Rocket Lab, Iridium 인수로 '우주 강국' 도약 선언…Neutron 4분기 데뷔 임박
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 8월 10일
Rocket Lab이 2분기에 전년 동기 대비 62% 증가한 2억 3,400만 달러의 매출을 기록하며 역대 최고 실적을 달성했다. 이와 함께 Iridium Communications 인수가 자사의 비즈니스 모델을 어떻게 변화시킬지에 대한 상세한 비전을 제시했다. Peter Beck CEO는 애널리스트들에게 이번 인수가 우주 경제의 3대 핵심 축인 '우주 접근(access to space)', '하드웨어', 그리고 '애플리케이션'을 모두 소유하겠다는 10년 전략의 완성이라고 강조했다. Beck CEO는 2027년 중반 완료 예정인 이번 거래에 대해 "단순히 Iridium의 네트워크를 유지하는 데 그치지 않고, 이를 확장하여 미개척 시장을 공략하고 새로운 우주 기반 서비스를 개척할 것"이라며, Rocket Lab의 반복 매출형 우주 서비스 사업 확장의 시작점이라고 평가했다.
Iridium 인수, 성장 전략의 재편
Beck CEO가 제시한 전략적 논리는 Iridium의 66개 위성 군집(constellation)이 보유한 250만 명의 가입자와 지난해 8억 7,000만 달러의 매출을 유기적으로 재현하려면 Rocket Lab으로서도 10년 이상의 시간이 걸린다는 점이다. Rocket Lab은 발사체와 위성 제조 역량을 모두 보유함으로써, 단독 사업자보다 Iridium의 L-대역 주파수 할당량에서 훨씬 더 많은 용량을 확보할 수 있다고 판단하고 있다. Beck CEO는 L-대역의 강점이 비, 날씨, 건물 투과 능력에 있다며, 대형 경쟁사들이 추구하는 광대역 주파수와 차별화된다고 설명했다. 그는 "절대라는 말은 하지 않으려 하지만, 세계 최고 부호 두 명이 광대역 우주 시장을 놓고 경쟁하는 상황에서 그 시장에 뛰어드는 것은 매우 어려운 도전"이라며 사실상 Starlink와 Amazon의 Kuiper에 해당 시장을 내주고, Iridium의 주파수를 IoT, 직접 연결(direct-to-device), 국방용 PNT, 항공 및 해상 안전을 위한 차별화된 방어 자산으로 포지셔닝하겠다는 의지를 드러냈다.
애널리스트들은 Iridium의 상대적으로 더딘 성장세를 언급하며 실행 리스크를 우려했다. 이에 대해 Beck CEO는 정부 고객들과의 신뢰를 강조했다. 인수 전 Rocket Lab은 고객에게 위성과 발사 서비스를 제공할 수는 있었지만, 미션 크리티컬하고 생명과 직결된 통신 서비스까지 보장할 수는 없었다는 것이다. 그는 "정부 및 상업 고객들에게 시장의 다른 어떤 업체와도 차별화되는 새로운 툴킷과 역량을 제공할 수 있게 되었다"고 강조했다. Adam Spice CFO는 Iridium의 기존 수익성을 고려할 때 이번 인수는 "전형적인 Rocket Lab식 거래"라며 손익에 부정적인 영향을 주지 않을 것이라고 덧붙였다. 다만, 통합 과정에서 성과가 나타나기까지는 수 분기가 소요될 것임을 인정했다.
Neutron 일정 4분기 유지, 핵심은 '10번째 비행'
Rocket Lab은 Neutron이 2026년 4분기 발사대 배치를 목표로 순항 중이라고 재확인했다. 다만 Beck CEO는 "연내 발사 가능 기간이 줄어들고 있다"며 신중한 입장을 보였다. 더 중요한 것은 이 프로그램의 실제 우선순위가 첫 비행 그 자체가 아니라, 하드웨어 재인증 없이 얼마나 빨리 10번째 발사까지 규모를 확장할 수 있느냐는 점이다. 그는 "첫 비행 다음으로 가장 중요한 것은 10번째 비행"이라며, Electron의 초기 궤적을 모델로 한 '1-3-5' 발사 빈도 증대 계획을 설명했다. 이때 재사용 엔지니어링이 발사 속도를 가속화하는 핵심 제약 조건이 될 것이라고 덧붙였다.
