Tempus AI, 액체 생검 가격 전망치 550달러 상향… Personalis 인수 및 AstraZeneca 파운데이션 모델 성과로 성장 스토리 재편
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 30일 목요일
Tempus AI는 경영진이 회사 역사상 가장 강력한 분기 중 하나라고 평가한 실적을 발표했다. 매출은 22% 증가한 3억 8,250만 달러를 기록했으며, 경영진은 연간 매출 가이던스를 약 25% 성장을 의미하는 15억 9,500만 달러에서 16억 500만 달러로 상향 조정했다. 그러나 더욱 중요한 소식은 다년간의 매출 궤도를 근본적으로 재편할 일련의 가격 책정 및 파트너십 발표와 함께, 미세잔존질환(MRD) 검사 분야의 Personalis 인수 계획이 확인된 점이다.
액체 생검 가격, 기존 가이던스 대비 대폭 상향
이번 분기의 가장 큰 놀라움은 현재 FDA 승인 절차를 밟고 있는 Tempus의 액체 생검 분석 제품인 'xF'의 예상 가격이 대폭 상향 조정된 것이다. 짐 로저스(Jim Rogers) 최고재무책임자(CFO)는 분석가들에게 xF 승인 후 예상 ASP(평균판매단가) 상승폭이 550달러가 될 것이라고 밝혔다. 이는 불과 두 분기 전 4분기 데이터를 기반으로 제시했던 230달러에서 크게 오른 수치다. 로저스 CFO는 최근 FDA 승인을 받은 유사한 분석 제품들이 Tempus가 모델링했던 것보다 훨씬 높은 가격을 책정받은 점을 근거로 들었다. 에릭 레포코프스키(Eric Lefkofsky) CEO는 가격 변경의 기준을 명확히 했다. "우리 분석 제품은 메가베이스(megabases) 단위의 크기나 전체 규모 면에서 최근 승인받은 Guardant의 제품과 거의 동일합니다. 그들의 ADLT 가격은 약 8,300달러에서 8,400달러 수준입니다. 거의 동일한 제품을 시장에 내놓으면서 훨씬 낮은 가격을 책정하는 것은 매우 어려운 일입니다." BTIG의 마크 마사로(Mark Massaro)가 구체적인 수치를 묻자, 로저스는 Tempus가 현재 xF의 ADLT 가격을 7,500달러로 모델링하고 있다고 확인했다. 해당 제품은 2027년 하반기 시장 출시가 예상된다. 레포코프스키 CEO는 최근 승인된 종양 전용 xT CDx(2027년부터 연간 약 8,500만 달러의 ASP 상승 효과 예상)와 결합할 경우, 두 제품의 승인만으로 2028년에 약 4억 달러의 매출 증대 효과를 거둘 수 있을 것이라고 밝혔다. 이는 이전에 이 정도로 구체적으로 공개된 적 없는 수치다.
AstraZeneca 파운데이션 모델, 블라인드 검증 통과
Tempus는 AstraZeneca에 파운데이션 모델의 첫 번째 버전을 전달했으며, 해당 모델이 공공 및 민간 임상 시험 전반에 걸쳐 환자 반응을 예측하는 데 있어 AstraZeneca의 내부 모델 및 Tempus의 기존 특화 도구들과 비교한 블라인드 검증을 통과했다고 밝혔다. 레포코프스키는 이를 "거대한 장벽을 넘은 것"이라 평가하며 현재 다음 버전을 개발 중이라고 확인했다. 미즈호(Mizuho)의 브래들리 바워스(Bradley Bowers)가 기존 상업적 관계에 미칠 영향에 대해 질문하자, 레포코프스키는 현재 AstraZeneca와의 데이터 라이선스 계약이 파운데이션 모델 작업과는 별개로 2028년경까지 유지되며, 새로운 계약 조건과 관계없이 AstraZeneca는 이미 2027년까지 이어지는 프로젝트를 확약했다고 설명했다. 이러한 언급은 파운데이션 모델이 당분간은 새로운 독립적 매출원이라기보다, 이미 다년간 고정된 고객 관계 내에서 업셀링 및 고객 유지 도구로 활용되고 있음을 시사한다.
Personalis 인수 구조 및 계약 해지 리스크에 대한 입장
Tempus는 7월 20일 발표한 Personalis 인수 계획을 재확인하며, 미세잔존질환(MRD) 검사 시장을 200억 달러 이상의 가치를 지닌 종양 진단 분야에서 가장 빠르게 성장하는 부문 중 하나로 평가했다. 인수 구조는 100% 주식 교환 방식이나 Tempus가 최대 50%까지 현금으로 지급할 수 있는 옵션이 포함되어 있다. 경영진은 주주 가치 희석을 제한하기 위해 부채 조달 방안을 논의 중이라고 밝혔다. Canaccord의 카일 믹슨(Kyle Mikson)은 Tempus 주가가 46달러를 밑돌 경우 계약상 가격 하한선으로 인해 인수 해지 리스크가 발생할 수 있는지에 대해 질문했다. 레포코프스키 CEO는 이를 단호히 일축했다. "우리가 하한선을 약간 밑돌더라도 그들이 계약을 해지하고 싶어 할 시나리오는 상상하기 어렵습니다... 인수가 완료되지 않을 시나리오는 전혀 생각할 수 없습니다." 그는 Tempus가 이미 Personalis의 상업적 파트너이며, 계약 파기는 양측 모두에게 큰 혼란을 초래할 것이라고 덧붙였다. 근본적인 경제성에 대해 레포코프스키는 왜 지금 인수를 결정했는지 솔직하게 설명했다. Personalis가 상환 경제성이 유리하게 전환되는 변곡점에 도달했다는 것이다. "오늘날 우리에게 더 유리한 경제적 조건은, 우리가 수익을 내고 손실을 보지 않게 된다는 점입니다. 반면 그들은 수익을 얻고 마진이 확대될 것이며, 나중에는 '우리가 그때 그 계약을 했어야 했는데'라고 아쉬워하게 될 것입니다."
