MP Materials CFO, 중국 수출 통제 속 자석 사업 EBITDA 4억 달러 달성 로드맵 제시
J.P. Morgan 천연자원 컨퍼런스, 2026년 6월 23일
MP Materials의 라이언 코벳(Ryan Corbett) CFO는 자사의 수직 계열화된 희토류 자석 사업이 보장된 최소 EBITDA의 3배에 달하는 수익을 창출할 잠재력이 있다고 강조했다. 그는 중국의 최신 수출 통제가 오히려 회사의 전략적 입지를 위협하기보다 그 가치를 입증하고 있다고 평가했다. J.P. Morgan 천연자원 컨퍼런스에 참석한 코벳 CFO는 주력인 '10X' 자석 시설의 수익 창출 능력이 지난해 7월 발표된 미 국방부(Department of War) 파트너십을 통해 보장된 최소 1억 4,000만 달러를 넘어 4억 달러에 이를 수 있다고 밝혔다.
이러한 상향 조정은 MP Materials가 미 국방부와의 초기 오프테이크(offtake, 생산물 인수) 계약을 넘어 상업적 자석 공급 물량을 확대할 수 있는 능력에 달려 있다. 코벳 CFO는 자동차, 가전제품, 방산 고객사와의 모든 상업 계약은 철저히 시장 원리에 따른 조건(arm's length terms)으로 체결될 것이며, 이는 기본 보장 수준보다 훨씬 높은 마진을 견인할 것이라고 설명했다. 회사는 탄탄한 재무제표와 보장된 현금 흐름을 바탕으로 시점과 거래 상대를 전략적으로 선택할 수 있어 계약 체결을 서두를 필요가 없다는 입장이다.
중국, 수출 통제 대상에 MP Materials 포함… 오히려 비즈니스 모델 입증
중국은 2026년 6월 22일 발표한 최신 수출 통제 조치에서 MP Materials를 명시했다. 코벳 CFO는 미 국방부가 회사의 최대 주주라는 점을 고려할 때 이는 놀라운 일이 아니라고 일축했다. 더 중요한 것은 이번 통제가 서구권 자석 공급망 구축을 위한 경쟁사들의 접근 방식에 근본적인 결함이 있음을 방증한다는 점이다. 코벳 CFO는 "오늘날 이 분야를 지배하고 있는 전략적 경쟁자인 중국과 분리되지 않은 서구권 자석 공급망이 무슨 의미가 있겠느냐"고 반문했다.
회사는 이러한 움직임을 예상하고 수년간 중국으로부터 독립된 공급망을 구축해 왔다. 코벳 CFO는 이러한 사전 준비 덕분에 이번 통제로 인한 즉각적인 운영상의 영향은 없다고 언급했다. 반면, 덜 통합된 전략을 추구하는 경쟁사들은 상당한 어려움에 직면할 수 있다고 지적했다. 이번 발표는 MP Materials가 2026년 하반기 텍사스주 인디펜던스(Independence) 시설에서 핵심 고객사인 제너럴모터스(GM)에 자석 상업 공급을 앞둔 시점에 나왔다.
자석 생산 발표 봇물 속, NdPr 산화물 공급이 핵심 제약 요인으로 부상
코벳 CFO는 최근 발표된 자석 프로젝트들의 실현 가능성에 의문을 제기하며 경쟁 역학에 대한 명확한 견해를 밝혔다. 현재 중국 외 지역의 자석 생산 능력은 약 3만 톤 규모이며, 자석 무게의 절반이 NdPr(네오디뮴-프라세오디뮴)으로 구성된다는 업계 통념에 따라 약 1만 5,000톤의 NdPr 산화물 생산 능력과 균형을 이루고 있다. 그러나 최근 추가로 3만 톤 규모의 자석 생산 계획이 발표되었음에도 필요한 NdPr 원료 수급처는 불분명하며, 서구권 자석 생산 능력은 향후 16만 톤까지 확대될 것으로 전망된다.
CFO는 현재 중국 외 지역에서 규모를 갖춘 NdPr 생산자는 MP Materials와 Lynas 단 두 곳뿐이며, 두 기업 모두 가격 하한선 계약 하에 운영되고 있어 중국이 과거처럼 저가 공세를 펼칠 유인이 사라졌다고 강조했다. MP Materials는 2026년 말 캘리포니아 마운틴 패스(Mountain Pass) 시설에서 연간 6,000톤의 NdPr 산화물 생산 체제를 목표로 하고 있다. 코벳 CFO는 "단순히 '착공 준비 완료'라고 말하는 것만큼 쉬운 일이 아니다. 수년의 시간과 수십억 달러의 비용이 소요된다"며 Lynas가 광석에서 정제 제품으로 넘어가는 데 7년 이상이 걸렸음을 상기시켰다.
