수한 Solventum의 여과 및 분리 사업부 역시 계획보다 앞서 나가고 있으며, 수요가 충분해 생산 능력을 증설 중이다. 이는 M&A 통합이 당초 예상보다 순조롭게 진행되고 있음을 시사한다.
자본 배분: 미생물학 사업부 매각 대금으로 자사주 매입
미생물학 사업부 매각 예정 대금을 활용해 2분기에 10억달러 규모의 자사주를 매입한 결정은 주목할 만한 자본 배분 신호다. 경영진은 이를 "당시 기업 가치 평가에 기반한 결정"이라고 명확히 밝혔다. 2025년 6억 4,500만달러의 매출을 기록한 미생물학 사업부 매각은 3분기 중 완료될 예정이며, 2026년 매출은 약 2억달러 감소, 조정 EPS는 0.05달러 희석될 전망이다. 매각 후 첫 온전한 해에는 0.15달러의 희석 효과가 예상된다. 또한 Casper CEO는 "매우 파편화된 업계" 특성을 언급하며 M&A 파이프라인이 여전히 활발하다고 밝혔다. 이는 Clario 및 Solventum 인수 이후 일시적인 중단이 아닌, 추가적인 볼트온(bolt-on) 인수 가능성을 시사한다.
중국 시장, 안정화 단계 진입… 성장 기여는 아직
전체 매출의 약 7.5%를 차지하는 중국 시장은 장기간의 하락세를 멈추고 한 자릿수 초반의 성장세로 돌아섰다. 제약, 바이오텍, 산업 및 응용 시장에서 강세를 보였으나, 학계 및 정부 지출은 여전히 부진하다. Casper CEO는 중국의 성장세 전환에 대해 신중한 입장을 취하며 "아직 회사 전체의 유기적 성장에 기여하는 수준은 아니지만, 입지를 다지기 위한 조치를 취하고 있다"고 말했다. 그는 하반기에 중국을 직접 방문해 정부 관계자와 소통할 계획이며, 중국 내 정책 리스크를 여전히 해결되지 않은 변수로 보고 있음을 시사했다.
가이던스 산출 근거 및 하반기 전망
연간 조정 EPS 가이던스 중간값을 0.25달러 상향한 배경은 다음과 같다. 2분기 실적 서프라이즈로 0.30달러, 하반기 매출 전망 개선으로 0.05달러가 추가되었고, 미생물학 사업부 매각으로 0.05달러, 최근 환율 변동에 따른 역풍으로 0.05달러가 각각 차감되었다. 인수합병을 통한 연간 매출 기여도는 16억달러, 조정 EPS 기여도는 0.32달러로 이전 가이던스보다 상향되었다. 연간 유기적 성장률은 기존 3~4% 범위의 상단에 이를 것으로 예상되며, 상반기 3%에서 하반기 4%로 속도가 붙을 전망이다. Meyer CFO는 4분기 성장이 3분기를 반드시 상회할 것이라는 견해에는 선을 그었다. 전년 대비 기저효과가 있음에도 불구하고 두 분기가 "비슷할 것"이라고 언급하며, 하반기 급격한 성장 기대치를 조정했다.