영업 인력 투입 제한에도 MRD 물량 급증
현재 Tempus 영업 인력의 약 10%만이 MRD 검사를 판매하고 있음에도 불구하고, 검사 물량은 1분기 약 6,500건에서 2분기 약 9,000건으로 전 분기 대비 38% 증가했다. 경영진은 검사당 경제성이 손익분기점에 도달할 때까지 영업 인력 확장을 의도적으로 조절하고 있다고 밝혔다. 이는 과거 Tempus가 Foundation Medicine을 상대로 치료 선택 사업을 확장했던 방식과 직접적으로 맞닿아 있다. 레포코프스키는 핵심 사업의 현재 매출총이익 프로필을 고려할 때, EBITDA나 현금 흐름을 훼손하지 않고도 향후 훨씬 큰 규모의 MRD 영업 확장을 지원할 여력이 충분하며, 이는 역량 부족이 아닌 시기 선택의 문제라고 강조했다.
데이터 및 인사이트 사업부, BioNTech·Daiichi Sankyo 등 기록적인 수주 달성
데이터 라이선싱 및 모델링 사업은 이번 분기에 36% 성장했다. Tempus는 BioNTech과 다년간의 새로운 계약을 체결하며 기존의 대형 제약사 고객군인 AstraZeneca, GlaxoSmithKline, Bristol Myers Squibb, Merck 등과 어깨를 나란히 했다. Daiichi Sankyo, LevelSet Bio, Insight Pharmaceuticals와 체결한 계약을 포함해 이번 분기 총 수주액은 약 2억 달러에 달했다. 레포코프스키는 현재의 계약 체결 흐름을 두고 "우리가 경험한 3~4분기 중 단연 최고"라고 묘사했다. 그는 단순 데이터 라이선스 수요뿐만 아니라 GPU 프로비저닝 및 환경 내 모델 구축을 위한 Tempus의 Lens 플랫폼 사용이 증가하고 있으며, 이는 단순 데이터 접근보다 더 강력한 고객 락인(lock-in) 효과를 제공한다고 설명했다.
재무구조 재편 및 긍정적 잉여현금흐름 경로 확인
Tempus는 2032년 만기인 0.0% 전환사채 4억 6,000만 달러어치를 발행했으며, 조달 자금 일부를 Ares Capital의 미상환 대출 상환에 사용했다. 경영진은 이번 리파이낸싱을 통해 연간 3,000만 달러 이상의 이자 비용을 절감할 수 있으며, 연말까지 긍정적인 잉여현금흐름(FCF)을 달성하는 데 도움이 될 것으로 기대한다고 밝혔다. 영업활동 현금흐름은 이번 분기 마이너스 750만 달러로 개선되었으며, 현금 및 현금성 자산, 시장성 유가증권은 전 분기 6억 4,380만 달러에서 8억 2,070만 달러로 증가했다. GAAP 기준 순이익은 560만 달러, 조정 EBITDA는 800만 달러를 기록해 전년 동기 대비 1,360만 달러 개선되었다. 연간 조정 EBITDA 가이던스는 2025년 대비 7,200만 달러 증가한 약 6,500만 달러를 유지하고 있으며, 경영진은 Personalis 인수를 반영한 후에도 2027년에는 지속적인 EBITDA 및 잉여현금흐름 개선이 예상된다고 거듭 강조했다.
알고리즘 부착률 및 핵심 사업 물량 성장
고형암 검사에 대한 Tempus의 알고리즘 부착률은 1분기 40%에서 2분기 45%로 상승했다. 이는 경영진이 핵심 진단 검사와 함께 판매되는 차별화된 인사이트 레이어를 설명하기 위해 사용하는 지표다. 로저스는 이러한 알고리즘 대부분이 아직 보험 급여 대상이 아니어서 직접적인 매출 영향은 없지만, 핵심 진단 물량 성장을 견인하고 있으며 이번 분기 물량 성장률은 31%로 가속화되었다고 지적했다. 반면 유전성 암 검사 성장률은 전년 동기의 이례적으로 높은 실적에 대한 기저효과로 인해 5%로 둔화되었다. 그러나 경영진은 최근 출시한 GenomeNext 전장 유전체 제품이 출시 첫 몇 주 만에 내부 예상치를 약 50% 상회했으며, 초기 데이터상 기존 전장 엑솜 유전성 검사 사업을 잠식하는 현상은 나타나지 않았다고 밝혔다.