Rambus, 분기 매출 사상 첫 2억 달러 돌파… CPU 기반 메모리 수요 및 하이퍼스케일러 IP 수주로 2027년까지 성장 자신
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 27일
Rambus가 사상 최대 실적을 달성하며 처음으로 분기 매출 2억 달러를 넘어섰다. 자체 가이던스 상단을 상회하는 성적이다. Luc Seraphin CEO는 이번 실적 발표에서 GPU 가속기뿐만 아니라 CPU 중심의 AI 워크로드가 어떻게 자사의 메모리 인터페이스 칩과 IP 수요를 재편하고 있는지 구체적인 로드맵을 제시했다. 매출은 전년 동기 대비 20%, 전 분기 대비 15% 증가한 2억 740만 달러를 기록했으며, 비GAAP 기준 주당순이익(EPS)은 전년 동기 대비 24% 상승한 0.77달러였다. 이번 실적 발표는 신임 CFO Sumeet Gagneja가 취임 후 처음으로 진행했다. 그는 "철저한 재무 실행을 통해 수익성 있는 성장을 견인하고, 자본을 신중하게 배분하며, 주주들과 투명하고 일관되게 소통하는 것을 최우선 과제로 삼겠다"고 밝혔다.
하이퍼스케일러, 메모리 사양 직접 설계 나서
가장 주목할 만한 새로운 소식은 차세대 AI 칩에 탑재될 HBM 컨트롤러 IP와 관련해 미국 Tier 1 하이퍼스케일러로부터 수주를 따냈다는 점이다. Seraphin CEO는 실리콘 IP 사업의 구조적 변화를 설명했다. 하이퍼스케일러들이 업계 표준이 확정되기 전부터 내부적으로 메모리 서브시스템 아키텍처를 직접 정의하고, 이를 ASIC 파트너에게 전달하거나 직접 실리콘을 설계하는 사례가 늘고 있다는 것이다. 그는 "메모리 서브시스템과 같은 복잡한 서브시스템의 아키텍처를 정의하는 데 있어 이들의 역할이 점점 더 중요해지고 있다"며, 하이퍼스케일러가 특정 구현 방식을 결정하면 "그 방식이 그들의 생태계 전반으로 확산된다"고 덧붙였다. 이는 물량 기반이 아닌 라이선스 기반의 매출 흐름으로, Rambus는 실제 칩이 출하되기 훨씬 전에 IP 매출을 인식할 수 있다. Seraphin CEO는 이번 HBM 수주가 이에 해당한다며, 고객사 제품이 실제 시장에 출시되기까지 12~24개월의 시차가 발생함에도 "그보다 훨씬 앞서 매출을 확인할 수 있다"고 설명했다. 실리콘 IP 매출은 매년 10~15%씩 성장할 것으로 예상되며, 경영진은 이러한 성장세에 대한 확신이 "계속해서 커지고 있다"고 밝혔다.
CXMT의 약진, Rambus에게는 호재로 작용
실적 발표 당일 화제가 된 중국 CXMT에 대한 질문에 Seraphin CEO는 Rambus의 라이선스 노출에 대해 명확한 입장을 밝혔다. "메모리를 생산하는 모든 기업은 우리와 라이선스 계약을 맺어야 하며, 그들도 그중 하나다. 그들의 성공을 기쁘게 생각하며, 이는 장기적으로 우리에게도 긍정적인 요인이 될 것이다." 이는 반도체 공급망 전반의 지정학적 갈등과 무관하게 중국의 DRAM 생산 능력 확대가 서구권 IP 라이선스 기업의 매출로 어떻게 이어지는지를 보여주는 투자자들에게 중요한 데이터 포인트다.
재고 확보는 전략적 결정, 경고 신호 아냐
업계 전반의 메모리 공급 부족 현상과 관련해, 하이퍼스케일러나 OEM이 공급난에 대비해 과도한 주문을 넣고 있는 것이 아니냐는 분석가들의 질문이 이어졌다. Seraphin CEO는 Rambus의 고객사들이 재고를 과잉 확보하고 있다는 시각을 부인하면서도, 자사가 직접 재고를 쌓고 있음을 확인했다. 이번 분기 재고는 1,600만 달러 증가했다. 그는 "고객사들이 우려하는 이유로 재고를 쌓고 있다는 징후는 보이지 않는다. 다만, 공급망 타이트 현상으로 리드 타임이 길어짐에 따라 3분기, 4분기 및 내년 초 수요 급증이 예상되는 핵심 제품에 대해서는 우리 스스로 재고를 확보하고 있다"고 말했다. 경영진은 2분기 출하량에는 공급 제약이 없었으나, 공급망 전반의 리드 타임이 길어지고 있으며 이러한 현상이 2027년까지 지속될 것으로 내다봤다.