회사는 Stennis 우주센터에서 Archimedes 1단 엔진 및 진공 엔진에 대해 400회 이상의 연소 시험을 완료했으며, 테스트의 초점을 기본 성능에서 재사용을 위한 내구성 및 다중 재점화 주기로 전환했다. 첫 비행을 위한 엔진 세트 생산도 이미 진행 중이다. 수요는 문제가 되지 않고 있다. Spice CFO는 Neutron의 ASP(평균판매단가)를 5,000만~5,500만 달러로 책정했으며 초기 발사에 대한 할인 계획은 없다고 밝혔다. 또한 업계 공급 부족 상황을 고려할 때 가격 상승 여력이 더 크다고 덧붙였다. TD Securities의 Gautam Khanna가 대형 경쟁사의 발사체 시장 진입에 따른 용량 문제를 묻자, Beck CEO는 해당 용량 대부분이 이미 경쟁사의 내부 프로그램에 할당되어 있다며 우려를 일축했다. 특히 경영진은 물량을 모두 판매하기보다 NSSL 정부 의무 사항과 향후 자체 Iridium 위성 군집 수요를 위해 Neutron의 발사 슬롯을 의도적으로 확보해 두고 있다.
GHOST 발사 시스템, 발사 사업의 새로운 변수
Rocket Lab은 알래스카 코디악의 새로운 HASTE 발사대를 지원할 컨테이너형 이동식 발사 시스템인 GHOST를 공개했다. Beck CEO는 이 기술이 추측성 투자가 아닌 고객의 구체적인 요청에서 비롯되었다고 밝혔다. "고객의 요청이 있었다. 그들은 HASTE 프로그램을 위해 매우 중요한 요구사항을 가지고 있었다." GHOST 시스템은 로켓 인프라, 지상 지원 장비, 사거리 통제 시스템을 운송 가능한 컨테이너에 담아, 짧은 시간 내에 새로운 장소에서 발사 역량을 구축할 수 있게 해준다. Spice CFO는 알래스카 기반 HASTE 미션의 가격이 기존 HASTE 경제성을 따를 것이며, 특히 Golden Dome 관련 미사일 방어 프로그램이 예상대로 확산될 경우 HASTE의 ASP도 Electron과 같은 상승 궤적을 그릴 가능성이 있다고 시사했다.
실적은 가이던스 상회, 마진 압박과 현금 소진은 확대
2분기 매출은 2억 3,400만 달러로 가이던스 범위 내에 안착했다. Space Systems 부문은 새로 인수한 Mynaric의 첫 매출 기여에 힘입어 전 분기 대비 38.6% 증가한 1억 8,950만 달러를 기록했다. Launch Services 매출은 발사 빈도가 비슷했음에도 불구하고 전 분기 대비 30% 감소한 4,460만 달러를 기록했는데, 이는 물량보다는 회계 처리 방식의 차이 때문이다. HASTE 미션은 매출을 기간에 걸쳐 인식하는 반면, Electron 미션은 발사 시점에 인식하는데 이번 분기에는 이미 이전 기간에 매출이 인식된 미션의 비중이 높았다.