그는 금속 제조와 최종 자석 생산 사이에 필요한 불소화(fluorination) 공정 등 신규 진입자들이 과소평가하는 기술적 복잡성을 지적했다. 이러한 역량이 없다면 금속화 능력을 갖춘 운영자라도 여전히 중국 공급망에 의존할 수밖에 없다. 회사는 대규모 생산 능력, 재무적 건전성, 검증된 경영진을 갖춘 곳만이 실제 프로젝트를 실현할 수 있을 것으로 내다봤다.
가격 하한제 메커니즘과 보장된 최소치를 넘어서는 수익 잠재력
미 국방부와의 계약은 NdPr 산화물에 대해 킬로그램당 110달러의 가격 하한선을 제공한다. 이는 MP Materials가 시장 가격이 하한선 아래로 떨어질 경우 보조금을 받는 구조다. 2025년 7월 발표 당시 NdPr 가격은 킬로그램당 50달러대였으나, 이후 100달러를 넘어섰고 현재 110달러 수준에서 등락을 거듭하며 가격 하한제가 시장 역학에 영향을 미치고 있음을 시사한다. 이후 Lynas도 일본과 동일한 가격 하한선 계약을 체결하면서, 사실상 서구권의 대규모 NdPr 생산량 100%가 가격 보장 체제 아래 놓이게 되었다.
코벳 CFO는 공개된 하한선 기반 수익 전망은 "최소한의 결과"일 뿐이라고 설명했다. 이는 인디펜던스 시설의 자석 공급 및 재활용 고객인 Apple을 포함한 주요 고객사 확보 이전에 발표된 수치다. 경영진은 이 기본 수치를 달성하는 것만으로는 만족하지 않으며, 상업용 자석 계약이 최종 확정됨에 따라 상당한 추가 수익이 발생할 것으로 기대하고 있다.
초기 EV 중심을 넘어선 광범위한 자석 수요
희토류 자석의 수요 프로필은 2021년 배터리 전기차(BEV) 중심에서 크게 진화했다. 코벳 CFO는 현재 자동차 시장의 기회가 하이브리드 및 내연기관차까지 확장되었다고 강조했다. 특히 하이브리드 파워트레인은 변속기 통합형 전기 모터의 공간 제약 때문에 영구자석이 유일한 대안이다. 영구자석 모터는 BEV 시장 점유율 90%를 차지하며, 하이브리드차에는 사실상 필수적이다.
가전제품 또한 주요 성장 동력으로, Apple이 인디펜던스의 두 번째 고객으로 참여하고 있다. 물리적 AI와 휴머노이드 로봇 분야의 신규 기회는 혁신적일 것으로 보인다. 희토류 영구자석만이 필요한 액추에이터 토크 밀도와 자유도를 구현할 수 있기 때문이다. 코벳 CFO는 "희토류 영구자석 없이는 토크 밀도와 크기 측면에서 로봇 손이나 액추에이터에 필요한 자유도를 얻을 수 없다"고 설명했다.
방산 부문 역시 드론과 로봇을 미래 전쟁의 핵심으로 보고 수요를 창출하고 있다. 전통적인 AI 인프라 또한 자석 소비를 견인하는데, 현재 AI 데이터 센터 저장 장치의 75%를 차지하는 HDD(하드디스크 드라이브)에는 상당한 양의 자석이 포함되어 있다. 코벳 CFO는 EV 도입 속도가 다소 둔화되더라도 사용 사례가 확산됨에 따라 최종 자석 수요는 2021년의 EV 중심 전망치를 상회할 수 있다고 시사했다.
기술력을 활용한 중희토류 요구량 절감 전략
MP Materials의 중희토류 공급 확보 방식은 경쟁사와 확연히 다르다. 여러 공급원을 결합하는 동시에 입계 확산(grain boundary diffusion) 기술을 적용해 필요량을 최소화한다. 인디펜던스 시설의 모든 중희토류 수요는 마운틴 패스 광석과 현재 가동 중인 분리 시설에서 충당될 예정이다. 10X 시설에 대해서는 미 국방부가 제3자 원료 공급을 위해 최선을 다하기로 했으며, 이는 마운틴 패스 광석과 외부 재료를 모두 처리할 수 있는 유연한 정제 시설을 구축하려는 MP의 전략과 일치한다.