MRDIMM 도입 시기, 올해 아닌 2027년으로 연기
차세대 메모리 모듈 전환과 관련해 Seraphin CEO는 단기적인 기대치를 낮췄다. AMD의 Venice CPU 플랫폼이 가동되고 4분기부터 서버 출하가 시작될 예정임에 따라 투자자들은 MRDIMM 비중 확대 신호를 기다려왔으나, 경영진의 답변은 '아직은 아니다'였다. "4분기 기여도는 미미할 것이다. CPU 제조사들의 두 플랫폼이 시장에서 본격적으로 가동되는 2027년에야 실질적인 기여가 이루어질 것." MRDIMM 모듈은 일반 DIMM보다 실리콘 함량이 약 4배 높아 향후 매출과 마진에 큰 기여를 할 것으로 보이지만, Rambus는 2026년 가이던스에 조기 도입 효과를 반영하지 않고 있다.
CXL, IP로는 지지하나 제품화는 신중
Meta의 CXL 인터커넥트 프로토콜 공식 지지 이후 CXL에 대한 질문이 나오자, Seraphin CEO는 CXL이 전략적으로 중요한 IP 사업과 자사가 신중하게 거리를 두고 있는 칩 사업 간의 명확한 선을 그었다. 그는 "제품 측면에서 시장이 파편화되어 있고, 많은 배포 사례가 ASIC이나 고객 맞춤형 제품처럼 보인다"며, 칩 사업 측면에서는 "현재로서는 표준 제품에 투자하는 것이 낫다"고 밝혔다. 다만 IP 라이선싱을 통해서는 CXL을 계속 지원할 방침이다. 이는 Rambus가 CXL의 도입을 JEDEC 표준 제품으로서 기존 인프라에 즉시 적용 가능한 MRDIMM보다 더 먼 미래의 일이며 덜 표준화된 것으로 보고 있다는 신호다.
LPDDR 및 SOCAMM2, 잠식 아닌 보완재
LPDDR5X용 SOCAMM2 칩셋이 출하됨에 따라, 저사양 LPDDR 기반 서버 모듈이 Rambus의 고부가가치 RDIMM 및 MRDIMM 사업을 잠식할 가능성에 대한 질문이 제기됐다. Seraphin CEO는 이를 일축했다. "업계가 LPDDR로 전환하고 있다고 보지는 않는다. 서버급의 확장성, 용량, 신뢰성, 유지보수성이 요구되는 영역에서는 DDR이 여전히 지배적일 것." 그는 LPDDR과 SOCAMM을 대체재가 아닌 전력 제약이 있는 환경을 위한 보완 제품으로 규정하며, AI 인프라가 이질적으로 변함에 따라 SOCAMM2의 전략적 위치는 중요하지만 단기 매출은 완만할 것이라는 기존 입장을 재확인했다.
서버 CPU 단위 성장률 전망 상향 조정
Rambus의 서버 CPU 시장에 대한 시각은 지난 분기보다 눈에 띄게 낙관적으로 변했다. Seraphin CEO는 과거 단위 성장률을 "중한 자릿수(mid- to high single-digit)"로 평가했으나, 현재는 가트너의 12% 추정치를 참고하여 "두 자릿수 성장"을 기록하고 있으며, Rambus가 시장 평균보다 빠르게 성장하고 있다고 밝혔다. 이러한 평가는 Baird의 Tristan Gerra가 실적 발표에서 언급한 AMD의 공격적인 x86 CPU 연평균 성장률(CAGR) 전망과 궤를 같이하며, 채널 수 확대(AMD 12채널, 인텔 8에서 12채널로 확대, 향후 시장 전반 16채널로 이동)가 특정 플랫폼의 가동 여부와 관계없이 수년간 지속될 수 있는 성장 동력이라는 경영진의 견해를 뒷받침한다.
낙관적 수요 속 가이던스 관리 철저
3분기 제품 매출 가이던스는 중간값 기준 전 분기 대비 14% 증가한 1억 1,000만~1억 1,600만 달러, 전체 매출은 2억 1,000만~2억 1,600만 달러로 제시됐다. 1분기 제품 매출의 "낮은 두 자릿수 퍼센트"를 차지했던 신규 컴패니언 칩 제품은 4분기 말까지 "중간 수준의 두 자릿수"에 이를 것으로 예상된다. 긍정적인 전망에도 불구하고 Seraphin CEO는 플랫폼 가동 시점의 불확실성과 지속되는 공급망 타이트 현상을 이유로 가이던스를 단기 분기 이상으로 확장하는 것을 거부했다. 매출 총이익률은 회사의 장기 모델인 60~65% 범위 내에서 유지될 것으로 예상되나, Gagneja CFO는 최근 분기 이익률이 60~63% 수준으로 하단에 머물렀음을 언급했다. 이는 가격 결정력 문제라기보다는 제품 구성(mix)에 따른 분기별 변동성 때문이며, Rambus의 표준 제품 사업 모델상 메모리 공급망에서 나타나는 수준의 가격 인상은 어렵다고 덧붙였다.