GAAP 기준 총마진은 36.1%, 비GAAP 기준 총마진은 41.5%로 가이던스를 상회했다. 이는 일회성 관세 환급 덕분이지만, Neutron 2호기 관련 재고 충당금으로 인해 상당 부분 상쇄되었다. 조정 EBITDA 손실은 880만 달러로 경영진이 제시했던 2,000만~2,600만 달러 손실 범위보다 훨씬 양호했다. 수주 잔고(Backlog)는 23억 6,000만 달러로, 발사 40%, Space Systems 60% 비중을 차지했다. 경영진은 분기 말 이후 체결된 상당한 규모의 계약이 3분기 수주 잔고에 반영될 예정이라고 밝혔다.
3분기 가이던스는 마진 하락을 예고하고 있다. GAAP 총마진 29~31%, 비GAAP 총마진 35~37%로 모두 2분기보다 낮아질 전망인데, 이는 Space Systems 내에서 마진이 낮은 위성 플랫폼 사업 비중이 커지기 때문이다. 한편, 잉여현금흐름(FCF) 유출은 전 분기보다 확대되어 2분기 비GAAP 기준 1억 1,010만 달러를 기록했다(1분기 7,740만 달러). Spice CFO는 이러한 증가가 첫 비행을 앞두고 Neutron 생산 라인을 구축하고, 이전 파산 절차로 공급망이 중단되었던 Mynaric의 공급망을 재정비하는 데 따른 것이라고 설명했다. 그는 Neutron의 첫 성공적인 발사 직후 분기에 조정 EBITDA 손익분기점에 도달하고, 그로부터 18~24개월 내에 잉여현금흐름이 플러스로 전환될 것으로 예상했다. 다만, Iridium 사업 자체의 현금 창출 능력을 고려하면 인수 완료 시 재무 구조가 재편될 것이라고 덧붙였다.
Rocket Lab은 2분기 말 기준 24억 달러의 현금 및 현금성 자산, 시장성 유가증권을 보유하고 있다. 이는 최근 종료된 ATM(At-the-market) 주식 발행 프로그램을 통해 조달한 10억 8,000만 달러가 반영된 결과다. 경영진은 이 자금이 Iridium 인수 및 Spice CFO가 언급한 "강력한 M&A 파이프라인" 내의 다른 타겟들을 인수하는 데 사용될 것이라고 밝혔다.
Space Systems 다각화: GEO, Flatellite, 그리고 수직 계열화의 해자
이번 분기는 Rocket Lab이 정부 정지궤도(GEO) 위성 시장에 처음 진출한 의미 있는 시기였다. 총 1억 6,000만 달러 규모의 계약 2건을 수주했으며, 여기에는 GEOST로부터 인수한 Heimdall 페이로드를 탑재한 GEO 위성 2기에 대한 Space Systems Command의 발주가 포함되었다. 별도로, 고빈도·대량 위성 군집 배치를 위해 설계된 새로운 Flatellite 위성 플랫폼은 첫 계약을 따냈다. 우주군(Space Force)의 우주 기반 공중 이동 표적 탐지 프로그램을 위한 위성 제작 건으로, 3억 9,700만 달러 규모이며 Neutron으로 발사될 예정이다. Beck CEO는 이번 수주가 매우 중요한 검증이라며, "앞으로 Rocket Lab이 자체적으로 수행할 대부분의 사업은 Flatellite 플랫폼을 기반으로 구축될 것"이라고 평가했다.
부품 사업과 관련해 Beck CEO는 발사 서비스만이 Rocket Lab의 유일한 경쟁 우위(해자)라는 시각을 반박했다. 위성 부품, 태양광 패널, 리액션 휠 등 하드웨어의 대규모 제조 역량 또한 강력한 방어 기제라는 주장이다. 그는 "산업계에 갑자기 나타나 리액션 휠 1,000개를 달라고 하면 구할 수 있는 확률은 거의 제로"라고 말했다. Spice CFO는 부품 사업의 전략적 가치가 단독 마진이 아니라, 대형 통합 프로그램 입찰 시 마진 중첩을 제거할 수 있는 능력에 있다고 덧붙이며, 이것이 수주 잔고 성장의 핵심이라고 강조했다.