기술적 우위는 상당하다. 2021년 GM을 위한 초기 자석 레시피를 확정한 이후, MP는 공정 개발을 통해 상업 생산 시 중희토류 함량을 60% 절감했다. 코벳 CFO는 입계 확산 기술이 없는 경쟁사들은 자석 단위당 2~3배의 중희토류가 필요할 수 있으며, 이는 MP가 이미 상당 부분 해결한 거대한 공급 과제라고 주장했다. 회사는 NdPr의 자기적 강도를 대체할 수 있는 방법이 없기 때문에 NdPr 확보가 핵심 제약 요인이며, 중희토류는 제약 요인이 아니라는 입장을 유지하고 있다.
기존 인프라 활용한 재활용 사업, 추가 NdPr 공급원으로 부상
마운틴 패스에 건설 중인 통합 재활용 시설은 연간 6,000톤 생산 목표 외에 의미 있는 추가 NdPr 공급을 제공할 것이다. 코벳 CFO는 구체적인 수치 제시를 유보했으나, 마운틴 패스 인프라의 규모의 경제(자체 발전 및 수처리 시설 포함)를 통해 일차 생산 공정에 지장을 주지 않고 재활용 원료를 투입할 수 있다고 설명했다. 이러한 기저 부하 안정성 덕분에 소규모 운영자들이 처리하기 어려운 다양한 재활용 재료를 효율적으로 처리할 수 있다.
Apple이 재활용 사업의 기초 고객으로 참여하면서 인디펜던스 시설에서 생산된 자석이 다시 Apple 제품으로 돌아가는 폐쇄 루프(closed-loop) 시스템이 구축되었다. 코벳 CFO는 인디펜던스 확장 물량 중 Apple의 비중을 고려하면 재활용 사업의 기여도를 추산할 수 있을 것이라며 상당한 규모를 시사했다.
GM 품질 인증, 제조 공정 검증에 집중
MP는 이미 신제품 도입 라인과 상업용 설비에서 요구 사양을 충족하는 자석 생산을 완료했으며, 현재는 자동차 고객사가 요구하는 생산 부품 승인 절차(PPAP)에 집중하고 있다. 이는 단순히 사양을 충족하는 자석을 납품할 수 있음을 증명하는 것을 넘어, 모든 장비의 상세 사이클 타임 측정과 각 생산 단계별 품질 검증을 포함한다. GM은 또한 MP의 통제 범위를 벗어난 모터 테스트와 규제 인증 절차를 완료해야 한다.
매출 발생을 위한 초기 상업 공급은 2026년 하반기로 예정되어 있으며, 이후 분기별로 점진적인 성장세를 보일 계획이다. 코벳 CFO는 자석 생산이 단순히 스위치를 켜는 것처럼 즉각적으로 이루어지는 것이 아니며, 자동차 고객사는 물량을 늘리기 전에 광범위한 공정 검증을 요구한다고 설명했다. 회사의 생산 부품 인증 절차와 GM과의 계약 구조는 이러한 체계적인 접근 방식에도 불구하고 경영진이 향후 궤도에 대해 자신감을 갖게 하는 요소다.
초당적 자석 세액 공제 법안, 고객 경제성 강화 기대
최근 미 하원 중국특위는 국내 생산 자석 및 금속에 대한 생산 세액 공제를 제공하고, 자국산 자석을 사용하는 모터 제조사에도 혜택을 주는 법안을 발의했다. 코벳 CFO는 이 법안이 MP에 직접적인 혜택이 될 것이며, 외국산 대신 MP 자석을 사용하는 고객사에게 추가적인 경제적 이익을 제공할 것이라고 평가했다. 이러한 고객 경제성 개선은 시간이 지남에 따라 공급망 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것이다.
이번 법안은 희토류 공급망 안보를 위한 정부 차원의 총체적 접근의 일환이다. 코벳 CFO는 일부 요소는 다른 요소보다 더 현명하고 지속 가능하다고 언급했다. 행정부와 입법부 전반에 걸친 일관된 지원은 희토류를 핵심 인프라로 인식하고 있음을 보여준다. 이는 2025년 4월 중국의 수출 통제로 인해 자석 부족 사태가 발생하고 수주 내에 자동차 공장이 가동 중단되었던 사건이 촉매제가 되었다.
상업용 자석 공급을 앞둔 MP Materials의 입지는 2025년 컨퍼런스에서 자석 전략을 처음 발표했을 때보다 훨씬 강력해졌다. 미 국방부와의 파트너십은 실행 리스크를 낮추면서도 상당한 상향 잠재력을 보존하고 있으며, 기술 개발은 중희토류 저감 목표를 초과 달성했고, 정책적 지원도 계속 강화되고 있다. 중국이 수출 통제 대상에 MP Materials를 구체적으로 명시한 것은 장애물을 만든 것이 아니라, 광산에서 자석 생산까지 규모를 갖춘 유일한 서구권 희토류 플랫폼으로서의 전략적 가치를 입증한 셈이다.